周大福上市以來的經營發展模式研究

摘 要：周大福珠寶集團有限公司（以下簡稱“周大福”）于2011年12月在香港聯合交易所主板上市，以成為全球最值得信賴的珠寶集團為愿景。周大福品牌創立于1929年，以產品設計、品質與價值聞名，周大福今天的成功，來源于其“真誠、永恒”的核心價值觀以及對創新和工藝的持久堅持。本文以周大福上市以來已披露的9個年度報告為主要信息來源，從市場環境、公司戰略、經營策略、市場布局、品牌策略、業務模式、電子商貿、資本運作、財務表現等方面對周大福經營模式進行分析研究，總結周大福上市9年來在中國內地發展成功的經驗，期望為同行業企業提供一定借鑒。

關鍵詞：公司戰略;經營策略;市場布局;業務模式;品牌策略

本文索引：李卓.<變量 2>[J].中國商論，2021（15）：-018.

中圖分類號：F721.7 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）08（a）--07

周大福珠寶集團有限公司 （以下簡稱“周大福”）于2011年12月在香港聯合交易所主板上市，以成為全球最值得信賴的珠寶集團為愿景。周大福品牌創立于1929年，以產品設計、品質與價值聞名，周大福今天的成功，來源于其“真誠、永恒”的核心價值觀以及對創新和工藝的持久堅持。

周大福實踐多品牌發展策略，以周大福核心品牌為主軸，相繼推出多元化的零售體驗，包括周大福藝堂、周大福薈館、周大福體驗店等，以及HEART ON FIRE、T MARK、ENZO、SOINLOVE、MONOLOGUE等品牌，可滿足顧客多樣化的需求。

周大福借助以客為本的重點及其策略為基礎，實踐業務可持續增長的承諾，致力于業務、員工和文化方面推動長遠的創新發展。發展成熟的靈活業務模式是推動周大?？沙掷m增長的一大優勢，在整個價值鏈中支持周大福追求卓越，以及延伸商機至不同社區和全球行業合作伙伴。

周大福擁有龐大的零售網絡，遍及大中華、日本、韓國、東南亞與美國，并經營發展迅速的電子商務業務，能有效地執行線上線下策略，在現今的全渠道零售環境下成功突圍而出。

正如周大福集團主席鄭家純博士在周大福2020年度報告中所說“周大福每次都能從市場跌宕起伏中安然度過，并把握當前機遇，實力更勝從前”。反映到股價上，上市以來，周大福在保持對投資者豐厚投資回報的同時，股價也在政治、經濟環境變化無常的9年里保持堅挺，截稿時市值比2012年報期末市值增加130億港元，超過同行業。

本文以周大福上市以來已披露的9個年度報告為主要信息來源，從市場環境、公司戰略、經營策略、市場布局、品牌策略、業務模式、電子商貿、資本運作、財務表現等方面對周大福經營模式進行分析研究，總結周大福上市9年來在中國內地發展成功的經驗，為同行業企業提供一定借鑒。

1 募集資金用途

周大福2011年首次公開發行股票募集資金154億港元，用途如下。

截止到2012年3月31日，動用34億港元用于償還公開發行股票前未償還貸款;動用27億港元用于采購原材料及存貨;動用1.5億港元用于資本開支，以拓展零售點網絡 （主要為中國內地）、為零售點進行裝修、購置生產及研發設備。

2012年3月31日后，擬動用41億港元用于采購原材料及存貨，12億港元用于上述資本支出用途 （主要為中國內地），余下部分用于一般企業用途。

由周大福募集資金用途可以看出，周大福對中國內地市場前景非?？春?，募集資金主要用于原材料及存貨的儲備和零售點的拓展，其搶占中國內地市場的“野心”昭然若揭。

2 宏觀環境分析

對企業外部宏觀環境進行分析，順勢而為，是企業實現可持續發展的基礎。外部環境分析重點關注識別和評價超出企業控制能力的外部趨勢和事件，如國家政策、人口結構、國際局勢、資本市場動蕩等，反映出企業面臨的關鍵機會和重大威脅，為公司戰略制定提供依據。

縱觀周大福上市后9年年報中對大勢的分析和相應策略調整的描述，周大福上市后9年取得的輝煌成績伴隨著中國21世紀第二個十年的經濟、社會發展，其成就與其對同一歷史時期中國政治、經濟環境的把握和前瞻性分析密不可分。

周大福2012：中國內地“十二五”規劃于2011年出臺，繼續以擴內需為中心戰略，鞏固國內消費，是未來五年經濟增長的支柱，內需對中國內地經濟增長日益重要。隨著城市內中產人口快速增多，加上稅項改革等利好政策刺激國內消費，使收入水平與生活素質雙雙提高，中國內地珠寶零售營業額不斷增長。目前中國內地人均消費不及世界平均水平，也不足美國的十分之一，意味著潛力相當巨大。展望未來，相信能實現可持續增長。

周大福2013：國家權力于2013年3月順利交接后，新政府將2013年國民生產總值增長目標定為7.5%。隨著政府持續推出利好的貨幣政策和信貸政策，加上中國城鎮化加快，居民可支配收入提高，國內的奢侈品市場一片光明。

周大福2014：展望未來，中國內地成為全球最強經濟體系之一和第二大奢侈品市場，對其經濟發展深具信心，本集團對業務發展和經營所在市場中的長期前景感到樂觀。但是由于出現若干不利因素導致的不明朗情況，如中國內地經濟放緩、顧客消費趨勢審慎和購買力下降等，雖然相信有關的負面影響只屬短暫性質，對2015年財政年度的業務前景持審慎樂觀態度。

周大福2015：鑒于城鎮化進程持續，而且中產階級不斷增長，中國內地市場仍然充滿發展機遇，因此繼續專注發展該市場。特別是國務院總理李克強于2015年3月公布的“互聯網+”國家戰略，進一步顯示在中國推動科技與零售相結合的重要性。周大福早已開始布局全渠道零售，利用互聯網及科技為客戶帶來更佳體驗，相信在中國內地的零售點擴張戰略，加上善用各種科技，將有助于周大福掌握市場變化趨勢帶來的各種裨益。中國經濟正在轉型，旨在維持穩定、高品質的可持續增長，國民生產總值增長目標降至7.0%，創20多年來新低。此外由于教育水平普遍上升，加上可接觸的咨詢越來越豐富，中國消費者對奢侈品品味要求日益精細。

周大福2016：中國經濟在經歷過去20年的驚人增速后出現放緩跡象，2015年國內生產總值增長降至6.9%，在大眾化宏觀經濟變化無常下，2016年財政年度充滿挑戰與不確定因素，奢侈品零售市場消費情緒亦受到資本市場波動影響。此外，中國消費者日益富裕，生活品味越來越高，追求更為個性化的產品與購物體驗。然而，考慮到基本因素相對穩定、城市化進程持續推進及中產階級不斷增長，相信中國會保持可持續增長。

周大福2017：中國經濟正走向消費主導，社會亦逐步繁榮富庶，長遠有利零售業的發展，特別是奢侈品行業。即使中國內地經濟放緩，但國內生產總值增長的絕對值依然保持全球最高，加上國民收入持續上升，中產階層增加以及城鎮化發展持續，中國經濟增長潛力依然龐大。根據國家“十三五”規劃，中國政府將落實措施營造放心便利的消費環境，有助于促進海外消費回流并刺激國內奢侈品消費?！靶鲁B”經濟的特點是增長放緩但有質量，主要由推動消費及科技創新引領增長，著重提高人民生活質量，隨著消費者財富增加，越來越精通科技且其購物習慣日趨成熟，消費架構將會有所改善。

周大福2018：基于可支持配收入增加、中產人口不斷增長，以及來自千禧一代的需求激增等情況，基本因素整體趨向樂觀，支持經濟穩步發展，有利于價格相宜的奢侈品消費。相信中國政府將采取措施加大振興內地奢侈品消費市場力度，在建設小康社會方面取得決定性勝利?！靶鲁B”經濟的支撐因素將刺激消費增長，對于中國內地的長遠前景非常樂觀，深信將能繼續共享經濟發展的成果。當前，整體市場格局正醞釀多方面的蛻變，消費者對科技的掌握、成熟程度和知識水平皆比以前大幅提升，突破性的科技創新令市場轉型，顧客喜好亦在不斷快速演變。

周大福2019：預期中美貿易問題仍將復雜多變，環球經濟增長或會持續疲軟。雖然貿易談判近期反復無常，欣然見到中國內地消費氣氛初現復興跡象，帶動業務增長。中國作為全球經濟主要增長動力來源，中國政府將會繼續推行多方面的經濟提振措施，刺激內需消費，應對當前的宏觀經濟挑戰。事實上，稅項寬減和下調增值稅等措施，應該有助于舒緩短期不利因素，刺激當地消費。

周大福2020：2020年財政年度是動蕩艱難的一年，在宏觀形勢不明朗因素及新冠疫情的雙重打擊下，令本已趨向審慎的消費市場氣氛雪上加霜。目前的經濟趨勢及人口數據顯示，較次級城市的消費增長率比一線城市強，而較次級城市與一線城市家庭收入差距亦持續收窄。由于中國內地較次級城市的生活開支相對較低，加上基礎設施建設持續改善，預期這些城市將成為推動消費增長的新動力。

3 戰略

威廉·科恩曾說，任何情況下往往是機會和威脅多，而利用機會或避免威脅所需資源少。戰略的本質就是解決資源分配問題，為如何將優勢資源分配給那些起決定作用的機會問題提供決策導向。

從周大福9年年報中，我們不難看出以下戰略軌跡：周大福時刻關注中國內地政治、經濟等宏觀環境變化，以3年為周期制定戰略目標，該目標一般在3年周期的第一年提出，同時制定相應實現策略。在3年周期中，周大福亦會根據政治、經濟環境的變化按年度對戰略進行調整，以保證戰略目標與實際相符，如圖1所示。

3.1 2012—2014年戰略（擴張）

推行開設零售點的策略，借助加盟商對當地市場的深入認識和經驗，主要集中在中國內地的三線及較次級城市。

繼續零售網絡的整合，將個別零售點遷往旺區，關閉部分效益較低的零售點及挑選個別零售點增加零售面積，針對性地改善零售點生產力，以提升同店銷售增長。

推銷毛利率較高的珠寶鑲嵌首飾和比重得宜的產品組合。

根據市場需求靈活調整零售點的存貨水平。

2014年零售點達到2000家;3年內營業額翻倍。

3.2 2015—2017年戰略（深耕）

投資未來，維持競爭優勢，把握市場機遇。

注重分店差異化經營，并順應以全渠道方式接觸顧客的趨勢，從視覺、情感交流等多角度提升顧客購物體驗。

按市場環境的變化調整大中華區的零售網絡。

整合線上線下渠道，善用科技為顧客帶來品牌新體驗，回饋忠誠的顧客，并提升整體運營效率。隨著全渠道零售模式的發展，不再單一以實體店接觸顧客，顧客更可以選擇線上購物或取得產品資訊到線下購物。

采用新的存貨管理機制以及時回應市場的迅速變化，開展一個為期2～3年的計劃，統一及保留存貨擁有權，以便零售網絡中的存貨流動。

采用新存貨管理模式的零售點超過1500家，超過500個加盟點采用統一存貨擁有權計劃。

3.3 2018—2020年戰略（框架）

開展Smart+2020為期3年的策略性工作計劃，長期致力于五大范疇提供無縫顧客體驗：（1）推出更多產品創新項目以及推行多品牌策略。（ 2）提升門店體驗，促進全渠道零售。

（3）培養以顧客為主導的生產能力和靈活的供應鏈，加強打造個性化的購物旅程。（ 4）投資大數據分析，利用見解建立更高效的運營模式，迅速應對消費者的喜好。（ 5）鼓勵創新及創業文化，配合集團及整個珠寶行業人才發展。

與時俱進，緊貼市場步伐，不時檢視網絡和渠道策略，以應對由于地域廣泛及市場多元化帶來的零售渠道分散挑戰。

3.4 2021—（生態）

展望未來，繼續落實以客為本的策略，以達成四大長遠目標： （1）擴大市場滲透率以保持市場領導地位。（ 2）建立全方位的珠寶生態圈。（ 3）成為一間具備創新能力及精通科技的珠寶公司。（4）透過數碼轉型提升營運效率，從而改善業務模式的靈活性和組織架構。

4 經營策略

邁克爾·波特將公司戰略概括為成本領先戰略、差異化戰略和聚焦戰略。在總體競爭戰略基礎下，從公司層面，企業可選擇一體化戰略、市場滲透戰略、市場開發戰略、產品開發戰略、多元化戰略、收縮戰略、剝離戰略等。企業應根據長、短期戰略制定并調整與之相適應的經營策略。

9年來，周大福以3年為一個周期的公司戰略為指導，制定總體經營策略，以保證公司戰略目標的落地實現，同時為公司在市場布局、品牌策略、業務模式和企業并購等方面具體實施提出了方向，如圖2所示。

4.1 2012—2014年經營策略

（1）零售網絡的拓展與整合。擴充及加強高潛力城市的零售網絡，同時提升同店銷售增長及加強市場滲透。

（2）提升品牌及加強產品組合。注入創新市場推廣概念挽留忠實客戶，提升品牌形象及客戶滿意度。

（3）加強垂直整合業務模式，完善價值鏈并進一步改善盈利水平。

（4）電子商務與線上線下整合。

（5）持續招攬、培訓和保留人才。

4.2 2015—2017年經營策略

（1）選擇性和針對性的開設零售點。

（2）注重分店差異化以針對不同顧客群，提升品牌形象及顧客體驗。開設名貴、豪雅、時尚形象店及重塑店鋪形象。

（3）多品牌策略。依靠龐大的零售網絡拓展HeartsOnFire版圖，推出Monologue和SOINLOVE新品牌。

（4）探索電子商務機遇和其他新的銷售渠道。

4.3 2018—2020年經營策略

（1）推出為期3年的Smart+計劃，以Smart+策略為基礎，致力于業務、員工和文化推動長遠的創新發展。

（2）Smart產品，推動多品牌策略，對準不同層面的顧客，擴大整體市場占有率。

（3）Smart渠道，構思跨越所有渠道的獨特顧客體驗，創造無縫的綜合的線上線下顧客購物之旅。

（4）Smart生產，以優化的數據主導生產程序，支持產品的度身定制。

（5）Smart辦公室，推動創新及可持續發展之文化。

（6）Smart顧問，數據分析，以顧客和市場的大數據支持經營。

5 市場布局

每一個偉大的戰略都應有聚焦點，一個公司的市場布局應該非常清晰地體現戰略聚焦點，建立適應行業和企業當下以及未來競爭要素的業務拓展計劃。

依托整體經營策略，周大福在上市后三個發展階段的市場布局可以概括為：“野蠻”生長階段 （2012—2014年），即快速開店和擴充門市面積;整合轉型階段 （2015—2017年），減緩開店速度和調整零售網絡;飛速發展階段 （2018—2020年），通過加盟店快速擴張和繼續優化產業布局。

5.1 2012—2014年市場布局

5.1.1 增量拓展

在具備增長潛力的二線至四線城市，如成都、重慶、西安、南寧、烏魯木齊及貴陽等增設零售點;2014年內地零售點達到2000家。

繼續與百貨公司建立策略伙伴關系，并充分利用購物商場在全國各地 （特別是一線及二線城市）日益受歡迎而成為購物點首選的優勢。

5.1.2 存量升級

精選若干現有的零售點來實行擴充門市面積，以便優化產品和系列銷售，譬如福星寶寶系列以及完美婚嫁系列，致力提升同店銷售增長。

5.2 2015—2017年市場布局

5.2.1 增量拓展

在國內700多個城市中，僅在約500個城市經營，未來仍有很大的發展空間。為確保新設零售點能夠全面開發潛在市場，將集中經營較次級城市，并借助當地專才及專業知識協助開拓市場，未來將進一步利用特許經營模式，尤其是對于三線及其他城市充分利用加盟商對當地市場進行滲透;每年新開店店鋪數量減少約100家。

5.2.2 存量升級

3年內，目標是將約10%零售點提升至“華貴”及“豪雅”風格，并引入旗下奢華鉆石品牌HeartsOnFire，這些零售點大部分位于客戶期望較高的一線及二線城市。

有選擇性地整合現有零售網絡，整合黃金地段的零售點數量及店面面積;受傳統分銷渠道 （如百貨商場）整合重組需要，選擇性地關閉部分零售點。

部分門店設計按照顧客需求而非傳統的按產品材質劃分門店與商品陳列區。

5.3 2018—2020年市場布局

5.3.1 增量拓展

在一二線城市繼續選擇性開設新店，而在較次級城市，擴大市場滲透將成為未來3～5年重點關注的范疇之一。將進一步利用加盟模式開拓較次級城市，尤其是縣級城鎮的市場，以善用加盟商的當地知識和人脈;每年平均新開店鋪超過500家。

5.3.2 存量升級

基于消費升級，消費者對所購買的產品有更深入了解，令他們更加注重產品價值及實用性，亦愈趨注重個性化產品及專屬體驗。為在不斷轉變的市場中取得成功，在中國內地采取以客為主的策略。具體策略包括將持續于特選的周大福零售點進行優化，以提供不同門店的裝潢、購物體驗及多元化產品體驗，以及改良產品包裝以提升品牌價值，提供更佳的客戶體驗。

繼續關閉百貨公司零售點，如圖3所示。

6 品牌策略

隨著社會的進步和人們消費觀念的進步，品牌不得不面對這樣的事實：權利已經從公司轉移到了顧客手中;人們關注的不再是產品而是意義;人們在社群、生態中進行消費并建立身份;品牌具備在不同技術之間流動的能力。在這樣的環境下，品牌不僅是一種產品，而且是一種印象、承諾、關系和名聲。企業需要為消費者提供同時具備核心利益、實體新形象以及擴展平臺的商品或服務。

9年來，周大福的品牌策略經歷了生產貨物—打造產品—塑造品牌的三個過程，完成了迎合顧客—追隨顧客—引領顧客的華麗蛻變，同時重視信息技術在品牌運營中的作用，打造名副其實的華人第一奢侈品牌。

6.1 2012—2014年品牌策略（迎合+貨物）

成功有賴于各地建立多面的雄厚品牌形象，且具備能力迎合中國內地客戶對珠寶首飾需求及消費習慣的轉變。近年，客戶對珠寶鑲嵌首飾的需求日漸殷切，特別是對設計現代時尚且手工精湛的珠寶首飾的需求預期將大幅增加。為迎合顧客喜好逐漸改變，周大福已開始推出更多元化的珠寶首飾系列，包括珠寶鑲嵌首飾、鉑金、K金首飾產品。周大福亦透過為尊貴客戶群舉辦珠寶拍賣活動，推出獨一無二的名貴珠寶首飾，借以有策略地提升在大中華區的品牌認知，并鞏固我們作為世界首屈一指珠寶商的領先地位。

6.2 2015—2017年品牌策略（追隨+產品）

隨著顧客的喜好日益多元化，周大福在此階段開始調整一直以貨品為主導的產品策略為更重視顧客對產品的情感訴求，并推出相關產品予以呼應。在新常態下，周大福將進一步加強貨品管理，優化產品組合，透過創新、多元化的產品策略，透過有效且高效率的品牌管理及市場推廣活動，鞏固其在珠寶市場的領先地位。

周大福持續增加O2O市場推廣活動，并相信傳統廣告及數碼市場推廣工具的融合可以發揮巨大潛力，達到更有針對性的品牌曝光。

憑借業務模式的優勢和尖端科技，在此階段推出周大福T MARK鉆石品牌 （改變現時鉆石行業管理，蘊含嶄新的4TS概念，可讓顧客從源頭追蹤鉆石的生命旅程）;依靠雄厚的資金實力和遠見卓識，收購美國Hearts On Fire鉆石品牌;亦乘著賣座電影及受歡迎卡通人物熱潮，如迪斯尼星球大戰等，推出授權系列以滿足顧客的需求。

6.3 2018—2020年品牌策略（引領+品牌）

踐行多品牌發展策略，以周大福核心品牌為主軸，相繼推出多元化的零售體驗，包括周大福藝堂、周大福會館、周大福傳承、體驗店以及HEARTS ON FIRE、 T MARK、 ENZO、 SOINLOVE與MONOLOGUE等其他品牌，以引領不同群體顧客的消費趨勢。3年來，加強推廣擁有精湛切割及打磨工藝的高級鉆石品牌HEARTS ON FIRE，以及具有可追溯性的專屬鉆石品牌T MARK，亦于2018年推出SOINLOVE及MONOLOGUE兩個主要針對年輕顧客的品牌，于2019年推出彰顯文化精髓與現代美學之間的自然重合之傳承專門店。

持續創新能力，成就了云柜臺、D-ONE平臺以及嶄新線上銷售平臺“云商365”，以此開拓新銷售渠道。

另外，賦權員工可以在社交網絡推銷產品。

6.4 周年慶活動

2014年85周年慶：為紀念周大福85年的輝煌歷史，周大福舉行了一連串活動以標志品牌85周年的發展，并展現其傲視同儕的豐富歷史色彩及國際視野。周大福首度與四大國際珠寶行業領袖國際鉑金協會、世界黃金協會、永恒印記及力拓集團合作，邀請各界藝術家與國際珠寶經營商攜手以主題水、地、人及光創造珠寶首飾，彰顯珠寶業的實力。壓軸的瑰寶是國際奢華鉆石品牌HEARTS ON FIRE為85周年慶專門打造的大師級作品“艷麗芳華”。

2019年90周年慶：以“傳·創·共享”為主題，開展周大福90周年巡展，與持有者攜手邁向百年新里程;邀請韓美林先生設計并推出90周年紀念金章。

周大福2014年和2019年銷售收入分別為774億和667億港元;內地銷售收入分別為421億和425億港元，均排在歷史年度前兩位。

7 業務模式

周大福成功的核心競爭力在于其80多年來積累形成的垂直整合經營業務模式，使其能夠自如掌控整個產業鏈的前、中、后端，從而能夠通過高效的資源配置和快速響應應對多變的市場環境，并能夠牢牢掌控對加盟商的管理。9年來，在垂直整合經營業務模式的基礎上，周大福與時俱進地對該模式進行信息化和智能化賦能，并借此升級產業鏈，使垂直整合業務模式歷久彌新。

7.1 2012—2014年業務模式（垂直整合）

通過80多年的積累，周大福逐步建立了一套全面的垂直整合經營業務模式，能使周大福對完整價值鏈作出有效及嚴格監控，包括原材料采購、設計、生產及市場推廣方面，以通過龐大的零售網絡進行銷售。周大福的垂直整合模式對其領先同業、提供最優質產品及服務至關重要，對其業務可持續發展極為關鍵。

7.2 2015—2017年業務模式（垂直整合+信息化+分區域管理）

周大福的垂直整合模式，能夠集中和謹慎監控從原材料采購、設計、生產以及在龐大的零售網絡進行市場推廣及銷售活動的整個過程，令其能夠有效監控產品質量，并迅速回應顧客需求及喜好。

憑借現有業務模式基礎和尖端科技，周大福率先進行創新，利用線上線下雙渠道互動提升營運效率，并及時回應多變的零售市場環境。

鑒于零售店的增多和覆蓋區域的增大，嘗試使各營業地區作為一個獨立個體，給予區域管理層更多的自主權，以發展當地業務及提高營運效益。

7.3 2018—2020年業務模式（垂直整合+智能化）

不斷革新上游、中游和下游的能力，推動周大福向更多元化和可持續的業務發展。

（1）上游：加強原材料采購和加工能力，以滿足自身多種產品和品牌的不同需求。

（2）中游：圍繞四大主要原則—標準化、自動化、數據化和智能化，策劃生產和供應鏈。在產品設計和開發、生產以及物流和分銷等方面致力于投資創新和科技，為顧客及其他珠寶零售商提供更個性化的體驗，如圖4所示。

（3）通過強大的環球網絡和全渠道零售，為顧客提供獨特的購物體驗和價值。利用智能奉客盤于顧客購物過程中所收集的咨詢，可用作大數據分析及綜合出有用的業務見解。

8 電子商貿

“珠寶產業的興盛必然是在經濟繁榮的后期，然后珠寶產業又是經濟衰退時期第一批受到影響的行業”，珠寶行業這一特征要求珠寶公司必須及時改變，隨時構建新的商業模式，提高企業在未來市場競爭中生存的概率。電商的出現改變了傳統零售行業，為傳統零售業發展創造出廣闊藍海;珠寶企業也應抓住這一機遇，在互聯網人口紅利衰退之前盡快搶占電子商貿市場。

周大福在上市前就已經意識到電子商貿的重要性，2012年年報中已經提出電子商貿是開拓客源的有效渠道。9年來，通過對電子商貿的持續投入和板塊建設，周大福始終走在新零售模式的前端，并已建立了較為成熟的運營模式，電子商貿業務在其整體業務板塊中的重要性和貢獻度逐年提高，如圖5所示。

8.1 2012—2014年（起步階段）

投入資源，利用線上零售平臺做數碼化市場推廣，線上與線下互動和客戶關系管理的有效渠道，推動電子商務增長及提供360度購物體驗。

8.2 2015—2017年（發展階段）

電子商務及線上線下互動將繼續重塑未來的零售業，為把握電子商務及線上線下互動所帶來的商機，將龐大的零售網絡與全新統一存貨系統緊連，與線上平臺伙伴合作，推出線上訂單分配計劃。該計劃可讓附近的零售點直接向顧客送貨，縮短送貨時間。實體店因而能夠與線上客戶建立緊密聯系，全面產生線上線下協同效益。

電子商務于此階段取得了快速的增長，主要是由于周大福加強了與主要線上平臺伙伴的合作，其中最有代表性的是與京東和天貓合作的線上訂單分配計劃。

8.3 2018—2020年（提升階段）

繼續重視結合線上線下渠道的無縫購物體驗，加倍注重渠道整合，建立品牌認知度，以求吸納更多年輕新顧客，并提升整體購物體驗。

云商365是基于企業微信上的小程序，鏈接至網絡旗艦店，為員工提供更多建議的顧客管理工具，讓顧客及員工可以隨時隨地，簡單透過收集享有一站式體驗。

2020年3月，周大福與網紅李佳琦合作的慈善公益直播活動反映熱烈，在30秒內賣出了約5000件珠寶。

9 資本運作

周大福的發展壯大離不開資本運作的力量，上市之后，周大福借助強大的資金實力，通過并購方式補強產業鏈，尤其在2015年和2020年分別收購來自美國的國際知名鉆石品牌Hearts On Fire和彩色寶石品牌ENZO，極大豐富了集團多品牌策略，如圖6所示。

10 財務表現

上市9年，周大福通過精準的戰略定位和穩健的經營策略，在經歷了搶金潮、中國經濟結構調整、中美貿易摩擦、新冠疫情等變化莫測的國際、國內環境變化過程中，取得了穩定而出色的財務表現。

10.1 發展能力

收入穩定，廣告宣傳占比與收入成正比，如圖7所示。

10.2 盈利能力

盈利穩定，如圖8所示。

10.3 經營效率

效率穩定，同店銷售有所波動，如圖9所示。

10.4 股東回報

股東回報穩定，如圖10所示。

10.5 公司市值

公司市值穩定，且市值總量和發展趨勢優于周大生和六福珠寶，如圖11所示。

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Beijing Financial Street Capital Operation Center

LI Zhuo

Abstract： Chow Tai Fook Jewellery Group Co.， Ltd. was listed on the main board of the Hong Kong Stock Exchange in December 2011， with the vision to become the most trusted jewellery group in the world. Chow Tai Fook was founded in 1929 and is known for its product design， quality and value. Chow Tai Fook's success today stems from its sincere and eternal core values and its persistence in innovation and craftsmanship. Based on the nine annual reports disclosed since the listing of Chow Tai Fook， this paper analyzes and studies the business model of Chow Tai Fook from the aspects of market environment， corporate strategy， business strategy， market layout， brand strategy， business model， e-commerce， capital operation and financial performance. This paper also summarizes the successful development experience of Chow Tai Fook in mainland China in the past 9 years， hoping to provide some reference for enterprises in the same industry.

Keywords： company strategy; business strategy; market layout; operation model; brand strategy