天風證券與中財大合力打造一流智庫

吳玲

后疫情時代，多個國家出臺應對疫情影響的經濟刺激政策，“綠色復蘇”已然成為世界經濟恢復的新引擎。與此同時，中國在聯合國大會上“碳達峰、碳中和”的重大宣示，體現了大國擔當，對綠色發展提出了更高要求。

中央財經大學綠色金融國際研究院（簡稱“綠金院”）院長王遙認為，2021年是碳中和元年，是綠色低碳經濟全球競爭的元年，綠色金融在推動綠色發展方面將發揮重要作用。

我國是世界首個擁有較為完善綠色金融“頂層設計”的國家，碳達峰、碳中和目標的深入實踐，需要大量資金支持。金融業是經濟的血脈，在綠色發展和應對氣候變化過程中，金融業面臨新的研究課題。

王遙所在的中財大綠金院，由天風證券股份有限公司出資捐贈并設立，旨在打造國內一流、世界領先、具有中國特色的金融智庫。天風重視綠色發展，支持智庫建設，體現出遠大情懷和社會責任感，創造了校企公益合作的成功范例。

天風速度：從商談到建院僅4個月

2016年是中國綠色金融發展史上具有里程碑意義的一年。

這一年，由中央深改組會議審議通過，中國人民銀行、財政部等七部委聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，標志著中國成為全球第一個擁有較為完善綠色金融政策體系的國家。這一年，中央財經大學綠色金融國際研究院正式建院。

綠金院是國內首家以推動綠色金融發展為目標的開放型、國際化的研究院，2016年9月由天風證券股份有限公司捐贈設立，天風證券總裁王琳晶任綠金院理事會執行理事長，董事長助理胡曉斌任理事會理事。至今，天風證券已捐贈3560萬元，并提供各種平臺和資源，一直支持綠金院的每一步成長。

作為一家全國性綜合券商，天風證券如何關注到綠色金融？又如何與中央財經大學結緣？

胡曉斌回憶起2015年底去中央財經大學的一次經歷。原本是為推廣PPP項目做交流，竟有“意外收獲”。他說，當時很巧碰到王遙，得知2015年4月，時任央行首席經濟學家馬駿牽頭成立了一個綠色金融研究小組，抽調了很多成員分頭做課題研究，王遙也是其中之一，研究成果出來以后上報國務院，很多內容被采納。

緊接著，2015年10月召開的黨的十八屆五中全會，第一次正式提出“綠色發展”。王遙說，以前做氣候金融、能源金融，但是國家以這么高的規格將綠色理念融入到未來的發展規劃之中，釋放出一個很明確的信號。

很快，天風證券開始布局綠色金融，從一個工作小組到綠色金融事業部，“摸著石頭過河”。其間，通過與馬駿探討交流，天風證券更增強了信心。

同時，馬駿也提出一個比較“棘手”的問題：做綠色金融研究缺乏資金和研究人員。

基于對綠色金融的前瞻性判斷，天風證券決定對中央財經大學進行資助，定向支持綠金院的設立與發展，每年800萬元。這對當時還未上市的天風證券來說，不是個小數目。

接下來就是見證“天風速度”的時刻。

2016年5月，雙方就創建綠色金融智庫正式商談；8月，就建院及捐贈進行簽約；9月，建院儀式舉辦。

王遙在建院儀式上表示，綠色金融在中國的全面推進恰逢其時。通過創新性金融制度安排，引導和激勵更多社會資本投入綠色產業，同時有效抑制污染性投資。無疑，綠色金融為推動經濟綠色轉型、解決長期以來經濟高速發展帶來的環境問題，提供了一把鑰匙，打開了一扇通往綠色、低碳、可持續發展的大門。

值得一提的是，綠金院的成立作為全球綠色金融能力建設成果，被寫入2017年《G20綠色金融綜合報告》。

研發ESG指標體系，推動綠金發展

綠色低碳發展在國內已成主流，各地都在積極推進經濟低碳轉型，金融支持地方經濟高質量發展是備受關注的議題。因此，除北京外，綠金院分別于杭州和廣州成立長三角綠色價值投資研究院、中央財經大學（黃埔）金融研究院粵港澳綠色金融研究中心，王遙指出，就是希望能夠輻射我國經濟發展最活躍的地區，以進一步支持綠色金融及可持續發展。

今年是綠金院成立5周年，綠金院作為專業智庫在國內外已經享有很好的聲譽，目前擁有一支近60人的團隊，主要研究方向為綠色金融、氣候金融、能源金融及健康金融等。

綠金院堅持獨立研究，以多維視角對中國乃至全球綠色金融前沿領域進行探索，相繼推出了一系列創新性、前瞻性成果，為其它學術機構開展相關研究提供了全新觀點，為相關政策制定、產品設計等奠定了學術基礎，為推動我國綠色金融發展提供了研究支撐。

研究成果更是沉甸甸。截至2021年6月，中財大綠金院共出版專著25部；發布涉及綠色債券、氣候金融、綠色股票、地方綠色金融等研究報告93份；承接各部委、地方政府、金融機構、國際組織等課題12項；發表IIGF觀點文章1360篇。在綠色金融相關領域科研成果的轉化方面，完成綠色債券評估認證近50單、ESG/綠色指數評估認證15條，幫助10余家金融機構實現綠色轉型。

王遙表示，中財大綠金院立足中國國情，在學術研究、政策建議、市場創新、國際合作等多方面發力，“引進來”“走出去”，做出具有中國特色兼具國際視野的研究成果。例如，綠金院自主創新開發了符合中國本土化的“ESG領先指標體系”，從環境保護、社會責任、公司治理三個維度的定性與定量指標以及公司的負面行為與風險來全面衡量企業ESG水平。

王琳晶也多次在天風證券內部提出，做投資一定要關注ESG指標，這是未來的趨勢。現在準備上市的企業，過兩年報材料的時候，它的環境、社會效應、治理要是出了問題，對上市和估值都可能產生影響。

多年來，綠金院持續開展ESG數據庫建設，截至2020年底，該數據庫涵蓋了近8000家公司的ESG數據，其中包括2019年和2020年所有A股上市公司。

依托于此，綠金院發布了國內首個本土化、系統性、普適性的“中國公募基金ESG評級體系”，填補了國內市場公募基金ESG評級的空白，能夠為投資者提供鑒別高質量投資標的依據，同時鼓勵資產管理機構將現有產品向ESG價值投資方向轉型。

作為中財大綠金院的重要研究成果，《中國上市公司ESG表現與企業違約風險相關性研究》對于衡量和評估企業債券違約風險起著重要的作用。

王遙指出，隨著近年來我國債券市場違約案例頻發，如何降低債券違約風險成為社會關注焦點。傳統的財務信息分析存在債務人與債權人之間信息不對稱、歷史信息難以代表當前財務狀況、債務人可通過盈余管理進行信息操控等缺陷，難以全面地衡量企業債券違約風險。如何通過非財務信息來彌補傳統財務信息的不足呢？

上述研究結果顯示，綠色和ESG表現越好，企業債券違約或降級概率越低，企業債券區間收益越高，企業越傾向于發行綠色債券。綠金院還向監管部門提出建議，應當鼓勵并逐步強制要求發債主體和發債項目進行ESG評級，作為企業發債資格和發債總額的參考。

參與標準制定，發出中國聲音

除了大量基礎性的理論研究和數據儲備，以及全力推動綠色金融產品和項目落地，綠金院還扮演著兩個重要角色。

在“提供政策咨詢、參與標準制定”方面，綠金院圍繞中國綠色金融體系建設關鍵問題，牽頭和參與撰寫的綠色金融政策咨詢報告多次獲得高層領導批示，為中央和地方政府部門政策完善與制定提供專業意見和智力支持。例如，《關于構建綠色金融體系的指導意見》的評估意見，作為唯一的外部評估意見，被一起報送決策層。

綠金院始終關注市場需求，深度參與各類綠色金融標準完善與制定，通過標準引領產品創新、行業進步。其參與制定我國第一份綠色債券界定與分類文件《綠色債券支持項目目錄》（2015年版），執筆《探尋綠色金融的共同語言》白皮書，探索如何實現中國與歐洲綠色金融標準協調統一。

當前，綠金院已成為全球頂級的綠色金融高校研究院，并在綠色金融行業中占據重要地位：在國內，承擔中國金融學會綠金委常務理事單位、中國證券業協會綠色證券委員會秘書長單位、中國環保產業協會專業委員會秘書處等多項職能，向各級政府提供政策咨詢，參與行業標準制定；在國際上，不僅是國際資本市場協會綠色債券原則的第一家中國觀察員機構，還作為唯一一家中國智庫，擔任國際資本市場協會綠色債券原則咨詢委員會的60位理事之一。

在“加強國際合作、發出中國聲音”方面，綠金院與牛津大學可持續金融項目在英國政府UK PACT項目的支持下，過去一年中聯合開展了一項關于“綠色績效溢價”（GPP）的研究，以期為政策制定者和市場實踐者提供參考，促進綠色金融發展。

在丹麥KR基金會與自然資源保護協會（NRDC）的支持下，綠金院開展了《以低碳轉型促進中國化石能源國企改革》的研究項目，對中國國企改革、能源改革等歷程進行了梳理，選取了國家能源集團、中石化等3家企業進行案例分析，并探尋了全球8家能源巨頭低碳轉型的路徑及綠色金融在其中的作用，以期將國際經驗運用到中國實踐，促進中國能源企業在國企改革進程中加速碳中和進程。

截至目前，綠金院已舉辦主辦國際各類高層次論壇20余場，與諸如世界銀行、歐洲投資銀行、聯合國開發計劃署、經濟合作與發展組織等70多家國際金融機構和社會組織建立了合作關系。

未來，綠金院將繼續致力于成為綠色金融“中國經驗”的傳播者、國際先進經驗的“引路者”。

邁向綠色金融“最好的時代”

在國際上，以推動綠色金融發展為目標的智庫比較罕見。綠金院的發展，得益于天風證券的綜合金融服務優勢與中央財經大學的學術資源有效結合，創造了校企公益合作的成功范例。

王遙表示，希望未來能夠帶動更多的金融機構、企業、院校及科研機構在綠色金融領域強強聯合，推動中國綠色金融事業從“理念”到“實踐”，從“實踐”到“引領”不斷發展，助力我國經濟轉型升級和結構性改革，為經濟社會可持續發展注入新的活力。

作為知名券商，天風證券長期關注綠色產業，支持綠色發展。近年來在綠色債券領域頻頻發力，協助各類綠色企業發行綠色債券進行融資。2020年，天風證券以81.77億元的總承銷業績，在證券公司承銷貼標綠債、綠色資產支持證券中名列前五。

這背后，也有著綠金院提供的學術與資源支持。綠色債券系綠金院重點研究領域，相關研究成果及數據庫在國內外均處于領先地位。一方面，綠金院相關研究專著、報告等關于綠色債券市場表現及發行優勢的分析，增強了市場對綠色債券的認知和認可，提升了發行人的熱情；另一方面，綠色債券數據庫為天風證券開展綠債業務提供數據支撐，分析各地方政府綠色債券發行支持力度，有助于挖掘潛在客戶。

同時，綠金院在綠債標準、綠色項目認定、識別方面經驗豐富，可提升天風證券相關項目的質量與水平，助力天風證券成為該領域的“領頭羊”。

綠金院還參與了多個地方綠色金融體系建設，已經積累了相當的政府資源和企業資源，為天風證券進一步拓展綠色金融業務提供支持。例如，在江西，綠金院與天風證券一道走訪了省金融局，深入接觸新余鋼鐵、南昌軌道交通等國資背景優質企業。目前天風證券已被確定為江西省水利投資集團有限公司2021年氣候債券入選承銷商，如該債券成功發行，將是具有示范意義的全國首單。

據綠金院統計，今年上半年，我國新增發行綠色貼標債券198只，發行規模約2431億元，同比增長118%，占債券市場新發債券總額的1.33%，同比增長113.43%，債券市場對于綠色產業的整體支持仍保持高位。

與此同時，綠色股票、綠色基金和綠色保險等也支持了農業、建筑業、制造業等發展，為推動傳統行業轉型和新興行業發展壯大，實現高質量發展，作出了很大貢獻。

王遙指出，真正走入綠色低碳發展最好的時代，就要充分發揮綠色金融對相關產業和企業的支持作用，引導資金流向綠色低碳領域，實現資源的有效配置。而在這一過程中，也毫無疑問面臨產品創新有待提升、綠色發展認識不足、環境信息不對稱等問題。為此，更需要從多方入手，解決阻礙綠色發展的諸多難題。