國有企業融資的多元化策略優化探究

殷潔靜

【摘要】隨著市場經濟快速發展，融資活動成為企業不斷擴大經營規模、提升自身綜合競爭實力的主要方法。為了更好地提升國有企業融資有效性，建議加強對融資渠道的拓展，立足行業發展趨勢積極構建多元化融資模式，靈活選擇不同的融資方法，采用銀行最新融資業務，以此強化企業抗風險能力，為企業的穩健發展提供有力支持。文章立足我國企業融資環境，簡要分析了融資模式轉型創新的意義，對基于多元化視角的企業融資對策、創建多元化的融資渠道保障機制及平臺進行分析探究。

【關鍵詞】國有企業；融資；多元化

【中圖分類號】F038.1

2016年《中共中央、國務院關于深化投融資體制改革的意見》指出，要以投融資體制改革為目的，推動國有企業、財稅、金融等不同領域的有機銜接，形成一個聯動協同的整體工作機制，以此形成改革合力，促進這些領域的協同發展。國有企業要積極響應政府號召，加強自身融資模式建設，深入研究財稅、金融融資等工作，創新融資方式，拓展融資渠道，以多元化融資行為充分發揮融資對國有企業穩健發展的促進作用。在實際過程中，國有企業可以根據自身實際情況，結合銀行的新融資業務與產品，靈活運用不同的融資方法，保證融資最優化，從而提升企業經濟效益與社會效益。

一、我國企業融資環境分析

隨著我國國有企業改革不斷深化，國有企業融資模式逐漸向市場化發展，且由于通信建筑類企業較為特殊，其本身背負著其行業時代發展任務、政府性投融資任務，如何有效發揮融資作用，規避融資風險，是企業需要重點思考的問題。立足目前我國國有企業融資實際情況，可以分別從如下兩點入手分析融資環境[1]。

一方面，相關數據顯示，2019年全國國有企業資產總額為233.9萬億元，負債總額為149.8萬億元，國有資本權益約為64.9萬億元；國企整體資產負債率約為64.0%，其中央企的資產負債率約為67.2%，通信建筑類等地方國有企業資產負債率約為62.2%。從企業良性運營角度分析，目前國有企業資產負債率仍處于正常范圍之內，但是將企業平均資產負債率水平作為參考，國企資產負債率就處于較高的水平，且高出全國平均水平的10%。根據我國國有企業類型分析，較高的負債率主要是由于國有企業為涉及民生的重要企業，包括軍工、航天、電信、電力、鐵路、礦業、能源等，這些行業的市場化程度不足，政府規制較多，盈利性較低，且承擔了大量公共建設非營利性項目，對社會資本吸引力不足，難以自然形成多元化融資渠道，導致企業融資過于依賴銀行信貸，形成負債性融資[2]。

另一方面，結合通信建筑類國有企業的融資實際情況分析，在不同的融資方式中，企業融資活動主要以銀行信貸為主導，投融資缺口較大。根據中國人民銀行統計數據分析，在2019年全年，全國融資規模存量約為251.3萬億元，2019年年底負債總額約為149.8萬億元。除去非付息債務額度，全國國有企業有息負債額約為112.35萬億元，占全國融資額度的44.7%。由此可見，國有企業融資過于依賴銀行，一方面會擴大融資潛力，另一方面也會擠壓社會民營企業的融資空間，不利于我國社會市場經濟的整體發展。

綜合考慮以上背景，為了更好地實現國有企業的良性發展，要加大融資模式創新與轉型力度，積極開發新的融資業務，構建多元化融資模式，以此改善過度依賴銀行信貸的情況。

二、融資模式轉型創新的意義

立足上述國有企業融資背景，可以看出我國國有企業本身存在資產負債率較高、投融資缺口較大、投融資渠道單一等問題，且這些問題不利于國有企業的穩健發展。目前的重點是借助國有企業體制改革的“東風”，構建國有資本授權經營體制，促使國有企業在投融資方面具有更多的權限與選擇空間[3]。反過來看，根據企業自身實際情況制定多元化、靈活的融資模式，具有如下意義：

有助于企業拓展融資方式，轉變融資思路。在國有企業深化改革過程中構建多元化融資模式，企業可以根據不同投融資業務之間的差異，將其劃分為存量增資、增量融資兩種不同的思路；其中存量增資就是指結合目前的存量業務，以盤活企業資本、彌補生產短缺為主要目的，進行老股權轉讓、增資擴股，引入戰略性投資。增量融資就是指企業未來的增量業務，以放大國有資本功能為主要目的，進行企業資本與其他所有制資本合資合作，通過聯合投資、改組等方式，建設PPP項目，成為投融資項目的實施者與運用者。

有助于強化國有企業投融資管理成果。在國有企業多元化投融資建設過程中，完善資本授權經營體制，將“管資產”向“管資本”的方向轉變，能夠進一步形成權責明確的融資操作規則，引導國有企業投融資機制的市場化。另外，在多元化融資過程中，國有企業為了實現資本保值增值進行財務性投資活動，對戰略性新興產業、特定產業進行投資，能夠充分發揮國有資本的引導作用，實現國有資本的合理流動、保值增值[4]。

有助于充分發揮投融資工具作用，降低國有企業資產負債率。在實際過程中，企業積極開發多元化融資渠道，會通過商業信貸、募股融資、債轉股、民間融資、打包貸款融資等不同的方法進行融資活動，能夠有效減小對銀行的依賴，引入社會資本，在降低國有企業資產負債率的同時推動國有企業體制改革。另外，債轉股是一種股票市場的債券融資方式，就是政府出資發行金融債券，買入銀行不良貸款，將國有企業不良貸款轉變為經營性資本，從而提高國有企業資本開放性，提升國有企業融資風險防范能力。

三、基于多元化視角的企業融資對策

（一）P2P融資和商業信貸

商業銀行融資是目前國有企業采用的主要融資方式，也是企業的第一融資途徑；企業需要根據銀行要求完成信譽測評、風險評估，上交申請材料，通過不同的方式獲取銀行貸款，緩解資金壓力。P2P是互聯網+時代下，融資發展新形勢，其主要面向中小型企業，國有企業采用這種融資方式的較少。

（二）募股融資

這一融資形式是政府給予企業支持的一種形式，面向服務空間較大，經濟效益良好的企業。募股融資不僅能為企業解決資金難題，協助投資方獲取理想的效益，還能夠有效優化國有企業融資方式比例，引入社會資本，降低企業對銀行貸款的依賴。結合目前實際情況分析，在大部分國有企業中，采用這種融資方式的比重不足4%，這也證明這種融資的優勢沒有被充分發揮出來，仍具有較大的發展空間[5]。

（三）債券融資

債券融資是一種能夠有效為企業籌集資金的方式，主要針對大型國有企業，通過在債券市場發行債券，獲取資金。另一種方式是政府備案之后發行企業債券，企業不承擔相應的發行工作，主要承擔融資主體角色。

（四）民間融資與外資引入

在多元化融資優化過程中，國有企業要想獲得良好發展，就要積極探索不同的融資方式，拓展融資渠道。民間資本是企業股份在個人手中的無形資產，能夠有效緩解企業的資金壓力。立足目前企業融資情況，民間資本在國有企業資本中的存量約為35萬億元；相較于國有企業資本總存量、資產負債存量而言，其仍然具有較大的發展空間。因此，企業要靈活利用民間資本，通過正規渠道開辟融資市場。另外，企業還可以引入外資資本，例如，引入外國技術資本、引入外國設施資本等，通過股權吸引外資支持，進一步緩解外國國有企業融資壓力[6]。

（五）打包貸款與信托型融資

打包貸款就是指將企業抵押給貸款機構、銀行等金融機構，以此獲得資金。舉例分析，在2018年我國某投融資平臺選擇了一些具有融資難題的優質企業，采取打包融資的方法開發銀行貸款。這一融資的風險比例，擔保企業承擔70%，銀行承擔20%，本區域承擔10%，能夠有效緩解企業資金壓力，具有較大融資優勢。信托型融資就是指根據企業實際情況，將委托者的資金集中起來交給企業實施運作，從而使企業獲取資金，緩解企業資金壓力[7]。

四、創建多元化的融資渠道保障機制及平臺

根據上述內容可以發現，不同的融資方式具有不同的特點、流程及優勢，要想充分發揮多元化融資優勢，優化多元化融資模式，建議進一步構建多元化融資保障機制，加強融資擔保管理，規范國有企業融資發展。

（一）打造多元化融資市場，吸引戰略投資人

構建多元化融資渠道保障機制，建議加強不同融資主體之間的合作，開發多元化融資市場，以靈活多樣的融資方式吸引戰略投資人，以此增加國有企業資本中的社會資本存量，減少企業負債存量，緩解企業的負債壓力。一方面，立足目前國有企業融資背景，銀行借貸是常見的融資方式，企業可以進一步借助債券、基金等模式進行融資活動，獲取大量資金，提高國有企業自身可持續發展能力。另一方面，要不斷深化不同投融資主體之間的合作，采取多向互動機制，規范國有企業股權治理的契約機制。要充分考慮不同投融資主體之間的平衡，構建企業治理框架，規定不同出資人的權責范圍，明確責任、權利邊界，從而更好地實現各投融資主體之間的風險分擔、責任共存、利益共享，為國有企業融資活動的有序開展、平穩推進提供基礎保障[8]。

（二）強化與擔保機構的協作，建設融資擔保系統

構建多元化融資渠道保障機制，建議加強融資擔保系統建設，有效維護國有企業利益，保證國有企業資金回收率，減少企業融資難題。擔保公司要充分考慮國有企業的綜合水平、財產情況、信譽等級、發展空間與運營形式，對國有企業綜合效益進行評估，貸款機構據此判定是否給企業發放貸款。多元化融資優化需要相對應的多元化擔保機構，針對不同地區、不同類型的融資活動，擔保機構需要采用具有針對性的管理方法。從業務上分析，商業性擔保主要面對大型國有企業，根據國有企業的實際情況為其提供擔保，還可以為中小型國有企業提供政策性擔保。從業務范圍角度分析，不僅可以進行融資性擔保業務，也可以拓展非融資性擔保業務，如工程履約擔保、信用擔保、訴訟保全擔保等，緩解企業融資壓力，加快擔保系統發展與建設，為我國國有企業的投融資活動提供有力支持。

（三）加大企業建設力度，提高抗風險與信譽水平

構建多元化融資渠道保障機制，要加大企業建設力度，不斷提升國有企業自身的抗風險能力，提高企業信譽水平，有效規避不良融資行為。一方面，財務管理是國有企業管理的主要內容之一，對于提升企業經濟效益、增強企業抗風險能力具有重要作用。建議加強對市場環境、自身發展階段的調查分析，獲取充足數據資料，分析與整理之后制定戰略目標，明確不同階段計劃，以此為依據開展融資活動。要加強財務制度建設，加大對企業財稅工作的管理力度，樹立良好的管理意識，保證企業經濟活動順利開展，以財務強化內控，提高企業的抗風險能力。另一方面，要加強融資團隊建設，優化企業薪資體系，明確融資團隊的職責分配與薪資待遇，充分激發團隊員工的積極性，提升融資管理效率；要不斷更新融資團隊工作理念，定期引入先進理念，加強員工培訓，提高國有企業融資團隊整體素養，為國有企業的多元化融資活動提供人員保障。

（四）提高信息對稱性，搭建多元化融資平臺

構建多元化融資渠道保障機制，建議加強信息管理，保證信息對稱性?？梢砸胄畔⒓夹g，搭建企業多元化融資平臺，梳理基礎業務流程，設計組織框架，制定規范操作指令，實時獲取行業市場數據、企業自身發展數據，以數據分析明確企業自身負債率、發展趨勢與發展情況，以此為依據制定相應的融資模式。另外，還可以將不同的融資模式框架融入系統中，設置融資專業專家庫，構建神經網絡，將數據分析結果傳輸至專家庫，通過神經網絡分析獲取專業融資建議，保證多元化融資行為的專業性與安全性，進一步發揮多元化融資優勢，保障國有企業的穩健發展。

主要參考文獻：

[1]李文興，湯一用.混改背景下國有企業投融資機制創新問題研究[J].中州學刊，2021，（3）：29-35.

[2]鄭愉夕.關于國有企業融資創新的幾點思考[J].商訊，2021，（7）：88-89.

[3]李琴.國有企業債務融資結構優化對策和建議[J].國際商務財會，2018，（5）：77-78.

[4]邱鳳.國有企業融資問題研究[J].中國外資，2021，（2）：30-31.

[5]尹雅慧.多元化戰略下海航集團內部資本市場效率研究[D].沈陽：沈陽農業大學，2020.

[6]李伯含.新時代國有企業投融資轉型問題、成因與對策[J].財經智庫，2020，（6）：128-138.

[7]王玉娥.國有企業融資問題探究：以Q市政公司為例[J].齊魯珠壇，2020，（5）：10-12.

[8]李鴻亮.長春JC通信有限公司發展戰略研究[D].長春：吉林大學，2011.