誰先退出養豬業？

◎ 文 《法人》全媒體記者 曹萌

“老板，豬肉怎么賣？”“12塊錢一斤。”這個場景是不是很熟悉？

豬肉作為人們餐桌上的重要肉類食品之一，其價格波動往往影響著人們的日常生活水平。“過年那會兒，一斤排骨50多元，現在也就20多元，價格基本降了一半。”7月21日，消費者劉雙（化名）對《法人》記者說，之前肉價太貴，他會盡量少買一些，不過現在可以放開吃了。

然而，隨著豬肉價格的腰斬，相關上市公司的股價也是節節敗退。在豬周期下行趨勢中，企業利潤大幅縮水乃至虧損，相應的經營風險也隨之而來。

“豬茅”股價跌幅近50%

7月21日，國家發改委啟動了年內第三次豬肉收儲工作，本次交易數量為2萬噸，而在7月7日和7月14日已分別交易2萬噸和1.3萬噸，截至7月21日累計豬肉收儲5.3萬噸。

雖然豬肉收儲對生豬養殖行業釋放了利好信號，但在豬周期下行趨勢中，卻難以挽回相關上市公司股價腰斬的命運。以素有“豬茅”之稱的牧原股份為例，截至年內第三次豬肉收儲當天，其股價已從全年最高點的92.53元/股跌至50.66元/股，跌幅達45.25%。而據牧原股份7月15日發布的半年度業績預告顯示，上半年歸母凈利潤為94億元至102億元，同比下滑12.83%至5.42%，而一季度該指標為同比增長68.54%。

隨著二季度豬肉價格的快速下跌，“豬茅”能有近百億元的盈利實屬不易，反觀其他生豬養殖上市公司，則出現大額虧損。如溫氏股份上半年預期虧損22.6億至25.6億元；新希望預期虧損29.5億至34.5億元。

數據來源：發改委、華儲網、國投安信期貨研究院

數據來源：上市公司公告

國投安信期貨研究員楊蕊霞對記者表示，我國豬肉月均消耗量一般在400萬噸至500萬噸，當前收儲規模占國內月均消耗量的1%左右。從量級上看，收儲量對生豬價格的直接影響較為有限，但收儲政策有助于破生豬行業追漲殺跌的價格慣性。

從歷年收儲情況來看，收儲對短期市場情緒有一定支撐，但并不能改變豬周期的下行趨勢。南華期貨研究所副所長曹揚慧指出，政策性收儲更多會對市場心理產生局部影響，或者從市場層面期望能夠平緩豬周期的變化節奏和幅度，但是市場的供應格局沒有出現改變，豬價最終仍將回歸到供求關系中來。收儲政策可能造成豬肉價格反彈，但同時還要受制于產能恢復及凍品庫存的影響，向上反彈空間有限。

豬肉價格因何腰斬

今年春節過后，生豬價格便開始回落，從37元/公斤快速下跌至6月15日的13.8元/公斤，5個月內降幅達62%，為何短期內生豬價格出現了如此大的變化？

其實，豬價的波動主要是受市場供需的影響。據國家統計局數據顯示，6月末，我國能繁母豬存欄4564萬頭，相當于2017年年末的102%；生豬存欄4.39億頭，恢復至2017年年末的99.4%；上半年豬肉產量2715萬噸，同比增加35.9%，供求形勢持續改善。

曹揚慧表示，自2020年10月，豬價創下年度和歷史新高，整體生豬養殖行業處于暴利階段，國家相關政策的扶植，規模化企業快速擴張，刺激了生豬產能加快恢復。2021年，第二季度生豬供應達到了2017年及2018年同期水平，生豬價格也從歷史高價的40元/公斤以上的高價區快速回落，近似于崩塌式下跌，生豬價格進入大周期下降通道。

值得關注的是，此前在豬價“漲”聲一片時，養豬行業站在了風口上，不僅業內大型豬場集團擴建，個體農民建立自家豬場，就連萬科、碧桂園等房企也紛紛涌入養豬行列。從我國生豬市場的養殖結構來看，散戶占比超過50%，這導致該市場常常出現“追漲殺跌”現象。

“如果昨天豬價下跌，今天又跌了，散戶就會預期明天豬價還會跌。由于散戶對豬價的看跌預期，往往出現恐慌性出欄。”楊蕊霞向記者解釋，恐慌性出欄就是由于對今后豬價的擔憂，將原本應該未來賣出的生豬，挪到了近期賣出，造成了短期供給過剩，并進一步打壓現貨價格。而確定性的現貨價格下跌，又再次加強了散戶的看跌預期，最終形成豬價負反饋循環。

因此，為了抑制和放緩生豬去產能周期、避免豬貴傷民、豬賤傷農，發改委等部門出臺了收儲政策。該政策的發布及落地在短期內刺激了散戶的抗價熱情，通過情緒的抬升，縮減現貨市場供應，繼而放緩現貨價格下跌速度。其實收儲政策更像是一種預期管理工具，通過政策影響情緒、情緒決定供給、供給決定價格。

激進中小養殖企業將率先退出

“生豬價格最近跌了不少，而且飼料還在漲價，咱們個人也控制不了這個價格。”從事養豬剛剛一年的趙軍無奈地對記者說，現在自繁自養的豬價成本在每斤8元左右，僅能做到不賠錢，而外購仔豬育肥成本要在每斤12元以上，已經出現虧損。

Wind數據顯示，6月以來豬價已跌破盈虧平衡點，養豬業利潤全面轉負。在面臨虧損情況下，很多中小養殖戶并不想馬上離開。據了解，趙軍的小型養殖場目前有300多頭豬，雖然規模不算大，但每天的飼料開銷需要2600多元，這讓他有些吃不消，但他表示，之前投了100多萬元，即使賠錢也得接著干。

分析來看，在經歷了此前高養殖利潤積累后，散戶養殖短期退出行業的意愿不強，而新入場企業及大型養殖集團大量新建豬場仍會繼續投入能繁母豬進行生產、攤銷。全行業能繁產能還在持續增長，而增速或有所放緩，其供給增量仍會是未來一段時間內的主線邏輯。隨著未來市場供需的進一步寬松，供給過剩下，行業將持續虧損，成本將轉化為價格壓力。

楊蕊霞指出，大型上市養殖集團雖快速擴張但具備融資渠道優勢，未來首先退出市場的將是大量缺乏足夠融資渠道、新進入養豬行業的中小養殖企業，其前期快速擴張放大了在行業下滑階段的虧損規模。一方面，這類中小養殖企業如果繼續參與養殖，行業持續虧損一旦將其有限的流動資金消耗殆盡，則勢必面臨破產。另一方面，當前市場已普遍認同目前處于豬價下行周期，未來企業虧損將加劇，這意味著上述中小養殖企業即便出售也會大幅折價。此外，企業還應在豬周期下行中，降本增效，暫停新建項目計劃，以及利用生豬期貨賣出套保，鎖定利潤。