高管股權激勵對企業績效的影響研究

摘要：企業高層管理人員股權激勵對公司的績效有重要的影響。完善的股權激勵機制可以提高高管決策的有效性和科學性，提高企業的經營績效和企業價值。我國企業引入高管股權激勵機制的時間并不長，雖然能從西方企業的高管激勵理論與實踐中得到一些借鑒，但考慮到在經濟、公司產權制度等方面的獨特性，有必要通過對我國企業實踐狀況的關注，對高管股權激勵機制進行進一步的研究和發展。故本文以格力電器為案例，針對高管股權激勵對企業績效的影響展開研究。

關鍵詞：股權激勵;高層管理人員;企業績效

1.引言

2014年6月20日，證監會發布 《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，標志著我國上市公司股權激勵范圍不斷擴大，股權激勵制度也逐漸完善。根據前人的一些研究文獻發現，那些實施高管股權激勵機制的企業與那些未實施高管股權激勵機制的企業相比，它們的投資行為更加有效且投資的效率更加高效，在這個層面上，高管股權激勵機制對企業確實具有一定的治理效果。現代企業公司治理的核心是解決股東與高管之間的委托代理問題，而高管與股東之間的利益一致性在很大程度上影響著高管的行為決策。完善的激勵機制可以提高高管決策的有效性和科學性，提高企業的經營績效和企業價值，因此如何通過對高管實行有效的激勵來提高企業績效、保護股東的權益，成為學術界和實踐領域廣泛關注的問題[1]。我國企業引入高管股權激勵機制的時間并不長，雖然能從西方企業的高管激勵理論與實踐中得到一些借鑒，但考慮到在經濟、公司產權制度等方面的獨特性，有必要通過對我國企業實踐狀況的關注，對高管股權激勵機制進行進一步的研究和發展。高管是企業的領導者和決策者，實施高管股權激勵不僅能夠降低委托代理成本，還可通過影響企業的日常生產經營活動進而影響企業績效，在國家積極鼓勵企業實施股權激勵機制、推動高質量發展的現實背景下，本文具有一定的研究價值[2]。

2.高管股權激勵對企業績效的影響分析—以格力電器為例

2.1 托賓-Q值與企業績效

托賓-Q值是資本的市場價值除以重置成本的值。可以說，一般使用托賓-Q值來衡量一個企業的績效。托賓-Q值的公式可以表示為：

Q比率=一個企業的市場價值/該企業的資產重置成本

若Q大于1，則企業購買新的生產的資本產品將會有助于增加企業的投資需求;

若Q小于1，則企業購買現有的資本產品有助于企業減少投資需求。

因此，一個企業的資產負債的市場價值與重置成本相比，如果高于重置成本，將會提升已計劃的資本的形成。根據2009—2019年的數據得知，在實施了高管股權激勵方案之后，格力電器的托賓-Q值開始提升。在2009年時，格力電器的托賓-Q值第一次大于1。在2010年，格力電器的托賓-Q值下降到0.91，但是在這次下降后，之后格力電器的托賓-Q值呈現逐漸上升的情形。在2013年之后，格力電器每年的托賓-Q值都大于1。在2019年時，格力電器的托賓-Q值達到了最大值1.42。以上這些數據表明，在實施了高管股權激勵之后，格力電器的盈利趨勢不斷增長，格力電器的績效表現出較好的增長趨勢。

2.2 高管股權激勵與營業凈利率

一個企業的營業凈利率，指的是凈利潤除以營業收入的比值，營業凈利率是一個企業利用其營業收入來創造凈利潤的表現。營業凈利率能夠反映企業銷售的最終的獲利能力，一個企業的營業凈利率的值越大，表明這個企業獲取利潤的能力就越大，有助于提升企業績效。一個企業的營業凈利率用公式表示為：

一個企業的營業凈利率=一個企業的凈利潤/該企業的營業收入*100%

根據營業凈利率的公式，一個企業在凈利潤的增長速度大于該企業的營業收入的增長速度時，該企業的營業凈利率會呈現上升的趨勢。格力電器在近年實施高管股權激勵以來，格力電器的營業凈利率表現出大體提升的情況。而在2011年，遭受國家政策的調整，這導致格力電器的營業凈利率相比之前表現出下降的趨勢。但是經過這個政策后，依然呈現出高增長的態勢。這些數據表明，高管股權激勵對于格力電器的營業凈利率影響較大，對于格力電器的企業績效有一定的影響。

3.高管股權激勵的效果分析

3.1 有助于企業吸引人才，降低企業經營成本

高管股權激勵屬于企業長期激勵計劃中的一種，最終的目的是為企業吸引人才并留住人才。通常來說，薪酬、獎金以及福利待遇等舉措屬于企業的中短期激勵行為，而高管股權激勵屬于一種長期的和未來的行為。大部分企業面臨的主要問題是人才流動的問題，很多的企業無法吸引高素質人才，或者在吸引了高素質人才后難以留住人才[3]。在格力電器實施了高管股權激勵計劃之后，格力電器的發展效益得到了比較充分的發揮。從經營成本的角度來說，高管股權激勵機制，有助于格力電器以及被激勵的高層管理人員獲得一種雙贏的效果，有助于減少企業的經營成本，提升企業的經營績效，反之，企業的經營績效提升之后，又會對吸引能力更強的人才，留住能力更強的人才。

3.2 有助于企業長期發展，降低高管的道德風險

相對于一個企業的股東來說，通過實行高管股權激勵機制，有助于降低高管的“道德風險”。在企業不斷發展壯大的過程中，企業的經營權逐漸轉向高管等職業經理人，那么傳統的激勵方式效果會比較有限，所以，通過高管股權激勵機制能夠防范或者降低經營企業過程中帶來的“道德風險”。

參考文獻：

[1]郭雪萌，梁彭，解子睿.高管薪酬激勵、資本結構動態調整與企業績效[J].山西財經大學學報，2019，41（04）：78-91.

[2]周云波，張敬文.經理人股權激勵可以提升企業價值嗎？——來自中國A股上市公司的證據[J].消費經濟，2020，36（01）：26-34.

[3]張兆國，曹丹婷，張弛.高管團隊穩定性會影響企業技術創新績效嗎——基于薪酬激勵和社會關系的調節作用研究[J].會計研究，2018（12）：48-55

作者簡介：舒經武（1996.9—），男，河南省確山縣，碩士，同濟大學，研究方向：股權結構、高管團隊和公司績效的關系研究。