財務分析指標缺陷及改進

蔡巖松，柴 梓

（黑龍江大學經濟與工商管理學院，哈爾濱150080）

一、財務分析指標簡介

（一）企業經營和財務指標分析現狀

我國目前已經躍升至世界第二大經濟體，自從2001 年加入WTO 之后，對世界經濟的貢獻率持續增加，各經濟體之間的聯系也更加緊密。在經濟全球化的趨勢下，各國經濟的發展更需要互補。同理，為了讓國內企業更好地融入到世界經濟發展的大潮中，更好地在新一輪經濟發展中自我轉變、自我創新。激發新的活力，就有必要對公司財務評價指標體系進行科學合理地研究與改進，以期更好地融入到全球新經濟時代。

（二）財務指標分析的定義、作用及內容

1.財務指標分析的定義。財務指標分析簡單的說就是企業對會計信息進一步加工的過程，也就是企業利用會計資料以及其他相關信息，應用統計模型，研究通過對企業的財務活動和經營成果進行分析和評價，為不同用戶提供真實可靠的財務信息。

2.財務指標分析的作用。首先，通過財務分析，可以反映企業最基本的償還能力、運營能力、營運能力、發展能力的狀況，分別滿足對外不同使用者的需求。其次，企業內部管理者通過財務分析，可以更好地制定經營決策，有助于企業戰略發展。

3.財務指標分析的內容。一是對財務戰略管理能力的具體分析，包括對運營管理能力、獲利戰略管理能力、發展戰略管理能力、償還能力四大類財務能力的具體分析;二是對財務結構的分析，如公司資本收入結構、資產收入結構、成本收入結構等。

二、企業財務指標分析的局限性

（一）償債能力指標的局限性

償債的能力分析是指用來評價一個企業的發展潛力和可持續生存的一個關鍵經濟能力指標，通過對償債能力的分析，可以說明企業得到的指標是企業對現有資產的短期償債變現能力。

對于中小型企業而言，可將短期償債能力的分析指標細化成兩個主要的部分。其中一部分為短期的現有資產償債能力的分析，另一部分為長期的償債變現能力的分析。前者的償債分析能力指標主要包括短期流動比率、速動比率，后者的償債能力分析指標主要為長期的資產負債率。上述的償債能力指標分析存在一定的技術局限性，指標主要反映的僅是對企業現有資產的短期變現償債能力。

不僅如此，短期資產償債能力的分析指標設計過程中的短期流動比率在很大程度上會導致企業受到一些人為因素的直接影響，采取一些有效的方法往往能夠直接促使短期流動比率的提升，如對企業現有的資產和存貨進行階段性擠壓、增加企業應收賬款等，由此往往會直接導致短期償債能力指標分析結果不準確。

（二）運營能力指標的局限性

運營管理能力主要反映的結果就是一個企業所有營運資產的管理效率和整體經營效益，效率指標越高，效益越大，而企業資金運營的能力強弱綜合分析的指標則是可以廣泛地用于對一個企業運營資金的有效使用和管理及其經營情況的重要性進行綜合衡量。企業的資金運營管理能力的強弱主要是體現在企業資金運用的效率和總資產周轉的速度上。

目前，對于企業資金運營的能力指標進行綜合分析時，采用的運營能力指標主要有兩個:一個指標是總資產的周轉率，另一個指標更重要的是企業存貨的周轉率。由于前者并未準確充分地考慮存貨回收的時間對企業現金流的直接影響，加之不具備任何橫向的可比性，所以很難真實地反映得出一個企業的資金和經營管理能力; 而后者受到大量原材料的囤積和企業低價購進大批材料和物資的因素影響，會導致運營能力指標明顯下降，但這兩種情況主要是一些大型企業為了有效降低資金運營成本經常需要采用的兩種經營策略。因此，用企業存貨的周轉率和總資產的周轉率兩個指標來綜合評價一個企業的資金和經營管理能力不夠準確。

（三）盈利能力指標的局限性

盈利實現能力的定義是一個企業長期創造經濟價值的主要實現能力，盈利實現能力的分析認為該指標的定義能夠真實地反映一個企業獲取一定利潤的方式和能力，該分析指標的定義可以廣泛用于描述和評價一個企業長期償還銀行貸款的盈利能力。目前，企業長期盈利能力分析的主要評價指標基本上只有兩個，分別為主營業務銷售的毛利率，總資產的報酬率。

雖然這兩個盈利分析指標都能夠在一定程度上準確地反映一個企業的長期盈利實現能力的高低，但卻往往存在一定的技術局限性。例如，主營業務銷售的利潤率通常是指企業會將其除主營業務以外的其他收支全部直接納入企業的利潤總額當中，往往無法如實地反映得出一個企業主營業務的長期獲利實現能力；又如，凈資產的收益率所需要反映的結果通常是一個企業全部凈資產在短期內的實際收益率變化情況，未能如實地反映出長期的實際收益。

部分企業在進行研發新的產品時往往需要前期投入大量的人力和資金，由此往往會使得企業凈資產長期收益率下降，產品開發成功并投放市場后，能長期給一個企業帶來可觀的收入和利潤，所以用企業凈資產的收益率指標來描述和衡量一個企業的長期盈利實現能力往往顯得過于片面。

三、財務指標分析的改進

（一）企業償債能力指標的改進

1.速動比率指標的改進。在衡量和計算分子速動資產比率、現金流動資產比率和實際凈現金流量的比率時，分子的現金流動性對分母要求很高，例如，速動資產比率的計算分子主要使用的是速動資產。

在衡量和計算分子速動的資產時，不僅包括非穩定流動資產、不穩定的存貨、預付應收賬款、一年內到期的非穩定流動資產和其他到期的非流動資產。由于分母仍然包含沒有以固定現金方式償還的其他預付應收款項，因此，改良后的分母也被認為應該用“現金”來進行衡量。例如，改進后的速動資產比率=改進速動資產/（改進流動負債- 分子預付到期應收款）。同樣地，改良后的分子現金流動資產比率=（改進貨幣基金+交易金融資產）/（改進流動負債- 預提到期應收入），改良后的分子現金資產流動率=分子經營業務活動中所產生的實際凈現金流量/（改進流動負債- 預提收入）。

2.資產負債率改進。在分母計算改良后的速動負債資產比率、現金負債比率和改良后現金流量的比率時，分子的現金流動性對分母要求很高，例如，計算速動現金比率的分子主要使用的是速動負債資產。

在分母計算改良后的速動負債資產時，不僅包括非到期的流動資產、不穩定的存貨、預付應收賬款、一年內到期的非流動資產和其他到期的非流動資產。由于分母仍然包含沒有以現金方式償還的其他預付應收款項，因此，改良后的分母也被認為應該用“現金”來進行衡量。例如，改良后的速動負債比率=改良速動負債資產/（改良流動到期應負債- 改良預付到期應收款）。相反的，改良后的現金負債資產比率=（改良貨幣基金+交易金融資產）/（改良流動負債- 預提到期應收入），改良后的現金負債資產流動率=改良后在經營業務活動中所產生的改良后凈現金流量/（改良流動負債資產- 預提收入）。

（二）運營能力指標改進

1.總資產周轉率指標改進。總資產周轉率的第一個分母是計算一家國有企業的總權益性資產。所有的總資產周轉率都包括權益法的流動資產和非權益法的流動資產。按照非權益法周轉率計算的權益性金融資產包括股權投資和長期的股權投資不參與一家企業自身的國有資產經營管理活動。該權益性資產的實際相應的收益被稱為實際投資收益、公允資產價值的變動等。如果從改進企業利益分子的價值變動角度分析來看，可以得出一個假設，這些價值變動資產與民營企業的其他經營性價值變動資產一樣具有同等的直接獲取經營性收入和投資收益的價值變動能力，則上述長期投資價值變動收益=（權益法核算的長期投資利潤投資變動收益+公允利潤價值變動投資損益）*長期營業利潤收入/（長期營業利潤- 長期投資變動收益和公允利潤價值變動投資損益），已改善的總利潤資產變動收益周轉率= [長期價值變動股權利潤和投資法下的長期投資價值變動收益+公允利潤價值變動投資損益）*長期營業利潤收入/（長期營業利潤價值投資變動收益和公允利潤價值變動投資損益）+[長期營業收入]/總資產=（1+（長期投資價值變動收益）長期股權利潤投資變動法的會計收益核算方法+公允利潤價值變動投資損益/（長期營業價值變動利潤下的長期投資價值變動收益和經營性利潤）至公允利潤價值的變動]*長期營業利潤收入/總資產。從改善股權投資分母的經濟效益角度考慮出發，在正確計算改良總資產的周轉率時應當適當地剔除上述長期股權投資。改良總資產利益周轉率=改良資產營業收入利潤總額/（改良資產所有權益利潤總額長期的股權投資- 可供交易性的金融資產- 可供持有至到期的股權投資- 以及可供出售的交易性金融資產）

2.存貨周轉率指標改進。營業利潤=（實際營業收入- 實際營業利潤成本- 實際營業利潤稅金及其他附加）/上市公司周轉存貨的次數。如果上市公司周轉存貨的利潤價值為正，存貨的周轉就有意義，利潤越高越好。如果上市公司周轉存貨的利潤價值為零，就是沒有存貨的價值，即上市公司所謂的存貨閑置。如果周轉營業額增長為正或負，營業額增長越快，虧損越多。為了更好地反映存貨利潤和周轉率的方法有效性，引入了周轉利潤和計算存貨周轉率的方法來計算和檢驗存貨的周轉率。

（三）盈利能力指標改進

1.銷售毛利率指標改進。銷售的毛利率=（提高前的營業成本收入- 提高后的營業利潤成本）/提高前的營業成本收入，反映的雖然是營業收入的實際利潤成本水平，但沒有充分考慮到對營業利潤稅金及其他附加的影響等因素，因此，根據企業的各種應稅業務經營項目不同，營業利潤的稅金及其他附加對于營業利潤的收入以及毛利的附加或者扣除影響程度不同，有時也會差別很大。一般來說，承擔與消費稅相關納稅管理義務的是中小型企業，營業稅金及利潤的扣除額和營業稅金及其他附加的扣除額遠遠高于其他中小型企業。因此，銷售的毛利率可以通過提高公式如下: 毛利率提高后的銷售毛利率=（提高后的營業成本收入- 提高前的營業利潤成本- 提高前的營業利潤稅金及附加）/提高后的營業成本收入。

2.總資產報酬率指標改進。總資產凈利潤收益率=企業凈利潤/總有效資產的平均數，其中企業凈利潤全部屬于總資產所有者，而不是全部由總資產所有者創造的。對于凈利潤，應在扣除其他利息費用前按利潤收益率計算。另外，考慮到不同的情況下企業所得稅的稅率和其附帶所得稅收入，應以稅前計算的凈利潤收益率作為期末分母。

但是，在期末分母上的一些所得稅資產可能不參與當年的企業經營所得稅活動，如在建工程經營中占用的所得稅資產和其他遞延繳納企業所得稅的資產。只有這樣，才能更好地體現當年企業有效所得稅資產的實際盈利和使用能力。將一個企業資產的實際盈利管理能力與一個企業資產的質量相分離，對于判斷和評價一個企業資產的實際盈利管理能力與否具有重要的意義。總資產平均收益率提高后=息稅前利潤/（平均總資產- 在國內新建項目的工程、工程材料、長期待攤費用、遞延企業所得稅資產和其他不屬于參與企業生產經營的其他資產）

四、財務指標改進注意的問題

（一）財務信息的準確性

上述的企業財務指標的設計和改進中，對企業財務申報信息的真實和準確性的分析提出了很高的技術要求，會計報表經企業注冊的會計師嚴格審計后，可以說相對有效地保證了企業會計準則報表中的會計數據的真實和準確性，對于經濟重大事項的分析和判斷也是客觀、公正的，以確保一個企業編制的會計報表在所有重大方面按照稅務機關企業會計準則的有關規定進行編制，公允地反映出一個企業的實際財務狀況、經營的成果和企業的現金流量。在此基礎上，對企業會計報表的數據進行了分析，才更加可靠和具有重要意義。

（二）企業財務人員的專業素質

財務分析改進的難點是：財務數據越來越復雜，要不斷地提高企業財務數據分析的質量，就必須進一步提高企業財務專家和分析師的水平和綜合職業道德素質。首先，要進一步加強職業道德素質的教育，確保公平、客觀。其次，進一步掌握不同領域和行業的財務分析專業知識，提高專業分析師的水平，有利于進一步提高企業財務分析的質量和效果; 進一步掌握企業的財務會計風險管理政策和企業會計風險處理的方法，可以及時發現和有效調整當前企業財務風險管理中可能存在的缺陷和問題。為了在企業財務的分析工作上打下堅實的理論基礎，有必要更系統地分析當企業的外部環境突然發生變化時，內部的控制措施能否有效地控制未來企業可能面臨的財務會計風險。最后，進一步加強對企業財務專家和分析從業人員的培訓和監督，確保對財務的分析過程和結果的公正、客觀。