投資人引入破產重整程序中的注意事項研究

劉雅靜

（河北崇業律師事務所，河北 石家莊 050000）

投資人引入破產重整程序，符合當事人的利益訴求，能夠為拯救危困企業、讓破產企業重整旗鼓再次發展提供必要的幫助。對于申請破產的企業而言，其通過投資人資金的注入，能夠讓現有困難局面得到舒緩，為自己未來發展爭取到更好的支持，進而擺脫困境。但是投資人的引入并不是盲目的，需要具備一系列的條件，這樣才能夠全面保證當事人的利益訴求。

一、投資人引入破產重整程序中的必要性

從實際表現來看，積極引入投資人，是申請破產企業能夠重整的重要方式之一。投資人的加入，通過注入大量的資金，可以及時解決破產企業資金鏈斷裂等現實困境，進而幫助危困企業擺脫困境，實現起死回生，并通過后續的經營發展實現轉危為安。在整個過程中，通過獲得投資人的幫助，破產企業不必再通過破產來償還債務，保留了企業再次生產和發展的可能性，可以繼續創造價值。而債權人則可以在這種狀態下回到合作前的狀態，在企業步入正軌后重新獲得自己應得的利益。而投資人通過注入資金或者其他資源，不但幫助破產企業實現了重整，也為自身提供了投資的重要機會。從這一點來看，投資人引入到破產重整程序中，符合多方利益主體的訴求，具有非常重要的現實意義和應用價值。

二、投資人引入破產重整程序中面臨的挑戰

投資人引入破產重整程序自然能夠為申請破產企業提供新的支持，讓其轉危為安，從不利的局面中擺脫，為自己的后續發展打下基礎。但是整個過程無疑是極為復雜的，對于破產重整程序的管理人而言無疑是巨大的挑戰。投資人并不是越多越好，也不是只要同意投資人投資支持就可以幫助破產企業擺脫困境。事實上，管理人在處理引入投資人的行為過程中，需要綜合考慮多方面的因素，是一項系統的工程。同時，引入投資人需要大量的法律文件作為支撐，并在整個過程中需要處理大量事務性工作。

其次，破產重整程序涉及的利益主體及相關人員往往數量眾多，投資人需要面對大量的主體，在整個過程中，管理人需要具備破產重整相關立法知識和技能，對于引入投資人的程序有清楚的認知。［1］還需要具備極強的管理、財務、相關技術、談判心理、政策把握等知識內容，對于利益相關人的利益訴求和意見等也需要給予充分考慮，對于企業破產或未來發展的走向等有科學的評判。可以說，投資人引入破產重整程序面臨著極大的壓力。

三、投資人引入破產重整程序中的注意事項

（一）判斷申請破產企業重整的可行性

投資人是否有必要被引入，需要判斷申請破產企業是否具備重整的可行性。只有投資人投資后能夠真正幫助企業渡過難關，并通過自己的努力重新獲得市場競爭力，才有重整的價值。為此，管理人及破產重整程序的相關工作人員首先需要評估企業的實力，對于企業破產的原因進行系統分析。從實際經營情況來看，企業破產情況的出現一些是因為企業存在盲目擴大規模經營的情況，有的則是跨領域挖掘新的市場失敗，有的則是經營管理不善，有的則是資不抵債，融資過多造成企業負債過多等，破產重整程序管理人需要對企業破產的原因進行系統評估和判斷，分析其經營能力。［2］同時，要針對性評估企業的核心競爭力情況，對于企業的品牌、技術、市場、特許資質、獨占資源等資源進行全面評估，分析其市場價值以及存在的技術或者服務優勢，評價其重整的基礎。其次，管理人要對重整后企業發展的長遠效果進行評估。事實上，通過破產重整后獲得良好發展的企業并不是非常多，因此在投資人引入的過程中，一定要做好全面審查，積極同行業協會及其相關企業等進行協商，同投資人進行系統評估，最終作出是否引入投資人的決策。

（二）保障投資人的合法權益

從我國《破產法》的立法規定來看，內部設定的主體主要有債務人、出資人、債權人、管理人、法院等，對于投資人的立法規定卻仍然處于空白。在這種情況下，為了提升破產重整的質量，就需要通過立法來保障投資人的合法權益。在具體的程序推進過程中，要充分保證投資人對重整中利害關系人和對于重整有關的信息有及時知情的權利。

同時，也要賦予投資人公平進入重整程序的權利。通常情況下，先有重整管理人發放招募文件，向社會公開招募重整投資人，然后收集意向投資人的重整意向書，經過通知入圍投資人、簽訂保密協議、啟動盡職調查、制作重整方案等程序后，與最終確定的重整投資人簽訂投資合同。［3］但是這個過程對于投資人招募過程缺乏有效認定，因此需要立足于此，進一步公開招募的過程，基于利益相關方的訴求，設定評審委員會，并經由破產受理法院加以審查。同時，要針對性設置具體的評審規則，基于重整企業的要求加以確定，并且多方利益主體參與制定流程，并應該接受法院的審查，評審過程與結果應受到相關主體的監督。只有這樣，才能夠為投資人提供一個更為公平、透明、安全的投資環境。

（三）借助預破產重整制度，提升投資人引入的安全性

為了提升投資人引入的安全性，可以借助預破產重整制度加以管控。由于目前立法存在欠缺，因此要進一步列明破產重整投資人在預破產重整階段的權利和義務，并可將法律、財務盡職調查報告列明為在預破產重整階段管理人必須向破產重整外部投資人出具的文件之一。同時，基于現實需要，我國各級人民法院可以考慮將破產重整投資人招募流程作進一步流程化操作，提升招募的公開性和公正性，并明確預破產程序中投資人的程序性權利，如明確破產重整投資人在《破產重整投資合同》經人民法院審批通過之日起即享有對破產申報債權的異議權等。通過賦予投資人更多的權利，讓投資人可以更為客觀地做出判斷和投資決定。

（四）嚴格確定投資人

在前期投資人招募工作完成后，破產重整管理人要對投資人進行評估，設定嚴格的內控條件，做好前期遴選工作，不但要審核投資人的資金實力，也要基于不同的情況設定相應的標準，如要求投資人具備行業資質，具備一些業績等，同時要求投資人提供實力報告，內容包括參與重整方式、資金投入安排、債務償還設想、未來經營模式、盈利模式、員工方案、管理團隊方案等，而管理人則要對投資人提供信息背后深層次的資產情況、債務情況、商譽情況以及信用情況等進行調查和審核，嚴格管控，做好盡職調查，提升對投資人選擇的合理性。當初步確定投資人時，要嚴格簽訂保密協議和投資意向協議，并按照規定嚴格繳納投資意向金。

在整個過程中，管理人要積極同政府和法院進行交流，做好匯報工作，在談判期間，要針對重整計劃和投資協議進行深入交流，對于諸如員工分流、債轉股、銀行轉貸續貸等進行系統分析，同時對于產業支撐、稅收優惠、銀行轉貸續貸等進行探討，并立足于此，合理設計重整方案，積極征詢債權人委員會的意見，聽取各方的意見，最終形成合理的方案，最終由評審小組確定投資人，要求意向投資人提交債務償還方案、資金籌集方案、生產經營方案、員工方案等，簽訂投資協議或重整協議。

（五）強化重整計劃執行監督

破產重整管理人員要基于《企業破產法》的規定，通過債權人會議表決通過重整計劃草案，而管理人則要嚴格按照程序要求向人民法院申請批準，也可以經由債權人會議表決重整計劃草案，然后基于我國《企業破產法》第八十七條申請法院強制批準并執行。在執行過程中，債務人要負責重整計劃，管理人則起到嚴格的監督管理作用，對于償債方案的執行情況和落實情況有全面掌握，全方位保障債權人的利益訴求。管理人在此過程中要積極同投資人進行溝通交流，從而全面提升重整計劃實施效果。

四、結語

判斷申請破產企業的重整可行性是是否引入投資人的基本前提，如果企業不具備重整的基礎，那么自然就不必再引入投資人進行投資。而在現實運行過程中，申請破產企業能否重整，涉及多個環節的影響因素。投資人引入破產重整程序中并不是越多越好，而是應該綜合評估，分析必要性和可行性方案。只有符合相關要求，才有必要在破產重整程序中引入投資人。同時，要積極完善相應的法律制度，給予投資人更多的權利保障，并通過嚴格的程序保障投資人參與到破產程序中，通過篩選和審核，最終確定合理的重整方案。