保持謹慎　耐心等待

尹星

等時機來了再出手

主持人：泛舟兩周前一句“馬放南山，小部隊練兵”直接把全市場資金都帶上了“南山”。這兩周，成交量逐日遞減，比如滬指，從九月下旬的每日6200億左右，下滑到了周四周五的日均4000億都不到，好在盤面仍算活躍。

泛舟：消費、醫藥、碳中和等等幾大樣輪動。

主持人：是的，茅臺自從被你上調評級后，都漲了近二十個點了，對它最近有啥新的觀點不？

泛舟：沒啥新觀點，圍繞1500元這個價值中樞波動。短期漲多了就會回調，跌多了就會反彈。這個板塊比較容易理解，成長股漲完就漲價值股，看看F10就能大致算個業績出來，接受度也高。醫藥相對復雜點，因為細分行業太多，需要比消費更深入的研究。再到碳中和一眾，可能難度就更大了。之前兩周說的“上游休整，中游接棒”，什么是中游？很多投資者都理解不了。上游是鋰、鈷等原材料，中游就是電池端，只要給點耐心，就連寧德這種大市值都會飛一下。

主持人：我記得你對寧德的判斷就是2018年的茅臺，高位震蕩最后漏一下。

泛舟：茅臺在2018年震蕩幾個月后還曾經一度新高，我記得在六月份。隨后依然圍繞著650元上下50元波動，到了十月份扛不住了，一把殺到500，但就是這一把殺出了真正的大底。當時它就是以時間換空間。當下的寧德也是如此，圍繞著500元上下波動，拉多了就會調，跌多了就會拉。最終就等一漏，見大底。好票反復拉，是為了短中期震蕩先做安全墊。整個碳中和都是如此。

主持人：說來說去，也就這些行業，就沒有其他新鮮的？

泛舟：新鮮的也都是這些行業里面的細分。比如碳中和，從2月份的碳交易，到六月的鋰礦，到七月下旬開始的太陽能，再到十一前后的新能源發電商，然后近期太陽能和風能及新能源車的電池又回來了。也只有這些還有反反復復的機會，其余新鮮的東西，比如之前的元宇宙，現在的教育等等。都是抽風式的上漲，能漲多久全看參與的資金。這元宇宙剛起來時還挺糊弄人的，各種商界大咖都提到，但我覺得沒戲，這種就是以前AR＼VR等概念換個殼。而且當前的市場內，一半資金是機構，它們只會找可持續發展的，而不是概念。就算一個題材出現，也只會投未來利潤能持續增長的公司。所以新鮮的概念也要看最終有沒有實質性的業績。當前留給資金瞎炒的空間不大，無論是監管還是行情，都不支持。大伙踏踏實實把這幾樣超級賽道研究透徹就足夠了。

主持人：不著急，反正你這次來京會講透這些行業。

泛舟：主要是碳中和，未來二十年就靠它了。指數短中期都不會有很大波動，機構化的市場可預測性更強，當前只有來自外圍的宏觀沖擊，影響不會太大，因為都是可預期的。遇到不可測的短期大風險，反而是買入的機會，就類似2020年初的疫情，一個低開至今，優質賽道雞犬升天了，不怕跌，怕磨人。所以慢慢來別急，大部隊先別急著進場，學好了，看準了，等時機來了再出手。

筑底不反彈是正常的

主持人：節后市場總體表現一般，但是行情輪動節奏明顯加快。像蕭蕭節前提示的新能源產業鏈本周表現欲望較強，市場是不是進入新一輪筑底反彈的節奏？

海風若雨蕭蕭：節后的市場跌回到半年線有明顯的維穩跡象，比如說低位的金融地產，不再是三季度的跌跌不休局面，這可能與市場憧憬地產政策調整有關。調整了半年多的消費、白酒、醫藥股票也有資金低位回補，節前跌幅較大的有色等周期品種也展開反彈，投資者感覺是市場輪動加快，在我看來，這其實不是輪動加快的問題，是市場風格趨于均衡的必然。經過三個季度的反復炒作，每個板塊其實都有各自的硬傷。

主持人：具體說說。

海風若雨蕭蕭：比如說消費白酒，2021年2月的調整與美債收益率上行帶動低增長高估值的抱團板塊瓦解有關，時至今日，隨著美聯儲退出QE，美債收益再次上行是確定性事件，區別僅僅在于上行的斜率和空間，既然如此，消費白酒類重回“抱團巔峰”概率不大。周期板塊三季度炒作力度較大，盡管工業品價格還在上行，但是市場開始擔憂經濟減速帶來的下游需求不足，更擔心通脹帶來的貨幣政策收縮，9月下旬展開的調整與集中兌現利潤有關。上周我們研判，起碼需要一個月時間的休整。成長屬性的板塊也存在著估值和高基數效應下增長放緩的壓力。現在和二季度、三季度已經顯然不同，二季度是國債收益率下行利好成長股板塊，三季度是工業品生產旺季，周期股板塊獨領風騷，四季度是進入滯脹期，市場共識度降低，風格趨于均衡就是必然。所以現在指數還是那個3550點，但是結構則是大不相同。短期市場應該類似2021年3-4月的節奏，圍繞半年線做橫向震蕩，筑底不反彈是正常的。本月末有高層會議為四季度中心工作定調，加上每年的春季躁動都會打提前量，屆時市場方向就會逐漸清晰起來。

等待指數量能結構重新回到多頭結構

主持人：最近2周，市場出現了一定的風格轉變，消費股持續走強，眾多機構媒體普遍看好板塊4季度的持續性，你怎么看？

驕陽：資金選擇到消費股避險是順利成章的事情，但要說消費股會有多大的行情，我覺得暫時還看不出。消費股防守或許可以，但進攻性或許不那么足。逢低可關注，漲時莫追高吧。

主持人：電力（新能源運營商）本周果然補跌了，幅度還不小，怎么看待板塊后面的走向？

驕陽：短線補跌周就有預期，但我們所說的3點長線硬邏輯一條都沒有改變，那長線的機會就依然穩固。本周短線下跌難道不是再次思考機會的時候嗎？從這點來說，繼續向下的空間應該不大了。

主持人：對于指數怎么看待？不少人預判這里是新的起點。

驕陽：就短期看，我是沒法看出來新的起點，至少量能結構已經是明顯的10、20、30日量周期跌勢結構，這種結構類似于2020年7、8月份指數的量壓結構。如果不能轉變，那么后面的結果就兩種，要么弱勢震蕩一段時間，要么明顯向下震蕩調整一波。所以這里想要積極看多，甚至突破，至少目前都是找不到理由的。從情緒來說，消費醫療這種走得再強也沒辦法吸引太多人氣，情緒上也很難回到8月份的高潮點，也需要一定的時間來重新醞釀。所以未來一段時間還是需要多一份謹慎，還需要耐心等待，等待指數量能結構重新回到多頭結構。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）