七成破發(fā)率疊加監(jiān)管風(fēng)暴　中概股加速返鄉(xiāng)，撤退潮來(lái)了

賈謹(jǐn)嫣　陳鋒

赴美上市是一些新賽道企業(yè)家翹首以待的黃金機(jī)會(huì)，但隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，一部分中概股正在計(jì)劃“返鄉(xiāng)”，一些準(zhǔn)中概股正在悄悄改變航向——向A、H股發(fā)起沖擊。

今年以來(lái)，喜馬拉雅、貨拉拉、Keep、雪球等中國(guó)企業(yè)都傳出計(jì)劃赴美IPO消息;7月16日，有媒體稱，小紅書將暫停赴美上市計(jì)劃。有意思的是，在市場(chǎng)眾多傳言之下，前述公司集體緘默，未有直接回應(yīng)。

但有接近前述企業(yè)的人士向記者稱，在融資需求下，有的公司之前接觸投行，尋求赴美上市輔導(dǎo)，但或因估值不達(dá)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面原因，正在放棄這一計(jì)劃。

7月10日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)出信息稱：“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。”隨著監(jiān)管環(huán)境持續(xù)趨嚴(yán)，部分企業(yè)赴美上市臺(tái)階將會(huì)變得更高。

中概股“返鄉(xiāng)”

瑞銀數(shù)據(jù)顯示，截至2021年二季度，中國(guó)企業(yè)海外IPO金額從146億美元上升到超400億美元，其中美國(guó)上市部分達(dá)到122億美元，赴港上市金額達(dá)284億美元。

赴美上市大潮之下，股價(jià)走勢(shì)卻不太如意。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，今年共有36家中國(guó)企業(yè)登陸美股。需要注意到，前述36只中概股中，截至7月16日，已有24只破發(fā)，破發(fā)率達(dá)到67%。

除此之外，中概股整體破發(fā)率較高。截至7月17日，共有中概股275只，7月16日收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的有204只，破發(fā)率達(dá)到74%。

高破發(fā)率之下，資金或?qū)χ懈殴沙钟^望態(tài)度，部分中概股正在計(jì)劃“返鄉(xiāng)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年共有5只中概股回歸港股二次上市。

其中，3月15日，汽車之家（02518.HK）登陸港股;3月23日，百度集團(tuán)（09888.HK）登陸港股;3月29日，嗶哩嗶哩（09626.HK）登陸港股;4月19日，攜程（09961.HK）登陸港股;7月7日，小鵬汽車（09868.HK）登陸港股。

國(guó)泰君安證券指出，隨著信息安全監(jiān)管趨嚴(yán)，“小紅籌”企業(yè)出海難度增加，預(yù)計(jì)A股上市企業(yè)包容性將進(jìn)一步提升，為關(guān)鍵領(lǐng)域紅籌企業(yè)上市鋪平道路。

此外，國(guó)泰君安認(rèn)為，在中美關(guān)系緊張，中概股生存環(huán)境壓縮背景下，港股作為上市條件更為靈活、運(yùn)作效率更高的市場(chǎng)，有望迎來(lái)中概股集中回歸。

準(zhǔn)中概股撤退

除中概股回歸外，一些計(jì)劃赴美上市的準(zhǔn)中概股正在撤退。今年以來(lái)，喜馬拉雅、貨拉拉、Keep、雪球等中國(guó)企業(yè)被傳出計(jì)劃赴美IPO，但公司未有直面回應(yīng)。

7月16日，有媒體稱，小紅書將暫停赴美上市計(jì)劃。此前4月，小紅書被傳計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行IPO，籌資約5億至10億美元。

“小紅書等新興賽道企業(yè)的融資需求很大，美國(guó)市場(chǎng)的包容性較高，上市融資更便捷。但隨著監(jiān)管持續(xù)升級(jí)，部分這類企業(yè)已撤回赴美IPO計(jì)劃，并認(rèn)為赴港上市較為適宜。”市場(chǎng)人士李昊在接受記者采訪時(shí)表示。

對(duì)準(zhǔn)中概股的撤退潮，瑞銀投資銀行中國(guó)總裁金弘毅公開表示，國(guó)內(nèi)最新的監(jiān)管政策與上市流程仍不明朗，包括網(wǎng)絡(luò)資訊的安全度問(wèn)題、去境外上市所需要走的流程，怎么管、管的范圍等，現(xiàn)在仍然沒有明確的答案。

監(jiān)管環(huán)境持續(xù)趨嚴(yán)。7月10日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見的通知，其中稱“掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶個(gè)人信息的運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。”

除此之外，在政策上，中國(guó)高層也多次提及對(duì)中概股的監(jiān)管。7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，提出進(jìn)一步加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法司法協(xié)作，完善數(shù)據(jù)安全、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、涉密信息管理等相關(guān)法律法規(guī);加強(qiáng)中概股監(jiān)管，切實(shí)采取措施做好中概股公司風(fēng)險(xiǎn)及突發(fā)情況應(yīng)對(duì)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著全球IPO環(huán)境的變化，中國(guó)企業(yè)赴美上市熱情降溫，預(yù)計(jì)A股企業(yè)上市包容性有望提升，港股或?qū)⒂瓉?lái)中概股回歸潮。