全球投資洗牌，重組核心資產

《巴倫周刊》中文版編輯部

市場從不缺少變化，但今年以來市場所經歷的板塊輪動、風格切換以及市場震蕩卻顯得比以往更加頻繁和尖銳，而這個背后折射的正是基于時代紅利的投資邏輯正在發生重大變化。

作為近年社會民生領域的政策關鍵詞，共同富裕指向中國未來幾十年的重要戰略方向，也成為各項政策和未來投資方向的一個校準器。共同富裕要營造一個公平競爭的環境，讓更多人能夠獲得教育和保障，通過辛勤勞動、合法經營，從而擴大中等收入群體比重，增加低收入群體收入，合理調節高收入，取締非法收入，形成橄欖型社會。

正是在這一大邏輯下，國內監管部門對游戲、電子煙、教育培訓、互聯網、娛樂等行業密集出臺了多項措施。這其中短期沖擊最大的是“雙減”政策落地引發的教培行業巨變和從一級到二級、從A股、港股到美股的市場連環巨震，但覆蓋范圍更大、持續時間更長、影響更深遠的則是席卷平臺型互聯網企業的組合式監管風暴，涉及平臺壟斷、不正當競爭、數據濫用、數據安全、金融風險、資本無序擴張等廣泛議題。

時代變了。共同富裕目標疊加中美長期博弈下對安全和自主可控的要求，令中國經濟治理結構從效率轉向公平、從速度轉向安全、從先富轉向共富。

市場也在經歷一場重新洗牌的洗禮，而風險之中永遠伴隨著機會。每個時代都有自己的主題和趨勢。趨勢變化會向供需格局傳導，進而影響景氣度。賺取長期超額收益的投資者，離不開對投資標的基于時代紅利的長期成長性判斷。成長與價值并不天然割裂。巴菲特、芒格為代表的成長派價值投資者已經在實踐中做出了適應時代的進化，他們相信，成長本身就是價值的一部分。

風口起落，總有人在上下車。面臨監管壓力的企業在資本市場的表現慘淡，令一部分曾大舉買入的海外投資者對投資中國公司的前景產生了猶疑和觀望，但也有不少像達利歐、麥樸思這樣的投資者堅信這對中國商業生態和中小企業發展長期利好，并堅定看多中國的立場。事實上，反壟斷、縮小貧富差距并不只是中國要面對的課題，也是全球共同面臨的挑戰。正如約翰·多恩所言，“沒有人是一座孤島。”

風口在哪兒，資本就在哪兒。隨著共同富裕目標的提出，無論是散戶投資者還是資管機構，都應站在更高的維度，思考如何配置通向未來的核心資產。在各大機構的前瞻中，新消費、新能源、新材料、半導體、高端制造、生物醫藥都是被高頻提及的關鍵詞。這些關鍵詞的篩選，其實從有關政策信息中不難獲取。展望未來中國產業發展，專精特新的中小企業是重點，他們將提供超乎想像的新機會和新樣本。新設立的北京證券交易所，亦將給投資者帶來新的可能。

當然，跟隨趨勢而起的不只是價值，還有泡沫。風口之上，魚龍混雜。投資者需要大處著眼、小處著手，才能避開隱藏在共識中的風險，發掘真正優秀的公司。

《全球投資洗牌時代》特刊

副主編：康娟、蘇昊

編輯：郭力群、彭韌、吳海珊、林一丹、郭慧萍