國企股權激勵與企業(yè)績效關系研究
—— 以我國國有上市企業(yè)為例

◎班穎杰 張齡藝

引言

現(xiàn)代股份制公司成立以來，由于公司所有權和經營權的分離，股東和管理者之間的矛盾一直存在。股東和管理者之間的信息不對稱使委托代理問題成為現(xiàn)代公司治理的主要問題之一。為了減少代理成本、實現(xiàn)股東利益的最大化，實施管理層股權激勵計劃成為如今股份制公司解決委托代理問題的重要手段。

我國上市公司的股權激勵制度始于1993年深圳萬科股份公司的嘗試（肖曙光、楊潔，2018）。自2005年中國證監(jiān)會頒布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》以后，我國公開化的上市公司股權激勵計劃開始涌現(xiàn)（田軒、孟清揚，2018），近幾年更是如雨后春筍般蔓延開來。銳思數(shù)據庫數(shù)據顯示，截止到2019年底，我國實施股權激勵計劃的A股上市公司已有1715家，占上市公司總數(shù)的12.73%。

國有經濟是我國國民經濟體系的重要組成部分，在我國的上市公司中，國有性質的企業(yè)也占據一定的比例。我國16339家上市公司中，國有企業(yè)占比13.6%，其中央企業(yè)占比4.5%，地方國有企業(yè)占比9.1%，是不能忽視的重要存在。同時，國有企業(yè)由國家控股，受政府控制，且在一些涉及國計民生的特殊行業(yè)中具有壟斷地位，因此，國有企業(yè)的管理層激勵問題尤為重要。

從2003年國務院國資委發(fā)布《中央企業(yè)負責人經營績效考核暫行辦法》開始，我國國有企業(yè)薪酬改革就一直在效率與公平間尋求著平衡（鄢偉波、鄧曉蘭，2018）。2015年，《中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革方案》開始實施，正式將任期激勵收入加入到72家央企的高管薪酬結構中。……