企業年金的發展概況、現實癥結政策建議

在我國，企業年金屬于養老保險體系第二支柱，其已按市場化管理要求投資運營多年，并在投資保值增值方面取得階段性成效?？傮w來看，我國企業年金整體覆蓋率低，發展不平衡，投資管理水平有待提升，制度設計與管理還存在諸多癥結，實現高質量發展還須多維度發力。

在我國，企業年金經過10多年的探索發展，其制度體系已逐步完善，參保戶數、參保職工數、企業年金基金資產和投資收益等關鍵性衡量指標均有了較大發展。人力資源和社會保障事業發展統計公報數據顯示，截至2020年底，全國企業年金參?？倯魯?0.52萬戶、職工賬戶數2718萬戶，企業年金積累基金達到22497億元。

近幾年，我國企業年金參保企業數和職工數增速較發展之初有所放緩，但在經歷了2015—2017年的低速增長后有所回升。2020年，參保企業數增長9.6%，職工數增長6.7%?？上驳氖?，企業年金市場化運作取得較好成績，2007—2020年，其年平均收益率達到7.3%。實施市場化投資以來，企業年金積累基金保持高速增長，最高的年份增長率達到35.0%，最低的年份也達到10.9%。2020年，積累基金首次突破兩萬億元大關，企業年金投資收益再創新高，達到1931億元，整體收益率10.30%，投資保值增值效果明顯。

央企及分省參保情況來看，參保企業戶數方面，全國參保企業總戶數從2015年的7.55萬戶增加至2020年的10.52萬戶，增長率為39.3%。央企即人力資源和社會保障部參保企業戶數從2015年的2.14萬戶增至2020年的2.66萬戶，增長24.2%。多年來，央企參保戶數占總參保企業數的四分之一。這也從一個側面反映出企業年金參保企業主要還是集中于大中型企業?？鄢肫?，各?。ㄊ校┖笔〖壋鞘袇⒈魯祻?.4萬戶上升為7.86萬戶。從絕對數分析，自2015年以來，廈門市、上海市、北京市位列參保企業戶數前3位，其中廈門市、上海市參保企業戶數超過1萬戶，在所有省市中位列前兩位。從2015—2020年總體增長率看，重慶市、山東省和新疆生產建設兵團位列前三，其特點是參保企業戶數基數低。

參保職工數方面，2015—2020年，全國企業年金參保職工由2316.22萬人增加至2717.53萬人，增長17.3%，總體增長不多。從央企看，其從2015年的1225.42萬人增長至2020年的1341.6萬人，僅增長9.5%，低于全國增速7.8個百分點，增速僅相當于全國水平的54.9%。這一數據反映出央企參加企業年金的比例較高，擴面的潛力比較小，而各省的企業年金擴面還存在一定的基礎，潛力遠遠高于央企。

企業年金發展的現實癥結

雖然企業年金發展取得了階段性成績，但仍存在很多問題有待解決，這些瓶頸性問題會在很大程度上影響企業年金的持續健康發展。

第一，參保率偏低。從全國企業年金參保情況看，企業年金參保人主要集中于國有企業及少量大型民營企業。根據各種調研，企業普遍反映其社保費繳費負擔較重，特別是在經濟下行疊加新冠肺炎疫情影響的大背景下，企業特別是中小企業發展舉步維艱，持續經營并生存下來成為其現階段最重要的任務。即使在國家連續多年實施減稅降費的背景下，很多企業仍采取各種手段規避社保繳費，未能按時按規定范圍及基數繳納社保相關費用。在此背景下，企業年金根本沒有進入企業特別是大量中小企業的決策視野。公開數據表明，全國企業年金參保率不足10%。受企業稅負和經營狀況等多重因素影響，我國中小企業及員工設立和繳納企業年金的積極性尚未被充分調動起來，企業年金這一制度設計的受惠面還偏窄。

第二，企業賬戶數增長加快而參保人數擴面趨緩。從企業年金參保戶數和參保職工戶數兩個指標看，在企業年金啟動之初，呈現快速增長。近幾年增速已逐步趨緩，有些年份參保戶數增長率甚至低于1%。根據近年來人力資源和社會保障部企業年金基金業務數據摘要數據計算，2016—2020年全國參保企業數增長率分別為1.1%、5.4%、8.7%、9.8%、9.6%，參保職工數增長率分別為0.4%、0.3%、2.4%、6.7%、6.7%，參保職工增長率低于參保企業戶數。

第三，發展不平衡。從企業賬戶數看，截至2020年底，從可比性角度考慮，除去央企（指《全國企業年金基金業務數據摘要》表格中所列的人力資源和社會保障部，下同），納入企業年金參保企業戶數最高的廈門市已超過1.2萬戶，超過3000戶的有7個省市，分別是廈門市、上海市、北京市、浙江省、廣東省、江蘇省和廣西壯族自治區，參保企業戶排名后五的省市分別為寧夏回族自治區（429戶）、寧波市（473戶）、海南?。?76戶）、新疆生產建設兵團（118戶）、西藏自治區（33戶）。從數據對比來看，首尾數據相差巨大，廈門市參保戶數為西藏自治區的近400倍。

從職工賬戶數看，截至2020年底，除央企外，參保職工賬戶數最多的是上海市（142.92萬人），最少的為西藏自治區（1.09萬人），上海市參加企業年金的職工數為西藏自治區的131.11倍。

從平均職工賬戶數看，2020年底，全國平均職工賬戶數為258.25戶，其中平均職工數最高為央企（503.51人）和山西?。?99.91人），說明央企和山西省參保企業規模普遍較大，該指標排名后五的地區為廈門市（17.86人）、青島市（56.33人）、廣西壯族自治區（61.40人）、大連市（63.98人）及寧波市（114.63人），平均職工數最高的地區是最低地區的28.19倍。從這些數據可以解讀出諸多信息，例如這表明平均職工數排名靠后的地區中小企業設立企業年金的較多，而參保的大型企業占比偏低。

從企業性質看，隨著參加企業年金人數的顯著增加，企業年金參保率也拉大了差距。據相關文獻統計，國有企業的參保率約40%，遠高于非國有企業。同時，企業年金參保企業主要集中在金融、石化、通信、電力等壟斷行業或者較大的互聯網公司。大型企業的年金覆蓋率逐步提高，而中小企業的參保意愿不強。

第四，投資收益面臨下行風險。隨著近年來全球無風險利率的下行，特別是受新冠肺炎疫情影響，各國紛紛采取了異常寬松的財政政策、貨幣政策，無風險收益率下行會促使各類資產回報率走低。未來經濟發展可能顯現“三低”趨勢，即經濟低增長、貨幣低利率、資產低回報。結合其他國家企業年金投資經驗，從中長期來分析，未來投資收益下行也成為必然趨勢。同時，由于企業年金投資中固收占比達到約1/3，而固收類的投資組合大多投資于債市，利率下行對其收益率造成較大影響。在維持現有資產配置結構大體不變的情況下，保持以往收益率的難度加大。

第五，稅收優惠政策尚有空間。主要表現在兩個方面：一是企業可稅前抵扣的比例偏低。根據相關文件，企業繳費最高不超過本企業職工工資總額的8%，但根據現有稅收優惠政策，企業可以享受稅前抵扣的比例最高僅為5%，與單位承擔的比例不完全一致，在制度設計上不屬于鼓勵多繳長繳的機制。二是參保人領取時稅率偏高。企業年金不設置抵扣金額，按照七檔累進稅率征收，稅率偏高，在一定程度上影響了參保人參保繳費的積極性。

第六，年金投資考核機制短期化影響投資收益。目前，國內的年金管理普遍沒有設立替代率及資產積累目標，缺乏長期發展戰略，企業年金投資短期化問題還比較突出，投資目標存在內在矛盾、合同期限和收益考核短期化。以全國社?；鸷推髽I年金的對比數據進行說明，與企業年金相比，全國社?；鸬耐顿Y范圍更廣，投資權益類資產的比例和風險容忍度較高，更加注重中長期業績。根據公開披露的數據，2018年，中國資本市場表現較差，全國社保基金依然保持較高的權益性資產倉位，2018年僅取得-2.28%的收益，但2019年其在資本市場回暖時取得了高收益，達到14.06%。同期企業年金由于受考核期較短因素的影響，降低了權益類資產投資比例，2018年收益率為3.01%。但從三年期的維度來分析，企業年金2017—2019年的三年平均收益率大概僅相當于全國社?；鹜谑找媛实娜种?。其主要原因在于全國社?；鹱鳛閮浠?，其風險容忍度更高，且投資范圍更廣、投資周期和考核周期相對較長所致。

未來企業年金發展的政策建議

“十四五”時期，要按照中央關于發展多層次、多支柱養老保險體系的決策部署，著力解決阻礙企業年金持續發展的關鍵性問題，按照挖潛擴面、區域均衡、優化稅率、強化管理、提升收益的發展思路，樹立長期化思維推進企業年金高質量發展，提升企業年金在養老保險體系第二支柱乃至整個養老保險體系中的重要作用。

堅持持續擴面

第一，摸底調研企業基本情況。結合“十四五”規劃明確的養老保險體系發展任務，利用大數據等信息技術手段，由各級人社、稅務、財政、商務和統計等職能部門，重點圍繞企業分布、參保意愿、設立企業年金的訴求、主要障礙與困難等情況進行企業年金大調研，分區域、分企業性質進一步摸清參保意愿，及時動態了解企業對改進企業年金相關政策體系的意見建議，為企業年金持續擴面奠定堅實基礎。

第二，加大企業年金政策普及。一是進一步創新宣傳方式。相關職能部門要強化企業年金政策宣傳，并適應宣傳新形勢，采用傳統宣傳與新型宣傳并舉的方式，通過專題科普、政策解讀和微視頻等各種形式，多維度加大在職能部門官網和官微等渠道的宣傳力度。二是明確宣傳重點。著重宣傳企業年金的參保優勢、設立流程、稅收政策、投資增值和領取情況。通過進企業、進基層，把相關政策要點和參保優勢向企業及有意向參保的人員講清講透，有效解決參保增速變慢的問題。未來可以逐步考慮在政策知曉面提升的基礎上，穩妥有序實施準強制制度，力爭將更多中小企業及參保人員納入參保對象。三是宣傳企業年金長期投資成效。近年來，企業年金投資取得了可觀的投資收益，投資正外部效應正逐年凸顯。近年來，到期一次性領取企業年金的參保人員占比大幅下降。2020年，選擇一次性領取方式的參保人僅為當年領取人數的17.5%，絕大部分人采取了分期領取，余額繼續參與投資的方式。要繼續加大宣傳力度，鼓勵參與人長期持有，分期領取。

第三，加大信息公開力度。在全國層面建立統一的企業年金業務辦理與信息公開平臺。在現階段人力資源和社會保障部定期公布企業年金相關業務數據摘要的基礎上，充分利用參與企業年金基金管理的金融機構等信息平臺的數據，統籌和強化省級年金管理部門責任，構建一整套常態化的企業年金信息定期公開機制，暢通企業年金信息公開渠道，讓各級政府職能部門、社會公眾、企業員工和研究人員均能通過公開渠道進行相關數據查詢和成效分析，促進有設立企業年金意向的企業了解信息有渠道，咨詢問題有解答，確保政策落地有溫度。

妥善解決發展不平衡問題

一是推廣有關經驗做法。在國家部委層面，及時總結推廣部分先進省市在加快企業年金發展方面的經驗做法，通過專題會議經驗交流發言、專項工作簡報、權威媒體宣傳報道、監管部門領導總結講話等多種形式，鼓勵和引導企業年金參保落后地區、落后行業、落后部門，積極學習外省市、外行業的好經驗、好做法，出臺和完善有關政策體系，鼓勵企業逐步分批在條件允許的前提下建立企業年金。

二是出臺激勵政策。引導各地優化吸引人才的舉措，充分發揮企業年金在企業人力資源管理中的激勵作用，努力將建立企業年金作為吸引和留住人才的重要手段和方式。在各地已出臺的人才激勵制度的基礎上，完善對部分優秀人才進入重大科技攻關等企業的企業年金補貼制度，提高重點產業、重點行業的人才吸引力度。同時，將建立企業年金制度的情況逐步納入企業評先評優、享受有關政府獎補政策的參考指標之一，對建立企業年金的中小企業予以一定的政策傾斜。已設立企業年金的單位，要加大對政策執行和落地情況的宣傳，提高員工對企業的忠誠度，增強用人黏性，逐步將其作為留住人才和選拔優秀人才的重要機制。

三是建立約束機制。結合全國企業年金發展現狀，在現有企業年金業務數據體系的基礎上，繼續完善有關指標體系。如企業參保比例、員工參保比例等指標。建立一定的激勵約束機制，如定期的常態化通報制度，提升各省市領導、相關職能部門的緊迫感和責任感，做到各省市、縣（市、區）數據有對比、可參照。從政策設計層面為提升企業年金參保積極性、增強參保人信心奠定基礎，縮小各地企業年金發展差距。

調整稅收優惠等政策體系

一是提高企業年金企業可稅前抵扣比例。建議由當前企業最高可稅前抵扣5%穩步提高至8%，做到稅前抵扣比例與企業實際承擔的比例相統一。通過此舉改變目前部分企業繳費比例偏低的現狀，進一步提升企業繳費率和參與積極性，真正做大做強企業年金繳費基數，盡可能在未來若干年提供合適的養老金替代率。

二是建立鼓勵個人多繳長繳的制度體系。一方面，研究提高稅前抵扣上限。結合我國人均預期壽命不斷延長的現實情況，完善階梯式稅前扣除標準。充分尊重企業職工意愿，調整優化繳費比例封頂限制。允許個人突破4%的個人繳費比例上限，并將個人繳費總額納入稅前扣除，從制度設計上促進多繳長繳，確保企業年金的長期可持續性。建議對于50歲以上的企業員工，階段性提高繳費比例上限，鼓勵年長的企業員工加速企業年金積累，提高企業年金養老金替代率。同時，建議參考住房公積金制度，逐步弱化或者取消企業繳費歸屬期，提高參保人獲得感，提升長繳多繳意愿。

三是優化企業年金領取階段計稅政策。考慮企業年金領取階段無抵扣項目且稅率偏高的現實情況，充分發揮稅收手段在二次分配中的重要作用，根據全社會平均工資水平、物價水平等因素變化，降低領取階段的稅率。特別是要按照重點降低中低收入退休人員稅負水平的原則，對于企業年金和基本養老金合計低于一定水平的予以免稅或者低稅。具體的免稅政策可以根據經濟發展水平進行動態調整。

注重企業年金長期投資

一是適當上調權益類資產上限。充分考慮企業年金已市場化運作10多年，并取得較好長期投資收益的實際，結合企業年金的長期資金屬性，積極貫徹落實《人力資源社會保障部關于調整年金基金投資范圍的通知》，順應我國資本市場注冊制改革和加速發展趨勢，在政策許可條件下，充分利用資本市場上各種投資工具來滿足年金長期資金保值增值的需要，聚焦企業年金長期保值增值目標，堅持長期戰略性資產配置導向，借鑒全國社?；鹄硎聲顿Y權益類資產的經驗，制定合理的投資方案，適當擴大投資品種范圍，增配權益類資產，通過專業化投資獲得更多風險溢價，助力提升企業年金長期投資收益。通過股票型養老金產品或公募基金投資港股通標的股票，特別是增配A+H股具有較大價差的價值股，并增配新經濟類的股票。通過更加優化的股票市場投資獲取更加長期可持續的收益。

二是提高投資養老金產品化比率。順應企業年金產品化比率逐年提高的發展趨勢，完善受托人直投與篩選優質投管人有機結合的投資方式。優化年金產品供給，完善年金產品開發與優化機制，發揮監管部門職責，加強對產品開發人綜合實力及長期收益變動情況的管理和監控，強化企業年金投管人監管，督促其開發更多適合企業年金投資且具有長期投資潛力的年金產品，助推企業年金投資標準化、簡便化、規范化。

三是優化投管人結構。目前，企業年金投管人主要由保險公司、銀行和基金公司構成。截至2020年底，入選的企業年金投資管理人僅22家，占同類機構的比例偏低。從公開數據分析，現階段保險公司所管理的企業年金基金資產相對較多、占比較高，今后一段時期，要持續強化優秀投管人才隊伍培養，逐步培育壯大年金投資機構和人才，注重投管人才隊伍建設，優化投管人分布和結構，解決保險機構一支獨大的結構，促進形成良性競爭格局。如充分發揮銀行理財子公司和公募基金公司在企業年金投資管理和保值增值中的職能作用，通過提升中長期投資收益，形成反哺養老保險體系良性發展格局。加大優秀投管人培養力度，發揮投管人具有專業化投資的優勢，強化企業年金投資深度研究，做好極端行業預測，提高資產配置前瞻性，力爭在獲取市場平均收益的基礎上獲取更多超額收益。

優化年金投資考核機制

一是參照全國社保基金提高風險容忍度。在年金基金投資范圍調整以后，企業年金配置權益類資產的上限高達40%，已與全國社保基金持平。在我國當前執行的養老金體系下，增加繳費、削減待遇和改善投資是確保養老金可持續的三種選項。結合當前和今后一段時期我國的經濟社會發展環境及人口變動趨勢，改善投資是這三種選擇中的最優選項。企業年金投資管理成效在很大程度上影響參保人未來退休時的待遇水平，企業年金投資要通過資產配置和主動管理增值兩個方面提升收益。從2020年企業年金的固定收益類和含權益類的收益情況看，含權益類的投資計劃是固定收益類計劃的兩倍，高風險高收益特征體現得比較充分。從全國社保基金運作來看，其更加注重長期投資業績，對短期風險容忍程度較強。企業年金具有繳費期限長的特點且現階段按月領取人數比例高。在企業年金投資范圍調整、選擇一次性領取方式的人數占比大幅下降的基礎上，可通過適當增配權益類資產提高企業年金風險容忍度，助力提升企業年金長期投資收益。

二是注重中長期考核。充分考慮企業年金的長期資金屬性，制定合理的生命周期策略，建立與企業年金資金屬性相匹配的長期業績考核機制。改變我國當前企業年金管理中按年、按季甚至按月考核的企業短期年金考核模式，逐步樹立以中長期考核為主的導向，將考核周期穩步提高至3年、5年甚至10年及以上。加強對職業經理人履職盡責情況的考核，促進其與金融機構的監管、考核同步。

三是明晰委托代理關系中各種權責。準確把握企業年金作為養老錢和保命錢的正確定位，進一步理順企業年金參保人、參保企業、托管人與投管人之間的關系，更加明確各個角色在年金基金管理、投資中的角色定位、權利與義務。充分發揮各個角色的主觀能動性。通過建立適合企業年金管理實際的治理結構，特別是要提升企業參保人的參與感。在企業年金基金管理過程中，要注重化解道德風險，落實《社會保險基金要情報告》要求，做好企業年金基金管理風險防控，提升治理能力，明確監管目標，探索建立科學的監管體系，嚴格遵循計劃層面和組合層面的“雙限”要求，切實落實穿透式管理，確保投資的底層資產合規性。

加快配套制度改革

一是加快資本市場良性發展。提升資本市場法制化水平，把資本市場規范建設轉化為企業年金規范高效管理的生產力，豐富投資組合，提高資產配置效率，鼓勵金融機構開發大量差異化的固收類、權益類產品，提供更多滿足不同風險偏好參保人需求的年金產品。推動A股機構化、長期化趨勢，加大資本市場中長期資產供給，有效解決機構投資者面臨的資產荒問題及上市公司特別是科創版上市促進企業年金與資本市場良性互動。為企業年金等資金的長期穩定增值提升良好的市場環境，促進居民資產有序向權益市場轉移，切實發揮企業年金在穩定資本市場發展中的壓艙石作用。

二是積極發展中小企業年金集合計劃。2020年，企業年金集合計劃中，收益率最高的銀華基金含權集合計劃收益率達到21.3%，投資保值增值效果明顯。要充分發揮企業年金計劃管理效能高、規模經濟效益好等優點，著力解決中小企業單獨建立企業年金程序煩瑣、資金量小、運營成本高等現實問題，在全國層面或者分省區建立適合當地實際的中小企業年金集合計劃，提升集合計劃組合數及資產規模的占比，從機制層面提升中小企業參保的積極性，并充分發揮大資金組合投資的優勢。

三是引導居民將存款轉化為企業年金。順應資管新規實施后，普通投資者對權益類產品的投資需求上揚而自身金融知識匱乏的實際，逐漸引導居民將存款及各類銀行理財產品按照一定比例轉化為企業年金。促進更多的儲蓄、理財資金進入養老金市場。穩步放開個人投資選擇權。適應不同企業年金參與者的風險偏好需要。借鑒國外養老金產品管理經驗，并有序放開國外養老服務產品有序進入中國市場。使企業年金通過長期的穩健增值，形成重要的補充養老資金來源，逐步提高企業年金替代率，力爭使企業年金提供15%？20%的養老金替代率。

（鄧小蓮為廣西壯族自治區財政廳財政科學研究所所長。本文編輯/秦婷）