孩子王：全渠道數字化行業領先消費升級推動母嬰龍頭加速發展

漢中

近年來，在經濟發展及市場需求的拉動下，母嬰行業市場規模呈現出持續擴張態勢，數據顯示，截至2020年我國母嬰童市場規模已接近3.6萬億元，行業近五年復合增速達到14.61%，預計2021年將突破4萬億元規模。而伴隨行業規模的成長，部分全國連鎖和區域龍頭企業亦在競爭中脫穎而出。

14日，國內母嬰童服務龍頭企業——孩子王（301078.SZ）在A股市場正式登陸。作為一家以數據驅動、基于顧客關系經營為核心的創新型親子家庭全渠道服務提供商，公司長期為準媽媽及0-14歲嬰童提供一站式購物及育兒、成長和社交互動服務。公告顯示，截至目前，公司已在全國131個城市開設了434家直營數字化門店，并持續推進線上平臺服務規模。憑借全渠道、數字化、大服務等方面的多重優勢，公司在行業規模成長的驅動下正迎來高速發展。

創新性模式帶動業績持續高增全渠道戰略打造行業領先

孩子王的營收主要包括母嬰商品、母嬰服務、供應商服務、廣告等，其中母嬰商品營收占比在90%左右，是公司營收的主要來源。通過運用全渠道策略、一站式場景、重度會員單客經濟模型等多項創新性經營模式，公司在近年的發展中取得了高速的業績增長。

據wind數據顯示，2017年至2020年期間，公司營收由52.35億元增長至83.55億元，復合增速達到16.86%;歸母凈利潤由0.94億元增長至3.91億元，復合增速達到60.82%。其營收及凈利潤復合增速均領先于所屬零售業平均水平。通過構建線下門店終端及多項線上渠道，公司打造了全渠道營銷網絡，并建立了品牌和用戶互相感知和交互的多個觸點，及時準確地滿足消費者全方位的消費需求。

在線下渠道方面，公司重點在全國二、三線城市進行布局，并已在20個?。ㄊ校╅_設了超過400家實體門店，完成了多區域覆蓋，為消費者提供了便利的購買途徑。從門店整體規模和分部情況來看，目前公司的線下門店主要以直營為主，且集中在大型綜合購物中心內，單店的客流量具有較強優勢。此外，除了提供各類相關商品，與其他同類企業不同的是，孩子王門店還帶有兒童游樂場及配套母嬰服務，并為消費者打造一站式購物場景，滿足了消費者的多元化需求，使其在配套服務方面獲得了突出競爭優勢。而在線上渠道方面，目前公司主要通過“孩子王”APP和微信小程序開展線上業務，據統計，2018年至2020年期間，公司線上下單門店發貨的O2O訂單銷售收入已由3.71億元增長至17.82億元。通過在微信等社交平臺上廣泛布局，銷售途徑持續拓展，公司進一步拉近了與消費者的距離。

經過多年領域深耕，孩子王現已成功建成了“無界+精準+數字化+服務化”的運營模式，其產品服務上的多元化產品和專業化服務的一站式供應，能夠充分滿足不同消費者的多樣化需求。據統計，2020年公司會員人數已超過4200萬人，較2017年初增長了超過2.6倍，同期公司累計黑金會員規模超過70萬人，單客年產值達到普通會員的10倍左右。公司方面表示，“單客經濟”加大了公司對客戶價值的深度挖掘，而公司全面化服務、全渠道戰略等一系列經營方式又進一步加持了孩子王重度會員制下的單客經濟模式。

數字化平臺賦能發展與管理消費升級推動行業發展加速

除了渠道、服務、門店數量及模式等方面的優勢外，孩子王在技術領域同樣具有較強的競爭水平。據招股書顯示，2019年和2020年公司研發費用達到10447.23萬元和8705.72萬元，研發費率為1.27%和1.04%，高于行業可比上市公司平均水平。在持續加強的技術投入下，公司成功開發了1300多個數字化工具，并實現了全運營流程的數字化覆蓋。

據悉，在數字化技術的支撐下，公司現已構建了以孩子王APP、微信小程序等為代表的前端系統，以WMS、OMS為代表的業務系統，和以業務中臺、數據中臺、AI中臺為代表的數字化中臺系統，并成功實現前臺、中臺、后臺數據的實時連接和數據智能化需求，為公司業務發展和高效管理賦能，使其在母嬰零售行業形成了較為顯著的競爭優勢。

當前，在人口紅利逐步減退的大背景下，消費升級成為了拉動母嬰商品市場需求的重要驅動因素，而高質量、高安全性和高附加值的母嬰童產品也將獲得更多的支付溢價。根據艾媒咨詢數據預測，2023年我國母嬰市場規模將增至6.65萬億元，行業尚具有較為廣闊的成長空間，而根據國元證券發布的研究報告預測，孩子王2021-2023年將有望分別實現歸母凈利潤為4.53/6.09/8.69億元。在行業的高速增長下，公司作為母嬰零售龍頭，憑借其在品牌、渠道、規模等方面的優勢，將有望在未來獲得進一步成長。