18世紀，英法兩國如何面對經濟泡沫事件

18世紀初期，英法兩國幾乎同時發生了著名的泡沫經濟事件。英國發生了南海泡沫事件（這也是“泡沫經濟”一詞的來源），法國發生了密西西比泡沫事件。兩個事件的開端和崩潰的過程都非常相似，最終的結局卻很不相同。

英法兩國的泡沫事件都由處理戰爭借款而起。

1711年，英國在西班牙王位繼承戰爭中獲勝后，為了在拉丁美洲進行貿易，成立英國南海公司，主要從事奴隸貿易。其實，真正目的是償還債務——由于西班牙王位繼承戰爭，英國的債務已經暴漲了3倍多。

南海公司沒能從奴隸貿易中獲得預想的高額利潤，不久后，就開始把處理政府債務作為主要業務。具體的做法是，將國債轉換成南海公司的股票，從而為政府融資。

1720年，英國政府宣布，除英格蘭銀行和東印度公司持有的國債外，將其余所有國債（約3000萬英鎊）全部轉換成南海公司的股票。同年5月前后，南海公司的股價飆升到了法定平價的5倍左右。但幾個月之后，股價便跌回了原來的水平，之后又繼續下跌，最終泡沫破裂了。

法國密西西比泡沫事件的主人公是蘇格蘭出身的企業家約翰·勞。1717年，約翰·勞獲得了密西西比公司的經營權，計劃與密西西比河流域的法國殖民地（法國當時在北美路易斯安那等地擁有廣闊的殖民地）展開貿易。約翰·勞還成立了擁有貨幣發行權的皇家銀行。

約翰·勞的目的是消除法國的財政赤字。他讓法國皇家銀行發行鈔票，擁有特權的密西西比公司接受這些鈔票，再將它們借給政府，政府以這些資金為本金來維持財政支出并償還債務。后來，約翰·勞還發行了“不兌現紙幣”（不能兌換黃金的紙幣）。

密西西比公司沒有實際業績支撐，股價卻在1719年從500里弗爾暴漲到1萬里弗爾。但是到了1721年，股價暴跌回了500里弗爾。約翰·勞不得不逃離了法國。

從上述的過程來看，兩個泡沫事件非常相似。但是兩國最終的處理方式卻大相徑庭。

在英國，負責處理南海泡沫事件的是輝格黨政治家羅伯特·沃波爾。他首先將南海公司欠政府的債務減免一半，剩余的一半通過沒收公司理事和被彈劾的政治家的財產、轉嫁給英格蘭銀行負擔等方式來解決。同時，還向投資者提供了一定補償。這一系列措施得到了議會的支持。在英國，財政部和議會幾乎可以說是一體的，雙方圍繞預算案幾乎從來沒有過爭執。同時，國債的償還還得到了議會的擔保。

此外，南海泡沫事件之后，英國以英格蘭銀行為中心進行了財政制度的統一。這種政府、議會、中央銀行相互聯結的公債制度（資金籌措制度），成了英國在借款增加的同時還能成功籌措戰爭資金、維持財政運轉的秘密武器。

相比之下，法國在密西西比泡沫事件之后的財政改革仍舊不斷失敗。1774年，被任命為財政總監的雅克·杜爾哥試圖限制貴族和神職人員的免稅特權，但遭到貴族的強烈抵制，僅兩年就被迫辭職。繼他之后，銀行家雅克·內克爾在大革命后負責國家財政，發行了“指券”，但最終以嚴重的通貨膨脹而告終。

英法兩國不同的處理方式不僅影響了財政，還影響了整個國家的經濟發展。

這期間一個重要的影響因素是荷蘭。荷蘭在17世紀迎來黃金期，成了歐洲經濟最發達的國家。同時，荷蘭也是歐洲金融市場的中心，歐洲的金融信息都集中在這里。

在南海泡沫事件中股價異常暴漲的背后就是成功拋售南海公司股票的荷蘭投資人。與荷蘭人在金融方面的豐富經驗相比，英國人可以說是徹頭徹尾的初學者。

荷蘭的資金也曾大量流入法國。但在約翰·勞的財政政策失敗后，荷蘭向法國的資金輸出就基本停止了。相反地，在南海泡沫事件后，荷蘭向英國的資金輸出迅速增加。當時，倫敦和阿姆斯特丹之間每兩周就有一艘郵船往返。無論是在信息方面，還是在金融方面，兩個國家的聯系都非常緊密。

總之，荷蘭的資本已經對法國喪失了信心，而英國卻因對泡沫事件的處理獲得了資本的信任。

（摘自北京聯合出版公司《無論如何都想告訴你的世界史》??? 作者：[日]玉木俊明??? 譯者：凌文樺）