離岸人民幣匯率兌美元加速升值

華泰證券：往前看，明年中美經(jīng)濟(jì)基本面差距有望縮小、“通脹差”也可能繼續(xù)支持人民幣名義匯率。中長(zhǎng)期，弱美元周期邏輯不變。2022年美國(guó)面臨較大的財(cái)政收縮壓力、財(cái)政赤字率可能大幅收窄10個(gè)百分點(diǎn)左右;另一方面，雖然目前中國(guó)增長(zhǎng)正在經(jīng)歷加速下行階段，但市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整已經(jīng)較為充分，而且從政策層面看，中國(guó)明年相對(duì)今年財(cái)政更寬松的概率較大。同時(shí)，美國(guó)勞工與租金價(jià)格漲勢(shì)可能繼續(xù)支撐相對(duì)于中國(guó)更高的核心通脹漲幅、壓低人民幣兌美元的實(shí)際匯率。由此看，不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)人民幣名義匯率貶值壓力。中長(zhǎng)期，我們維持一直以來(lái)的“弱美元周期”判斷，即金融資產(chǎn)邊際投資回報(bào)率長(zhǎng)期下降拖累美元匯率。然而，不得不指出的是，這些判斷的風(fēng)險(xiǎn)在于，中國(guó)政策調(diào)整過(guò)晚或者幅度過(guò)小，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化會(huì)加大金融體系的壓力。2021年三季度，中國(guó)GDP環(huán)比增長(zhǎng)降至0.2%，為疫情之外的數(shù)十年低點(diǎn)。而同時(shí)，三季度PPI接近10%。目前的總需求增長(zhǎng)和原材料價(jià)格的“組合”應(yīng)該說(shuō)是罕見(jiàn)的。其中隱含的實(shí)際經(jīng)濟(jì)的盈利惡化速度，及現(xiàn)金流萎縮的壓力可想而知。我們維持此前的基準(zhǔn)判斷，即逆周期調(diào)節(jié)政策可能會(huì)滯后于周期，但預(yù)計(jì)會(huì)在12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上做出必要的調(diào)整。而如果調(diào)整窗口繼續(xù)后移，增長(zhǎng)下行和金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)反饋可能非線性發(fā)展，繼而對(duì)人民幣風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)包括匯率帶來(lái)壓力。

中信證券：今年9月中旬以來(lái)，人民幣匯率與美元指數(shù)走勢(shì)再度出現(xiàn)脫離，在美元指數(shù)整體上漲背景下人民幣強(qiáng)勢(shì)突破6.4。我們認(rèn)為，此次人民幣快速走強(qiáng)可從中國(guó)外貿(mào)表現(xiàn)強(qiáng)勁、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)連續(xù)兩月呈現(xiàn)疲軟、美國(guó)較中國(guó)而言更為全方位的通脹壓力以及歐美貨幣政策或先后收緊四個(gè)主要方面解釋。就大類(lèi)資產(chǎn)而言，短期內(nèi)人民幣的強(qiáng)勁有利于提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而利好權(quán)益類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);對(duì)于債市而言，四季度債市或面臨進(jìn)一步調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，債市逆風(fēng)疊加中美利差維持震蕩行情，債市受到匯率的影響則相對(duì)中性。

國(guó)泰君安：9月底以來(lái)，人民幣不懼基本面壓力，保持穩(wěn)定，短期甚至出現(xiàn)升值苗頭，我們認(rèn)為，是出口強(qiáng)勁、中美經(jīng)貿(mào)緩和、美元指數(shù)走弱以及短期交易的綜合因素影響。當(dāng)前人民幣升值我們認(rèn)為難以持續(xù)，年底前人民幣依舊會(huì)回到“易貶難升”的狀態(tài)，但大體維持全年平穩(wěn)的特征，難以出現(xiàn)大幅貶值。升值趨勢(shì)的開(kāi)啟，需要在2022年走出經(jīng)濟(jì)下行壓力區(qū)之后。

數(shù)說(shuō)

9.4%國(guó)家能源局1-9月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量22.9億千瓦，同比增長(zhǎng)9.4%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.0億千瓦，同比增長(zhǎng)32.8%。太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約2.8億千瓦，同比增長(zhǎng)24.6%。

19.6%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額8595.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.6%。從行業(yè)看，服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額6853.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.5%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資金額增長(zhǎng)29.1%。

8.1%中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，9月份國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量為2140萬(wàn)部，同比下降8.1%，其中，5G手機(jī)1511.8萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)8.1%，占同期手機(jī)出貨量的70.5%。2021年1-9月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)2.49億部，同比增長(zhǎng)10.2%。

1.047萬(wàn)億美元美國(guó)財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在今年8月大幅減持213億美元至1.047萬(wàn)億美元，仍為美國(guó)第二大債權(quán)國(guó)。

1.5萬(wàn)億元國(guó)資委數(shù)據(jù)，今年前三季度中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.2萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)超1.5萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)23.9%和65.6%。

4.99%中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，9月新增投資者161.82萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.99%，期末投資者數(shù)19371.65萬(wàn)，同比增長(zhǎng)11.65%。