虎魚(yú)合并告吹

曹彥君　覃毅

騰訊的“如意算盤”落空了。

7月10日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局宣布，對(duì)騰訊控股申報(bào)的虎牙與斗魚(yú)合并案，依法進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查后，不予批準(zhǔn)二者合并。

“此項(xiàng)集中對(duì)中國(guó)境內(nèi)游戲直播市場(chǎng)和網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)，具有或者可能具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果。”通告稱。

這樁聯(lián)姻，原本預(yù)計(jì)在今年上半年完成，現(xiàn)戛然而止。已發(fā)生的資源整合和人員流動(dòng)，只能還原到兩家宣布合并之前。

對(duì)于騰訊，短期沖擊遠(yuǎn)非表面上那么激烈，卻可能預(yù)示著，另一個(gè)更大的風(fēng)暴。

全球首案

在中國(guó)游戲直播市場(chǎng)，虎牙、斗魚(yú)堪稱雙雄。

從營(yíng)業(yè)額看，兩家分別超過(guò)40%、30%，合計(jì)超七成份額;從活躍用戶數(shù)看，雙方市場(chǎng)份額分別超過(guò)45%和35%;從主播資源看，雙方市場(chǎng)份額均超過(guò)30%，合計(jì)超過(guò)60%。

兩家勢(shì)均力敵，明爭(zhēng)暗斗多年，卻有同一個(gè)大股東騰訊，分別持股36.9%和38%。2020年10月，騰訊出面，兩大游戲直播平臺(tái)邁出合并的第一步。

在游戲產(chǎn)業(yè)鏈中，直播平臺(tái)處于相對(duì)下游，受制于游戲版權(quán)，接受騰訊撮合，也是理性的商業(yè)選擇。

“虎牙和斗魚(yú)是市場(chǎng)上前兩大游戲直播平臺(tái)，市場(chǎng)力量遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)者。”通告解釋說(shuō)，交易前，騰訊已具有虎牙單獨(dú)控制權(quán)和斗魚(yú)共同控制權(quán)，兩家尚存在一定的競(jìng)爭(zhēng)，集中將徹底消除競(jìng)爭(zhēng)。

從去年12月開(kāi)始，市監(jiān)總局開(kāi)始審查互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者集中案件，共公布44個(gè)未申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中案件，多起為騰訊主導(dǎo)，例如閱文收購(gòu)新麗傳媒、騰訊收購(gòu)易車股權(quán)等，均處以50萬(wàn)元罰款。

清華大學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略研究院特約研究員劉旭認(rèn)為，50萬(wàn)元的罰款，僅僅針對(duì)企業(yè)未提前申報(bào)的行為，實(shí)際意味著，市監(jiān)總局默許了并購(gòu)案。

虎牙、斗魚(yú)被禁止合并，則非同尋常。

劉旭告訴《21CBR》記者，從反壟斷史來(lái)看，該決定具有三重首創(chuàng)性：

自2008年《反壟斷法》在國(guó)內(nèi)生效以來(lái)，這是第三個(gè)被禁止的經(jīng)營(yíng)者集中案件、首例被禁止的中國(guó)企業(yè)間的并購(gòu)案，也是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首個(gè)被禁止實(shí)施的經(jīng)營(yíng)者集中案件。

之前的反壟斷案件，都屬于事后規(guī)制。

清華大學(xué)法學(xué)院競(jìng)爭(zhēng)法研究中心主任張晨穎撰文指出，之前的處罰正倒逼平臺(tái)企業(yè)進(jìn)行事前的經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)。此次禁止合并，以事前禁令的方式直接維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，標(biāo)志著將加大平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者集中的事前審查力度。

格局生變

禁止合并后，游戲直播的格局會(huì)怎樣發(fā)展？

單從兩家被合并方的角度，或更加不利于斗魚(yú)。近兩年，無(wú)論股價(jià)、業(yè)績(jī)或者頭部達(dá)人資源，其下行壓力尤為突出。

從最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年1-3月，斗魚(yú)總營(yíng)收21.527億元，下滑5.5%;虧損1億元，同比下滑140%;虎牙總收入26.05億元，同比增長(zhǎng)8.0%，凈利潤(rùn)為2.66億元，凈利率達(dá)10.2%，連續(xù)14個(gè)季度盈利。

一年多來(lái)，斗魚(yú)大量達(dá)人資源流失。

據(jù)行業(yè)人士透露，今年3月份至今，斗魚(yú)六大主流游戲板塊活躍主播數(shù)量，從28.64萬(wàn)下降至27.23萬(wàn)，活躍主播減少了1.41萬(wàn)。

恢復(fù)獨(dú)立后，斗魚(yú)要承受更大的壓力。

“并購(gòu)叫停后，每況愈下的斗魚(yú)團(tuán)隊(duì)或?qū)⑹ゲ簧傩判模⒀啦粫?huì)受到太大影響。”艾媒咨詢CEO張毅告訴《21CBR》。

在中娛智庫(kù)分析師高東旭看來(lái)，“聯(lián)姻”已失敗，“窩里斗”的局面是否持續(xù)，尚待觀察，這將取決于大股東騰訊的策略。

“終止合并，避免了短時(shí)間形成壟斷，對(duì)于其他中小型平臺(tái)是一個(gè)機(jī)會(huì)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。”張毅說(shuō)。

當(dāng)前游戲直播賽道，快手、字節(jié)跳動(dòng)、B站等競(jìng)相賽跑，斗魚(yú)虎牙合并被否，即不再出現(xiàn)一家獨(dú)大的局面。

“除了騰訊系的幾個(gè)直播平臺(tái)，網(wǎng)易、頭條系旗下的游戲直播內(nèi)容會(huì)逐漸增加。“高東旭向《21CBR》預(yù)測(cè)，在短視頻直播平臺(tái)的猛烈攻勢(shì)下，游戲直播正迎來(lái)變局。

尤其字節(jié)跳動(dòng)正激進(jìn)擴(kuò)張游戲版圖，例如豪擲40億美金收購(gòu)上海沐瞳科技，旗下重度游戲已有16 款之多，覆蓋SLG、MOBA、吃雞、MMORPG等主流類型。

“字節(jié)舍得花錢砸游戲，直播是其必要克服的一大變現(xiàn)渠道。借助抖音平臺(tái)，游戲業(yè)務(wù)有機(jī)會(huì)逐漸壯大起來(lái)。”張毅分析說(shuō)。

他進(jìn)一步指出，游戲直播可能成為B站變現(xiàn)的突破點(diǎn)，它也會(huì)是受益者;而快手平臺(tái)的游戲付費(fèi)能力有待驗(yàn)證，暫時(shí)很難分得一杯羹。

風(fēng)暴未息

作為牽頭合并的關(guān)鍵一方，外界更關(guān)心騰訊的走向。

斗魚(yú)直播3-5月活躍主播數(shù)據(jù)（單位/萬(wàn)人）

有游戲行業(yè)人士稱，騰訊內(nèi)部考慮到了監(jiān)管叫停的可能性，討論過(guò)備選方案。在審查進(jìn)行時(shí)，也數(shù)次嘗試補(bǔ)救。

通告顯示，遞交材料之后，騰訊嘗試補(bǔ)充材料、提出附加的限制性條件，甚至在今年6月撤回申請(qǐng)。

劉旭分析說(shuō)，這些很有可能都是騰訊嘗試延長(zhǎng)審查時(shí)間的方案，可能已經(jīng)知道合并案最終會(huì)被禁止，因此6月撤回申請(qǐng)，未必真正做出重大讓步。

對(duì)于騰訊而言，能產(chǎn)生多少實(shí)際影響？明面上，波及有限。

在互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者張書樂(lè)看來(lái)，游戲直播只是騰訊游戲業(yè)務(wù)的衍生環(huán)節(jié)，合并被叫停，尚難對(duì)其帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。

“這只是暫緩了騰訊用版權(quán)制約游戲直播內(nèi)容的節(jié)奏，延緩時(shí)間的長(zhǎng)短、窗口期還有多久，卻很難說(shuō)。”張書樂(lè)說(shuō)。

有產(chǎn)業(yè)人士向《21CBR》記者表示，合并成功與否，騰訊都沒(méi)太大損失。

“游戲行業(yè)市場(chǎng)很大，容得下很多玩家，斗魚(yú)和虎牙若能開(kāi)展良性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)騰訊避開(kāi)可能進(jìn)行的反壟斷調(diào)查，反而是一件好事。”張毅分析說(shuō)。

但是，這不等于畫上句號(hào)。

虎牙和斗魚(yú)聯(lián)姻，只是騰訊棋局中的最后一步，布局早已開(kāi)始：

2018年3月，騰訊以獨(dú)家戰(zhàn)略投資的方式投資虎牙，成為虎牙第二大股東，并增投斗魚(yú)6.3億美元，后成為斗魚(yú)最大股東;2020年4月，騰訊接盤歡聚集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的虎牙股份，成為第一大股東。

謀取控制權(quán)長(zhǎng)達(dá)兩年，是否出現(xiàn)過(guò)涉嫌壟斷的行為，并未得到討論。

劉旭指出，如果收購(gòu)虎牙、掌握斗魚(yú)共同控制權(quán)的案件，并未提前申報(bào)，也應(yīng)該受到審查;騰訊已投資虎牙、斗魚(yú)、快手、B站等有游戲直播業(yè)務(wù)的平臺(tái)，若四者進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同，會(huì)具有強(qiáng)大的市場(chǎng)支配地位 。

“禁止虎牙、斗魚(yú)合并，卻默許騰訊收購(gòu)虎牙超脫反壟斷約束，顯然是不合理的。”劉旭說(shuō)。

江蘇劍橋頤華律師事務(wù)所律師朱駿超認(rèn)為，本次禁令，明為禁止虎魚(yú)合并，實(shí)際是對(duì)騰訊最終縱向經(jīng)營(yíng)者集中的叫停。

一旦合并成功，除了橫向經(jīng)營(yíng)者集中，還間接構(gòu)成騰訊與合并后公司在縱向上的經(jīng)營(yíng)者集中，利于騰訊在電子游戲市場(chǎng)上下游獲得壟斷地位。

目前，暫時(shí)沒(méi)有騰訊受到系統(tǒng)性審查的跡象，但在游戲運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，其是否具有市場(chǎng)支配地位、是否存在限制競(jìng)爭(zhēng)的行為，仍值得關(guān)注。

同時(shí)，騰訊參與了大量未依法申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中，例如盛大文學(xué)與騰訊文學(xué)合并，收購(gòu)酷狗、酷我成立騰訊音樂(lè)集團(tuán)等。

“市監(jiān)總局是有義務(wù)公開(kāi)查處以上案件的，不排除會(huì)禁止一些未實(shí)施的并購(gòu)，甚至拆分已實(shí)施的并購(gòu)。”劉旭說(shuō)。