論企業資金的時間價值及管理措施

蔡天池

摘 要：在社會主義市場經濟條件下，企業資金的時間價值的大小決定著企業資金增殖的效率。提高企業資金的時間價值，有利于企業合理使用資金、高效利用時間、擴大生產規模、提高經濟效益，使有限的資金和時間發揮更大作用。因此，提高企業資金的時間價值尤為重要。本文從資金的時間價值的內涵及重要性入手，探討了目前企業資金的時間價值管理現狀及問題，分析了加強資金的時間價值管理措施，促使企業在未來生產決策中逐步樹立資金的時間價值觀念。

關鍵詞：資金;時間價值;管理措施

一、資金的時間價值的內涵及重要性

資金的時間價值是指在商品生產和交換過程中的一個經濟學范疇。其一般指貨幣經歷一定時間的投資與再投資所帶來的價值增殖，這個增值與通貨膨脹無關，而是隨著時間的不斷變化而不斷變化，這種不同時間點等額資金在價值上的差異即為資金的時間價值，一般也稱為貨幣的時間價值。

馬克思在《資本論》中闡釋資本的本質是不斷自行增殖帶來剩余價值的價值。資本主義生產的目的是預付價值的增殖。資金作為貨幣，是一種重要的生產要素，是企業進行投資時投入的初始預付價值，是企業的血液，是公司得以持續發展的動力。資金的一個重要特征是具有時間價值。

資金流通是需要時間的。一般而言，廣義的資金流通時間，指資金在一次循環中所需要的時間，包括生產時間和狹義的流通時間之和。生產時間和流通時間對資金增殖的作用是不同的。一般我們把資金在生產時間的流通稱為資金周轉，它以單個產業資本的運動為研究對象。有從質的、也有從量的兩個方面考察資本運動本身，考察周而復始的資本循環。因此，資金的周轉速度，就是周轉時間和周轉次數。

資金時間價值理論是技術經濟學科比較重要的理論，明確資金時間價值的概念對企業提高財務管理、提升經濟效益具有重要意義。有些企業忽視資金時間價值理論的運用，導致企業應收賬款逾期或產生壞賬、流動資金占用過多、項目前期可行性分析不當、投資回報率低于預期等問題。此外，在企業經營中，對資金的有效管理可以直接創造價值，為企業帶來收益，提高其盈利能力，區別于通過生產和銷售間接帶來價值。

二、資金的時間價值的計算方法

資金的時間價值的計算方法有很多，企業決策者在進行項目投資可行性分析時，一般采用凈現值法計算資金的時間價值。

（公式描述：NPV為凈現值，CL為收入，CO為成本，i表示折現率）

凈現值法的原理是：對未來預計可以流入的現金流進行折現。折現率一般為投資者所期望的最低投資回報率。凈現值的實質是投資項目收益超過基本報酬后的剩余收益。當NPV>0時，說明該項目的預計報酬率高于投資者所要求的報酬率，方案可行;當NPV<0時，說明該項目的預計報酬率低于投資者所要求的報酬率，方案不可行;當NPV=0時，說明該項目的預計報酬率剛好達到投資者所要求的投資報酬率。

據悉，部分企業在進行項目投資時，或者在考慮資金占用費時，一般把銀行一年期的銀行存款利率作為折現率，進行凈現值計算資金的時間價值。該方法增強了投資決策的科學性，避免了傳統評估法不考慮時間價值，直接將項目各年實際發生的現金流進行累加，得出過于樂觀的結論的錯誤判斷。

三、企業資金的時間價值管理現狀及問題

（一）管理現狀

隨著經濟的發展，一部分發展成熟的大型企業已經將資金時間價值引入管理中，逐步提高了資金管理水平。但仍有一部分企業存在“重生產、輕管理”的理念，忽視了資金管理的重要性和資金的時間價值，存在資金周轉緩慢、資金管理松散、流動資金被大量占用、應收賬款過多，應收賬款逾期嚴重、沒有嚴格的資金管控制度，無法發揮資金的時間價值;同時在投資決策時沒有將資金時間價值考慮到前期可行性分析中，造成實際投資回報率低，使本就緊張的資金狀況更為嚴峻，甚至導致資金鏈瀕臨斷裂，給企業經營帶來威脅。

1、在資金籌集活動中，未充分考慮資金的時間價值。一般而言，在資本投放之前不久籌集資本是最佳籌資時間，但很多企業在籌資過程中沒有把握籌資的時機，要么過早籌集資金、要么籌資不及時;過早籌資會導致資金閑置、加大資金成本，滯后籌資會影響投資進程，導致工期延長、投資回報率低于預期。此外，一些企業缺乏合理的籌資計劃，在確定籌資期限時未考慮時間價值，用長期借款償還短期債務，資產和負債的流動性不一致，使得企業財務負擔加重。

2、在資金運營活動中，未充分考慮資金的時間價值。企業的盈利來自于每一次采購、生產、銷售過程中產生的資金流出、流入循環，企業如果想實現收益的最大化，應當盡量使每一次循環帶來的資金收益和單位時間內資金循環次數的最大化，而要使單位時間內資金循環次數越多，則要求資金循環速度越快，這實際上是資金時間價值的體現。但很多企業在生產經營過程中忽視這一點，例如一些企業延長收款期限以達到擴大銷售的目的，這造成企業應收賬款增多，信用期過長，資金鏈緊張，財務負擔加重。

3、在資產管理活動中，未充分考慮資金的時間價值。目前我國很多中小企業缺乏健全的資金管理體系，造成資金松散，難以發揮時間價值;一些資金充足的企業對資金的管理方法單一，僅依靠將其存入銀行的方式獲取銀行利息收益，沒有充分發揮時間價值。此外，如果企業積壓大量的存貨，若短期內無法變現，則占用企業流動資金。一些企業沒有制定合理的生產和銷售計劃，沒有預算預測監控，盲目擴大生產，加上目前市場競爭激烈，買方市場趨勢嚴重，往往導致產品供過于求，存貨積壓，而企業流動資金被存貨占用的這段時間損失的資金增殖收益就是資金時間價值。除此之外，一些外貿企業由于忽視資金的時間價值，缺乏風險意識，還容易蒙受外匯收入的損失。

（二）存在問題

對以上管理現狀的分析，總結出這些問題主要可以從以下三個方面來分析：

1、管理者對資金的時間價值管理意識薄弱

很多中小企業的管理者缺乏現代管理理念，無資金時間價值觀念。片面追求產量和產值的提高，忽視財務管理、資金管理，這使得資金在周轉過程中缺乏科學性和統一協調性，使用效率低下。

一些管理者缺乏風險意識，犧牲資金的時間價值換取產品銷售量，造成企業存在大量應收賬款，帶來壞賬風險，給企業資金鏈暢通造成阻礙。

2、財務管理工作處于初級階段，管理系統不健全

由于資本和技術上的局限性，大部分中小企業還停留在傳統的賬務處理工作模式，忽視管理工作，不能滿足現代企業對管理的要求，沒有完善的資金管理模式，資金沒有進行集中管控，難以發揮其時間價值。公司對資金管理的人才重視不夠。

3、企業內部缺乏有效的監督機制

很多中小企業的財務部門內部缺乏明確的分工，部分人員往往“身兼數職”，加上管理者的財管意識淡泊，沒有通過監督機制去嚴格管控資金流向的觀念，就很容易造成公司內部控制失靈，資金被擅自挪用、轉移等現象;由于缺乏必要的監督機制，企業的重大決策由管理者一人決定，決策隨意性過大，很容易造成決策失誤，資金流失。若連基本的資金管理都做不到，就更不必談論發揮資金的時間價值。

四、提高資金的時間價值的管理措施

要提高資金時間價值，就要嚴格控制存貨數量。通過預算預測，控制產銷在合理水平，使庫存周轉系數在合理水平。

應收賬款雖然可以在一定意義上提高企業銷售量，增加營業收入，但也會帶來風險，包括計提壞賬準備，時間越長，壞賬風險越大。故，在分析應收賬款信用政策時，加強風險管理，先計算放寬信用期預期能帶來的收益，然后計算可能增加的壞賬成本，將應收賬款占用資金的應計利息作為資金時間成本，最后通過比較收益和成本做出決策。嚴格控制應收賬款賬期，減少流動資金的占用。

出于謹慎性考慮，一般企業只接受銀行承兌匯票且一般是大型國有或者股份制銀行的銀行承兌匯票，不接受其他任何形式的商業承兌匯票，以控制風險。這些應收票據大多是6個月期限的銀行承兌匯票，到期后自動以活期存款的形式存入企業銀行賬戶。通過對應收票據的集中管理提高資金的使用效率，為企業創造巨額的利息收入，在資金管理過程中充分發揮了資金時間價值，為企業帶來了收益。

對于國際貿易企業，由于遠期外匯交易采用的匯率是按合同中的協議匯率，不隨外匯市場的波動而改變，通過對外匯市場的預測，如果外匯結算日人民幣預期增值，那么外匯收入便會面臨貶值的風險，因此企業可以購入衍生金融產品進行遠期套匯保值，將風險轉移。

在生產經營中，將資金時間價值因素引入決策中，在與供應商、購買商協商原材料價格、產品價格、收付款期限的過程中，發揮供應鏈金融（指將供應鏈中的上下游企業聯系在一起，在其中尋找一個大型企業作為核心企業，利用該企業在規模、資金方面的優勢緩解供應鏈中中小企業在信用擔保、資金周轉方面的困境）的優勢。

提高管理者綜合素質。企業管理者對于企業的發展起著導向性作用，企業管理者應當拋棄陳舊管理理念，健全現代財務管理理念，把資金的時間價值管理作為企業財務管理的一項重要任務。其次樹立“人才觀”，重視提高員工的專業素養，通過定期培訓提高員工的專業能力，使其更好地發揮資金的時間價值的效益，將其運用到日常工作中。這有利于企業提高資金使用效率，增強企業競爭力。管理者還將資金時間價值用于企業投資決策分析，可以提高企業經營決策水平，從而提高企業經濟效益。

五、結束語

綜上所述，隨著世界經濟一體化趨勢的加強，企業之間的競爭越來越激烈。我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。企業在進行資金的時間價值管理方面需要走的道路仍然是比較漫長的，重視資金時間價值是企業集約經營的關鍵。企業要重視資金的時間價值內涵及管理的重要性。企業在整個實操過程中也會面臨各種挑戰，企業應當將理論與實際結合，各個部門之間協同合作，才能真正發揮資金的時間價值。

參考文獻：

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