帝爾激光尋找新爆點

吳玲

“今年重倉，分紅21000元，不錯。”

近日，武漢帝爾激光科技股份有限公司（300776. SZ）官宣2020年度利潤分配方案，有投資者這樣曬自己的收獲。

同時，帝爾激光“擬向不特定對象發行可轉換公司債券”的申請方案，也于6月3日獲深交所創業板委員會審核通過。

作為國內光伏激光加工設備行業龍頭，帝爾激光手握核心技術，站在風口之上，近年來經歷了爆發式增長。然而，隨著“光伏平價”時代的到來，公司不得不面對毛利率大幅下滑的現實。

募投項目建設延期，仍堅持分紅

帝爾激光成立于2008年，創始人李志剛是華中科技大學物理電子學博士，公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售，主要產品應用于太陽能電池制造業，并積極研發高端消費電子、新型顯示和集成電路等領域的激光加工設備應用。

帝爾激光頭頂多個光環：國家“制造業單項冠軍示范企業”和“智能光伏試點示范企業”，今年又入選湖北省支柱產業細分領域“隱形冠軍示范企業”。

2019年5月17日，帝爾激光成功在創業板上市，新股發行價格為57.71元/股，IPO募集資金凈額為8.66億元，用于5個投資項目。

支點財經記者注意到，截至去年三季度末，帝爾激光補充流動資金項目超額完成，但其余4個項目均不及預期，投資進度最快的僅完成13%，最慢的還不到2%。

公司對此表示，“帝爾激光生產基地項目”“帝爾激光研發基地項目”延期的主要原因是，這兩個項目均位于武漢市東湖新技術開發區未來科技城，先是受武漢軍運會期間大氣環境質量管理臨時性措施等因素的影響，于2019年12月才取得建筑施工許可證；后又因新冠肺炎疫情影響，直至2020年5月才完全恢復施工狀態。

因此，原計劃2021年5月完成的上述項目，被延期一年至2022年5月。另外，位于無錫的“帝爾激光精密激光設備生產項目”“帝爾激光研發及測試項目”亦被延期至2022年12月完成。

延期事項對公司業務正常開展未產生重大不利影響，2020年度公司依然延續了分紅的慣例。

據支點財經記者統計，公司自創業板上市以來已連續3次現金分紅，共計派現約1.45億元。其中2020年度向全體股東每10股派發現金紅利7.5元（含稅），共計約7935萬元，占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的20%以上。

“暴富”過后，毛利大幅下滑

光伏是典型的政策和技術雙驅動的周期成長性行業。我們先來看一下帝爾激光的爆發式增長。

2014年公司營收還只有3800多萬元，到2018年這一數字變為3.65億元，4年增長近10倍，2019年更是較上年翻番達7億元。2020年，帝爾激光實現營業收入超10億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.73億元，分別同比增長53%和22%，業績表現可謂優秀。

不過，這背后也暗藏隱憂。尤其是最近三年，公司綜合毛利率持續下降。據帝爾激光上市前的招股書，2017年上半年公司毛利率曾高達66%，比行業平均水平高出近30個百分點。而今年一季度，其毛利率已降至40%。

支點財經記者對比發現，與同行業上市公司華工科技（000988.SZ）、大族激光（002008.SZ）、捷佳偉創（300724.SZ）、邁為股份（300751.SZ）等相比，帝爾激光毛利率下滑程度較為明顯。

究其原因，是公司90%以上的收入來源——太陽能電池激光加工設備的平均售價持續下降。作為主打產品之一的PERC激光消融設備，能夠顯著提高太陽能電池轉換效率，降低發電成本，為太陽能電池生產企業和光伏電站帶來可觀收益。

經過近二十年發展，光伏產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，更是未來實現“雙碳”目標的主力軍。同時，包括帝爾激光在內的相關企業，都在力爭實現太陽能電池生產降本增效，迎接即將到來的光伏“平價時代”。

帝爾激光表示，該技術歷經多年發展，市場整體產能及產量接近峰值，技術壁壘逐步降低，市場競爭激烈，公司為了進一步穩固市場份額而主動降價。

盡管如此，東吳證券研報指出，帝爾激光主攻的PERC激光消融設備和激光摻雜SE設備，2019年市占率分別為77%和86%，均實現市場第一，公司還綁定電池片和組件出貨量前十的優質客戶，龍頭地位穩固。

世界經合組織區塊鏈政策專委會專家王娟對支點財經記者表示，以太陽能電池解決方案作為主打，可能從技術線路上看不算新穎，但在清潔能源、光伏配套和集成電路等多個熱點概念加持下，帝爾激光仍處于政策賦能期，仍是風口上的企業。

加碼研發，靜待新技術突破

可以預見，設備降價是大勢所趨，那么未來，帝爾激光會有新的爆發點嗎？

“暴富”過后，公司顯然加大了技術研發的力度，2020年研發費用超5600萬元，比上年同期增長57%。

此外，帝爾激光近日剛剛獲批的擬向不特定對象發行公司可轉債的方案，也頗有未雨綢繆之意。據悉，帝爾激光本次擬募集資金8.4億元，用于高效太陽能電池激光印刷技術和新型顯示行業激光技術的研發，以及補充現金流。

據帝爾激光介紹，高效太陽能電池激光印刷技術是對公司現有產品及業務的拓展，目前已完成實驗室論證和量產化技術儲備，國外還沒有成功案例。有投資者認為，“該項目成功后可能再造一個帝爾公司”。

而新型顯示行業激光技術則是新應用領域，若研發成功并實現設備量產，公司將向顯示面板行業如京東方、華星光電，LED行業如三安光電、國星光電，彩電行業及新興顯示廠商如創維、康佳等潛在客戶進行營銷。

目前，國產面板三大廠商京東方、天馬微電子、華星光電均已在武漢建廠，未來武漢新型顯示產業有望形成千億級的產業規模。

王娟對支點財經記者稱，在“碳達峰、碳中和”發展目標下，帝爾激光順利獲批募集資金渠道，以可轉債發行推動先進技術研發，這一消息本身就是利好。但技術創新是一個階段性目標與長期發展相輔相成的過程，很難以實驗室的成功來定義，有待市場層面給出檢驗和回應。

帝爾激光新技術蓄勢待發，看來這個行業的精彩故事遠未結束。