華晨自主板塊名存實(shí)亡

張洪杰

破產(chǎn)重組近十個(gè)月之后，華晨集團(tuán)因“寶馬（中國(guó)）收購(gòu)中華汽車”傳聞引發(fā)熱議。

近日，寶馬（中國(guó)）以16.33億元收購(gòu)中華汽車相關(guān)資產(chǎn)議案在華晨第二次債權(quán)人大會(huì)上得以通過。不出意外的話，中華汽車品牌汽車生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)及華晨汽車制造有限公司100%股權(quán)將盡歸寶馬（中國(guó)）所有。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，盡管寶馬收購(gòu)的僅是中華品牌的相關(guān)資產(chǎn)和生產(chǎn)能力，但對(duì)于僅有金杯、中華、華頌三大自主整車板塊且早已將金杯49%股權(quán)1元轉(zhuǎn)賣給雷諾的華晨集團(tuán)而言，華晨自主汽車板塊已經(jīng)是名存實(shí)亡。

作為遼寧省屬國(guó)企，華晨集團(tuán)擁有華晨中國(guó)、申華控股、金杯汽車、新晨動(dòng)力四家上市公司，并通過旗下上市公司華晨中國(guó)與寶馬合資成立華晨寶馬公司，有中華、金杯、華頌三個(gè)自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個(gè)合資品牌。按照華晨集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人的表述，本次重整只涉及集團(tuán)本部自主品牌板塊，不涉及集團(tuán)旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司，寶馬此次收購(gòu)的資產(chǎn)中也并未包含中華品牌的汽車生產(chǎn)資質(zhì)。

截至2020年11月20日，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值為245.8億元，其中主要包括華晨中國(guó)股權(quán)103.22億元、金杯汽車股權(quán)相關(guān)資產(chǎn)19.3億元、中華汽車品牌生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)12.33億元、申華控股股權(quán)相關(guān)資產(chǎn)8.33億元等。這也意味著，除了12.33億元的資產(chǎn)出價(jià)，寶馬中國(guó)16.33億元的價(jià)格還有4億元的溢價(jià)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這4億元的溢價(jià)有很大一部分實(shí)際上是被用來支付寶馬中國(guó)收購(gòu)華晨汽車制造有限公司100%股權(quán)。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅腥A品牌旗下的房屋、土地、設(shè)備、產(chǎn)能等實(shí)際資產(chǎn)將盡歸寶馬（中國(guó)）所有。雖然品牌商標(biāo)和生產(chǎn)資質(zhì)依舊歸屬于華晨集團(tuán)，但已經(jīng)失去大部分實(shí)體資產(chǎn)的中華汽車可謂是名存實(shí)亡。

此前，華晨中國(guó)2020年半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入14.5億元，同比下滑23.9%，來自合營(yíng)企業(yè)華晨寶馬的投資收益43.8億元，同比增長(zhǎng)23.4%，歸母凈利潤(rùn)40.5億元，同比增長(zhǎng)25.2%。除了華晨寶馬外，華晨集團(tuán)的自主板塊一直處于虧損之中。

2020年11月，華晨汽車集團(tuán)因無法按時(shí)償還債務(wù)而正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。由于中華、金杯、華頌等品牌已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，自主板塊的疲軟也被看做是導(dǎo)致華晨集團(tuán)陷入債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。

截至目前，華晨集團(tuán)旗下的中華品牌和華頌品牌均處于產(chǎn)品停售狀態(tài)。2017～2019年，華晨中華的年銷量分別為10.23萬輛、8萬輛和2.51萬輛，銷量越發(fā)慘淡。幾乎已經(jīng)拋棄整車業(yè)務(wù)的金杯與僅生產(chǎn)過一款華頌7車型的華頌品牌銷量更是不值一提。2015～2019年，華晨寶馬的累計(jì)利潤(rùn)達(dá)269億元。剔除華晨寶馬利潤(rùn)后，華晨中國(guó)總體虧損高達(dá)34.84億元。

按照華晨集團(tuán)管理人在二債會(huì)上的介紹，截至2021年8月13日，共計(jì)有6005家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)債權(quán)金額約543.13億元，管理人經(jīng)審查初步確定及暫緩確定的債權(quán)金額約499.83億元，預(yù)計(jì)職工債權(quán)及未申報(bào)債權(quán)約120.01億元，因此華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的預(yù)計(jì)負(fù)債總金額為619.84億元，負(fù)債總金額是資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值的約2.5倍。

現(xiàn)如今，已將自主整車業(yè)務(wù)拋售殆盡的華晨集團(tuán)已經(jīng)明顯失去了自我造血能力。在華晨寶馬合資股比即將由原來的50：50變?yōu)閷汃R集團(tuán)占有75%，華晨集團(tuán)保留25%（預(yù)計(jì)于2022年交割完成）的背景下，破產(chǎn)重整之后的華晨集團(tuán)恐怕將面臨更嚴(yán)峻的扭虧難題。