全球經濟變局中的中央銀行與貨幣政策分析

杜璇

摘要：簡述全球經濟變局，指出后危機時代的貨幣政策應以溝通為主。分析了貨幣政策框架的溝通特征，提出了多樣加強央行與公眾溝通的策略建議，旨在驅動我國經濟發展迅速上升至新臺階。

關鍵詞：全球經濟變局;中央銀行;貨幣政策

美聯儲鮑威爾針對后經濟危機時代的貨幣政策這一課題提出了明確主張，即如以往第二次世界大戰發生后，國際經濟結構體系隨即出現了深刻變化一樣，近期國際金融危機在正式爆發后，國際經濟大環境，并包括央行行為、貨幣政策工具將同樣衍生出巨大改變。

1.全球經濟變局淺析

第二次世界大戰及其戰后造成的深遠影響，均催化經濟大蕭條現象再次發生，這也在源頭處對當時的全球經濟體產生了強烈沖擊，隨之伴生出了經濟變革，即全新的國際貨幣制度應運而生。而2008年發生的國際危機也對時下全球經貿大格局帶來了嚴重的負面影響，使得全球經濟秩序也直面了創新改變新挑戰。本次金融危機是自二戰之后又一重大的歷史性經濟事件，成為了后危機時代驅動國際經濟發生巨變的根本助推器。

2.后危機時代的貨幣政策——溝通

央行應主動加大與金融市場、社會大眾的溝通力度，向外傳遞出自身溝通的積極態度。站在全球經濟變局環境中，央行溝通的重要性將逐步增強。鮑威爾指出，新型貨幣政策及其工具針對大眾而言客觀存在一定距離感、陌生感，且大眾對金融市場的運行標準、收益需要逐漸多樣化，對央行執行的貨幣政策的變更、調整工作將更為敏感、警惕，對公共機構長期積攢的信任度同樣陸續下降。

3.我國央行的應對措施

央行溝通可在管理、引導金融市場預期作業中發揮較強的工具價值，而這也是各國央行均明確達成的基本共識。為進一步強化溝通質量，央行應加快溝通策略的統籌性建立速度，強調溝通中的規范性及制度約束性，增強溝通權威性及可信性。此外，由于貨幣政策基礎框架內含的部分獨有性特征與央行溝通戰略策略的關聯性較強[1]。因此，站在全球經濟大變局中，應根據各類貨幣政策框架特有的溝通特點，對應規劃制定我國央行溝通標準化策略。

3.1貨幣政策框架的溝通特征

3.1.1盯住匯率制度

在這一制度框架下，貨幣政策下設中介目標、名義錨將由匯率統一承擔，貨幣當局采取外匯率的頻繁性賣出、買入這一手段，保證實際匯率可與預先對外公布的數值保持在同一區域水平中。這類貨幣政策基本框架包含了固定及爬行盯住匯率制度、貨幣局制度。

依照“三元悖論”，當前并不具備將匯率的穩定、政策獨立、資本流動這三方同時實現的客觀條件。一國最多可選擇兩項，被迫放棄一項。處于資本流動這一形勢下，若僅單一性實施盯住匯率制度，將造成貨幣政策應有的獨立性徹底喪失。

以這一框架為主的央行，其執行的各項貨幣政策行為操作將持有較高的規則性，使得靈活性稍顯不足，而這也為溝通的簡單性創造了便利條件。央行僅通過向外傳遞匯率目標、錨定貨幣的信息數據，大眾則可自行參考國際收支現況、外匯市場大環境等有關信息資源，正當、精準的對央行貨幣政策完成決策上的預測。

3.1.2貨幣供應量目標制

將貨幣供應量引申為名義錨，在貨幣政策的實際實行中獨立性特征將尤為突出，央行能夠根據對本國經濟可能產生的負面影響及強烈沖擊靈活的加以應對反應。然而，因貨幣供應量的的具體增長目標已于事先完成了統一設定，所以其規則性同樣只高不下。供應量增長率的階段性目標一旦公布，將間接向大眾傳播了央行低通貨膨脹的保持決策，這樣有益于貨幣政策的統籌制定人有效規避深陷“時間不一致”的困境陷阱。

在踐行該目標制度過程中，央行除了需將錨定貨幣各項指標、供應量預計增長率等相應信息逐一對外公布外，還應對當下貨幣供給真實的非可控性以及內生性加以深層次考量。進而可在實際供應量與目標數值不相符時，對發生實況偏離目標參數的核心歸因進行細致性解釋，兼顧推出應對措施。

3.1.3通貨膨脹目標制

在通貨膨脹目標制向導下，央行對于貨幣政策的貫徹引用需將通貨膨脹直接設定為名義錨。并盯住全部中介指標，利用現有信息數據資源，站在前瞻性角度全面推行貨幣政策，增強央行主體對政策引導的靈活性。

該目標制具備以下幾點核心特征：

一是貨幣政策實行的側重點為物價穩定。

二是通過點目標，或是區間目標的作業方式，向外公布通貨膨脹目標。并注重該目標的量化。

三是加強央行與市場的溝通。

四是央行需全權負責通貨膨脹目標的高效達成。提高溝通透明性，保障可行性。

該目標引領下，央行實踐操作的獨立性將得到法律法規的承認、支持，但相對而言，央行承擔的社會責任將隨即增長，需著重圍繞政策核心意圖、政策執行操作展開與大眾的深度溝通[2]。當央行貫徹管目標制時，應在目標、目標完成的時間跨度等常規信息數據向外公布的關鍵前提下，將政策決策、目標達成預測、委員會會議記錄等細化性信息在逐一清晰梳理后向外傳遞。

3.2我國央行溝通策略制定的建議

處于全球經濟大變局中，我國踐行的經濟體制創新改革進入到了攻堅時期。對比市場經濟完成成熟、穩定的國家而言，我國央行需應對的溝通考驗將更為嚴峻。對此，應廣泛參閱國外央行溝通的有效性經驗，在依照我國綜合國情優化完善后規劃推出實效性溝通制度。

3.2.1根據貨幣政策框架確定溝通內容

在經濟體系深化改革轉型過程中，應著重強調溝通系列金融風險規避。因此，央行應與市場展開頻繁性溝通。并在推動透明度健全建設總體進程中，謹慎、科學的確定溝通內容，規劃溝通環節。秉持“循序漸進”根本性原則，促進溝通深度、廣度的逐步提升。

除此之外，在設計溝通內容時，需高度重視以下兩方面：一方面，應強調通俗易懂，弱化專業性;另一方面，應保證溝通能夠讓大眾對時下經濟環境的波動、不確定性，以及對政策決策的系統性、復雜性形成初步認知，將有利于大眾認可、理解、擁護央行現行的反應機制。

3.2.2探尋多元化溝通路徑

現階段，我國央行應以溝通的對標對象及主題內容為著眼點，拓展豐富性溝通渠道。

一是互聯網平臺。央行應利用互聯網特有的信息數據傳播快、傳播覆蓋面廣的絕對優勢，及時在各類網站中發布最新、且權威客觀的貨幣政策研究成果、貨幣政策深度解讀、金融數據統計信息等內容。

二是公開的會議演講及權威言論。如央行領導者的公開言論、新聞媒體訪談、新聞發布會等。

三是教育活動。首先，央行可定期組織大眾參觀央行內部，淡化其對央行內部空間、體制制度的神秘感，拉近大眾與央行的心靈距離，并借此為其宣傳貨幣政策;其次，央行可組織各級校園的學生群體，開展金融知識相關的競賽、演講等活動，以此為契機平臺為其普及常規性金融知識、貨幣政策等;最后，央行可向社會大眾免費發放部分專業性金融知識學習資料，拓展大眾對金融市場、貨幣政策的認知全面性，繼而獲得社會大眾對央行政策決定的支持。

3.2.3基于金融市場央行需突出獨立性

面對不斷變化、發展的金融市場，央行應側重強調自身獨立性。簡單來講就是禁止貨幣政策以金融市場時下需要為參考做出隨意性調整變更。

由于溝通具有較強雙向性。因此，央行牽頭的溝通活動能夠確保市場透徹認識、了解現行貨幣政策的意義、策略、目標以及政策決定，將驅使市場可精準、客觀的預判今后政策著重點。二則，市場對于日后利率的期盼同樣可體現在匯率、長期利率等方面，央行對市場展開深度、合規的考察測評，則可保證貨幣政策決策的可行性、科學性。

因市場并未能夠完全理解、接受央行實施貨幣政策的主要意圖，加之大眾從眾思想固化嚴重，使得金融市場內部常衍生出各類不理性的現象、問題。當央行踐行的貨幣政策難以充分契合市場預期時，將為央行主體帶來較重的負擔壓力;而當央行盲目追求金融市場及大眾的一致好評時，將導致市場要求逐漸嚴苛，金融風險突發的可能性同樣將隨即增長。對此，央行應科學、全面的剖析市場現下的反應行為，防止一味、隨意的迎合市場訴求，堅守與我國金融市場的獨立性[3]。

4.結語

處于全球經濟變局中，我國央行應以與外界的溝通為抓手，采取眾多現實性措施辦法，強化與社會大眾、金融市場的溝通實效性，逐步摸索出契合我國國情的市場經濟發展科學道路。

參考文獻：

[1]蘇乃芳，李宏瑾.低（負）利率政策：理論基礎、政策實踐及其影響分析[J].金融理論與實踐，2021（02）：1-7.

[2]許坤，盧倩倩，許光建.適應國內國際經濟環境變化 保持貨幣政策可持續性[J].價格理論與實踐，2020（11）：10-17.

[3]鄧文碩.疫情沖擊下我國貨幣政策的空間、挑戰和方向——基于央行資產負債表的分析[J].北方金融，2020（07）：29-36.