七成破發率疊加監管風暴　中概股加速返鄉，撤退潮來了

賈謹嫣　陳鋒

赴美上市是一些新賽道企業家翹首以待的黃金機會，但隨著監管環境的變化，一部分中概股正在計劃“返鄉”，一些準中概股正在悄悄改變航向——向A、H股發起沖擊。

今年以來，喜馬拉雅、貨拉拉、Keep、雪球等中國企業都傳出計劃赴美IPO消息;7月16日，有媒體稱，小紅書將暫停赴美上市計劃。有意思的是，在市場眾多傳言之下，前述公司集體緘默，未有直接回應。

但有接近前述企業的人士向記者稱，在融資需求下，有的公司之前接觸投行，尋求赴美上市輔導，但或因估值不達預期、風險評估等方面原因，正在放棄這一計劃。

7月10日，國家互聯網信息辦公室發出信息稱：“掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查?！彪S著監管環境持續趨嚴，部分企業赴美上市臺階將會變得更高。

中概股“返鄉”

瑞銀數據顯示，截至2021年二季度，中國企業海外IPO金額從146億美元上升到超400億美元，其中美國上市部分達到122億美元，赴港上市金額達284億美元。

赴美上市大潮之下，股價走勢卻不太如意。iFinD數據顯示，截至7月17日，今年共有36家中國企業登陸美股。需要注意到，前述36只中概股中，截至7月16日，已有24只破發，破發率達到67%。

除此之外，中概股整體破發率較高。截至7月17日，共有中概股275只，7月16日收盤價跌破發行價的有204只，破發率達到74%。

高破發率之下，資金或對中概股持觀望態度，部分中概股正在計劃“返鄉”。據統計，今年共有5只中概股回歸港股二次上市。

其中，3月15日，汽車之家（02518.HK）登陸港股;3月23日，百度集團（09888.HK）登陸港股;3月29日，嗶哩嗶哩（09626.HK）登陸港股;4月19日，攜程（09961.HK）登陸港股;7月7日，小鵬汽車（09868.HK）登陸港股。

國泰君安證券指出，隨著信息安全監管趨嚴，“小紅籌”企業出海難度增加，預計A股上市企業包容性將進一步提升，為關鍵領域紅籌企業上市鋪平道路。

此外，國泰君安認為，在中美關系緊張，中概股生存環境壓縮背景下，港股作為上市條件更為靈活、運作效率更高的市場，有望迎來中概股集中回歸。

準中概股撤退

除中概股回歸外，一些計劃赴美上市的準中概股正在撤退。今年以來，喜馬拉雅、貨拉拉、Keep、雪球等中國企業被傳出計劃赴美IPO，但公司未有直面回應。

7月16日，有媒體稱，小紅書將暫停赴美上市計劃。此前4月，小紅書被傳計劃在美國進行IPO，籌資約5億至10億美元。

“小紅書等新興賽道企業的融資需求很大，美國市場的包容性較高，上市融資更便捷。但隨著監管持續升級，部分這類企業已撤回赴美IPO計劃，并認為赴港上市較為適宜?！笔袌鋈耸坷铌辉诮邮苡浾卟稍L時表示。

對準中概股的撤退潮，瑞銀投資銀行中國總裁金弘毅公開表示，國內最新的監管政策與上市流程仍不明朗，包括網絡資訊的安全度問題、去境外上市所需要走的流程，怎么管、管的范圍等，現在仍然沒有明確的答案。

監管環境持續趨嚴。7月10日，國家互聯網信息辦公室發布關于《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見的通知，其中稱“掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查。”

除此之外，在政策上，中國高層也多次提及對中概股的監管。7月6日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，提出進一步加強跨境監管執法司法協作，完善數據安全、跨境數據流動、涉密信息管理等相關法律法規;加強中概股監管，切實采取措施做好中概股公司風險及突發情況應對。

市場人士認為，隨著全球IPO環境的變化，中國企業赴美上市熱情降溫，預計A股企業上市包容性有望提升，港股或將迎來中概股回歸潮。