mRNA疫苗能否助飛沃森生物

陳晨

在新冠肺炎在全球范圍內持續傳播的今天，很多國家都在積極研發推廣新冠疫苗。我國采用傳統成熟的疫苗研制路線，沃森生物采用了國外較新的mRNA技術路線，引發了市場的熱議。多年來業績不佳的沃森股份，能否擺脫困境？

沃森生物（300142）成立于2001年，于2010年在創業板上市，今年2月公司也在港交所申請上市。公司前期主要從事血液制品、疫苗產品的研發，近些年來逐漸將業務聚焦在疫苗產品方面。

沃森股份“名聲”變差

沃森生物這兩年來的一些操作引發了市場的廣泛質疑，主要集中在2020年出售子公司上海潤澤以及公司高管的頻繁減持。

2020年12月，沃森生物向外界宣布，公司計劃將子公司上海潤澤32.6%的股權出售給淄博韻澤和永修觀由，轉讓價格為11.41億元。如果交易達成，上海潤澤將脫離母公司沃森生物的控制。

上海潤澤研發的一款重要產品是九價HPV疫苗。隨著現在女性健康意識的提高，很多年輕女性都打了九價HPV疫苗，該產品非常受市場的青睞。智飛生物代理了九價HPV疫苗后業績穩步增長，股價也連連攀升。

然而，這么具有市場前景的產品沃森生物卻要將相關業務的股權出售。這引發了市場對沃森生物的強烈不滿，分析人士認為上海潤澤這樣的優質資產僅僅被以11.41億元出售，沃森生物管理層有轉移上市公司資產的嫌疑。最后不得已，沃森生物取消了這筆交易。

根據沃森生物2018年公布的股票期權激勵計劃，公司2019和2020兩年的累計凈利潤達到12億元就可以實施股票期權激勵計劃。但是沃森生物2019和2020年的凈利潤明顯不及預期，想實施股權激勵計劃基本不可能。所以市場懷疑沃森生物管理層是想通過出售上海潤澤的股份來達到凈利潤考核的目標，從而獲得股票期權激勵。

上海潤澤研發的九價HPV疫苗被很多人寄予厚望，但是上海潤澤的九價HPV疫苗離真正推向市場還有很長的路要走。目前我國的九價疫苗主要由國外醫藥巨頭默沙東占據。

還有令市場十分詬病的是，沃森生物以創始人為首的主要股東的不斷減持，使公司的股權結構變得非常分散。現在公司處于無實際控制人的狀態。

根據沃森生物2021年一季報披露的信息看，現在公司的第一大股東為云南省工業投資控股集團有限公司，持有的股份只有4.9%，連5%都不到。公司的創始人劉俊輝為第二大股東，持有的股份為4.82%。作為公司的創始人同時兼第一大自然人股東劉俊輝現在掌握著沃森股份的控制權。但是劉俊輝仍然在不斷減持手中沃森生物的股份，如果連創始人最后都將公司的股份減持到所剩無幾。沃森生物將來不知將駛向何方。

新產品造血能力或不足

同為疫苗上市公司的智飛生物，財務表現好得讓人咋舌。而沃森生物的凈利潤表現則十分不穩定，其2018年凈利潤比較好的原因，主要還是出售嘉和生物的股權帶來的凈利潤的增長，并非真實業務的增長帶來的業績改觀。

這也反映出智飛生物的業績已經進入收獲期，而沃森生物還在苦苦掙扎。如果是長期投資者，看到沃森生物變動這么大的業績估計也很難拿得住。

沃森生物的主要疫苗產品AC結合疫苗和Hib疫苗，已經在市場上銷售了很多年，現階段業務處于穩定狀態。只有公司的23價肺炎疫苗因為是最近幾年才上市，所以近些年進入業務收獲期。

沃森生物賣的非常好的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗占據了市場四分之一的份額，但是智飛生物在去年新布局了20幾個省，一下子就擠壓了沃森生物相當大的市場空間。預計沃森生物的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗業務在未來幾年都很難再獲得大的突破。

沃森生物在新冠疫苗的研發上面采用了多條技術路線同時實施的方法，具體有重組蛋白、黑猩猩腺病毒載體和mRNA。

其中mRNA是聯合軍事醫學研究院和蘇州艾博一起研發的，沃森生物主要承擔疫苗的產業化實施階段的任務。

目前沃森生物mRNA新冠疫苗的生產基地已經在云南玉溪落地，總投資有兩億多，同時疫苗的一期臨床研究結果已經出來了。沃森生物mRNA疫苗的優勢是可以在2-8度的溫度下存儲幾個月的時間，而國外同類型mRNA疫苗在同樣的溫度下只能保存幾天。

可是沃森生物的mRNA疫苗研發進度比國內采用其他技術研發的新冠疫苗慢很多。在國內已經大量接種的情況下，沃森生物的新冠疫苗還沒有投入到市場中。雖然國外很多國家采用了mRNA技術研發的疫苗，但是國內對于mRNA這樣的新技術保持比較謹慎的態度。就算國內以后能夠接受mRNA技術的國產疫苗，國內的疫苗接種也大概完成了。以沃森生物的研發速度，將來在國內的推廣估計不會很順利，大概率最后會拓展國外市場。