S企業綠色投資的驅動因素分析

章金霞，董麗萱

(貴州財經大學 會計學院，貴州 貴陽 550025)

1 引言

粗放型的發展模式已經嚴重威脅生態環境的安全和人類的生存，因此國家發布了《中華人民共和國清潔生產促進法》《中華人民共和國環境保護法》等推動環保的政策，發展“綠色經濟”。而發展綠色經濟，就離不開綠色投資的推進，2016年，證監會等各部門頒布了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，此意見的頒布體現了國家對企業綠色投融資的高度重視，同時也提出了一些激勵措施，強化了綠色投資在企業和市場中的重要作用，由此綠色投資的研究引起了學術界的廣泛關注。但我國對綠色投資理論的研究仍處于起步階段，綠色投資的理論與實踐有待于進一步的探索，因此，本文以S企業的綠色投資為研究對象，探究其綠色投資的驅動因素，為推動S企業及其他公司的綠色投資的進一步開展提供理論上的指導。

2 理論分析與文獻回顧

綠色投資是貫徹可持續發展思想、實行資源節約、發展循環經濟的投資模式[1]。關于綠色投資的驅動因素，主要從以下四個方面進行文獻梳理。

2.1 利益驅動

根據市場競爭理論，企業發展都是為了實現自身的利益，然而資源的有限性與其之間的矛盾催生了企業之間為爭奪有限的資源產生的競爭性。為了目標利潤最大化，企業可能為追求內部利益而犧牲外部利益。綠色投資通常是以政府為引導的項目投資，受到市場的無形調節，而市場的最終目的是增強企業競爭力，追求企業潛在的經濟利益，因此綠色投資活動是出于價值導向的經濟效益動機[2]。而且，企業作為市場的主體，追求利潤是一個企業生存和發展的基礎[3]。

2.2 法律驅動

企業是環境污染的首要源頭，也是環境治理與保護的關鍵所在[4]。國家對環境的重視致使政府通過法律來制約企業，以此推動企業進行綠色投資，這種外部壓力會使企業克服惰性，加大綠色投資力度，從而引導企業朝向創新，綠色的方面發展。關于法律驅動，雖然學者們給出了不同的解釋，但都是聯系于國家對環境的制約程度。有學者認為企業的綠色投資行為是制度驅動[5]，亦或是借鑒組織行為學和管理心理學的相關理論，稱之為政府驅動[6,7]。還有的學者提出可以提高企業環保投資的是環境規制[8]，或者是突出環保約談對企業環保投資的影響作用[9]。

2.3 道德驅動

根據主流的財務學理論，只要符合法律法規，道德的最低要求，企業就算是盡到了社會責任。但是這種最低要求會產生外部負性，即損害了其他利益相關者的利益，雖然資本逐利性使然，但是這種外部負性會隨著時間的推移最終轉移到企業的價值創造過程，破壞持續經營的長遠利益，所以企業發展不光需要法律的約束，也需要隱形的“道德約束”。道德與其他因素多重驅動會有效促進企業的綠色投資[10]。

2.4 投資者驅動

一旦企業的經營行為帶來負面影響，給公眾投資者釋放了不安全的信號，股價就會隨之下跌，企業進行再融資的難度就會加大。企業為了避免這種情況，就會考慮通過綠色投資來緩解這些負面影響，從而提升聲譽，在資本市場獲取潛在利益。企業的綠色投資利益相關者驅動機制，通過企業的環境責任與利益相關者的綠色引導，來共同驅動企業實現綠色投資[11]。

3 S企業綠色投資驅動因素分析

3.1 S企業簡介

S企業在2004年成立，是一家A+H股上市公司，經營業務主要集中在三個方面：工業設備、能源設備以及集成服務。開展綠色投資后，公司經營宗旨主要圍繞智能、環保，綠色。公司設備制造服務廣泛，包括輸電配電設備、環保和風力發電設備等。

3.2 綠色投資驅動因素分析

3.2.1 利益驅動

S企業綠色投資活動開展以來，雖然綠色投入總額每年增加，但企業進行綠色投資所帶來的收益大于付出的成本，企業就有利可圖，就能繼續開展綠色投資項目。而且綠色項目發展前景好，有利于企業的生產經營與技術提升，由此推動企業實現利潤，提升價值，由此形成良性循環。如圖1，S企業綠色投資以來，公司凈利潤從2016～2019年逐年遞增。營業收入增長率也趨勢向好，雖然2017年處于供給側結構性改革深化之年，市場受到較大影響，營業收入增長率在2016～2017年下降，但從長遠來看，企業獲取利益趨勢向好，利益驅動會繼續推進企業綠色投資的開展，實現財務與環境績效的雙提升。

圖1 S企業2016～2019年營業收入和凈利潤增長率情況

3.2.2 法律驅動

這些年來，推進生態文明建設，碳減排是國家發展的重要目標。國家對綠色發展的重視，使得S企業為實現可持續發展而緊隨國家號召，嚴格遵守法律法規，法律的強大驅動力促使S企業努力發展綠色投資，實現綠色經營目標。這些年國家發布的環保政策如表1。

表1 中國節能減排政策發布情況

企業披露的ESG報告詳細說明了S企業嚴格遵守《中華人民共和國清潔生產促進法》《環境保護法》等法律政策，并根據企業具體的生產經營情況制定了諸多法規，以推進綠色發展項目，促進碳減排。

3.3 道德驅動

S企業在履行社會道德責任中，注重員工權益，員工人數逐年遞增，社會保險達到100%。S企業為了綠色投資項目的順利開展，提升企業員工的環境保護水平和意識，經常進行宣傳培訓活動，使得員工培訓覆蓋率接近100%，企業員工的滿意度和環保意識上升，如表2。

表2 S企業員工培訓及滿意度情況

3.4 投資者驅動

S企業十分注重與對外投資者的溝通，投資者的訴求影響著企業的發展活動，投資者通過股東大會、投資者調研等多種渠道與企業溝通。調研與參觀的不定期性，更加督促了企業的生產經營活動。而且根據國家對環保的重視程度，使得投資者關注的議題不管是行業趨勢及政策還是技術與創新，都與綠色經濟密不可分。投資者對綠色經濟的關注，會推動S企業轉變發展方式，朝著可持續的綠色投資轉變，如表3。

表3 S企業與投資者溝通情況

資料來源：S企業ESG報告

4 結論

S企業自綠色投資以來，凈利潤連年增長，營業收入增長率雖有波動，但整體趨勢較好。作為一個企業，利潤是其發展的核心指標，對于S企業也不例外，但S企業在追求企業利潤的同時，把社會責任納入了發展規劃里，在財務績效提升的同時，也促進了環境績效與社會績效的提升。作為一個國企，S企業始終緊追國家環保政策的步伐，制定企業綠色發展規劃，綠色轉型，發展新能源。而且，企業十分注重社會道德責任的履行，注重員工與投資者的“聲音”，有利于S企業留住人才，贏得公眾投資者的信任，使企業的綠色發展項目做得更加高效，實現可持續發展。

綜上所述，根據S企業自身綠色投資發展情況的分析，S企業綠色投資行為正是受到利益、法律、道德、投資者方面的驅動。