天風證券王琳晶：助力“雙碳”目標實現是券商的應盡之務

林楠 邵思巧

2020年9月22日，我國政府在第七十五屆聯合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。”

“雙碳”目標，不僅是我國政府對國際社會的減排承諾，也是我國未來數十年經濟社會發展的長遠戰略。

在實現“雙碳”目標的進程中，綠色金融通過支持低碳發展發揮著重要作用。作為綠色金融的重要主體，證券公司近年來在綠色債券等方面取得了積極成效，天風證券是其中具有代表性的券商之一。

未來，如何進一步助力“雙碳”目標實現？如何更好地發揮引領帶動作用？

圍繞以上問題，支點財經對中國證券業協會綠色證券委員會（以下簡稱“中證協綠金委”）主任委員、天風證券總裁王琳晶進行了專訪。

用實際行動推動“雙碳”業務落地

支點財經：今年3月，天風證券發布了證券行業首份《促進“碳達峰、碳中和”行動倡議書》，并率先制定了包含十方面任務的行動方案，為何會有這一舉動？

王琳晶：多年以來，天風證券始終高度關注綠色金融。我們是行業中首家成立綠色金融一級業務部門的證券公司，并對綠色企業和綠色項目進行了大量業務投入。

不過，過去社會各方面對綠色金融的認可度和參與度不夠高。“雙碳”目標提出后，對經濟社會提出了系統性的變革要求，綠色金融也得到前所未有的重視，我們對綠色金融的堅守，等來了巨大發展機遇。

因此，基于前期良好的工作基礎，我們發布了《促進“碳達峰、碳中和”行動倡議書》，主要包括六方面的內容：提高站位，加強綠色金融研究；投早投小，助力低碳技術創新；多管齊下，不斷加大綠色投資；創新產品，大力開展綠色融資；主動作為，支持綠色企業發展；積極行動，深入參與低碳交易。

為此，公司針對自身制定了包含十方面任務的行動方案，具體為：一是加強綠色產業研究和綠色金融政策研究，真實了解實體經濟需求，促進金融政策更加切合實體需要；二是推動上市公司環境信息披露，促進企業綠色信息清晰化、透明化，以此作為社會資本投入參考；三是專門開展綠色投資，設立ESG（環境、社會和公司治理）投資部門，發行專門的綠色基金產品等，推動形成特定偏好的投資群體；四是進行碳中和指數編制，更好地描述綠色企業并應用在金融市場；五是參與碳市場建設發展，發揮產品設計、市場交易、金融服務功能；六是支持低碳技術發展和企業成長，通過多層次投融資激發科技創新；七是加強產品創新，解決綠色融資中的痛點、難點問題；八是設立綠色基金，從創業投資、產業投資、資產持有等方面培育更多參與主體；九是開展綠色資產管理，解決綠色資產流動性不足、溢價率不夠等問題；十是做好綠色發展宣傳倡導，通過證券公司主動作為和公益宣傳，增進社會各方面共識。

支點財經：目前，行動倡議書和行動方案提出已有一段時間，是否已經有所成效？

王琳晶：行動方案中的十項工作基本都已啟動，有的取得了具體成果，但仍需持續加大投入，同時還需根據政策的深化演進，調整和豐富行動方案內容。

具體落實的工作有：形成了ESG投資的具體方案，專門部門的搭建也即將完成；發布了行業首份環境責任信息報告，并完成了首單碳中和債券的發行；會同外部專業機構，共同設立了綠色基金管理公司；重點圍繞綠色低碳領域，對空氣儲能、鋼鐵鍍鋅廢液處理、汽車尾氣排放消減、脫硫脫酸等新技術和創業企業，進行了盡調考察；聯系儲備光伏、風電等新能源資產，為其設計證券化方案；密切關注碳市場運行，并擬開展交易撮合咨詢服務。

優秀證券公司應發揮帶頭作用

支點財經：7月16日，全國碳排放權交易市場啟動上線交易，公司計劃如何全面參與其中？

王琳晶：我們認為，證券公司可以結合自身專業優勢，深度參與碳市場的產品研發和設計。比如，根據當前碳配額的分配交易特點，開發現貨、期貨、期權、互換等掛鉤金融工具，促進碳市場的價格發現和資源配置，活躍碳市場交易。

同時，證券公司可以發揮風險管理優勢，協助各個交易主體完善交易風險管理體系，乃至幫助相關行業進行碳市場的研究和交易管理，提供綜合金融服務。此外，還可以動員社會資本充分參與碳市場，包括自營投資、資產管理、公募基金等渠道，擔當重要的交易組織者和做市力量。

后續，我們還將深入對接鋼鐵、有色、煤炭、化工等碳達峰、碳中和重點行業企業，并聯合各大金融機構，著力在綠色金融債券、碳中和債券、可持續發展掛鉤債券、綠色ABS（資產證券化）、綠色REITS（不動產投資信托基金）等品種上，實現發行只數和規模的持續突破。

支點財經：盡管綠色金融發展迅速，但綠色項目普遍表現出投資規模大、回收期長、收益率不高、溢價率低等問題，應該如何調動社會資本投資的市場能動性？

王琳晶：從證券行業而言，天風證券將繼續發揮作為中證協綠金委主任單位的作用，協助監管部門和行業協會盡快制定出臺綠色證券業務的相關文件和業務指引，呼吁和推動行業同仁加大綠色證券業務投入。重點在綠色債券認證、ESG投資標準、碳中和指數編制、綠色資產管理、證券公司參與CCER（國家核證自愿減排量）的業務路徑等方面，形成更具體的制度安排，為行業開展綠色證券業務提供良好的基礎設施和外部監管支持。

優秀證券公司還可以發揮帶頭作用，抓住“雙碳”目標下綠色產業不斷擴圍的機會，圍繞科技創新充分挖掘具有更高增長潛力的新產品、新服務、新業態企業，利用股權投資、綠色基金、并購重組、IPO等多種手段，既擴大綠色投資規模，也分享合理投資回報。通過金融的充分投入，推動綠色產業和企業不斷壯大。

此外，證券公司也要在金融產品上進行創新，比如針對現金流穩定但流動性差、溢價率低的綠色基礎設施，可以通過REITS、ABS和持有型基金等形式，進行證券化和分散持有，引導社會資本加大綠色資產投資。

做大做強綠色債券

支點財經：綠色債券是證券公司最重要的業務之一，但Wind數據顯示，2020年我國綠色債券發行規模占國內債券總體發行規模比例不足0.5%，如何繼續做大做強綠色債券？

王琳晶：從發行只數看，2020年我國綠色債券的發行只數，較2019年增長了10%。從這個角度看，綠色債券的接受度不斷提升，發行主體開始向更加多元化的企業類型擴展。同時，也應該看到，我國綠色債券的絕對量規模雖然位居世界前列，但在債券總量中的比例還較低，發行人和市場的認可度還不高。

因此，有必要圍繞綠色債券制定更加優惠便捷的政策機制，使綠色債券在發行利率、機構持有、市場交易等方面有更多的比較優勢，充分體現國家對綠色金融發展的支持。金融監管部門正陸續發布促進綠色金融和綠色債券發展的政策文件，比如人民銀行近期發布了《銀行業金融機構綠色金融評價方案》，對相關融資工具的規模比例等作了要求，這將是一個動態的演進過程。

對證券公司而言，在這一過程中，需要發揮貼近實體經濟和企業主體的優勢，持續跟蹤企業需求，準確分析其經濟特點，為其制定最合理的融資模式并協助完成，著力推動產品形式、投資者等多方面的創新發展，穩步提升綠色債券的規模和占比。

支點財經：另一方面，綠色債券更傾向于國企。相關數據顯示，目前我國以國企為主體發行的綠色債券占綠色債券比例超過95%，這是由哪些原因導致的？

王琳晶：綠色債券的發行主體集中于國有企業，與綠色債券支持的項目范圍密切相關。從歷年發布的各版《綠色債券支持項目目錄》來看，雖然綠色項目不斷擴圍，但在融資需求較大的綠色基礎設施領域，如綠色交通、清潔能源、污水固廢處理等項目類型，以及鋼鐵行業、煤炭行業、化工行業等仍是重點，這類項目的持有主體或行業企業主要是各類國有企業，因此占比高也在情理之中。

另一方面，債券市場本身也有信用偏好，對于高評級、大體量的國有企業發行人更為認可。特別是在近兩年民營企業違約率提升的背景下，他們發行綠色債券確實面臨一些困難。所以，有相當部分原因是市場選擇的結果。

從未來發展趨勢來看，“雙碳”目標需要經濟社會全系統深刻變革，因此涵蓋國民經濟的各類主體和各個方面。不僅是傳統國企居于主導的基礎設施和大類行業，包括各種所有制的綠色制造業、綠色服務業、輕資產的綠色科技企業等，必然會迎來更大發展空間。民營企業在新興產業中的積極作用，一定能夠得到激發，相關綠色債券發行規模和比例也一定會提高。

支點財經：對行業和證券公司而言，在此過程中可以做哪些工作，以提升民企發行綠色債券的比例？

王琳晶：這需要政府和市場共同努力。一方面，可以在支持綠色債券發行的政策中，對民企發行綠色債券給予更多優待，比如降低企業發行綠色債券的費用、完善“綠色通道”機制、適當給予貼息等，盡量彌補民企相對國企在債券市場中的主體信用利差。

另一方面，證券公司可以密切關注實體經濟綠色化轉型的趨勢和結構變化，加大對民營企業的融資支持，幫助他們通過不限于綠色債券發行來融資發展。可在民企成分較多的行業領域中，如新能源車、綠色服務業、綠色農業等領域，宣導和實踐綠色債券發行。

同時，還可在發行人多元化、證券品種類型等方面開展創新，比如在民企具有一定優勢的新能源車產業、光伏產業等領域，發行專門的綠色債券；設計符合民企體量小、評級不高、科技創新成分多、內生增速高等特點的高收益債券或可轉債；加大民企上市公司的開發力度等，身體力行適度增加民企綠色債券的持有和交易。