工程項目投資的各階段風險管理淺析

常琮

摘要：工程項目投資風險存在于項目的發起至結束的所有階段，而各階段體現的風險表現則各有其特點。為了降低投資過程中的各類風險，本文以項目全過程管理角度對本課題進行分析，希望通過本文的研究對相關工作有所幫助。

關鍵詞：工程項目;投資風險;風險管理

近年來隨著我國新型城鎮化建設有序推進，社會資本參與投資基礎設施和公用服務設施的范圍與規模持續增長，業已成為助推新型城鎮化建設的重要力量。在新的合作模式下，傳統評價項目投資風險的范疇也已發生變化，特別是基礎設施和公共服務設施項目涉及到政府、公眾和社會資本方等多方利益，對于項目風險的定義有了更為廣泛的概念。

社會資本方作為項目投資人和項目權益人，其風險管理貫穿項目決策、設計、招標、施工和運營等各階段，因此社會投資人的風險管理將對項目預設目標實現有著更為直接影響。本文將從社會投資人的風險管理角度，對投資項目的各階段風險管理進行闡述，以便對項目各個階段風險準確評估，并應用科學合理的方法和程序持續管理，確保項目處于受控狀態，在獲取項目投資回報的同時實現項目利益相關方的共贏。

1風險管理的原則

1.1全過程管理原則

投資項目的風險管理涉及多方面，非常復雜，包括項目前期的決策過程、項目建設期的設計和施工組織，以及項目運營的持續改善等。社會資本方作為投資的主體，為實現項目目標必須積極參與各個階段的風險管理。

1.2全面管理原則

雖然不同建設項目風險點會有差異，但通常包含法律風險、政策風險、融資風險、建設風險、運營風險、公眾反對風險等。風險管理失控均可能影響項目實施，甚至造成項目失敗，因此對項目風險的管理應做好全面性的評估與管理

1.3目標管理原則

由于建設項目一般來說具有投資大、成本高、建設周期長的特點，風險管理目標的設定應包含總體目標和階段目標。在設定目標時，需要確保它們是可實現的、合理的、具體的和先進的。但需要注意不要過高設定目標而偏離實際，以便充分體現出目標管理所具有的實際意義。

1.4提前管理原則

實際管理中人們容易對風險管理的理解產生誤區，認為管理的過程主要是將實際與目標進行比較。只有實際與目標出現差距，才應開展評估并采取適當措施糾正偏差。比如出現征地無法完成，而不得不做出的設計變更或追加投資。

采用這種管理方法固然有決策簡單、易執行等優勢，但它無法解決已出現的問題，同時也錯失了潛在的改正機會。因此，風險糾偏的控制方法只能用于后期修正，而投資人為實現項目預期，則必須積極主動做好風險預防措施，如上述的征地問題則應在項目決策和設計階段做必要的評估，以控制后續的投資風險。

1.5技術與經濟相結合

在項目投資的風險管理過程中，也必須堅持技術與經濟相結合的原則。在決策、設計和選擇方案的過程中，不僅要保證技術的當前適用性和未來可發展性，還要保證其對經濟的積極影響。相應地，技術和經濟的有效結合，可對項目利益相關方產生正面影響，也可降低項目實施風險偏離目標值的概率。

2各階段的風險管理

2.1決策風險

項目決策階段的風險管理主要側重于項目的經濟和技術可行性、必要性，是總體描述和評估項目風險的關鍵階段。盡管做出決定所需的成本很低，但影響項目投資目標實現的權重很高。一些項目發起者為了獲得批準，高估了項目的經濟效益，從而為項目埋下隱患，甚至導致項目失敗造成經濟損失。

負責任的決策過程，應對政策法規、內外市場環境、技術水平、建設標準和經濟效益進行徹底和可行的研究，對可能產生的風險進行必要的評估。對各種可能的方案路徑進行分析、預測和論證，以實現項目預設的經濟、社會和環境效益。

2.2設計風險

項目實施的設計階段也是把控投資風險的重要環節，通過高質量的設計工作可以避免潛在的投資風險。該階段的風險管理除了設計時嚴格描述項目的主要投資參數及功能目標，并合理設計設備采購、建設安裝、材料采購、保養維護方面的技術方案外，從投資人角度更應關注影響項目的重大條件變動。例如設計不當的變更風險、選址和勘探風險、設計用地獲批使用風險以及土地證拆與補償等風險。

2.3.合作風險

這個階段的責權利分配是項目投資過程中利益相關方最為關注的部分，也是圍繞各自風險和利益訴求的合同談判過程。在實際情況中，不同的建設項目的風險點會有差異，同樣不同類型的社會資本方，諸如金融類企業、建筑類企業、運營類企業等，也存在不同的風險偏好。而一個大型綜合投資項目往往要求社會資本方具備多種能力、資質，所以社會資本多以聯合體形式參與項目競標。這雖然提高了項目理論上的成功可能，但卻因為參與企業根本訴求上的不同會增加合同談判難度。另外招標過程常見的連帶責任設計，以及后期SPV公司治理架構的復雜也會導致效率降低。因此針對項目不同類型應設計合理的合伙人選擇機制，以及設計合理的合同體系，在專業能力與效率之間選擇一種平衡。

在政府與社會資本合作過程中，政府方通常不參與項目的具體管理，但政府方對于項目的控制力卻并未弱化。例如針對公共利益的事項的一票否則權、同類競爭項目的審批權、績效考核權等。因此在項目合作關系、合同體系的設計中，應充分考慮合作的公平基礎，以避免項目流標或糾紛，造成項目中止或失敗的合作風險。

2.4招標風險

社會資本方在向政府應標前，除了對自身控制的成本進行詳細評估外，也應充分評估項目實際履約產生的對外采購需求，以此合理確定應標報價或調價機制。同時在項目中標后應對實際市場的變化做出反應并做必要準備。除了對上述招標風險進行管理外，SPV公司也應在向下的合同關系中對設備、施工、運營服務等的采購需求設定合理的規模和性質，并確定合適的成本預期與采購制度。這不僅可以保證項目執行的質量，也可以保證投資人的收益。一些專項技術或服務可以聘請第三方咨詢參與策劃招采工作，并設定公平合理的合同條款對項目風險進行轉嫁。

2.5施工風險

建設施工階段是投資風險管理中的難點，包括工期延誤、質量安全風險、成本超支、設計變更、環境風險等。在施工過程中由于不確定的因素較多，一旦出現問題就會導致投資無法按計劃實施，增加建設期時間或費用，并導致投資回收和收益的延遲。而施工階段的風險分配又普遍歸為社會投資人可控范疇，新增的投資成本是否能得到政府支持，將會存在一定的合同和法律風險。社會投資方在這個階段的風險管理應著重關注風險控制責任的劃分，并按照誰可控誰承擔的原則在投資合同中明確具體條款，執行合同的過程中做好資料簽證與搜集。同時也應做好施工承包方的合同設計，督促施工承包方執行相應的風險管理措施，做好施工全過程的風險識別、風險評估、風險響應和風險控制。

2.6竣工決算風險

在社會資本參與的公益和準公益項目投資中，竣工決算除了對項目最終投資額進行確認外，通常也是項目由建設階段進入運營階段的節點，是進入運營期后回收投資成本和獲取投資收益的起算依據。竣工決算的真實性、完整性、合規性和項目實現的效益成為各方關注重點。其中建設資金合理、合法的使用，建設成本的真實準確，又是最容易引起爭議的地方。而工程項目的建設期一般較長，施工過程又涉及大量的合同關系和資金往來，因此做好施工過程中的資料收集、計算、分類、匯總等基礎工作就十分必要。同時為及時協商和解決爭議，避免決算風險，可以將政府聘請第三方全過程跟蹤審計納入政府責任。

2.7運營風險

運營風險是指項目運營后，實際運營收益低于預期收益，無法收回投資成本或彌補運營成本造成的風險。在廣泛采用的PPP、BOT模式下投資成本回收和投資收益通常以使用者付費、政府付費或政府補貼三種形式體現，無論哪種形式社會資本方均要承擔該階段的風險。包括運營能力不足、使用者付費不足、運營考核不達標、同類項目競爭、運營安全風險等。因此決定項目投資前應對后期運營可能面臨的風險進行充分評估，或尋求專業運營團隊加入聯合體，共同承擔該部分風險。對于一些在項目決策階段論證不充分、項目功能定位不明確、市場收益預測依據不足的項目，社會投資人可以在合同談判階段將該部分風險轉嫁政府方，合理共擔市場風險。

3結語

綜上所述，在投資管理的全過程中加強風險管理可以有效保障投資人的收益預期，也是保證項目的順利實施和發揮項目效益的有效手段。同時在整個合作期內，各方也應正視彼此的利益訴求，在風險管理中設置公平合理的分配機制和解決機制，使公眾、政府、投資人的總體利益得到維護。

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