西部超導轉板前后財務績效分析

郭文湖

摘 要：新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，在建立初期受到了許多中小企業的青睞，為大量的中小企業解決了相關的融資問題。而在近年來，新三板市場弊端開始凸顯，由于掛牌企業數量龐大、門檻較高及融資能力差等問題，使得一些優質企業尋求其他的融資渠道。2019年7月22日，科創板正式開市，這也意味著高新技術企業有了新的融資渠道。本文通過對西部超導轉板的分析，總結了西部超導從新三板轉到科創板對企業財務業績的影響。

關鍵詞：轉板;科創板;西部超導;財務績效

1.轉板概念

我國多層次資本主義市場體系是由交易所市場與場外市場構成的，交易所市場包含主板、中小板、創業板以及科創板，場外市場則指新三板與區域性股權交易市場。我國資本市場的多層次性為企業轉板提供了先決條件。當企業滿足一定條件時，從一個資本市場轉到另外一個資本市場的過程稱為轉板。這個過程可以是由較低層次的板塊轉向更高層次的板塊，可以是由較高層次資本市場轉向較低層次資本市場，同時也可以是同一層次板塊之間的相互轉換。目前，我國新三板企業轉板的目標主要有主板、中小板、創業板及科創板。本文選取的公司西部超導，是從新三板轉至科創板上市的。

2.西部超導轉板上市過程

西部超導材料科技股份有限公司（以下簡稱“西部超導”）是一家專門從事高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料研發、生產及銷售的企業，西部超導于2014年12月在新三板掛牌上市，為了企業規模擴大、獲取充分的資金等需求，公司于2019年7月22日在科創板正式上市。

3.轉板動因分析

3.1業務發展需要充分資金

近年來，新三板融資能力乏力愈發明顯。在這種情況下，企業難以通過外部融資方式有效籌集資金，難以保證企業的發展與擴張。而西部超導大部分業務與軍工行業聯系緊密，且由于軍工行業帶有特殊的性質，其銷售回款周期相對較長，使得西部超導的應收票據與應收賬款期末余額較大;軍工行業與其他行業相比，其產品訂單較不規律，公司要通過短期借款方式籌措資金，以此來滿足較大金額的備貨需求;同時西部超導貸款規模近年來一直處于高水平，雖然銀行貸款能夠為企業提供資金保障，但是也同時提高了企業的財務成本，增加了企業的財務壓力。綜合上述情況，新三板融資能力差，不能滿足西部超導的融資需求，公司需要通過轉板來獲得充足的資金，改善上述短板。

3.2提升品牌知名度，獲取長遠利益

轉板科創板在當時資本市場中屬于“新鮮”事物，且西部超導在轉板前財務指標數據較為可觀，其市場前景較好，企業技術研發能力較強，企業產品具有競爭力。若西部超導轉板科創板，勢必會引起大量投資者及其他企業的關注，這也能夠使西部超導通過轉板科創板上市這一途徑提升其品牌知名度，向市場傳遞更多的信息，有助于企業更好地發展國內外市場，從而獲取長遠的利益。

3.3科創板實行注冊制，方便企業融資

科創板實施注冊制優勢較為明顯。在上市條件方面，科創板市場的上市財務標準與主板、創業板市場等相比，要更加靈活。同時科創板也允許尚未盈利的科技創新型企業上市，這大大降低了科創板市場上市門檻，使得在新三板掛牌的科技類企業更容易符合科創板上市的財務指標標準。在發行審核方面，注冊制的實行使得注冊程序更加快捷，有效降低了企業轉板發生的時間成本，縮短了上市周期。與此同時，科創板以信息披露為中心，要求企業在信息披露的同時保證其真實性、完整性、合規性、準確性。嚴格的信息披露機制能夠解決投資者與企業之間信息不對稱的問題，讓投資者更深層次的了解企業的真實情況，提升投資者對企業的認可度，同時有利于企業吸引更多的投資者進行投資，為企業發展提供資金保障。

4.西部超導轉板對財務績效的影響

4.1盈利能力分析

企業的盈利能力是指企業能夠獲取利潤的能力，這不僅能夠反映企業的盈利狀況，也能夠表現出企業的發展空間。本文選取了總資產報酬率、凈資產收益率以及銷售毛利率這三個指標來分析企業的盈利能力。

從2018年至2020年，西部超導總資產報酬率呈現出先下降后上升的趨勢，該指標在轉板前為5.03%，轉板當年為4.64%，而轉板后該指標上升至8.99%;凈資產收益率由轉板前的7.11%增長至轉板后的13.84%;同時，西部超導2020年銷售凈利率與轉板前相比，從12.30%變化至17.50%，這表明了與轉板前相比，轉板后每1元銷售收入能夠多獲取0.052的利潤。根據上述三個指標的變化可以看出，西部超導轉板后給企業帶來的盈利能力的提升效果是較為顯著的。

4.2營運能力分析

企業的營運能力是指企業運用各項資產賺取利潤的能力，這也能夠表現出企業資金流轉的問題。當一個企業資金流轉速度越快時，則表明該企業資金的使用效率越高。本文選取了總資產周轉率、存貨周轉率及應收賬款周轉率這三個指標來衡量企業的營運能力。一般來說，總資產周轉率越大，說明銷售能力就越強;應收賬款周轉率越大，說明企業壞賬損失越小，資產流動越快;存貨周轉率越大，說明存貨周轉較快，但存貨周轉率并不是越大越好，若該指標過大，則可能會出現缺貨的現象，對銷售影響較大。

從2018年至2020年，西部超導總資產周轉率由0.29增加至0.41，同一時期存貨周轉率由0.93增加到1.21，應收賬款周轉率由2.06增加到3.14。這可能是因為西部超導轉板后，融資能力大大提高，使得企業不僅有充足的資金擴充產能，還能夠提高企業備貨水平，保證了企業足夠的產品流通市場。在市場需求空間廣闊的背景下，西部超導銷售能力得到了有力的提升。根據上述三個指標的變化能夠看出，西部超導轉板后，企業利用存貨等資產轉變為利潤的效率在慢慢提升，企業的營運能力得到了加強。

4.3償債能力分析

企業的償債能力是指企業利用資產償還其債務的能力，是能夠衡量企業財務風險程度的指標。一般情況下，償債能力分為短期償債能力與長期償債能力。本文選取了流動比率、速動比率來衡量西部超導轉板前后的短期償債能力，用資產負債率來衡量其轉板前后的長期償債能力。