濱農投資運用“產改+混改+產業”的投融資模式解析

張凱 王東

1? 基本情況

天津濱農投資有限公司（以下稱“濱農投資”）為東麗區政府平臺公司天津東方財信投資集團有限公司（以下稱“東方財信”）的全資子公司，承擔區平臺公司融資的角色。隨著當前政策對地方政府平臺公司債務融資方式及規模的限制，濱農投資面臨著創新融資方式、暢通融資渠道的問題。

天津農村產權交易所以實現農村集體產權制度改革成果運用為切入點，推動農村產改后的新型集體經濟組織——股份經濟合作社入股濱農投資，對后者進行混合所有制改革，最終由混改后的濱農投資負責資金運營，進行市場化、專業化的運作，將募集的資金投入土地整理、不動產等領域，通過股權分紅的形式帶動村級集體經濟發展，實現國有資本與集體資本的深度融合。

2? 主要做法

一是運用產改成果，設置發展股募集資金。按照《關于統籌推進農村集體產權制度改革的意見》（津黨發〔2017〕45號）的文件要求，推動東麗轄區內股份經濟合作社在集體資產量化為成員股的基礎上設置發展股以募集資金，且封閉運行，單獨核算，不改變原有表決機制，并依托天津農村產權交易所進行股權托管。

二是建立戰略合作關系，進行混合所有制改革。按照《企業國有資產交易監督管理辦法》（32號令）文件的要求，濱農投資與股份經濟合作社建立戰略合作伙伴關系，由股份經濟合作社以入股的形式對濱農投資進行混合所有制改革，從而奠定國有資本帶動集體經濟發展的基礎。

三是統一運作資金，保障成員財產權益。濱農投資混合所有制改革完成后，與相關東麗區政府平臺公司共同成立SPV項目公司，對東麗轄區內的儲備地塊進行整理開發，如項目運行中存在剩余資金，對外開展投資運營業務，投向包括但不限于東麗轄區內公建資產和集體經營性資產。

鑒于股份經濟合作社不參與濱農投資的具體經營管理，為保障發展股東的權益，股份經濟合作社特與濱農投資的實際控制人就濱農投資的經營業績做出約定，如實際運營情況未達到雙方約定的標準，濱農投資的實際控制人向股份經濟合作社進行業績補償，如實際運營情況超出雙方約定的標準，股份經濟合作社按照實際運營結果獲得分紅。

3? 經驗效果

2020年1月，在農交所的指導下，東麗區無暇街道李莊村股份經濟合作社試點設置發展股，向23名內部成員募集資金991萬元，并將該資金投入濱農投資，期限5年，預計年化收益率為8%，目前已經全部募集完成。

4? 資本運作

下一步按照打造國有資本和集體資本聯動發展投資平臺的思路，推動東麗區內所有的村級集體經濟組織以自持的經營性資產使用權入股濱農投資，積極建立現代企業經營制度，努力讓濱農投資成為實施鄉村振興戰略、推進農村“三塊地”改革的先行者，成為壯大農村集體經濟、增加農民收入的發動機。

繼續拓展濱農投資的融資渠道，除上述從內部成員募集發展股以外，還要通過資產證券化的方式盤活存量、優化資產結構、開啟新融資新渠道。下一步要以濱農投資為原始權益人，以入股的經營性資產包為基礎資產，利用資本市場發行ABS等標準化產品，投資方向為當前城市更新中的社區商業、長租公寓和養老公寓3大業態，提高集體資產運營效率，帶動區內村級集體經濟發展，使濱農投資成為東麗區集體經濟“共有共育共享”的統籌運營平臺，讓“濱農”成為天津市鄉村振興主戰場上的一面旗幟，一個品牌。

（作者分別為天津農村產權交易所總經理;財務總監）