國有投資公司戰略轉型研究

吳魯華

（聊城市財金建設發展有限公司，山東 聊城 252000）

加快推動投資公司的發展，是落實新《預算法》和國務院、財政部相關文件要求、規范地方政府債務管理的重要舉措，也是政府工作報告中明確的重點任務。國有投資公司轉型的總體思路是公益性、經營性業務相結合，依托已有項目或政府政策支持，積極拓展相關經營性產業，創造現金流，增強再投資能力，實現城市基礎設施建設職能向城市運營、產業投資功能的過渡。

一、推進市場化直接融資，最大限度發揮融資功能

（一）創新多元化融資模式

1．推廣PPP模式吸引社會資本

PPP模式是當前各級政府推廣的融資方式，政府鼓勵社會資本參與項目運作。目前國有投資公司通過產業發展基金參與PPP項目的運作，主要以股權的形式參與PPP項目SPV項目公司的組建，提供PPP項目的資本金，并以債權形式提供項目貸款。

2．發行非公開定向債務融資工具PPN

PPN是非公開定向債務融資工具，資本市場債券需求量大，對承擔政府融資、基建開發的國有企業認可度高。PPN募集資金使用靈活，無穿透監管要求，如發行成功，對公司的信用級別有所裨益，并可加大直接融資力度，獲得較低的融資成本，滿足公司長期資金需求。

3．發行中期票據

中期票據通常是指在5-10年之間的票據，可一次注冊，分期發行，發行方式比較靈活，與同期貸款利率相比，具有一定的成本優勢。國有投資公司可以注冊中期票據，分期發行，后續發行根據市場及公司資金情況擇機確定。發行對象為銀行間市場的機構投資者。發行方式由主承銷商組織承銷團，通過簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場公開發行。

4．探索資產證券化

資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的過程。它是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。例如委托貸款業務就可以作為資產證券化的基礎資產，有確定的還款日期和還款規模，未來現金流可控。有合作意向的金融機構也就此與國有投資展開了合作探討。

5．積極推進流動資金貸款

流動資金貸款業務是為滿足中短期資金需求，按貸款期限可分為一年期以內的短期流動資金貸款和一年至三年期的中期流動資金貸款。流動資金貸款作為一種高效實用的融資手段，具有貸款期限短、手續簡便、周轉性較強、融資成本較低的特點，是深受廣大客戶歡迎的銀行融資業務。

（二）拓寬融資渠道，吸引外來資本

1．爭取省投資集團對市級公司的支持

省級投資集團作為省級重點骨干國有資本運營公司，對支持省級經濟社會發展具備相當雄厚的資金實力，最大限度爭取省級投資集團對市級公司的支持，是發揮政府國有資本運作主體作用的重要渠道。

2．入股省級金融資產管理公司

以入股為契機，積極準備設立企業重組發展基金以及新興產業創業投資基金，以市場化方式引進銀行及社會資本，從而成功實現引入外地資金進入本市的意愿。

二、積極發揮在城市發展中的作用

（一）盤活存量土地資源，做好土地一級開發

目前城市土地市場基本采用的是政府主導，市場化運作的模式，土地價值未能得到充分體現，導致土地出讓價格較低，增值少，收益小。若進行土地一級開發，能夠充分發揮土地開發的價值，變生地為熟地，探索“土地資源+合作開發+信用”的創新合作發展模式，最大限度地提高政府土地出讓價格，提高政府土地經營收益。

（二）積極發展住房租賃市場

國有投資公司可以拓展業務范圍，發展規模化、專業化的住房租賃企業，進行住房租賃業務的建設及運營。一是將閑置和低效利用的校企廠房、商業辦公用房等，按規定改建為租賃住房，盤活存量住房；二是適當新建住房，依法開展住房租賃經營。

（三）承擔城市建設職能

為促進城市發展，踐行社會責任，國有投資公司承擔城市建設職能，在財政部多次發文規范地方政府及融資平臺融資行為、明確規定禁止將公路等工程項目以政府購買服務名義融資的背景下，創新投融資模式勢在必行。因此，建議投資公司承擔建設的項目周圍，有升值空間及開發價值的土地由地方投資公司進行收儲，采取獨立開發、聯合開發等方式進行開發運營。在回籠項目資金成本的基礎上，若有資金盈余，有利于公司積極參與市政、火車站、機場等基礎設施建設，使公司運營與城市建設相互促進、相得益彰，實現可持續發展。

三、進入朝陽產業，實施多元化實業經營戰略

參與設立產業基金或重組基金，發展其他產業，進行多元業務發展，讓金融服務于實業運營管理。全市的產業實體經濟都可以設立各種專項基金的方式予以支持。基金支持的方式主要有兩種；一是支持企業項目，向企業項目提供資本金和項目貸款；二是直接向企業投資，以股權形勢注入企業資金或向企業提供貸款。

發揮基金優勢進行直接投資：

（一）產業發展基金

成立城市產業發展基金，并進行市場化運作，通過采取股權投資或股債結合的形式進行投資獲得收益。涵蓋了城鄉基礎設施建設、產業轉型升級、新能源新材料范圍等。一是尋找合適的項目開展項目盡職調查；二是根據項目盡職調查的結果篩選可以投放的項目跟進；三是根據項目的實際情況設計基金方案；四是溝通交流融資方案引導金融機構配資，方案成熟后報投資決策委員會審批；五是執行投資決策委員會審批結果。

（二）新興產業創業投資基金

由省級投資集團下屬子公司發起設立，基金主要投資于處于早中期的成長型、創新型、科技型企業，對于支持市級中小企業、創新型企業、科技型企業的發展，具有重要作用。

（三）新舊動能轉換引導基金

未來省市兩級政府共同出資設立母基金，再進一步設立子基金，為全省新舊動能轉換提供有利投資支撐。

四、注重資源配置，公益性與經營性結合

（一）投資參股地方金融行業，延伸行業鏈條

引導國有資本合理流動，從戰略風險視角，以參股、控股方式進入優勢產業，降低經營風險，提升國有經濟競爭力和盈利能力，發揮國有資本放大功能、服務于民。

參股地方金融機構就是參股本地農村商業銀行，或者參與組建或增資小貸公司、融資租賃公司等金融機構。

截至目前，市縣區農村信用社已全部改制為農村商業銀行，其中市農商銀行是規模最大、質量最好、對地方經濟發展貢獻最大的一家。按市金融工作計劃，未來有可能進一步改制為城市商業銀行，進而更大范圍地對地方經濟做出貢獻。新批小貸公司、租賃公司的運營牌照審批趨緩，由于資金來源、存續時間以及其他指標的要求，國有投資公司可能在未來幾年內無法主導相關牌照申請審批，所以只宜選擇已存續的此類公司進行參股投資。但由于此類公司股東人數一般不多，參股后形成和諧的合作機制也需要長時間的磨合，所以從目前看國有投資公司對地方金融機構參股的模式只有一種，即在適當時機對擬改制的市級農商銀行進行增資或者收購股份，完成對地方金融機構的參股投資。

（二）入股醫養中心，拓寬新增長點

人口老齡化時代已經到來，人口結構的變化對社會經濟的影響是根本性的，老齡化形勢也日益嚴峻，養老產業已經成為投資的熱土。“醫養結合”是一種新型養老模式，其優勢在于整合了養老和醫療等多方面資源，為老年人提供連續性、協調性和整體性的醫養護一體化服務。養老產業基本包括養老服務、養老地產、養老金融、養老相關產品四個方面。

投資醫養中心的商業模式：第一階段，參股現存醫養機構，分取稅后股利；第二階段，自主投資建設國有醫養機構，賺取經營收益。主要盈利模式按月收費、產權出售、圍繞養老服務的就醫服務和藥品銷售、保險、理財和會員卡等更多增值服務。

（三）入股教育事業，開展合作辦學

最大限度的利用現有資產，投資公共教育事業，采取資產租賃、合作辦學等方式實現收益。目前國有投資公司已與多所學校展開合作，并且已經取得了較好收益。業務范圍可以逐步擴大到成人職業教育、幼兒教育等方面。

五、完善法人治理結構

（一）集團公司治理結構

組成集團股東會，依據法律法規和公司章程，按照出資比例對公司戰略規劃、董事監事選派、非契約化管理的企業領導人員考核及薪酬、財務預算決算、利潤分配等事項行使股東職責。

黨委會。完善“雙向進入、交叉任職”的企業領導體制，設立黨委會。建立健全黨組織參與公司重大問題決策的體制機制，對關系企業改革發展的重大問題，黨委會事先研究，董事會、經理辦公會按法定程序決策。

董事會。集團董事會由執行董事、外部董事、職工董事組成。董事會設立戰略與決策委員會、提名與薪酬考核委員會、風險控制委員會等3個專業委員會，作為董事會的參謀機構。

監事會。監事會由股東監事和職工監事組成。完善監事會工作機制，依照《公司法》等有關法律法規及公司章程約定行使職權。

（二）二級公司治理結構

根據《公司法》和公司章程要求，規范各級權屬。二級公司積極引入專業技術投資企業并合理對外投資，創造業務利潤來源，依法完善公司治理結構。

（三）三級公司治理結構

對三級公司，根據其功能定位要求，簡化治理結構，依法依規運作。

六、結束語

當前，國企改革向縱深發展，國有投資公司在這次改革中發揮著重要的引領作用，各地市國有投資公司依托本地區經濟、文化、科技等環境，結合已取得的經驗進行科學籌劃，加快新常態下推進市場化轉型進程，以實現國有資產保值、增值，實現社會公益與經濟效益雙贏的發展局面。