預期見底后股價會反轉嗎？

沐恩

食品超跌邏輯為主

主持人：近期市場是什么格局？

袁月：指數在箱體下沿附近出現縮量，理論上就會有反彈出現，在反彈過程中，需要觀察兩個信號。一是放量情況，如果相對有效放量，反彈的持續性會更好，但目前的局面下有效放量難度較大。二是板塊輪動情況，這是相對容易實現的。如果這兩個條件都不能實現，短期指數和盤面氛圍仍難以轉強，還會在3500點和近期低點附近徘徊。

主持人：近期部分消費股走勢較強，是拐點出現了嗎？

袁月：無論是今年的消費數據還是財報，消費整體是偏弱的，三季報中，消費板塊的增速也是最差的，對于短期來說依舊缺少走強的催化劑，如果看得更長遠，并沒有必要悲觀，關鍵在于個人預期，如果以短線心態看待消費板塊，可能又是費力不討好。

不過，消費板塊近期呈現出分化走勢，有提價動作或者預期的板塊有所反彈，部分品種漲幅超過40%以上，比如最先提價的是調味品，之后瓜子、丸子、醋也宣布提價，從而提升資金對餃子、面條等食品的提價預期。

通常來說，提價可以提振短期資金情緒，但歷來提價不是公司經營的拐點。食品類提價會有一定的滯后性，在原材料漲價一兩個季度后才會提價，龍頭會率先漲價，之后“小弟們”才會跟隨。從提價到凈利率轉好大概要有一年左右，需要有個傳導的過程，具體效果需要持續跟蹤，并不是所有企業都會因為提價而受益，有些品牌力差的公司，提價會適得其反。只能說短期食品類個股的反彈反映出資金對行業基本面預期見底的可能，但預期見底不等于經營和股價反轉，短期反彈后走勢還會分化，當前這個位置再去選擇并不明智。

軍工具備中期邏輯

主持人：軍工板塊本周比較強勢，有什么新變化嗎？

袁月：此前說到軍工，更多是消息刺激、事件性催化為主，超跌、小市值、股性活等更受游資的偏愛，但通常這種持續性都不好，談不上什么邏輯，與基本面關系也不大，短炒為主。不過今年開始，軍工板塊有了新的變化，戰略高度提升和盈利端的改善使得行業進入景氣度較高的周期，從而讓板塊有了中期邏輯，是值得持續跟蹤的，這些方向與剛才說的偏概念不同，是有持續性的，可以實打實轉化成業績的，甚至可以稱為“低配”的鋰電光伏。此外，三季度軍工行業公募基金重倉持倉規模環比增加19.11%，持倉比例為4.54%，較二季度末增加0.78個百分點，超配1.26%，在28個行業中位列第6，排名較二季度末上升1位。

主持人：軍工板塊范圍比較大，哪些方向更有潛力？

袁月：可以按照上中下游劃分，上游主要集中在元器件和新材料，由于應用領域的特殊性，這部分技術壁壘比較強，在核心元器件和關鍵原材料等領域，國產化非常重要。如碳纖維、連接器、電容器、高溫合金、鈦合金等領域。隨著技術的不斷進步，后續一旦滿足航空航天等領域的需求后，適當改造也可以適合民用，這樣相關公司具備軍民兩用性。

中游主要涉及零部件和機載系統等。其中鍛件作為航空、航發整機中關鍵零件，在整機中占比較高，預計鍛造環節的價值量約為整機成本的4%。由于機載系統設計十分復雜，可以參與到機載系統配套的公司多為中航工業旗下企業，因此市場壁壘相對較高。

下游看似比較簡單，主要是“成品”，如飛機、導彈、衛星、坦克、船舶等。軍工下游應用屬于技術、人才、資金密集型產業，成果可以批量轉為民用。無論是中報還是三季報，下游廠商合同負債增加幅度是最多的，訂單飽滿不僅意味著自身受益，同時也會帶動上中游的需求。

整體看，軍工行業有一定核心壁壘，目前上游維持高速發展，中游業績逐步釋放，下游增速出現拐點。此外，受交付節奏的影響，三季度是軍工行業的“淡季”，所以部分領域環比增速下滑是正常的，不是景氣度的問題，這點必須要清楚。考慮到四季度是傳統旺季，接下來行業壁壘較強、合同負債大幅增加以及需求穩定的環節，理論上資金會給予正反饋。當然，再好的板塊都不能追高，等調整后安全邊際會更高。具體內容已經在“滾雪球”視頻中分析過了。