基于多元線性回歸的黃金投資風險預測與控制

孟麗麗，張博涵

(天津商業大學 理學院，天津 300134)

1 引言

黃金投資保值性好、流通性高，這些因素使它成為中國家庭非常喜愛的理財產品。國內黃金投資市場也持續引進國外的一些投資產品和準則，從而使黃金投資更好地滿足人們理財、保值等需求，成為安全穩定的投資工具[1]。目前國內外復雜多變的經濟環境下，世界經濟持續下行，眾多國家不堪重負已在破產的邊緣徘徊，2000年世界各地緊張形勢不確定性上升，公共衛生安全等級不斷提升，投資者理財產品購買欲持續下行，全球金融和資本兩大市場動蕩不斷。另外所有國家嚴格限制本國人員外出和跨國人員流動，經濟發展停滯，消費者和生產者一同對經濟運行施加壓力。根據聯合國經濟與社會事務部四月份發布的對全球經濟研究的數據，估計因受突發公共衛生安全事件的持續影響，2020年全球市場經濟下降0.9%。在這樣的經濟大環境下，黃金投資成了對沖風險和對抗通貨膨脹的有力武器。黃金投資的風險會如何變化，該如何減少投資風險，增加投資收益率成了投資者最想了解的問題，為此本文將從黃金投資的風險預測和控制這兩點進行深入研究分析。

2 黃金投資風險預測實證分析

2.1 指標選取與數據來源

2000年之前黃金價格一直處于低位徘徊,對現代黃金投資收益無研究意義,世界政治形勢與今日也有所不同,某些數據也并未統一計算。從2000年來世界格局逐漸穩固,對黃金影響逐漸顯見，對現在的黃金投資有著比較好的指導性。同時在分析了許多投資者的經驗發現投資周期為1個月的時候黃金投資的收益率更加平穩，符合黃金投資的穩定性.因此周期選取為每月[2，3]。黃金不適合做投機操作，太頻繁操作收益率會有所下滑。在充分考慮了后期的實操性和準確性的基礎上，分別選取美國PMI、地緣政治指數、美元指數作為影響黃金投資的影響因素[4～14]。自2000年來近20年數據分別來自：生意社宏觀數據http://www.100ppi.com/mac/world_gj-6S1P.html,EconomicPolicyuncertainty,http://www.100ppi.com/mac/world_gj-6S1P.html，英為財經https://cn.investing.com/currencies/us-dollar-index，KITCO https://www.kitco.com/charts/historicalgold.html.

2.2 模型建立與結果分析

論文使用最新的SPSS統計軟件，對美元指數、地緣政治風險系數、美國PMI統一取對數差值和黃金的對數收益率來進行多元線性回歸模型分析。

表1中，R方和1的差距大于0.3，符合基本標準，可以解釋足夠的因變量。

表1 擬合度分析

表2中，顯著性小于0.005，因變量和預測變量之間有很強的相關性。

表2 顯著性分析

表3中給出了模型的偏回歸系數(B)、標準誤差(Std.Error)、常數(Constant)、標準化偏回歸系數(Beta)、回歸系數檢驗的t統計量觀測值和相應的概率p值(Sig.)、共線性統計量顯示了變量的容差(Tolerance)和方差膨脹因子(VIF) 。

表3 變量系數

記黃金對數收益率為Y，美元指數對數收益率為x1，lnPMI為x2，地緣政治指數對數為x3，則回歸模型為：

Y=0.716+0.874x1+0.021x2+0.605x3

(2)

經T檢驗，三個自變量的概率p值分別為0.000、0.086、0.004，顯著性均低于0.100，以上數據均有顯著性意義。

表4是回歸模型的殘差統計量，標準化殘差(Std.ResiduaD)的絕對值最大為3.197，超過3的很少。

表4 殘差統計

圖1是回歸標準化的正態P-P圖，該圖給出了觀測值的殘差分布與假設的正態分布的比較，由圖可知標準化殘差散點分布靠近直線，因而可判斷標準化殘差呈正態分布。

圖1 回歸標準正態P-P

圖2顯示的是因變量與回歸標準化預測值的散點圖，其中黃金對數收益率為x軸變量，回歸標準化預測值為y軸變量。由圖可見，散點圖基本呈現線性分布，多數數據分布在-2～2之間，符合標準。

圖2 預測值散點

以上分析可知美元指數、美國PMI、地緣政治指數的對數和黃金的對數收益率均成正相關，美元指數的對數收益率相關性最大。在進行黃金收益率預測時一定要注意地緣政治指數是否大于3，利率(主要關注美聯儲發布的消息)和原油的價格波動等情況，這些因素在短期也起著至關重要的作用。

3 黃金投資的風險控制

3.1 風險決策

黃金投資的風險具有兩面性[18]。風險帶來的不一定是資本的損失，有時適度的風險會帶來不錯的收益。不論哪種投資都要承擔一定程度的風險，所受風險大小一定要取決于投資者風險允許范圍和風險喜好度，特別是每個投資者都要保持風險和收益的正確均衡.雖然部分投資商品可以以極低的風險得到不錯的收益，但如果想得到很高的收益率，投資者必須要承擔更大的風險，這些風險可能會讓投資者資產歸零。例如，黃金投資本身就是其他投資產品的對沖投資，其本身基本沒有相對應的對沖的理財產品，那么在進行單一的黃金投資時就不得不承擔金價的波動帶來的投資收益率的變化。個人投資者要充分了解自己的風險喜好，對符合自身風險喜好的黃金投資產品進行選擇。

3.2 風險管理

目前經濟下行期間，黃金投資產品是很好的投資方式[15～17]，但黃金投資風險相對低而不是完全沒有，黃金投資有著跟隨物價波動的風險。作為個人金融投資的主要產品，單一的黃金投資是不太合適的。初級投資者的投資組合為“現金+政府債券+股票+房地產+黃金”，其中黃金比例約占10%～20%，根據一些突發狀況的發生可以適當增加或減少投資.但由于全球金融混亂、股市暴跌和商品暴漲，黃金價格的變動比平時大幅增加。在全球化的時代下，投資者要理性看待問題，充分了解市場。要在黃金投資中保值上升，投資者必須具有良好的心理素質，在投資前做好充分的心理準備，熟悉幾種策略和基本投資法規。前期準備包括選擇好一個適合自己的種類、一個信譽良好的平臺、避免投資過程中的不嚴謹的操作。世界金融危機發生后的今天又迎來新的挑戰，人們在投資之前需要了解黃金投資的真正價值，需要對黃金投資越來越多的關注。黃金投資看似操作簡單沒有難度，但具有雙重屬性的黃金價格的形成比大家想象的復雜的多，比任何的投資產品都難以預測。因此，散戶投資者在初期可以依靠大型投資公司來進行投資。

在關注政治、經濟、貨幣的同時還要了解歐美重點國家和地區的利率、貨幣政策、中央銀行的存款準備金、金礦的開采運輸成本、或其他貴金屬或者石油對黃金投資的影響，這些諸多因素在短期內都會很大程度上影響黃金的走勢。但大多數投資者無法對這些因素統籌歸納做出準確的判斷，所以在投資初期建議投資者要先進行小規模的適應性投資。

散戶投資者應該選擇適合自己的投資的方式和自己能承擔的投資風險，或者把資金交給大型投資公司去投資黃金。無論選擇哪一類，都應該考慮到定價系統、交易渠道、流動性、交易費用、處理費用以及其他方面.投資者應根據投資方向、投資要求和偏好程度決定投資產品。

4 結論與展望

本文采用2000年以來近20年的數據，基于美元指數、地緣政治指數、美國PMI影響因素建立多元線性回歸模型，得到每月黃金投資對數收益率的預測函數.由預測函數可知，這三個因素和黃金投資對數收益率均為正相關，當對數收益率小于-0.5%時,不建議買入。利率(主要關注美聯儲發布的消息)，通貨膨脹率和原油的價格波動等因素在短期也起著至關重要的作用，具有很大的不確定性,相關性極其復雜,后期可以考慮加入模型，使模型的準確度更加提高。

投資者們可以深入了解黃金投資的規則，充分了解黃金投資的基礎知識。投資者將重點放在風險投資產品的選取上，不僅要有黃金投資也要有一定的對沖投資。這場疫情過后，市場的不穩定性依然存在，世界經濟和金融環境依然在恢復和改善，為了規避金融投資的風險，黃金投資依然是規避金融風暴的最好港灣。此外，由于股票市場波動的不確定性，房地產價格上漲過高泡沫化嚴重，市場風險過大，這些因素也為擴大個人投資創造了良好的條件。在中國黃金投資將成為與股票、債券、基金一樣的大規模金融投資渠道，相信中國的黃金投資市場制度會越來越完善，投資者收益會越來越高。