基于多元線性回歸分析股價波動

黃治中 王治昊 張子怡 林 旻 章修銓 .上海立信會計金融學院 .上海師范大學數理學院 .上海海事大學

一、引言

隨著中國股市的不斷發展，股票投資也是眾多投資者選擇的一種投資方式，對于股票投資來說，股票的價格波動是購買者最重視的因素，影響價格波動的原因也非常重要。在很早之前，大多數投資者就通過財務指標和價格之間進行相關的研究，有人曾發表一篇文章，表明未來預期收益與股市價格的異常收益之間有相關的聯系。當時也選取了100多家上市公司的多元性，利用回歸分析來研究這些指標，得出如何影響股價波動，當時證明了影響股價波動的主要因素是財務指標，這篇數據為投資者提供重要的依據。

二、股價的背景及意義

(一)股票市場的不穩定性

股票這個市場也被稱之為經濟晴雨表，是體現宏觀經濟的先行指標，總的來說，宏觀經濟走向對股票市場的價格也有決定性地影響，如果說股票市場最重要的就是進行資源的調配，同時通過其表現能預測企業市場的宏觀經濟狀況，我國股票市場快速的發展，由于股市長期的低迷，加上最近的股市進行劇烈波動，撞擊，出現了很多與股市現狀相關的功能與討論爭議。股票價格是指股票在交易市場上的單獨定價，股票指數只能動態地反映某一個階段的股市價格，相對應指標是評價這個市場的重要指標，現實生活中影響價格的因素，多而繁雜，宏觀經濟就是股票最大的影響，只能從宏觀經濟這些方向來入手，才能把握住股票這個市場的變化趨勢。對于我國長期的發展變化，導致我國的股票市場波動大多是散戶，他們整體投資的水平能力比較低，一方面易產生從眾的心理而導致股票市場的羊群效應，另一方面對各個企業的信息了解不充分，容易產生恐慌心理。應該有很好的投資價值，不能追求盲目地利益，將投資轉變為投機，從面對市場更大的風險。有人從現代貨幣學上說，不能自由的市場經濟是市政府不正當的干預造成的影響，為了讓市場資源調配穩定，在2008年產生一場金融危機，金融危機爆發之后，導致政府必須來干預，才能實現經濟逐漸恢復，我國建設的市場是社會主義市場的主要經濟場所，以政府干預和市場競爭導致在各種資源分配上起到了沖擊作用。

(二)研究發展規律

隨著我國股票市場的規模逐漸擴大和數量上逐漸增多，人們對股市這個市場進行了更加深入的研究，從2005年一直到2008年證券交易和上證指數的價格上升、下跌、上升、下跌的各種周期循環走勢不難發現，股票這個市場存在了劇烈的波動或者交替的峰谷波動。我們可以用這些年搜集的相關數據來采用分子性法分析，用數據進行多樣多元線性回歸分析，以價格為因變量，以股民的收益和凈資產的使用率為自變量，通過結果來證明企業的盈利能力和成長周期，是對股票價格波動影響最重要的因素。要建立分子模型，用分子因子分析法從研究內部進行出發，把錯綜復雜的關系歸結成幾個小的綜合性因子來分析，研究問題就是用多個小型因子的線性函數來描述之前的大變量。

(三)相關因素影響股票價格

如果將上證指數與我國的宏觀經濟指標聯系起來的時候，建立一個新的回歸模型。宏觀經濟中影響股票公司和企業上市股價的因素眾多，我們只能挑選一些最具有代表性的經濟變量，比如說貨幣供應量、利率、宏觀經濟景氣和匯率、消費者的心理指數。第一個貨幣供應量，如果我們增加貨幣的供應量，就可以增加人們的生產，促進物價水平的提高，從而在短周期內來提高商品的利潤，使公司經營收益短期大幅提高，導致人們對股票的需求增加，使股票市場價格提升。第二個就是利率，如果利率提高，儲蓄吸引人們的眼球，人們對儲蓄的意愿就會上升，部分資金由股票的市場轉入到銀行，導致股票的需求量下降，影響股價下跌。在利率的背后，也能看到國家外匯的儲備，如果一個外匯導致國家政府參與回購的政策，這樣人們的閑散資金就跟儲蓄一樣，資金進入股市來，導致股價的上升。第三個就是宏觀經濟景氣指數，這種指數可能很少人沒有聽過，這就是經濟發展狀況的反映，指數越高代表經濟發展越好，也會出現貨幣供給充足的狀況，這樣的狀況下，會有部分資金流入股市，股市的需求增加導致價格上升，反之價格下降。第四個就是匯率，匯率只能代表國家價值，如果匯率高了會引起外資流入，就會導致股票的繁榮，股價上漲，反之會逃離外來資金，導致股價下跌。還有最后一個是消費者信心指數，這種指標與股價正向相關，消費者信心越高，表明人們越來越相信股市，覺得把錢投在這里面利潤很高，未來發展狀況好，投資欲望強，就會影響股價上升，股價是上升之后，人們會越加往里投錢，一個良性循環，反之，股票價格則會下降。

三、多元線性回歸模型的建立

(一)模型的設定和檢驗

模型的因變量來選取上面提到的這些指標，錢是公布日后一天的開盤價。這個模型。對預測模型主要是研究解釋變量和因變量之間的關系的數理統計方法，依照市場采集的數據資料來體現各種關系，運用數形模型建立其相關聯系，根據建立的模型進行預測。模型的經濟意義就是后續用來檢驗，根據模型軟件的回歸結果，得出總資產周轉率系數變為負值的時候，總資產周轉率是反映企業銷售能力的速度，速度越快，周轉率越大，股票價格應當上升，所以方程不能通過經濟意義進行檢驗。我們可以通過回歸方程來進行檢驗，里面有一個回歸方程數值，固定點這個數值，可以通過查分布表來得知有沒有通過回歸方程檢驗，如果各項系數都沒有通過分布，表明每項系數的變化或小于當時的臨界點，可以推斷出股票價格的變化，不受這些系數的影響。也可以運用多共線性的檢驗，如果回歸方程沒有通過分布表查到，表明各項系數未通過檢驗的時候，懷疑是否存在多重共線性，就可以利用相關系數法進行多重共線性，利用數據進行分析。如果每股收益與總資產周轉率存在相關，但是后續指標與股價大小并不相關，就可以考慮移除這一項檢驗。當以上檢驗都不合適的時候，可以選用自相關進行檢驗，在選取變量的指標時，由于選取的是數據，很有可能出現自相關利用DW檢驗模型檢驗自相關，如果DW值符合標準，就可以表明這個回歸方程存在自相關情況。這一個模型的檢驗結果需要將企業的權益凈利潤增長率、資產負債率、總資產周轉率來進行編程和檢驗。在這些檢驗之后，會得到一個新的數據代數式，如果將日后一天的各種數據值代入此方程，預測結果與實際結果存在偏差，是在接受范圍內就可以表明這個模型建立成功，往后可以用運用模型來進行后續的數據分析。

(二)多元線性回歸模型的分析

在應用模型進行股價分析的時候，其中運用到凈資產收益率對股價的波動單獨影響呈負相關，如果經濟收益率代表這個企業的經營狀況，說明企業經營越好，對股市的波動影響較大，凈資產收益率略小，股市的波動也就越大。也可以從小部分數據表明，每一股的收益對股價的波動，也有一些單獨的影響，是成正相關的，每一股代表公司的投資價值，如果每股的波動大，說明企業的投資價值也就比較大，企業每股收益大，股價波動率就越大。主營業收漲率也可以影響股價的波動，是正相關的，主營業收入率代表企業的生長周期，如果企業成長周期影響波動較大，會導致鼓動股價逐漸提高。主營業務增長率會有一個固定水平，如果是0.1之下，表明對國家的影響力也是正相關，主營業利潤率代表企業的盈利狀況，主營業利潤率越大，股價越高。最后一項凈利潤增長率、資產周轉率經營活動現金流量和總資產的增長率，這些都可以發現對股價的影響并不顯著。以上這幾點數據可以表明，上市公司的盈利狀況和財務都能體現出股市價格的相關性，如果回歸方程得出的系數大于1.體現了財務的價值，如果上市公司的運營能力和現金流量對股價波動影響比較小，只能表明投資者對這些重視不高，但是投資者不僅需要關注盈利狀況，還需要關注成長指標運營能力和現金流量的財務分析。

(三)我國股市市場的發展對策

我國股市市場很多發展都受到了宏觀經濟的調控，股市市場的穩定對經濟發展有積極的作用，所以國家等政府部門必須積極來維護，制定有效的法律規范來保證股市的平穩發展，進而促進經濟發展，維護市場的穩定。在全球化的背景下，國際資產的流動也對我國資本主義市場有很大的影響，我們必須要加強對國際資本流入流出的監控，提高防范意識，維護金融市場穩定。國家相關部門，必須建立相關的匯率監控機制，如果匯率波動較大，需要設置一些風險預警和防范措施來解決風險。為了維持股市的價格良性循環，一定要保持利率水平的正常，由政府調節管理，保證利率在合理的接受范圍之內。雖然貨幣供應量能表明企業的營收狀況，導致是否通貨膨脹來對股票市場價格進行波動影響，央行一定要保證貨幣的供給量來適當的進行供給運轉，促進股票市場的健康發展，使之產生良好的循環。

四、結語

我們運用各種數據得出的預差結果較大，可能是因為影響股票市場價格的因素太多，人們的心理也會導致股票價格的影響，我國股市市場環境環境較亂，各種財團進而壟斷影響，所以得出的多元性回歸模型并不能很好地表明股價的預測。國家必須進行合理的調控，來給股民一個安全穩定有發展前途的股市環境。