細分領域龍頭彈性更大

沐恩

耐心等待情緒穩定

主持人：白酒龍頭連創調整以來的新低，好像有新的利空？

袁月：消費稅傳很久了，對高端白酒的影響最小。短期板塊情緒還需要修復，但中期看，這個位置對于白酒為首的消費股沒有必要悲觀。目前屬于震蕩筑底建倉階段，機構建倉的周期要更長一些，游資品種相對會更活躍，無非分清個人預期，就是用時間、心態和倉位管理應對。

一線屬于穩健但彈性不足，這符合這類公司的氣質，游資主導的品種沒有業績支撐，更多看情緒，一旦來了就會用連板表態，這更多看短線交易能力。而次高端則屬于中間地帶，進可攻退可守，3月份那波反彈中汾酒和酒鬼酒成為板塊先鋒就是因為基本面改善大，接下來還會有這樣的公司出現，順著邏輯找到它很重要，這也是近期“滾雪球”策略中會持續跟蹤的。

主持人：近期氫燃料電池走勢較強，有持續性嗎？

袁月：短期就是資金輪動，因為鋰電、光伏高了，同屬于新能源的氫燃料會有輪動的機會，尤其是趕上一些催化劑，不過中期看，目前行業沒有本質改善。眾所周知，氫能源不是新的技術，十幾年前甚至更早就已經有國家開始研究，目前氫能行業仍處起步階段，主要通過政策引導和補貼為主，比如基礎設施的建設、整車的銷售推廣使用等。從戰略角度說，長期前景沒問題，只是三年內大規模商業化難度較大，這是投資者必須分清的，可以按照新能源內部輪動和短期催化的視角看待。

從汽車產業發展趨勢和轉型來看，氫燃料電池汽車并非一開始就是所有車企布局的核心，日本美國的汽車巨頭研究該技術已經超過十年，但目前仍沒有大規模量產，技術和成本是主要的限制因素。不過，隨著全球汽車產業轉型升級，綠色減碳及碳中和成為共識的背景下，車企自然也要選擇多條技術路徑，氫燃料也是鋰電之外的技術路線之一，短期可以不大規模量產，也可以不是發展重點，但不研究是不行的，一旦落后其他車企，后果可能很嚴重。

目前看，氫燃料最可能和有必要的應用場景是重卡。鋰電目前更多應用在乘用車上，部分大巴也能使用鋰電池，但鋰電重卡尚未大規模推廣。與鋰電重卡相比，氫燃料重卡具備便于長途運輸、可以低溫啟動、補能速度快等優勢。從產業鏈角度看，當前受益性較為確定的環節有加氫站、膜電極、金屬雙極板、石墨等廠商。最后能走出來的可能還是整車企業，之后再看與之合作緊密的零部件廠商。

中期機會來自調整

主持人：光伏近期也出現調整，中期邏輯有無變化？

袁月：近期的調整更多是跟隨鋰電池，與中期邏輯無關。板塊上漲時聽到聲音都是利好的，一旦開始震蕩調整或者開始下跌，很多利空或者“鬼故事”就出現了，投資者需要做的是不要被這種聲音所左右，上漲確實是有利好，但后期更多是因為情緒作用。雖然下跌時情緒轉弱了，但這反而可以出現中期機會。

對于光伏產業鏈而言，硅料、組件、逆變器等龍頭都是機構的最愛，短期彈性不大，但中期確定性最高，受制于股性不適合在短期情緒火熱或者股價加速后追買，更多要等充分調整的機會，由于行業景氣度較高，有基本面支撐的總龍頭調整的幅度不會太深，計算估值是一方面;另一方面也要看產業政策、行業狀態和市場環境，通常從高點下來20%～30%就會有資金先行出手了！

除了總龍頭，細分領域的小龍頭接下來的機會可能更大，因為關注度相較龍頭沒有那么高，存在一定的預期差，資金屬性更活躍，股價彈性也會更大。如異質結、膠膜、支架、光伏建筑一體化等等。最典型的當屬異質結電池，目前市場對異質結電池技術爭議已經不大，在成本占優的情況下，多家電池企業都認可了這條路線。

異質結電池設備在之前的文章中有過分析，而最早在6月的“滾雪球”中就有分析，當時指出這條路線逐步會被市場認可，異質結電池設備龍頭會最先受益，近期最大漲幅超過90%，龍頭的帶動下資金也挖掘了板塊內相對低位個股，這條路線接下來就看誰的進展更快、誰的訂單更多，從預期會逐步向業績轉移，龍頭調整后仍會出現中期機會，投資者要持續跟蹤。