分析私募股權投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

■閔蘭鈞

新疆維吾爾自治區(qū)科技項目服務中心

1 私募股權基金在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

我國私募股權投資基金出現(xiàn)的時間比較晚。初期主要是以政府引導為主，主要為高科技企業(yè)融資的風險投資基金，真正意義上的私募基金出現(xiàn)和發(fā)展都不叫滯后。1994年在鄧小平南巡講話后，有一些外國私募機構開始嘗試進入中國，但由于當時體制的欠缺，均以失敗告終。1999年，國務院出臺《關于加強技術創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現(xiàn)產業(yè)化的決定》的政策使我國私募股權融資的發(fā)展在制度上有了安排。2001年至2003年是中國私募市場的調整期，在這一階段，政府繼續(xù)出臺政策支持風險投資，風險投資行業(yè)的盈利模式和投資理念也開始轉變，開始關注被投資企業(yè)的價值培養(yǎng)；2004年至2007年，中國的私募股權投資行業(yè)開始經(jīng)歷迅速發(fā)展階段，這一時期內，政府相關政策更加過繁華、法制化，前期風險投資開始獲利，本土私募投資加快發(fā)展，高質量的投資回報帶來國內外充裕的資金流紛紛涌入中國PE市場；2008年，美國的次貸危機在全球引發(fā)金融海嘯，世界各個主要經(jīng)濟體紛紛陷入衰退，中國的經(jīng)濟增長速度也明顯放緩，中國私募行業(yè)的發(fā)展越來越趨于合理和規(guī)范性，中國私募基金發(fā)展進入機遇與挑戰(zhàn)并存時期。

2 私募股權投資發(fā)展存在問題

2.1 私募股權在我國的市場認可度還不夠

我國PE市場的發(fā)展時間比較短，作為長期投資模式，PE缺乏有力的投資歷史來證明自己的能力，也缺少市場的優(yōu)勝略太的淘汰過程，短期行為較為明顯。這與我國的資本市場的發(fā)育、完善程度有關系，也與經(jīng)濟、金融的發(fā)展階段有關，是屬于發(fā)展中的問題。

2.2 私募基金存在著退出機制不健全的問題。

私募投資的退出形式包括上市、售出、并購、回購等。國外大部分市場已經(jīng)形成了上市、交易、并購、資產證券化等退出方式。但是我國大部分的投資者僅局限于通過企業(yè)上市的模式達到退出的目的。在我國對于企業(yè)的上市標準比較高，大部分被投資的企業(yè)達不到上市的標準，雖然我國在2009年推出了創(chuàng)業(yè)板，但是短期內大部分企業(yè)很難達到上市的高門檻。退出機制的不健全也對私募股權投資基金的發(fā)展形成了阻礙。

2.3 國內相關法律政策不完善

國內有關PE發(fā)展的監(jiān)管仍處于“無法可依”、“有法不能依”的狀態(tài)。近幾年來剛出臺、修訂與PE有關的法律、法規(guī)，但是具體細節(jié)則沒有出臺，這對PE的監(jiān)管、保護有很大的影響。由于法律法規(guī)的不完善限制我國私募股權投資基金的發(fā)展。

3 改善我國私募股權投資基金現(xiàn)狀的對策

3.1 健全私募股權基金的退出機制

PE的健康發(fā)展進入良性循環(huán)，就必須有多元化的退出方式，否則就無法實現(xiàn)高增長、高利潤。所以我國私募股權基金的退出通道應從兩個方面加以完善。一是建好創(chuàng)業(yè)板，為創(chuàng)業(yè)風險投資基金IPO退出搭建良好平臺。對于尚未上市的創(chuàng)新型企業(yè)來說，通過上市特別是在上市資格和標準相對寬松的創(chuàng)業(yè)板上市是提高私募股權基金投資回報率的重要途徑。創(chuàng)業(yè)板的上市對象應選取具有高成長性和高增長潛力的實體類中小企業(yè)，同時要實行較主板市場更為嚴格的信息披露制度和保薦人制度來確保市場信息真實以及上市公司保持較高品質。二是盡快完善產權交易市場，為私募股權基金收購退出提供良好平臺。

3.2 完善私募股權基金發(fā)展的法律法規(guī)

結合我國的國情，應從法律法規(guī)、組織形式、資金來源等方面進行改革，促進我國私募股權基金的快速健康發(fā)展。出臺與《合伙企業(yè)法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》配套的統(tǒng)一操作細則，明確企業(yè)注冊和出資主體確認等方面的問題。加大對個人在經(jīng)濟事務中的約束和激勵，促進誠信文化的建立。取消或修訂《貸款通則》，放寬商業(yè)銀行的貸款限制，為并構型私募股權基金增加舉債渠道。

結語

在資本市場中，私募基金是一個不可或缺的份子。所以，積極發(fā)展私募基金是大勢所趨，人心所向。在我國私募基金的發(fā)展還有很長的路要走，我們要朝著正確的方向前進，那么就能夠正確規(guī)范地發(fā)展我國的私募證券基金，使其為我國人民服務，成為我國資本市場上的重要力量。PE的發(fā)展對我國來說，即是一個機遇也是一種挑戰(zhàn)。我們要抓住這個機遇，迎接挑戰(zhàn)，找出一條適合PE在中國快速、健康發(fā)展的道路。

[1] [美]安迪·樊. 融資奔向私募股權市場[J]. 機械工業(yè)出版社，2013（01）.