天然氣公司融資存在的問題及優化措施

孔維瑋

（山東天業國際能源有限公司，濟南 250001）

0 引言

伴隨著《天然氣發展“十三五”規劃》的制定與出臺，天然氣在能源戰略中的消費比重將有一個較大幅度的增長，大規模的天然氣勘探、進口和管道鋪設將成為我國加快建設清潔低碳、安全高效的現代能源體系的必由之路。天然氣項目因其緊跟國家政策，回報穩定等特點，逐漸成為資本追捧的對象。但天然氣項目也因其投資金額大，回報周期長等特點，在企業融資的難度和效率方面存在諸多問題，須引起高度重視，以實現資本推動行業良性發展。

1 天然氣項目的融資概述

1.1 融資的含義

融資指的是為了獲得資金而通過貨幣來集資的一類手段。一般情況下，融資有廣義和狹義之分，狹義的融資主要指的是需求資金的主體為了確保自身各項生產和經營持續正常進行而籌集資金的過程，通俗而言即企業為了實現自身經營需求和未來發展需求，結合自身的生產經營以及資金現狀，對自身資金需求量進行科學預測，再通過某些融資渠道向債權人或者投資人籌集資金的一種行為。而廣義的融資也可以被稱作貨幣資金的融通，其不僅包含融出資金，而且包含融入資金，廣義含義下的融資屬于融資主體雙向的資金交易行為，其中包含資金的籌措和資金的貸方［1］。

1.2 天然氣項目的融資特征

一是資金需求大，天然氣的勘探和開發對技術要求很高，專業設備的造價昂貴。另一項重要投資是管道鋪設，根據公司規模不同，從幾百公里到幾千公里不等，材料費、施工費和占地補償都投入不菲。二是回報周期長，天然氣項目前期投資巨大，后期通過銷售氣量賺取差價，銷售毛利較低且相對穩定，與巨額投資相比如九牛一毛。三是資本風險高，天然氣項目的整個運營過程，包括勘探、管道鋪設和市場開發都存在很多不確定性因素，在投資回報周期較長的環境下，增大了融資帶來的風險［2］。

2 天然氣公司融資存在的問題

2.1 資本結構不合理，增加融資難度

資本結構是否合理直接關系著天然氣公司未來的發展，但是當前我國大部分天然氣公司的資本結構還不盡合理，主要體現在：過度依賴銀行貸款。銀行貸款是天然氣公司融資的主要方式，加上政府部門給予了天然氣公司一定政策傾斜，致使它們過于依賴銀行貸款，銀行貸款所占比例較高，增加了現金流產生的還本付息壓力，再加上天然氣公司的投資項目具有風險高、回收周期長等特征，因此容易給自身帶來較大的融資風險。

2.2 融資風險管理意識薄弱，缺乏科學的融資決策體系

天然氣公司在開展融資的過程中，存在著未嚴格按照相關規范執行或者徇私舞弊的現象，從而影響了融資決策的正確性。另外，個別天然氣公司為了掩蓋自身經營不善的現狀，試圖粉飾財務報表來獲得融資，致使財務信息失真，影響了企業的信譽度，增加了自身在融資過程中的風險。除此之外，個別天然氣公司在融資之前，沒有全面深入地分析、評估自身的資金需求，出現融入的資金規模和時機與真實的資金需求不相符的情況，這種融資不但會導致籌集的資金被閑置，降低資金周轉效率，而且還進一步增加了自身的剛性兌付壓力，嚴重時可能引起債務危機。

2.3 債務融資的結構有待優化

當前，天然氣公司在融資過程中關于融資的結構還不盡合理，主要體現在以下兩個方面：第一，債務融資長短期結構有待優化，天然氣公司在實施債務融資時，并未針對長期負債以及短期負債制定全面規劃，導致短期債務較多，這種情況無疑會進一步加大天然氣公司短期償債的壓力，引發財務風險；第二，短貸長投導致融資期限錯配的現象，一些天然氣公司在推進項目建設的過程中，存在資金還未完全落實便已經開始建設的情況，從而出現短貸長投的問題，不僅影響了資金流動性，而且還可能造成短期債務集中到期而致使公司面臨較大的還款壓力［3］。

2.4 融資結構過于單一

目前金融市場推出的融資模式多種多樣，可分為直接融資和間接融資、自主融資和政策性融資、境內融資和境外融資等。直接融資包括商業票據、銀行貸款、債券融資、股權融資、保證借款等；間接融資包含銀行委托貸款、融資租賃等；政策性融資包含農發行貸款、國開行貸款等。但是因為天然氣企業與銀行的關系比較密切，比較傾向于通過銀行貸款的方式來獲取資金，導致其資金渠道單一，無法取得充足的資金保障。

3 融資模式選擇的基本原則

3.1 充分考慮融資過程中的風險

天然氣公司采取不同的融資形式會出現不同的風險，比如說債務融資由于需要定期償還本息，所以容易出現到期無法償還的風險。天然氣企業如果選擇債務融資形式，由于財務杠桿的作用，如果企業稅前利潤減少，稅后利潤和每股收益會出現較大幅度的降低，最終出現財務風險，嚴重時會造成企業破產。

3.2 堅持成本效益的原則

天然氣公司在融資時會消耗一定的成本，選擇不同的融資方式也存在差異化的資金成本，為盡可能用相對更低的成本來獲得資金，天然氣公司必須要堅持成本效益原則，深入分析研究不同融資方式的成本多少，選擇成本低的融資方式。

3.3 從企業的經營發展能力出發

如果天然氣公司擁有較好的發展前景，在生產經營效率持續提升的狀態下，選擇債務融資是一種較為合理的形式；如果其盈利能力降低，不具備較好的發展前景，則必須要根據自身的實際情況來選擇有針對性的融資形式，從而有效防范風險［4］。

4 天然氣公司融資優化措施

4.1 完善債務結構，有效降低融資成本

天然氣公司的自身發展以及財務風險管理工作都在一定程度上受債務結構的影響，因此要有效防控財務風險，必須要優化并完善債務結構。因為天然氣公司可能出現較多壞賬，存在很多應收款項，可借助管控壞賬比重來實現債務結構的優化，進而有效減少財務風險。與此同時，天然氣公司還可以通過債權和股權融資的方式來獲取資金。不同的債務結構往往是因為差異化的融資模式產生的，所以天然氣公司在考慮融資模式時必須要結合具體情況以及行業特點來判定。上述兩種融資模式的收益與成本存在差異性，債權融資成本小，但風險高；股權融資成本高，但風險小。若天然氣公司能夠對壞賬比例與融資成本進行有效管理，則可以促進債務結構的優化，從而減少財務風險的發生概率。

4.2 增強風險意識，完善決策體系

天然氣公司財務管理活動關系到生產經營的多個環節，公司所有管理人員和基層員工都必須提升財務風險防控意識。對財務風險的控制，關鍵在于盡快構建預警機制。天然氣公司要借助預警機制的建立來對財務風險因素進行精準識別，從而采取有針對性地防控手段。與此同時，天然氣公司還必須盡快構建長期和短期并存的財務預警體系，對資金流量予以科學管控，確保資金流通與支付有充分的支持。根據自身生產經營和發展規劃來開展好風險評估工作，明確融資目標，針對可能出現的風險因素提前評估分析，根據融資管理制度來選擇符合實際的融資模式，保證天然氣公司融資決策的合理性與科學性，避免潛在風險因素影響其發展。

4.3 基于融資結構視角的天然氣公司融資策略選擇

在科學規劃和完善天然氣公司基本融資策略，并明確基本思路和需要遵循的原則后，天然氣公司應當遵循以下步驟來合理選擇融資模式：一是對天然氣公司的實際資金需求做出科學準確的評估，根據財務目標和歷史信息資料，依靠預算編制來編制預計損益表以及預計資產負債表，同時按照上述內容來估算實際融資需求，隨后按照預計損益表減除內源性融資需求，明確外源性融資需求，按照天然氣公司的經營發展規劃和技術創新等相關要求，得到外源性融資需求的具體額度。二是要根據天然氣公司過去采取的融資模式，分別計算得到短期和長期借款資本成本率以及普通股資本成本率等信息，隨后選擇平均資本成本比較法清楚了解長期借款、短期借款和股權融資在融資策略中所占據的比重，從而得到平均資本成本最少的融資計劃，平均資本成本應按照以下公式進行計算：

上述公式中KW 代表平均資金成本率，Kj 指的是第J 種資金來源的資金成本，Wj 則代表第J 種資金來源在外源融資來源中的占比。三是應當根據留存收益、商業信用、長短期借款和股權融資風險、天然氣公司的風險承受水平、融資偏好等相關信息，明確天然氣公司應當選擇何種融資策略［5］。

4.4 豐富融資模式

天然氣公司融資的金額普遍較大，隨著利率市場的深入，銀行等金融資機構對中長期貸款的風險進行規避，對提供中長期貸款意愿不高，偏向于發放短期貸款。天然氣公司的管理者由于對資金需求量較大，對中長期融資需求更加強烈。為了緩解銀行與企業之間的矛盾，天然氣公司應實現融資模式的多元化。國發［2014］43 號的實行，天然氣公司通過銀行信貸體系進行融資受到了嚴格監管，為此天然氣公司要建立以市場經濟原則為基礎的資本市場，促進融資方式的多樣化，采取發行企業債券、信托融資、融資租賃、私募基金、私募股權、成立基金等多種融資方式。天然氣公司要采取長、短期貸款相結合，應用銀行貸款、政策性融資、企業發行債券、采取股權融資、發行私募基金等多種融資方式相結合的融資模式，使企業資產負債表中流動負債與長期負債占負債總額的比例、所有者權益占資產總額的比例都能更加趨向于有利公司的發展方向。要從靠政府轉向靠市場、從靠資源轉向靠創新，規范融資行為、發展債券市場、優化融資結構。

5 結語

總而言之，對于天然氣公司來說，必須要堅持從自身行業的實際特點著手，在堅持貫徹融資原則的基礎上，深入分析當前自身融資的現狀，分析融資存在的問題，準確把握問題的原因，選擇更加科學的融資模式，借助有效策略來確保自身資金鏈的安全和完整，確保天然氣公司各項生產經營業務的有序推進，為人民群眾帶來更加高效便捷的供氣服務。