高速公路BOT投資項目中的重要風險及對策

劉明洪

（廣西交通投資集團有限公司，廣西 南寧 530000）

一、BOT項目概述

所謂BOT，即建設、運營和移交模式，是一種特許經營的方式，主要是將政府部門的一些工作移交給社會組織來完成，充分調動他們的積極性，促使社會和政府部門形成利益共同體。在特許經營的時間范圍內，建設項目可以獲取相應的經濟效益，直至公司運營期滿，將所有權轉交給相關政府部門，政府部門繼續牽頭對建設項目進行運營管理。

二、高速公路BOT投資項目幾個重要風險識別

（一）稅收風險

在高速公路BOT投資項目中，稅收風險主要來源是稅收執法和稅制改革風險［1］。在我國，BOT項目持續的時間相對較長，而目前稅制和稅法還處在發展階段，很多地方都需要進行改善，因此，在項目的實施過程中，一些稅收規定可能會發生一定程度的改變。此外，BOT模式在我國的發展時間不是很長，很多稅務基層人員對其理解和認識還不夠深入，在面對復雜的BOT項目時，部分稅務人員自身專業素質可能不夠，導致項目遇到一定的稅務風險，最終阻礙項目的順利實現。

（二）現金流風險

1.流量風險。一般而言，高速公路的交通量往往會影響BOT項目在運營階段的經營收益情況。近幾年來，我國城市化進程逐漸加快，將來可能出現更多的交通運輸方式，人們出行方式呈現出多元化的趨勢。在新時代背景下，更多人開始選擇綠色環保的出行方式，路上車流量減少，這勢必降低高速公路運營的收入。

2.經營期風險。基于國家頒布的《收費公路管理條例》，高速公路收費不能超過30年。在有限的收款期限內，投資方無法確定能否收回足夠的現金，回收運營成本和貸款成本存在極大的風險。

3.定價風險。為了確保社會大眾的權益，滿足人們對美好出行的向往，政府部門掌握著高速公路經營收費的定價權，導致項目公司無法根據實際情況調整公路通行費，這就帶來了一定的定價風險。

（三）建設成本風險

1.原材料成本風險。在高速公路施工建設過程中，上下游企業原材料供應關系相對復雜，市場價格波動較大。在項目施工建設過程中，如何在確保項目順利完工的前提下科學合理地進行原材料采購，確保建設項目質量最優、造價最低，成為項目建設者需要思考的重要研究課題。

2.工期成本風險。和其他產業不同，高速公路建設項目建設周期比較長，項目施工建設過程中會受到天氣、政策、市場、人力等多方面因素的影響和干擾，甚至會出現因為某些方面的原因造成項目停工的情況，給企業帶來巨大的經濟損失，影響項目正常有序推進。

三、高速公路BOT投資項目風險的應對策略

（一）稅收風險應對策略

對于高速公路BOT投資項目的稅收風險，投資商沒有主動選擇的權利，只能被動地適應國家稅收政策的變化。在這個大背景下，高速公路項目投資商必須主動做好變革的預案，及時應對可能出現的稅收風險。具體來說，可以從以下幾個方面著手：要第一時間掌握國家稅收規定和政策的變動；要加大人才培養力度，吸引專業稅務人才進入項目團隊，及時采取措施應對國家稅收政策的變革和變動，減小稅收政策變動對項目的影響，保證項目的穩定運行。

（二）現金流風險應對策略

首先，在簽訂高速公路BOT合約前，項目投資商要主動與政府相關部門進行深入的溝通與交流，針對不可抗因素導致高速公路車流量減少，經營收入減少的情況，可以簽訂補充協議，有效控制項目投資者的損失。其次，要主動建立再談判機制，在高速公路BOT項目的運行中，社會公眾、政府部門和投資商是主要的受益者。社會公眾希望通過政府和投資商的建設獲得出行上的便利，投資商希望政府可以提供一定的特許權，以此獲取相應的經濟收益，而政府部門則希望投資商可以投入一定的項目資金來推動地區基礎設施建設。在高速公路建設項目施工過程中，外界條件的不斷變化可能會帶來干擾項目建設的影響因素，此時要及時邀請相關單位開啟再談判機制，就高速公路施工建設問題進行深入分析和溝通，促進項目的穩定運行，持續推進項目建設。

（三）建設成本風險應對策略

在高速公路BOT投資項目的建設施工過程中，項目的責任單位必須主動協調項目各個主體、利益相關者和各合作單位之間的關系，建立起良好的溝通、協商機制，避免信息孤島現象的出現［2］。通過良好的溝通和協調，及時處理和解決項目運行中出現的各種問題和風險，保證項目按照施工計劃順利推進。例如，確定施工單位時，要優先選擇資質、信譽過硬的施工單位；可以與施工單位簽訂具有獎懲性質的合作協議，激發施工單位的積極性，既要保證項目按期完成施工任務，又要確保施工項目的整體質量；另外，還要跟原材料供應商保持良好的合作，確保原材料的供給，有效控制生產成本，保證建設工程的整體質量水平。

四、案例分析

（一）項目概述

廣西岑溪—大新高速公路BOT項目為《廣西高速公路網規劃（2018－2030）》規劃的“橫九線”的重要組成部分，也是廣西、廣東間新省際通道的重要組成部分。項目建設里程111.114公里，雙向8車道，設計速度120公里/小時。項目估算總投資222.69億元，合作期暫定34年，其中建設期4年，運營期30年。本文將結合項目的實際狀況進行綜合性分析，深入闡述項目面臨的風險，并針對性地提出應對策略和措施。

（二）風險分析

1.市場風險。本項目主要為廣西岑溪市至大新縣的通行服務，未來高速公路的集疏運量是本項目交通的重要組成部分，若高速公路未來年吞吐量低于預期規劃設想，則本項目未來年交通量不能達到預期目標，會影響項目的收費收入和現金流，并對項目經營和還本付息產生影響，最終對項目產生巨大影響。

2.建設成本風險。建設成本風險是指在項目的實施、運營以及維護過程中外部客觀環境的變化或者經營者自身的技術、管理問題，導致項目的實際成本費用超出概算范圍的風險［3］。廣西岑溪—大新高速公路BOT項目的建設成本受國家環保政策收緊、去產能等的影響，工程材料價格大幅上漲，其中砂石料價格上漲幅度超過100%，投資BOT項目的公司需要追加投資，來保障項目的順利完工。但追加的投資在未來以何種方式進行收回卻不明確，這對項目的投資和收益來說是較大的風險。

3.稅收風險。廣西岑溪—大新高速公路BOT項目在建設期歷經“營改增”，在“營改增”之后的運營期須按照9%的稅率繳納增值稅，而項目原可行性研究報告中按照營業稅進行測算，改為增值稅后，繳納稅金總額較原營業稅模式增加約30億元，稅負在全周期增加4.67%。稅務政策的變更造成機場高速項目投資收益較原可行性研究報告投資收益減少，增加了未來運營的風險。

（三）風險應對策略

第一，根據《廣西壯族自治區高速公路車輛通行費定價辦法》與政府就收費標準進行協商，力爭提高收費標準。同時應考慮收費提高對車流量造成的影響，重新進行車流量測算，提早掌握運營前期的資金缺口，并做好籌資準備。

第二，通過延長收費期增加收益。項目公司可以收集相關調整收費期的案例和資料，并與政府持續協商，力爭能夠突破現有的30年運營期上限，確保股東收益最大化。

第三，增加運營附加收入，提高收益可以通過打造服務區內的商業區，依托周邊環境開發旅游資源，尋找專業策劃機構對服務區商業業態進行研究，并與航空公司進行需求溝通，考慮配套定制，打造基本服務功能區、機場服務功能區和休閑體驗功能區三大功能板塊。

第四，積極探索學習國家減稅降負的相關政策。2019年，《國家稅務總局關于辦理增值稅期末留抵稅額退稅有關事項的公告》（國家稅務總局公告2019年第20號）出臺，高速公路建設期留抵的大量進項稅可以通過新政策實現進項稅返還，不僅能緩解項目公司的資金壓力，減少項目公司的融資成本，還可以減少建設期資金的流出，提高整個項目的投資收益［4］。

五、結語

高速公路BOT投資項目面臨十分嚴峻的風險。容易出現的風險類型通常是稅收風險、現金流風險和建設成本風險三種，只要投資商在投資時認真關注協議內容，在項目建設過程中全權參與、認真運營，這些風險帶來的危害都能大大降低。