我國資產管理市場的發展潛力及方向探析

胡 嬋

（對外經濟貿易大學統計學院，北京 100029）

隨著人們經濟生活水平的提高，國民財富也積聚增多。企業和居民紛紛選擇投資，投資的金融資產總量達百萬億元，投資者的資產管理增多，也成為資產管理市場發展的趨勢。目前，資產管理市場發展成熟的當屬歐美國家，中國等發展中國家都屬于后來居上者，而中國的發展速度明顯快于其他國家。美國屬于發達國家，擁有著世界上規模最大的資產管理市場，資產管理行業具有悠久的歷史和扎實的基礎，股票交易在18世紀末已經出現并發展，經歷經濟危機，股票大跌，許多企業紛紛破產。國際貨幣基金組織成立之后，促進了貨幣基金蓬勃發展。進入21世紀后，新興技術的出現，也推動產生了資產配置業務。英國是布局全球的資產管理強國，早在17世紀，英國就大力進行航海貿易。英國又是最早開展工業革命的國家，第二次工業革命之后，工廠變為企業，出現股票交易市場、證券交易所。我國資本市場改革也在加快推進，設立科創板，并且試點注冊制改革已進入關鍵階段，這項改革將在關鍵制度創新上實現突破，進而帶動資本市場全面深化改革。資本市場開放力度持續加大，今年，相關機構監管的開放措施逐步落地。

一、我國資產管理市場的發展方向

（一）資產管理機構主導市場

隨著人們經濟水平的提高，儲蓄能力越來越強，資產管理機構也隨之增加，專業化的資產管理機構逐漸增多。現今的公募基金和私募基金、保險公司、理財公司都在不斷增加投資資金管理產品，這意味著資產管理市場之后會逐漸占領整個市場。

（二）廣泛應用可持續投資理念

金融產品具有司法保護、環境保護、社會保護，以及公司治理、公司與股東結合治理，高管層與股東一體化等屬性，金融產品推動資產管理市場經濟可持續發展，也成為資產管理行業的重要發展方向。未來我國資產管理將一直踐行可持續發展理念。在存貸款、股票、債券持續發展的情況下，不僅要分析行業和企業的整體趨勢，還要對那些對土壤、水源形成污染的行業重點關注，還要對其列出禁止清單，逐步減少投資，讓資產管理機構能夠向可持續方向發展。

（三）各行業共同促進資產管理業務健康發展

首先，“影子銀行”要規范自己的標準，要分類統一標準規則，逐步消除套利空間，加強“非標”業務管理。資金池要加強流動性風險管控，控制杠桿水平，單獨建賬，存續期管理，子公司運作。產品嵌套要消除多層嵌套，抑制通道業務。剛性兌付引導資產管理業務回歸本源。

（四）轉型發展

資產管理公司不斷改革創新，一方面要積極拓展不良資產收購、投資、受托處置、托管清算、合并重組等商業化業務，形成可持續的商業模式，通過良好的經營業績，夯實商業化轉型的財務基礎和業務基礎。另一方面，要積極推進改革，加強風險管理和內部控制建設，加快建立市場化的機制體制。

在資產管理行業的發展過程中，有兩個歷史性的轉變：一是從政策性非銀行金融機構向商業化的現代金融企業轉變；二是從單一的銀行不良資產管理和處置業務向以不良資產業務為核心，多元化的金融服務并存發展的業務格局轉變。金融資產管理公司逐步發展成為以金融資產管理公司為核心，控股多家金融類和非金融類子公司。

二、我國資產管理市場的發展

1999年，在外有亞洲金融危機，內有商業銀行較高不良貸款率的特定條件下，我國成立四家資產公司，初始任務是專門管理和處置國有獨資商業銀行剝離的不良貸款。資產管理公司自成立以來，就開始處置不良資產，化解金融風險，改革商業銀行，對于促進我國經濟發展起到很大的作用。基金管理公司和信托公司算是比較傳統的資產管理公司，因為近年來居民的個人財富不斷積累，居民對投資的要求也越來越高，金融監管制度也越來越嚴格，商業銀行、證券公司、保險公司等也都紛紛大力開展資產管理業務，推出資產管理產品。

近年來的有關規定與監管改革，重新洗牌前幾年虛胖的資產管理市場，讓資產管理市場健康有序發展，徹底整頓和規范金融機構。管理總規模高達110萬億元的資金，其中，銀行理財存續余額規模最大，達到29.54萬億元，占比超23 %。在經濟新常態下，國際國內經濟金融環境不確定性增加，大力發展直接融資，建立現代金融體系，成為發展轉型的戰略選擇，加快提升資產管理行業的專業化、市場化。

中國的國內生產總值在20年間增長了十倍，國民財富的增長也帶動了資產市場的發展，資產管理市場逐漸擴張。目前，中國資產管理市場也將迎來一定的改變，從儲蓄轉向投資，居民家庭從儲蓄轉向投資和人民幣國際化。機構投資者將會興起，中國家庭財富從銀行儲蓄轉向投資。由于通貨膨脹的影響，大部分的中國家庭可能會把家庭儲蓄中的一部分轉移到以公募基金為主的投資產品，未來居民會選擇固定收益和多元資產配置的投資基金。因為一些居民對股票比較謹慎，也缺乏一定的股票經驗、投資信心和風險知識，所以居民在短時間內可能不會考慮股票。另外一個轉變是人民幣國際化。預計未來幾年內人民幣將逐步實現自由兌換，這一因素將極大地帶動資金流入和資金流出，這樣的發展趨勢將有助于帶動投資者對中國資產的需求。

中國經濟已經保持了10 %左右的高速增長，遠高于美國的經濟增長速度，人均可支配收入及銀行存款余額近年來保持高速增長，通過這些便可以預期未來各種投資需求的增長潛力巨大。資產市場規模品種持續快速增加，市場融資規模逐年增大，投資產品也越來越豐富。20世紀80年代是債券和銀行存款；20世紀90年代是商品期貨、基金；進入21世紀，商品期貨、基金、股票就成了居民的主要投資種類。2020年至現在，私募基金和銀行理財產品、券商資管產品、保險資管產品、融資融券、股指期貨等種類逐漸豐富。據分析，過去幾年，中國股票市場容量穩定增長。將中美兩國數據對比可以看出，無論從絕對數量還是相對數量來看，中國的股票市場及資產管理行業的發展尚在起步階段，但股票市場市值卻很高，資產管理行業的潛力還是無限的。

三、我國資產管理行業的功能和作用

資產管理行業撐起了市場的一片天，市場資源的有效配置需要供求和價格來實現，資產管理行業主要就是為了有效配置資源，提高整個社會的生產水平。另外，資產管理行業還有一個比較重要的作用，就是收集一些信息，幫助投資者投資，為投資者提供各種機會，提供各種有價值的投資產品，滿足投資者的各種需求，還可以增加金融市場的流動性，降低交易成本，最終促進社會主義市場經濟健康發展。

結 語

在大資管時代下，銀行在客戶資源方面占據著全球資管市場的主導地位，因為銀行的部分客戶資源是高端客戶，所以銀行未來的趨勢是發展私人銀行，也會逐漸開展銀行混合經營，進一步鞏固增強銀行在金融體系的地位。證券的業務范圍也會拓寬，券商資產管理業務將會打通投資融資市場，打造全產業鏈管理，未來的證券公司管理將會更加嚴格。而基金運作競爭也會越來越激烈，基金公司將會更加精心打造產品。保險公司的業務范圍也會逐漸拓寬，增值平臺服務、企業年金業務、保險資產管理計劃、投連險管理、第三方保險資產管理業務、基礎設施不動產債權業務等都是保險公司主要服務業務。保險公司也開展公募基金業務、資產管理業務，推動保險公司全面進入資產管理市場，保險也將在資產管理市場中占據重要地位。