小鵬汽車雙重上市

張帆

7月7日，小鵬汽車有限公司（以下簡稱“小鵬汽車”）在香港交易所掛牌上市，發行價每股165港元，截至午間休市，小鵬汽車報163.6港元/股，微跌0.85%，市值達2768億港元。

這是小鵬汽車繼2020年登陸紐約交易所之后的又一次上市，預計融資約137.81億港元，募資用途主要是拓展公司產品組合及新技術開發，以及提升品牌認知度、擴大產能、升級生產設施和開發生產技術。

據了解，小鵬汽車創始人、董事長兼CEO何小鵬是湖北黃石人。今年4月，小鵬汽車“回鄉”落戶武漢，將在武漢經濟開發區建設武漢新智造電動車生產基地及研發中心。該項目已于7月開工，預計2023年投產，規劃年產能10萬輛。

“技術”標簽突出，再上市再獲機構追捧

何小鵬曾有多次創業經歷。2004年，27歲的何小鵬與梁捷、俞永福共同創立UC優視公司。2014年，UC優視被阿里巴巴集團并購整合，43.5億美元的價格創下當時中國互聯網并購最高紀錄。何小鵬先后擔任阿里移動事業群總裁、阿里游戲董事長、土豆總裁。2017年，何小鵬從阿里離職，正式加入自己投資的小鵬汽車，出任董事長一職。

何小鵬連續創業者的光環使得小鵬汽車備受青睞。小鵬汽車自2015年成立以來，先后獲得了阿里巴巴、小米、IDG資本、GGV紀源資本、高瓴資本、紅杉中國等知名機構的支持。

此番赴港IPO，小鵬汽車依舊吸引了眾多“老友”入股。招股書披露，淘寶中國持股11.9%， IDG資本持股4.8%，五源資本持股3.2%，GVC紀源資本持股2.8%。何小鵬及其關聯公司為小鵬汽車控股股東，持股21.75%。

一直以來，技術是小鵬汽車最突出的標簽，自動駕駛技術和車載智能操作系統是其兩大“殺手锏”。小鵬汽車是繼特斯拉之后，第二家在量產車上搭載非Mobileye芯片的汽車公司。今年一季度，小鵬汽車首次確認了自動駕駛輔助軟件XPILOT的8000萬元收入，成為國內首家實現并公布自動輔助駕駛軟件單獨收費的車企。

在招股書中，小鵬汽車將自己定位為“中國唯一一家自主開發包含定位和高精地圖融合、感知算法和傳感器融合及行為規劃、運動規劃和控制的全棧式自動駕駛技術，并在量產汽車上應用該軟件的汽車公司”。

公司核心競爭力在于，“與傳統的汽車制造商（或整車廠）以及部分純電動汽車初創公司（通常依賴第三方供應商的軟件解決方案）相比，我們的創新速度以及獨有的實力使我們的汽車軟件能夠適應中國消費者不斷變化的需求和中國特定的道路狀況”。

為保持技術領先，小鵬汽車不吝研發投入。截至今年一季度，公司員工數量為6132人，其中近四成為研發人員。而在研發人員的構成中，有約37.8%的員工從事自動駕駛和智能操作系統研發工作。2018年至2021年3月，小鵬汽車的研發開支累計為53.82億元。

此次港股IPO募資總額約為137.81億港元，招股書披露，45%（約62億港元）的資金將用于拓展產品組合與新技術開發。

具體而言，15%將用于XPILOT 4.0自動駕駛及Xmart OS智能座艙等智能化技術的開發；20%將投入開發新車型及硬件技術改進，小鵬汽車預計在2021年第三季度末交付G3i車型，并在2021年第四季度交付P5車型，在2022年交付第四款電動汽車；剩余10%用于其他技術投資，包括針對海外需求與用戶偏好的車輛改裝、投資數字化運營、利用大數據提升運營效率、與其他企業合作開發新技術。

快速擴張產能，資金多多益善

2020年8月27日，小鵬汽車在紐交所掛牌上市，發行價為每股15美元，發行募集資金約15億美元。截至2021年7月6日，美股股價43.89美元，市值372.59億美元。

在美國上市不足一年，小鵬汽車迅速啟動了港股IPO。2021年6月25日起開始招股，7月7日在港交所掛牌上市，可謂神速。

汽車分析師張翔對支點財經記者表示，目前在港上市的新能源車企僅有比亞迪、恒大汽車，小鵬汽車此次上市，意味著取得融資先發優勢，資金補充需求進一步得到保證。

支點財經記者統計，截至今年一季度，小鵬汽車擁有現金、現金等價物、受限資金、短期存款共計300多億元。盡管現金儲備良好，由于造車事業的“燒錢”屬性，資金還是多多益善。

招股書披露，小鵬汽車設計、生產、銷售及維修智能電動汽車屬于資本密集型業務，研發、提升產能、擴張銷售服務網絡都需要大量資金。隨著公司運營和產能需求增加，物業、廠房和設備的維護成本也會進一步增加。

據了解，小鵬汽車營收、毛利率和交付量穩步提升。2018年，小鵬汽車全年營收970萬元，2020年增至58.44億元。2018年毛利率為-24.3%，2020年毛利率首度由負轉正，達4.6%。今年一季度毛利率升至11.2%。

與此同時，小鵬汽車交付量從2018年的522輛大幅提升至2020年的27041輛。2021年上半年累計交付量30738輛，超去年全年。

根據IHSMarkit數據顯示，2020年小鵬在中國電動汽車的市場份額為2.8%，排名第12位，在中國中高端電動汽車的市場份額為6.6%，排名第4位。

值得注意的是，截至目前小鵬汽車仍未實現盈利。今年一季度小鵬汽車凈虧損7.87億元。據國信證券研報測算，小鵬汽車想要盈利，銷量規模需要達到12萬輛。

年產10萬輛，生產基地落戶武漢

為滿足生產需求，小鵬汽車在廣東肇慶、廣東廣州和湖北武漢布局三家生產基地，此次港股IPO募資10%的資金（約為13.78億港元）將用于廣州、武漢生產基地建設。

今年4月，小鵬汽車與武漢經濟技術開發區管理委員會簽署“小鵬汽車武漢智能網聯汽車制造基地及研發中心項目”投資協議。該項目占地約1100畝，將建設整車及動力總成工廠、研發中心，預計2023年投產，規劃年產能10萬輛。

據悉，小鵬汽車武漢生產基地正在穩步推進中。4月底，小鵬汽車華中（武漢）有限公司成立，注冊資本為25億元人民幣。

6月底，武漢生產基地選址塵埃落定，小鵬汽車以2.1251億元競得武漢經濟技術開發區一塊工業用地。該地塊位于武漢紗帽街三江路以東，幸福園路以南，毗鄰吉利路斯特中國武漢工廠。

支點財經記者還注意到，小鵬汽車已經開始為武漢生產基地招兵買馬，官網顯示武漢地區的沖壓設備科長、涂裝工藝科長、總裝工藝科長等制造與工藝職位正在招聘。

“在武漢和廣州政府支持下，我們將加快這兩個工廠的投資和建設。小鵬汽車的肇慶、廣州和武漢三個工廠的設計產能總共將達到30萬輛，若經適度改造和增加班次，可以實現峰值產能近50萬輛，為汽車行業全面智能化打下了堅實基礎。”何小鵬如此期許。