久策氣體原材料漲價蠶食利潤募投項目產能消化有壓力

邊疆

福建久策氣體股份有限公司（以下簡稱“久策氣體”）是一家專業從事氣體研發、生產、銷售、運輸和氣體應用服務的綜合氣體供應商，自2017年以來，7N超純氨、高純氫等特種氣體品種逐步獲得電子半導體行業客戶的認可，特種氣體業務成為其新的業務增長點。2020年底，久策氣體首次公布創業板上市招股說明書，截至目前，其已進入到深交所第三輪問詢階段。

梳理久策氣體招股書，《紅周刊》記者發現，久策氣體在報告期內（2018年～2020年）不僅營業收入在后兩年出現同比增長乏力情況，且隨著成本的提升、產品售價的持續下滑，凈利潤規模的同比增速在近兩年也大幅下降，若不能很好地控制住成本上升趨勢，則其業績還能否保持正增長是存有懸念的。

此外，在主營產品中還有多款產品存在產能利用率明顯不足的情況下，公司還擬投資2.8億元進行相關氣體建設項目建設，而這些新項目一旦達產后，對于久策氣體來說，如何有效化解新增產能所帶來的壓力顯然是個難題。

主要產品銷價下降，營收增速持續放緩

招股書披露，在2017年以前，久策氣體主營業務還是普通工業氣體產品，只是在2017年之后，主營業務范圍才擴大到普通工業氣體和特種氣體兩大類。

在2017年至2020年間，久策氣體的主營業務收入分別為16056.22萬元、24075.99萬元、27548.42萬元和30177.78萬元，其中，2018年、2019年、2020年分別同比增長了49.95%、14.42%和9.54%，從同比增速看，久策氣體主營業務收入呈明顯下滑狀態。而相較營收增速下滑，其凈利潤的同比增速下降更快，分別為1846.55%、15.46%和6.53%。

《紅周刊》記者發現，久策氣體的收入之所以在2018年出現爆發性增長，與其超純氨和工業氧銷量的大幅增加有關的：2018年度，久策氣體的超純氨、工業氧、工業氮的銷量增速均實現翻倍增長，特別是超純氨的銷量增速甚至達到255.69%。當然，除了產品銷量的提升，各個產品的單價在此期間的稍有提升也是影響因素之一。對此，公司在招股書中明確表示，“公司2017～2018年度業績快速增長主要是由于超純氨和工業氧銷量的大幅增加，以及超純氨和工業氧銷售價格的增長。”

然而這一利好從2018年以后發生了明顯變化，主營產品中除了高純氫營收貢獻比較穩定外，其他產品的銷量和收入增速紛紛大降，譬如超純氨2019年的銷量同比增速跌至5.81%，收入與上年持平;2020年銷量增速雖然回升至32.36%，但收入仍與前兩年持平。工業氧2019年和2020年銷量增速持續下降，分別為5.67%和5.61%;收入增速分別為-3.70%和16.49%。工業氮2019年和2020年銷量增速也持續下滑，分別為61.00%和-3.92%，而收入增速分別為50.39%和-8.29%。

在銷量和收入增速明顯放緩或下降的情況下，久策氣體主要產品價格多數也是持續下降的，譬如在2018年至2020年期間，超純氨的平均單價分別為10050.96元/噸、9473.07元/噸和7259.24元/噸，2019年和2020年分別降價5.75%、23.37%;高純氫的平均價格分別為64706.14元/噸、61069.71元/噸和56952.54元/噸，2019年和2020年分別降價5.62%、6.74%;工業氧的平均單價分別為419.87元/噸、382.64元/噸、422.05元/噸，2019年降價8.87%，2020年提價10.30%;工業氮的平均價格分別為602.00元/噸、562.31元/噸和536.70元/噸，2019年和2020年分別降價6.59%和4.55%。

在多項經營指標出現下滑狀態下，久策氣體若想改變眼前的困局，不僅需要加大研發投入，通過不斷的技術創新去開發出更具性價比的新產品，且也需要降低成本提升自己的盈利能力，否則可能只是賺了規模而不賺錢。

原材料價格持續上漲蠶食公司利潤

久策氣體的主要產品有超純氨、高純氫、工業氧、工業氮、純氬和乙炔，其中工業氧和工業氮和純氬采用空分設備生產，主要原材料為空氣，而超純氨、乙炔和高純氫的主要原材料則為液氨、電石和甲醇等。

報告期內，一方面無原材料成本的空分設備生產產品（工業氧、工業氮和純氬）增多，而另一方面用于生產超純氨、乙炔和高純氫產品的液氨、電石和甲醇的采購價格均有不同程度的下滑。招股書披露，2018年至2020年，液氨采購單價分別為3288.82元/噸、2958.03元/噸、2644.10元/噸，2019年和2020年分別降價10.06%、10.61%，電石采購單價分別為3326.30元/噸、3197.87元/噸、3092.19元/噸，2019年和2020年分別降價3.86%、3.30%，甲醇采購單價分別為2917.85元/噸、2065.18元/噸、1697.04元/噸，2019年和2020年分別降價29.22%、17.83%。

原材料采購成本的下降是有利于公司業績提升的，這已經反映在持續增長的凈利潤上，但需要注意的是，這一好事在2021年已經出現反向變化了：受大宗商品市場大幅波動的影響，液氨、電石、甲醇等主要原材料的市場價格均有不同程度上漲，直接導致久策氣體主要原材料在2021年1～6月的平均采購價格較2020年度快速上升，譬如液氨、電石、甲醇的采購價格就較2020年度分別上漲了24.91%、40.10%和38.92%，平均變動率在34.64%。

原材料液氨、電石、甲醇的采購均價的大幅上漲，對久策氣體的毛利率和營業利潤的負面影響顯然是明顯的。在問詢函回復中，公司明確表示，2021年，原材料價格每增加5%時，當期的毛利率將減少1.48個百分點，營業利潤減少118.91萬元（以此比例類推）。