2021年上半年豆粕市場分析及預測

謝長城，崔國慶

（1.北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧總站）

2021年上半年，全球舊作大豆供應緊張，美國舊作大豆庫存創下7年新低，疊加新作大豆播種面積低于市場預期，美國大豆價格持續攀升，5月12日創下年內新高1667.5美分/蒲式耳。進入6月，美國新作大豆播種進度快于往年同期，天氣有利大豆生長，疊加美國政府可能放棄生物柴油強制性添加，美豆油連續跌停，新作11月合約自4月以來首次跌穿13美元。此外，國務院常務會議要求，部署做好大宗商品保供穩價工作，遏制其價格不合理上漲，政策持續降溫商品市場，疊加美國加息預期利空商品市場，短期美豆見頂跡象明顯。

進口大豆到港量再創新高，2021年1-5月中國累計進口大豆3823.4萬t，同比增長12.8%，進口大豆成本506.2美元/噸，同比上漲27.8%。進口大豆壓榨虧損，國內油廠開機率均值在48.11%，大豆壓榨總量4410萬t。豆粕現貨供應寬松，豆粕現貨供應總量3598萬t，豆粕飼用消費低于預期，飼用消費總量3350萬t，油廠豆粕庫存先降后增，6月底達到120萬t左右。2021年上半年，國內豆粕現貨均價為3628元/噸，環比增長16.66%，同比增長26.15%（圖1）。

圖1 2017-2021年（6月）國內豆粕均價趨勢圖

其中，一季度，春節前新冠疫情造成終端恐慌性補貨，豆粕現貨價格大幅上漲，1月中旬創下7年新高4147元/噸；春節后終端庫存偏高，豆粕現貨價格大幅下跌，3月中旬創下年內新低3313元/噸。二季度，在極寒天氣炒作和新作種植面積低于預期推動下，美豆價格持續攀升，豆粕現貨價格止跌跟漲；由于新作大豆播種進度較快，且天氣有利作物生長，疊加政策持續降溫商品市場，美豆高位承壓大跌，國內豆粕現貨價格再度走低。

1 全球大豆舊作供應緊張，新作庫存低位略增

6月11日，美國農業部發布最新供需報告，全球2020-2021年度大豆產量預估為3.64億t，期末庫存預估為8799.8萬t，處于5年低位。其中，美國大豆產量1.125億t，巴西大豆產量1.37億t，阿根廷大豆產量4700萬t，中國大豆產量1960萬t。

全球2021-2022年度大豆產量預估為3.86億t，較上年度增長2145.8萬t，期末庫存預估為9255.3萬t，較上年度增長455.5萬t。其中，美國大豆產量1.20億t，巴西大豆產量1.44億t，阿根廷大豆產量5200萬t，中國大豆產量1900萬t。

1.1 美國舊作大豆庫存創7年新低，新作庫存低位回升

美國2020-2021年度大豆收割面積為8230萬英畝，大豆單產50.2蒲式耳/英畝，大豆產量為41.35億蒲式耳，大豆壓榨量為21.75億蒲式耳，下調0.15億蒲式耳，大豆出口量為22.80億蒲式耳，大豆期末庫存為1.35億蒲式耳，上調0.15億蒲式耳。

美國2021-2022年度大豆收割面積為8670萬英畝，大豆單產50.8蒲式耳/英畝，大豆產量為44.05億蒲式耳，大豆壓榨量為22.25億蒲式耳，大豆出口量為20.75億蒲式耳，大豆期末庫存為1.55億蒲式耳，上調0.15億蒲式耳。

1.2 巴西大豆產量再創新高，阿根廷大豆產量持穩

巴西2020-2021年度大豆產量1.37億t，上調100萬t，出口8600萬t，國內消費4940萬t，庫存2303.6萬t，上調100萬t。阿根廷2020-2021年度大豆產量4700萬t，出口635萬t，國內消費4870萬t，庫存2335萬t。

巴西2021-2022年度大豆產量1.44億t，出口9300萬t，國內消費5035萬t，庫存2433.5萬t，上調100萬t。阿根廷2021-2022年度大豆產量5200萬t，出口635萬t，國內消費4985萬t，庫存2385萬t。

1.3 中國大豆進口量和壓榨量再創歷史新高

中國2020-2021年度大豆產量為1960萬t，大豆進口預估為10000萬t，大豆壓榨量9600萬t，庫存3179.8萬t。

中國2021-2022年度大豆產量為1900萬t，大豆進口預估為10300萬t，大豆壓榨量10000萬t，庫存3399.8萬t。

2 進口量再創新高，進口均價大幅攀升

據海關數據顯示，2021年1-5月中國大豆進口量為3823.4萬t，較上年同期的3388.2萬t增加12.8%；進口金額193.53億美元，較去年同期134.19億美元，同比增加44.2%；進口均價為506.18美元/噸，較去年同期396.04美元/噸，同比上漲27.8%（圖2），進口均價創2014年9月以來新高。其中，從美國進口2152.9萬t，從巴西進口1565.9萬t，從阿根廷進口10.1萬t，從加拿大進口30.8萬t，從俄羅斯進口33.5萬t，從烏拉圭進口3.1萬t，從烏克蘭進口5萬t，從貝寧、埃塞俄比亞和哈薩克斯坦共進口22.2萬t。

圖2 2016-2021年（6月）中國月度大豆進口量及單價

3 油廠開機率略高于去年，階段性脹庫停機

上半年，國內油廠開機率均值在48.11%，同比增長0.67個百分點，大豆壓榨總量4410萬t，同比增長2.2%。其中，一季度，國內油廠開機率均值43.9%，大豆壓榨總量為2041萬t，同比增5.2%。二季度，國內油廠開機率均值52.4%，大豆壓榨總量為2369萬t，同比減0.2%（圖3）。

圖3 2017-2021年（第24周）國內油廠豆粕庫存和未執行合同趨勢圖

終端提貨低于預期，豆粕庫存先降后增，階段性出現脹庫現象，未執行合同保持偏高水平。其中，一季度，春節前因新冠肺炎疫情影響，終端恐慌性備貨，養殖場和飼料企業集中加大備貨量，節后終端消化庫存為主，豆粕需求大幅下降，油廠豆粕庫存持續增長。二季度，終端提貨先增后降，4月和5月豆粕提貨持續攀升，6月豆粕提貨大降，豆粕現貨庫存先降后增，6月豆粕庫存大幅攀升至120萬t左右。

4 飼料產量大幅增長，豆粕飼用消費量同比增2.0%

上半年，國內生豬、母豬存欄持續恢復，仔豬供應量保持增長，豬價“斷崖式”下跌，全國生豬均價跌破12.5元/千克，全面跌破養殖成本線，外購養殖虧損嚴重，自繁自養由盈轉虧，養殖端悲觀情緒較濃，規模場擴張放緩，部分養殖戶淘汰母豬，主動減產。毛雞供應量先降后增，毛雞價格先漲后跌，養殖由盈轉虧，市場補欄謹慎。雞蛋價格高位震蕩，蛋雞飼料養殖成本再創新高，養殖處于微利，終端補欄謹慎，淘雞量多于新開產量，在產蛋雞存欄環比下降。今年水產品價格持續走高，養殖利潤較好，一季度出塘量較高，二季度水產投苗積極性較高，水產飼料需求好于往年同期。

根據中國飼料工業協會數據顯示，2021年1-5月飼料總產量11425萬t，同比增長21.5%。其中，豬飼料產量5219萬t，同比增長75.4%；蛋禽、肉禽飼料產量分別為1315萬t、3525萬t，同比分別下降10.5%、5.6%，水產、反芻飼料產量分別為647萬t、579萬t，同比分別增長5.8%、19.5%。

綜合來看，上半年，國內飼料產量增幅明顯，提振豆粕飼用消費量保持增長，但因豆粕價格處于歷史偏高水平，終端養殖利潤不佳，疊加推出豆粕減量替代技術方案，豆粕在飼料中綜合添加比例小幅下降，豆粕飼用消費量增幅明顯低于飼料產量增幅。根據博亞和訊數據測算，預計2021年上半年國內豆粕飼用消費總量環比減17%，同比增2.0%（圖4）。

圖4 2017-2021年（6月）中國豆粕飼料消費量

5 價差先擴后縮，豆粕使用優勢明顯

上半年，國內豆粕與雜粕價差先擴后縮，豆粕使用優勢明顯，豆粕與菜粕現貨價差為696元/噸，豆粕與棉粕現貨價差為575元/噸。其中，一季度，國內豆粕與菜粕現貨價差為799元/噸，豆粕與棉粕現貨價差為658元/噸，豆粕與雜粕價差大幅擴大，豆粕使用優勢下降。二季度，國內豆粕與菜粕現貨價差為593元/噸，豆粕與棉粕現貨價差為493元/噸，豆粕與雜粕價差大幅縮窄，豆粕使用優勢明顯。

6 供應寬松，需求增幅有限，下半年豆粕震蕩偏弱

下半年，新作美國大豆播種面積調整空間有限，且優良率持續低于往年同期水平，新作美國大豆庫存仍將保持偏低水平，但新作巴西大豆產量或再創新高，預計美國大豆價格先漲后跌，運行區間在1250～1500美分/蒲式耳。巴西舊作大豆出口保持高位，中國對美國新作大豆采購進度也快于去年同期，預計下半年國內進口大豆供應充足；豆粕現貨供應寬松，需求增幅有限，豆粕價格區間震蕩，預計豆粕現貨均價在3250～3750元/噸運行。□