中國資本市場的4個基調

梁啟東

7月底，A股、港股、中概股都出現大的調整，7月26日、27日兩個交易日蒸發4.3萬億元，很多投資者恐慌出逃，加劇了市場下跌。出現這樣的波動，是投資者對國家新出臺的關于教培政策的不了解導致恐慌心理。對行業政策擔心不要緊，可以去深入了解；對股市走勢恐慌沒必要，只要有明確的權威的方向引導。

7月29日午夜時分，新華社罕見發文點評股市，做了明確的權威的方向引導：中國經濟持續向好的基本面沒有發生變化，中國改革開放的步伐依然堅定，中國資本市場發展的基礎依然穩固。

緊接著，《經濟日報》頭版刊文《中國股市穩健發展有充足底氣》。文章稱，我國資本市場平穩健康發展有基礎，更有實力。這種判斷基于以下事實：第一，中國經濟持續向好的基本面沒有發生變化；第二，中國改革開放的步伐依然堅定，開放的大門只會越開越大；第三，隨著科創板的不斷發展壯大以及注冊制的穩步推進，我國資本市場正在發生質的變化。

市場給予熱烈的回應。28日晚間，股市就傳來重大利好，A50大漲、恒生期指大漲、中概股暴漲。到截稿日，繼續延續上漲勢頭。熱門中概股繼續走高，拼多多漲超15%，嗶哩嗶哩漲超10%，阿里巴巴漲4%。

許多評論家也給予正面評價：市場流動性負反饋的可能性小，國內基本面穩步向好的趨勢不變，且宏觀流動性依然寬松，所以對股市走勢看好。甚至有的評論家預計，內外投資者恐慌情緒宣泄過后，A股將迎來下半年最佳買點。

對于中國資本市場的認識，我認為要把握基調。有以下4點可以把握：

基調之一是基本面。中國經濟長期向好的基本面沒有變，這是大勢。毋庸諱言，中國經濟目前面臨疫情的壓力、中美貿易戰科技戰的壓力，但越是在這個時候，越要用全面、辯證、長遠的眼光看待我國發展，越要增強信心、堅定信心。總體上看，中國經濟長期向好的態勢，是基于中國經濟的“大國特征”，總體上有“五力”——有實力、有活力、有動力、有潛力、有韌力——支撐了中國經濟長期向好的態勢。

基調之二是大趨勢。就是要看中國市場大的發展趨勢。改革開放是決定中國命運的關鍵一招，也是資本市場持續發展的根本動力。中國的改革開放不停步，即便是在2020年疫情比較嚴重時期的4月份，中央正式公布第一份關于要素市場化配置的文件《中共中央、國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，表明了中國改革開放的決心。我國對企業選擇上市地持開放態度，支持企業依法合規利用兩個市場、兩種資源發展。在全球疫情肆虐之下，中國成為國際資本的“避風港”，2020年流入中國的FDI逆勢增至2120億美元，增幅為14%，占全球的1/4。我國資本市場像磁石一樣，吸引著全球資本，使中國成為全球資本流動的首選，成為全球最大的外資流入國。

基調之三是防風險。中國經濟發展面臨的風險比歷史上任何時候都多，比如金融風險、地方債風險、平臺經濟風險等。中央一再強調，要強化反壟斷和防止資本無序擴張，切實防范金融風險。要從構筑國家競爭新優勢的戰略高度出發，建立健全平臺經濟治理體系，推動平臺經濟規范健康持續發展。2020年以來，國家對平臺經濟升級監管政策，對反壟斷案例的加大處罰力度，加速完善不適應的監管體制，要從構筑國家競爭新優勢的戰略高度出發，讓平臺經濟走向規范健康、良性有序的發展軌道。

基調之四是穩大局。正確理解平臺經濟、教培行業的監管政策，要從中國經濟社會發展的大局出發。中國發展進入新階段，“高質量發展、高品質生活、高效能治理”成為發展大局和時代命題。日前，中辦、國辦印發的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》提出了“兩個減輕”的政策，強調“學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作”等監管措施。這項政策，是針對社會熱點和民生痛點進行的針對性很強的措施。正像新華社的深夜評論指出的，近年來大量資本過度涌入培訓行業，販賣焦慮和過度宣傳異化了教育的本質，破壞了教育的公益性和正常生態。無論是針對平臺經濟還是校外培訓機構，這些監管政策，都是促進行業規范健康發展、維護網絡數據安全、保障社會民生、促進公平正義的重要舉措，絕不是對某些行業的打壓，而是有利于經濟長遠發展和社會大局穩定。