四大金融工具激活碳市場

文／張 瑩

碳金融是助力“雙碳”目標達成不可或缺的資本力量。

●光伏充電站給車輛充電，碳金融產品為達成“雙碳”目標賦能。供圖/ICphoto

全球最大碳交易市場——我國碳排放權交易市場已經啟動。在國家“雙碳”目標下，我國銀行、信托、基金等金融機構爭先向歐美發達國家學習，加速布局碳金融產品，試水以碳排放權為標的衍生金融產品。筆者認為碳金融作為助力“雙碳”目標達成不可或缺的資本力量，發展前景尤為廣闊，可以說是金融領域今后最重要的突破方向、產品創新點及利潤增長點。

四大碳金融工具

從目前的碳金融市場來看，已經存在四大金融工具。

銀行碳金融。主要以碳資產抵押/質押融資為主，將碳配額作為有效質押物和風險緩釋品，銀行為其相關流程提供貸款，從而盤活企業碳資產、促進資金融通。在投資端，銀行碳金融產品還包括綠色存款計劃等。

碳信托。包括碳投資類信托、碳融資類信托以及碳資產服務信托。碳投資類信托即信托公司設立投資類信托計劃，將信托資金直接投資于碳排放權交易所的碳資產，通過把握碳資產價格趨勢，在二級市場賺取價差。碳融資類信托即信托公司以控排企業的碳配額或CCER為抵押/質押設立信托計劃，向控排企業發放貸款；也可設立買入返售信托計劃，向控排企業購買碳資產，同時約定在一定期限內，按信托計劃再次約定的價格將碳資產回售給控排企業。碳資產服務信托是利用信托的財產獨立和風險隔離優勢，幫助企業開展碳資產托管服務。

碳基金。不少發達國家通過建立各種碳基金來支持節能減排項目的開展。目前國際上購買CERs（經核證的減排量）的碳基金和采購機構約有50家。它們或由政府承擔所有出資，或由政府和企業按比例共同出資，或由企業自行募集。作為除銀行間接融資外的最重要的靈活融資渠道，碳基金將發揮撬動社會資本的作用，精準投向，助力“雙碳”目標達成。

碳保險。資金需求量大和未來發展前景的高度不確定性是所有碳排放交易項目的兩大主要特點。碳保險通過與保險公司合作，可針對碳排放權市場的交易價格波動及交易過程提供保險。

不同的金融工具能夠滿足企業在碳資產交易過程中的不同需求。銀行、信托碳抵押/質押融資將盤活企業多余的碳配額，同時利用已獲得的碳配額獲得更多的配套資金；碳基金將發揮“探照燈”作用，投向碳減排項目及產品；碳保險將幫助企業規避碳價格波動風險。

應用程度不一

四大金融工具在我國已有不同程度的應用。

6月3日，中國銀行與上海聯合產權交易所、上海環境能源交易所簽訂合作協議，首批實體經濟企業碳配額質押創新融資落地。首批在中國銀行做碳配額質押創新融資的企業包括國有、民營和外資性質，分屬于能源、化工、半導體、汽車零配件和重型機械制造等多個細分領域，授信品種包括流動資金貸款、銀行承兌匯票等多種類型。6月17日，興業銀行與上海聯合產權交易所、上海環境能源交易所簽訂戰略合作協議，推出了類似碳配額質押創新融資。6月25日，匯豐中國推出了面向企業客戶的綠色存款計劃，可幫助企業將盈余資金以貸款的形式投入到符合條件的環保項目。

2021年，國內共有6家信托公司設立了6單碳信托產品，其中3單碳投資類信托、2單碳資產服務信托、1單碳融資信托。其中，中海信托與中海油旗下中海發展公司合作，以CCER作為信托基礎資產設立財產權信托，將信托受益權以轉讓信托份額的形式募集資金，并參與碳資產的管理與交易。

我國最大的碳中和基金公司——由財政部牽頭包括五大國有銀行在內的26家機構成立的國家綠色發展基金，注冊資金885億元。目前設立了綠色發展基金私募股權投資，正在招募運作。基金主要投向大氣、水、土壤、固體廢物污染治理，生態修復和國土空間綠化，能源資源節約利用、清潔能源等綠色發展領域。此外，中國石化、國家電網等大型能源集團也成立了碳中和專項基金。

相比于銀行碳金融、碳信托，目前我國碳保險領域接近空白。2021年5月，人保財險為福建省順昌縣國有林場提供林業碳匯價格損失風險保障，是全國首個“碳匯保”林業碳匯價格保險。

有不足但更有前景

從應用情況看，目前我國碳金融市場發展相對迅速，總行層面規劃落地較快。但總體而言，金融機構開發碳金融產品仍然面臨諸多問題。

一方面，金融機構缺乏相關的專業背景，碳資產價格的投研能力不足，在風險控制、風險評估等方面未形成體系，底層碳資產可能存在固有瑕疵或涉及欺詐。國內相關的支持政策也有待于進一步完善。

●供圖/視覺中國

另一方面，我國碳金融產品與發達國家相比仍處于試水階段，產品體系有待豐富，尤其是在銀行碳金融及碳保險領域。在銀行碳金融領域，歐洲、美國等發達國家已經將觸角延伸至個人金融產品，設立諸多投資及資管產品。在碳保險領域，美國國際集團、瑞士蘇黎世保險等大型保險公司正在開展CDM/JI項目保險，可以幫助碳信用買方規避賣方無法如期交付碳信用額度，或者地區碳交易政策和法律突然發生變化而引起的危險，幫助碳信用賣方對沖項目收益不達預期以及政策變化的風險。此種類型保險產品應是今后我國碳保險產品的主要發力及借鑒方向。

雖然目前存在不足，但隨著我國碳排放權交易市場的日趨成熟及金融機構加速創新，筆者相信我國碳金融市場將為碳交易市場注入極大的流動性和活力。

為更大程度用好碳金融市場，對于具備一定金融基礎的傳統能源產業集團來說，需要與外部金融機構合作，積極參與碳排放權/CCER抵押/質押融資過程，盤活企業資金，釋放企業碳資產活力。應用自身專業背景及產業資源的固有優勢，積極發展碳金融，踐行集團內部產融結合，再逐漸拓展至企業集團外部，參與集團碳資產盤活過程的同時擴展金融利潤。應積極發展供應鏈碳金融，作為“鏈主”企業將自身授信或背書利用供應鏈碳金融，以較為優惠的碳資金用到下游小微企業的減排小項目中，改變小微企業難以獲得碳金融資金的困境，助力全社會“雙碳”目標達成。