10月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%

華泰證券：10月經濟增長恐繼續下行、工業品通脹位于相當高位，供應短缺和需求惡化均無明顯改善跡象。盡管近期限電限產和芯片短缺邊際緩解，但成本上升壓力有增無減，同時房地產周期急速降溫也給增長帶來更大壓力。三季度GDP環比年化增速已降至零附近，而在有效逆周期調節政策“缺席”的環境下，增長將繼續呈現快速下行格局，企業現金流可能加速惡化。由此，四季度經濟增速可能進一步放緩。

中金公司：10月制造業PMI繼續回落，也不及市場預期，主要受生產和新訂單下行拖累，制造業經營活動繼續放緩。10月煤價大幅沖高，部分地區仍有限產限電，這繼續拖累制造業生產，不過更重要的是房地產持續下行，需求走弱壓力加速顯現。就年內來看，房地產調控基調難有大的轉變，房地產加速下行狀態仍難以扭轉，這意味著房地產下行將繼續拖累需求，不僅是房地產投資可能持續負值區間運行，還會大幅拖累相關制造業活動;盡管目前出口還相對偏強，但是從新出口訂單看，后續放緩壓力仍然較大，尤其是美國耐用品消費已經開始回落，后續整體商品消費放緩將使得中國出口明顯趨弱;隨著煤炭供給增加，能源供給約束減輕，但是年內仍有環保和能耗雙控等約束，供給端還是有一定沖擊;我們預計制造業經營活動繼續放緩，工業產出繼續低位運行，并明顯拖累四季度GDP。

東莞證券：電力供應緊張疊加部分原材料價格維持高位區間運行等因素影響，10月制造業PMI指數錄得49.2%，連續兩個月位于收縮區間，需關注后續大宗商品穩價保供以及能耗雙控政策的邊際變化對制造業恢復的影響。此外，10月服務業恢復力度亦在放緩，在當前散點疫情反復的情況下，預計后續服務業恢復或會繼續放緩。同時，當前中小型企業景氣度較低，尤其是小型企業生產經營仍面臨多重困境。國常會亦部署稅收緩繳措施，積極紓困制造業中小微企業，后續或仍有規模性減稅政策出臺，減輕企業的經營和資金壓力，需關注國家后續對中小型企業的結構性政策支持。

國海證券：環比下滑雖然很大程度與季節性因素有關，但是由于供應商交貨時間擴散指數的計算方法問題，10月制造業的實際經營形勢應該仍有明顯下滑;且由于供給側的較大沖擊，制造業部門價格指數顯著上升，工業部門滯脹壓力進一步顯現。然而展望未來，雖然需求端的疲軟可能難以明顯扭轉;但是從10月最后一周煤炭供給“保供”和企業反饋的情況來看，供給側沖擊的至暗時刻應該已經過去。

圖說

10月份PMI數據中的價格指標再度高位上漲，對經濟運行造成了扭曲，導致供給、需求指標在收縮區間中進一步回落，并明顯弱于歷史同期水平。分行業來看，高耗能行業企業的生產節奏和對未來的經營預期放緩，但高技術制造業、裝備制造業延續了擴張態勢。分企業規?？?，10月份僅有大型企業的PMI仍位于榮枯線上，中、小型企業生產經營壓力較大，持續位于收縮區間。目前商品價格持續高位，已經極大程度上擾動了經濟運行和社會民生，10月份以來政策層面持續關注，目前商品高位上漲的趨勢不可持續，預計后續國內定價的大宗商品價格將逐漸向基本面回歸，從而對經濟運行的扭曲也有望緩解。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告