基于因子分析法下的美妝市場財務績效評價研究

摘 要：雙循環為美妝市場帶來了新的發展機遇，再加上美妝市場自身規模的擴大，對美妝市場進行財務績效評價研究是十分必要的。本文以Z公司為例，選取公司2015年-2019年度財務指標中的12項指標數據為基礎，運用SPSS25.0統計分析軟件，對其財務績效指標進行分析，以期發現公司各類指標之間的聯系，預防可能存在的各類風險，并提出改進措施。

關鍵詞：雙循環;美妝市場;因子分析;財務績效評價

隨著國家“雙循環”政策出臺，針對擴大需求的呼聲越來越高。這無疑給美妝市場帶來了發展契機。近年來，我國美妝市場發展迅速，受到國內學者廣泛的關注。因此研究美妝市場的財務績效評價是十分必要的，對于未來美妝行業的發展是有借鑒意義的。

本文選取美妝行業著名代表Z公司作為研究對象，提取公司2015年-2019年間的財務數據，使用因子分析法來建立財務指標體系進行研究，希望能夠較為全面地反映公司存在的問題，同時可以消除指標之間的影響，避免財務風險的發生。

一、公司簡要概況

Z公司是我國起步較早并且專注研究美妝產品的國內企業，具有較高的知名度，是國內首家上市的美妝企業。到目前為止，所生產的產品不僅包括普通日化、基礎護膚，還包括各類彩妝產品等等，擁有“佰草集”、“六神”、“美加凈”等多個品牌。

二、財務業績評價指標體系的選取

根據數據可獲取原則，本文查詢Z公司年報，選取公司2015年-2019年能夠反映企業償債、盈利、發展、營運四個維度的12個關鍵性財務指標，如圖1所示。

三、基于因子分析法下的實證分析

1.數據的收集

本文實證分析的數據主要是通過查詢Z公司年報，整理公司2015年-2019年財務數據中關于上述12個財務績效評級指標數據資料。

2.基于因子分析法的實證分析

（1） 適用性檢驗

本文首先對Z公司2015年-2019年的財務數據開始KMO和Bartlett球形檢驗分析，檢測該公司財務數據是否適用因子分析法。

根據所得的實驗結果，如表1所示：KMO=0.786，接近于數值1，Bartlett檢驗的顯著性水平=0.000<0.01，說明所選數據適合做因子分析。

（2） 提取公因子

利用SPSS25.0，對選取的表2中的12個財務指標數據進行降維菜單下的因子分析，得出各成分因子的特征值和累計方差貢獻值，在本文中依據因子特征值大于1、累計方差貢獻值累計大于80%這兩個條件進行提取，命名為A1、A2。根據SPSS25.0的分析結果，如表2所示，A1和A2這兩個因子的累計方差貢獻值達到82.85%，說明2個公因子能很好地解釋原有指標的變化情況，具有代表性。因此，用其來評價公司的績效評價是合理有效的。

（3） 因子旋轉

由于因子旋轉能夠對公因子進行命名解釋的作用，為了更清晰地說明上述提取的2個公因子與原有的12個財務績效指標之間的關系，因此本文采用因子分析法中的因子旋轉來進行解釋。

由于A1在流動比率、存貨周轉率等方面荷載相對高于其他分析指標，此處說明A1能夠代表公司的償債和營運能力的解釋變化;A2在銷售凈利率、資產報酬率、凈利潤增長率、總資產增長率荷載明顯高于其他分析指標，表明公因子A2能夠主要解釋公司的盈利和成長能力。由此，本文用A1代表償債營運因子，用A2代表盈利成長因子。

（4） 計算因子得分

本文采用SPSS25.0中的回歸分析法對公因子與其代表的12個原始財務績效指標變量之間的關系進行回歸分析，得出成分得分系數矩陣。計算出上述兩個公因子的因子得分情況，結果如下：

A1=0.146X1+（-0.161X2）+0.024X3+0.025X4+0.016X5+ 0.161X6+ （-0.170X7）+（-0.175X8）+（-0.101X9）+（-0.058X10）+0.091X11+0.157X12

A2=0.030X1+（-0.003X2）+0.170X3+0.169X4+0.174X5+（-0.001X6）+0.151X7+0.043X8+0.212X9）+0.203X10+0.076X11+（-0.046X12）

上述公式中，Xn表示對應年度從Z公司財務報表中提取的12個財務績效指標原始數據。Xn前面的數值是對應的數值填列。

根據上述計算公式可以得出Z公司在償債營運能力、盈利成長能力2個方面的得分情況。在此基礎上，本文為了對樣本進行綜合評價，計算出了因子總得分。

因子總得分=（52.014A1+30.836A2）/82.850

（5） 結果分析

根據表3中因子得分及排序情況，得出以下結論。

主因子分析：根據表3提供的數據，可以看到Z公司2015年、2019年的綜合績效得分均為正數，表明Z公司在這2年期間財務績效水平較高，發展較好。公司2016年-2018年間綜合績效得分均為負數，表明Z公司在這三年期間財務業績發展欠佳，需要進行改進。通過查詢Z公司年報可以發現2015年是Z公司實行股權激勵的第一年，基于股權激勵帶來的機遇，再加上同年天江藥業處置四季度帶來的豐厚收益，公司發展較為迅速。而在2016年Z公司發生嚴重的股權之爭，使得管理層發生較大改變，嚴重影響公司業績，公司業績大為下滑，另外由于處置江陰天江藥業股權導致公司銷售費用與管理費用迅速上升，利潤總額下滑，凈利潤萎縮，整體行業經濟不景氣。同時期大量外資品牌的投入導致Z公司全年財務業績下降迅速。在2017年間，Z公司堅持加大研發投入比重，提高創新能力，研發出一系列爆款產品。如推出佰草集凝系列19周年扇貝御享限量版花露水等產品，不斷提高品牌效應，導致公司績效有所上升。2018年，Z公司調整公司戰略規劃，多渠道銷售產品，積極尋求與市場需求的有效結合。同時，不斷提高自主研發能力，提高研發投入比例，對銷售費用和研發費用進行控制，但是現有產品中還是很少有佰草集這樣大的品牌效應。

償債營運能力分析（A1）：根據表2可知，Z公司償債營運能力因子的方差貢獻率為52.014%，達到總貢獻值的一半以上，說明償債營運能力對Z公司財務績效有很大的影響。償債營運能力越高，表明公司財務績效能力越高，因此應該重點關注償債營運指標。另外根據表3，可以看到該指標在2015年、2019年為正數，在2016年-2018年均為負數。主要是由于國外品牌的加入，對國內產品的擠壓，公司提高宣傳推廣的力度較大，由此造成的管理費用太大。其中流動比率、應收賬款周轉率下降較快，因此應該著重從流動比率、應收賬款這兩方面來提高公司績效。

盈利成長能力分析（A2）：根據表2可知，盈利成長能力因子的方差貢獻率為30.836%。根據表3，可以看到該指標在2016年為負值，其他年份均為正值。說明其他年份盈利成長能力較好，而在2016年Z公司銷售凈利率、凈利潤增長率、總資產增長率、營業收入增長率均下降明顯，這與上述分析的股權之爭，出售江陰天江藥業股權導致銷售費用與管理費用上升，整體行業經濟不景氣，大量外資品牌的投入有關。基于此，應該著重考慮公司銷售凈利率、凈利潤增長率、總資產增長率、營業收入增長率四個指標來提高公司業績。

3.實證分析結論

上述通過對Z公司2015年至2019年度相關財務數據進行分析，可以得出以下結論。

第一，Z公司總體的財務業績水平受外部整體環境影響較大。最顯著的就是2016年Z公司由于面臨的外部環境發生的巨大變化，導致公司償債、營運、盈利、成長能力的大幅度下降，由此引發公司整體財務績效下降特別明顯。因此，公司要想長期穩定發展，就需要關注企業所在的外部環境的變化，及時做好戰略調整，準確把握市場需求，合理應對競爭對手。

第二，Z公司的償債、營運能力對公司總體的財務績效影響最大。一旦這幾個指標發生變化，管理層就應該著重關注變化的原因，及時采取措施。避免因為償債能力下降導致企業資不抵債難以周轉的情況發生，當這種情況發生時，公司應該及時調整該狀態，確保企業經營效益增長。

第三，Z公司的盈利能力和成長能力能較好地反映出公司經營業績。反映這些能力的指標下降，說明企業經營效益下降、企業成長緩慢、未來發展的動力不足。此時，企業應該重點關注這方面指標，了解企業的劣勢地位，反思企業經營中出現的問題，與競爭對手做比較，取長補短，以期改進不足之處。

四、政策建議

根據本文對Z公司財務績效評價研究得出的結論，可以總結出Z公司在日常經營過程中，各類指標之間的變化需要及時知曉，以便采取有效措施。同時，Z公司為了能夠抓住時代發展的機遇，在激烈的美妝市場各類因素的博弈下，提升自身品牌形象，還應該采取以下措施。

1.繼續擴大研發費用投入，增強企業創新能力

Z公司近年來雖然研發投入比重不斷加大，創新能力提升，但是與歐萊雅、資生堂等國際大牌相比，還有較大差距。Z公司應該繼續擴大研究費用投入，持續推進企業的創新能力，不斷打造以佰草集為品牌引領的多品牌產品，研發出差異化明顯、市場滿意度高、性價比高、不同功效性能的產品，使得企業品牌產品不局限于佰草集這一國際品牌，而是向不同品牌擴散，不斷擴大市場規模。

2.制定合理的戰略規劃，控制成本費用

Z公司2016年財務業績的下滑，充分說明企業應該制定合理的戰略規劃，全面分析企業的內外部發展環境，制定出適合企業發展的戰略決策。同時，提高企業財務績效，通過控制企業的成本費用來提高盈利能力是至關重要的一環。一方面，公司管理層應該招聘更多的優秀管理人才，重點培養對市場環境熟悉的內部人員，隨時關注市場需求的變動情況;同時根據市場反饋，結合公司各項經營指標的實際情況，制定合理的預算指標。另一方面，企業內部可以通過節省原材料的成本，提高產品生產效率，減少相關費用支出來提高企業的盈利水平。

3.借助互聯網平臺，實現線上線下共同發展

隨著互聯網平臺的發展，各類產品線上銷量猛增。線上銷售由于對門店租金、銷貨時間等不受限制，具有方便快捷的特點。Z公司應該充分利用互聯網平臺的優勢，借助網紅直播如薇婭、李家奇等手段，提升產品的品牌效應，再加上有力的營銷手段，擴展品牌知名度，推進產品走向細分市場，擴大線上銷售的銷量。

4.開拓國際市場，搭建國際化合作平臺

當今世界，競爭較為激烈。國內美妝行業中，越來越多的小眾品牌由于價格低、品種多、樣式美觀受到廣大消費者的青睞。Z公司在奮力占領國內市場的同時，還應該積極開拓國際市場。注重國際合作，實現共贏發展。Z公司可以通過與國外尖端科研機構進行交流合作，加強技術探討，不斷吸取國外優秀的管理人才，取長補短，互相交流借鑒;探索國外市場的喜好，積極研發適合國外客戶需求的產品;積極引進外資，增加企業資金供應;與跨國公司深度合作，吸收外資先進的成果，推動自身產品“走出去”。

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作者簡介：閆轉轉（1995.03- ），女，漢族，山西臨汾人，蘭州財經大學會計學院，2019級在讀研究生，碩士學位，專業：會計碩士，研究方向：企業理財與稅務籌劃