匯率變化對企業效益的影響及其風險防范——基于企業財務會計視角

張曉旭

（中鐵鐵龍集裝箱物流股份有限公司，大連 116000）

經濟全球化時代，世界各國之間的經濟聯系越來越緊密，匯率作為連接國內外市場的重要橋梁，逐漸走向國際化，匯率變動對企業效益的影響及其風險防范不容回避。因此，涉外企業要與時俱進，研究法規政策，關注涉外改革，運用匯率杠桿，促進企業效益長期、穩定、健康發展。

一、匯率制度與匯率風險

人民幣匯率是人民幣與外幣的價格比，反映人民幣在國際市場上的實際價值。人民幣匯率是我國開放經濟中具有廣泛影響的宏觀經濟信號，要使企業在國際貿易市場上獲得競爭優勢，就必須推進匯率制度改革，防范匯率風險。

（一）人民幣匯率制度

匯率制度包括確定匯率的原則、調整匯率的辦法、管理匯率的條例，以及有關部門制定的貨幣政策。改革開放以來，我國外貿開放程度越來越大，與其他國家之間的經濟聯系越來越緊密，其中人民幣匯率制度改革發揮了重要的作用。我國匯率制度的發展，大體經歷了雙重匯率制度（1980—1984年）、單一匯率制度（1985—1993年）、浮動匯率制度（1994—2004年）、以市場供求為基礎參照世界貨幣管理的人民幣浮動匯率制度（2005年至今）等四個階段。

（二）人民幣匯率風險

匯率風險是涉外企業在貿易活動中，其持有的外匯資產或負債因匯率波動而造成價值增減的不確定性。具體地說，匯率變動可能加重涉外企業的外幣債務負擔，也可能使涉外企業的外幣資產相對于本幣或另外一種外幣的價值減少，匯率風險是浮動匯率制的產物，涉外企業在外幣折算過程中，因匯率變動，可能獲利，也可能產生損失。目前，匯率風險共分交易風險、折算風險和經營風險等三類。

二、匯率變動的基本形式

匯率是一個國家的貨幣可以被轉換成其他貨幣的價格。匯率變動是指貨幣 對外價值的上下波動，或某貨幣相對于另一個貨幣價值的改變，其最基本形式是貶值 和升值 。

（一）固定匯率制度下的升值和貶值

固定匯率制由以黃金為中心演變為與美元掛鉤，政府根據參考黃金或美元的價值來確定貨幣價值，稱為法定平價。貶值是指一國貨幣對外價值 的下降（或稱匯率 下跌），下降程度用貨幣貶值幅度來表示；升值是指一國貨幣對外價值的上升（或稱匯率上漲），上漲程度用貨幣升值幅度來表示。

（二）浮動匯率制度下的上浮和下浮

在浮動匯率制度下，匯率的升降與貨幣對外價值的高低成反比例關系。上浮是當貨幣外需大于供給時，匯率將自下而上上升，貨幣對外價值變高；下浮是當貨幣外需小于供給時，匯率將自上而下下降，貨幣對外價值變低。

（三）均衡匯率制度下的高估與低估

高估匯率是當一國的國際收支出現赤字時，其貨幣在外匯市場的供需關系就會逆轉，如果官方匯率仍然固定，則表明本幣價值被高估，或者本幣應該貶值但沒有貶值；低估匯率是一國國際收支出現盈余時，貨幣外匯市場的供需關系會反轉，如果官方匯率保持不變，則表明本幣價值被低估，或者本幣應該升值但沒有升值。

三、匯率變動的基本原因

匯率變動受到包括經濟增長率、國際收支、外匯儲備和通貨膨脹長期因素，以及利率水平、外匯市場投機、政府干預和政策調整短期因素等多重因素的制約與影響。

（一）經濟增長率

經濟增長在一定程度上影響匯率的長期水平。據國家統計局資料顯示，2019年1—4季度GDP的同比增長速度總體在6.0 %，而2020年1—4季度GDP的同比增長速度分別為-6.8 %、3.2 %、4.9 %和6.5 %。2020年GDP在第1季度呈現負增長（即下降6.8 %），是受新冠疫情的影響，由于我國對新冠疫情的防控效果快速而且高效，2020年第2—4季度的GDP恢復了正增長趨勢。近年來，人民幣匯率上升，存在一定幅度的升值，這與我國的經濟實力逐漸增強有著不可分割的關系。

（二）國際收支和外匯儲備

國際收支是一個國家在國際貿易中的各種收支之和，其中盈余是外匯供給大于外匯需求，赤字是外匯收入小于外匯支出。國際收支和外匯儲備的順逆差決定了匯率的變動趨勢，是影響匯率走向的主導因素。20世紀90年代以來，我國是一個經常項目和資本項目雙順差國，為了控制匯率的增長速度，近年來央行多次發行貨幣政策并大量購匯，使我國外匯儲備大幅增加。中國是一個制造大國，出口量遠大于進口量，市場上人民幣的需求增加，國外資金大量流入，國際收支保持上漲趨勢，故人民幣呈升值態勢。

（三）通貨膨脹

通貨膨脹的本質是一國整體物價水平保持持續的上漲趨勢，即貨幣發行速度大于經濟增長速度，社會總供給遠遠小于社會總需求，導致市場商品價格在一段時間內保持普遍的、不可逆轉的上漲趨勢，致使外匯供給小于外匯需求，意味著通貨膨脹率較高，致使匯率上升、貨幣貶值。反之，由于社會總供給遠遠大于社會總需求，一國整體物價水平在一段時間內保持全面而普遍的、不可逆轉的下降趨勢。當然這一理論并非是絕對的，如人民幣目前的實際情況是“對內存在較高的膨脹，對外卻是升值的態勢”。

（四）利率水平

利率水平受國家政策影響，利率變動產生的差異在一定程度上會導致匯率發生變動，即利率變動影響國際金融市場上的資本流出與流入，從而會引起商品勞務價格的變動，影響個人和經濟主體對未來匯率走勢的判斷及其在消費、投資、信貸等方面的決策。如果一國的利率水平引起國際資本流入增加，本幣需求會上升，本幣匯率會上漲；相反，當本幣存在貶值風險時，提高本國利率可以緩解保持匯率穩定。

（五）外匯市場投機活動

外匯投機活動是根據貨幣價值的變動賺取差價。一是先買后賣，當投機者預計某種貨幣匯率未來會下降時，大量持有該貨幣，并在匯率真正上升時大量拋售；二是先賣后買，當投機者認為某一貨幣未來走勢為上漲趨勢，會先大量出售貨幣，然后在外幣價格真正下跌時買入。

（六）政府干預與政策調整

央行出臺各項管理政策的目標是調節市場貨幣供應量，如控制貨幣發行、調整再貼現率、改變存款準備金率、直接信用管制等。隨著我國政府宏觀調控能力的增強，政府不斷根據外匯市場的實時狀況發布貨幣調控政策。此外，央行聯合各經濟部門推進人民幣匯率制度改革，以有效防范國際投機資本的沖擊。

四、匯率變動對企業效益的影響

匯率變動可以通過影響企業資金成本、企業生產成本、企業收入總額、企業利潤總額和企業匯兌損益等間接影響企業效益。

（一）對企業資金成本的影響

通常情況下，外貿企業的資金成本受企業被投資份額、銀行貸款利率、市場份額占有量等多種因素影響。利率和匯率變動是影響企業資金成本最重要的兩個因素。匯率變動對資金成本的影響有正反兩個面：一是如果出現人民幣對外價值變低，境外貨幣可以兌換成更多的人民幣，國際資本會大量涌入境內，境內資本流動相對減少，因此企業的資金鏈面臨挑戰加大；二是如果出現本幣對外價值增加，企業將加大生產銷售力度，投入更多的資金成本以尋求高匯率帶來的高回報。

（二）對企業生產成本的影響

匯率變動直接影響生產進出口商品的原材料價格。本國貨幣升值將會減少原材料成本，從而降低出口企業生產成本；本國貨幣貶值，國外原材料價格上漲，從而使企業生產加工出口產品的成本上升。如果匯率上升導致外幣貶值，本幣可以兌換成更多的外幣，國內進口需求上升，進口商品物價下沉，在國內居民收入水平保持不變的情況下，會激發國內居民購買欲，導致國內物價水平上調，對使用國內原材料生產加工出口產品企業來講，生產成本會增加；反之，生產成本會下降，增大企業盈利空間。

（三）對企業收入總額的影響

匯率變動對進出口企業的收入總額造成間接影響，進出口商品價格的波動程度受匯率波動幅度的影響，兩者的波動方向相同，但幅度不同。對于出口企業而言，在利率等其他因素不變的條件下，人民幣匯率與出口企業的效益存在著反比例關系。當匯率上漲、人民幣升值時，出口商品價格升高，出口商品在國際市場上的銷售量可能下滑，人們購買商品的積極性下降，會降低人們在國際市場上的購買欲，從而降低出口企業的國際貿易收入總額。

（四）對企業利潤總額的影響

企業獲得的利潤總額是衡量企業經濟效益的重要指標，企業保持穩定經營、做出投資決策、加快生產銷售速度等的目的都是追求利潤最大化。匯率變動對企業利潤總額的影響主要有進出口商品價格、進出口商品成本和進出口商品數量等三個方面。匯率變化直接影響的是進出口商品的市場價格，進一步影響該商品在國際貿易市場上的供給和需求，進而影響企業營業利潤中的營業收入、營業成本。匯率上升對出口企業不利，會降低企業利潤率，但對進口企業有利，因為它會提高進口企業利潤總額。

（五）對企業匯兌損益的影響

匯率變動會產生匯兌損益：對于使用境外原材料的進出口企業來說，若原材料在出口國的價格穩定，人民幣升值會導致境外原材料的進口價格下降，這一差價將給進口導向型企業帶來匯兌收益；反之，人民幣貶值有利于出口導向型企業。從各國的經濟國際化程度看，發展中國家匯率變動對其貿易伙伴的經濟影響不大，而發達國家匯率的升降對其貿易伙伴的經濟影響較大，由此可以看出，在復雜的國際經濟關系中，不同國家所遭受的匯兌損益是不同的。

五、企業規避匯率風險的基本措施

匯率波動幅度和頻率存在很大的不可控性，對于涉外企業來說，匯率風險是一種長期的、常態化的風險，企業應該對匯率風險進行預判，并有針對性地進行風險防控，充分利用各種方法降低和規避匯率風險對企業效益的影響。

（一）提高企業防范匯率風險的意識

從國家外匯管理局公布的統計數據可以看出，近幾年的人民幣匯率總體穩定，國際收支趨于平衡，匯率雙向浮動，靈活性增強。但有些外貿企業防范匯率風險的意識不強，對人民幣匯率市場化認識不夠，因此要努力幫助企業提高規避匯率風險意識。企業可以建立匯率風險管理部門，有針對性地規避匯率風險，可以引進相關專業人才，對匯率風險作出詳細的預判，準備好一系列的規避措施，完善防范匯率風險體系。在人民幣匯率雙向波動彈性增強的背景下，企業需要摒棄人民幣單向波動思想，確立人民幣匯率雙向浮動思維；企業需要保持嚴謹的態度，適當對沖匯率風險。

（二）盡可能采用本幣作為計價貨幣

人民幣升值帶動了進出口企業利潤率的提升，但對于中小型企業來說，其自身存在著資金儲備少、信用等級低、缺乏專業人員等問題，導致企業在國際市場上的競爭優勢不大，該類企業在外貿中應盡可能采用人民幣作為計價貨幣。在確定計價貨幣時，會不可避免地存在分歧，可考慮使用兩種計價貨幣同時計價，分別占貨物總值的一半，不僅可以化解矛盾，并且利益與風險可以由雙方共同承擔。在人民幣跨境結算時，利用本幣作為計價貨幣，可以方便外匯資金的調撥與運用，使企業對外交易的收益固定，并且可以免除企業在結售匯中所產生的相關費用。

（三）在簽訂的購銷合同中增加保值條款

購銷合同是企業進行交易的基礎和憑據，企業可以通過在購銷合同上列明條款來保障自身的權利和義務。由于匯率風險多樣化，企業可以在合同中訂立適當的套期保值條款、對沖條款等規定結算時的匯率。套期保值條款會在很大程度上使企業避免匯率變動所帶來的損失。若結算匯率超過了可接受范圍，對于超出部分造成的差價，交易雙方可以平分。例如：匯率波動超過可接受范圍，則依據支付時的匯率做出相應調整，以減少企業不必要的支出；交易金額較大的企業可以與對方約定，當人民幣的幣值發生浮動時，相應提高或降低出口價格。

（四）明確合同條款約定雙方權利和義務

一是采用人民幣跨境結算法，即人民幣在國際貨幣市場的地位逐漸提高，人民幣逐漸趨于國際化，在國際貿易中優先選擇人民幣作為結算貨幣，是企業規避匯率風險的最優方法。二是匯率風險分攤法，即在購銷合同中，規定且詳細列明分攤比例，將匯率風險所帶來的收益或損失按比例分配給貿易雙方，損失由雙方按比例共同承擔，使企業規避了一定的匯率風險，因為雙方都必須依法遵照合同，在一定比例下承擔匯率風險造成的損失，可以在很大程度上降低企業不必要的支出。此法是企業規避匯率風險最直接的方法。

（五）靈活運用貿易融資工具防范匯率風險

貿易融資是指在商品交易中，銀行運用結構性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預付款 、應收賬款等資產的融資。貿易融資中的借款人 ，除了商品銷售收入 可作為還款來源，沒有其他生產經營活動 ，在資產負債表 上沒有實質的資產，沒有獨立的還款能力。貿易融資保理商提供無追索權 的貿易融資，手續方便、簡單易行，基本上解決了出口商信用銷售和在途占用的短期資金問題。對外貿易的收匯期限不是即付即匯，這種情況對于中小企業而言可謂是雪上加霜。中小企業可以靈活運用多種多樣的貿易融資工具來防范匯率風險，提前預判匯率風險隱患點，并有針對性地進行風險防控。在國際貿易實務中，慣用的貿易融資工具主要有出口押匯、進口押匯、票據貼現、信用證抵押貸款、假遠期信用證和背對背信用證等六種方式。

1.出口押匯

出口押匯是企業（信用證受益人 ）在向銀行提交信用證項下單據 議付 時，銀行（議付行 ）根據企業的申請 ，憑企業提交的全套單證 相符的單據作為質押 進行審核，審核無誤后，參照票面金額 將款項墊付給企業，然后向開證行寄單索匯 ，并向企業收取押匯利息和銀行費用，并保留追索權的一種短期出口融資業務。出口押匯是企業融資的最佳渠道。

2.進口押匯

進口押匯是開證銀行接受開證申請人（進口商）委托對外簽發進口信用證 后，在收到議付行寄來跟單匯票及議付通知書時，經審單相符，即以貨運單據為抵押，立即對外墊付進口貨款及從屬費用的一種資金融通方式。進口押匯是在簽訂貿易合同后，進口商向當地銀行申請辦理進口押匯業務，對于資金短缺的進口商而言，這是一種資金融通方式。

3.票據貼現

票據貼現包括應收票據和應付票據的貼現，是企業在應收票據到期之前，將票據背書后上交銀行貼現，銀行將票據的到期價值，扣除按照貼現利率計算的從貼現日至到期日的利息（貼現折價）后的余款付與企業，稱為應收票據貼現。票據貼現業務手續簡單、便捷，可以在較短的時間內完成收款和付款。

4.信用證抵押貸款

信用證抵押貸款是受益人沒有資金或資金有缺口，需要向銀行貸款來采購生產原料或商品，所以將收到的信用證抵押給銀行，貸出一部分款，用于上述用途。受益人在相符交單，收到開證行的付款后，償還銀行的貸款和利息。信用證抵押貸款是出口企業在遇到資金短缺的情況時，當地銀行為其提供專項貸款，保證企業順利開展貿易活動。

5.假遠期信用證

假遠期信用證是買方（受益人）向銀行提出辦理假遠期信用證的申請，賣方向買方開立匯票，對進口商來說，可以先拿到提貨單據而不必立即付款，在一定程度上獲得了周轉資金的便利。假遠期信用證的優點，其一是可以利用貼現市場或國外銀行的資金，以解決資金周轉不足的困難；其二是擺脫進口國外匯管制法令的限制。

6.背對背信用證

背對背信用證是中間商 分別同實際用戶和實際供應商簽訂有供應和采購合同，實際用戶向中間商開出一個不可轉讓的信用證 時，中間商不能直接轉讓這個信用證，但可以要求 與其有往來的銀行以該信用證為保證，以其為申請人，開出的以實際供應商為受益人 的信用證。

結 語

外匯管理上的簡政放權，使得資金跨境流動更為靈活，而基于企業財務會計視角，全面系統地研究匯率變化對企業效益的影響及其風險防范，對我國經濟持續穩健增長、世界經濟盡快復蘇，對進出口企業提高匯率風險管控能力、規避匯率變動風險、提高企業效益，具有十分重要的理論與現實意義。