投資美股需劃定自己的“能力圈”

龔方件

趙雨提醒初入美股市場(chǎng)的投資者，想增加確定性，應(yīng)該把自己的投資標(biāo)的聚焦在一個(gè)狹小的領(lǐng)域，也就是巴菲特所說(shuō)的“劃定自己的‘能力圈”。

2021年，道瓊斯指數(shù)在全球新冠肺炎疫情的陰霾中穩(wěn)步上升，家住武漢江漢區(qū)新華街的美股投資者趙雨表示，預(yù)計(jì)今年自己的收益大約為30%，而同期標(biāo)普500的收益大約是19%。回顧從2008年元旦踏入美股市場(chǎng)，35歲的趙雨的累計(jì)收益已達(dá)20倍，年化收益大約是26%，超過(guò)了同期標(biāo)普500指數(shù)。在他這些年股市搏殺的記憶中，除了2020年一季度股指因疫情大跌，印象最深的就是2018年因?yàn)椴豢春檬袌?chǎng)，一度在賬戶上保留了大量的現(xiàn)金，但是在10月份看到科技股大跌后，全倉(cāng)加杠桿買(mǎi)入。不幸的是在2018年的最后一個(gè)季度，賬戶暴跌了大概30%，一年的收益化為烏有甚至還倒貼。雖然股價(jià)下跌令自己心里不爽，但當(dāng)時(shí)的趙雨卻不是太擔(dān)心：我投資的公司業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大，銷售蒸蒸日上，在賬面上并沒(méi)有任何惡化的跡象，當(dāng)時(shí)確定在大盤(pán)調(diào)整之后股價(jià)還是會(huì)一路上漲的。

別看近幾年來(lái)趙雨對(duì)于美股投資一副胸有成竹的樣子，他的投資理念也是一點(diǎn)點(diǎn)建立起來(lái)的。“我能承受股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的壓力，這是股票投資者必備的心理素質(zhì)。投資美股對(duì)我來(lái)說(shuō)，就是希望全心全意把這件事做好，沒(méi)有考慮太多短期的收益。最初，我對(duì)蘋(píng)果公司的判斷就存在偏頗。”2007年，蘋(píng)果公司發(fā)布了第一款智能手機(jī)，趙雨聽(tīng)聞后暗暗搖頭，認(rèn)為蘋(píng)果公司做電腦是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，但手機(jī)卻是另外一個(gè)行業(yè)，作為外來(lái)者，蘋(píng)果公司不一定能制勝市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)實(shí)力雄厚的是摩托羅拉、諾基亞等品牌。沒(méi)想到趙雨的判斷大錯(cuò)特錯(cuò)，蘋(píng)果第一代智能手機(jī)橫空出世后，不僅徹底顛覆了蘋(píng)果公司的未來(lái)發(fā)展，也顛覆了當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，聞所未聞的新商業(yè)模式開(kāi)始層出不窮，就是現(xiàn)在的支付寶、微信、滴滴、餓了么等應(yīng)用都是以智能手機(jī)的發(fā)展為基礎(chǔ)的。“智能手機(jī)的出現(xiàn)推動(dòng)了全世界互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。”趙雨感慨。

趙雨當(dāng)初不看好蘋(píng)果公司，所以錯(cuò)失了絕佳的投資機(jī)會(huì)。有了那次研判上的失誤，趙雨開(kāi)始沉下心來(lái)研究美股，學(xué)習(xí)巴菲特的投資理念。在閱讀大量人物傳記后，趙雨知道《華盛頓郵報(bào)》是巴菲特一輩子引以為傲的投資案例，在一次次大筆買(mǎi)入后，巴菲特成了該報(bào)的董事，和董事長(zhǎng)凱瑟琳·格雷厄姆也成了好友，經(jīng)由凱瑟琳的引薦，他也從一個(gè)小鎮(zhèn)的基金經(jīng)理變成了資本大亨。回顧巴菲特的這筆投資，趙雨認(rèn)為在最初的七八年時(shí)間內(nèi)，巴菲特最重要的決策來(lái)自凱瑟琳。40多年前的一個(gè)夜晚，凱瑟琳在睡夢(mèng)中被電話叫醒，主編問(wèn)她，能不能把水門(mén)事件的新聞明天發(fā)稿，如果不發(fā)稿他就辭職。發(fā)稿意味著和當(dāng)時(shí)的尼克松總統(tǒng)直接對(duì)抗，她知道這種對(duì)抗的后果，她問(wèn)那個(gè)主編：“你真的很想發(fā)表嗎？”在得到肯定的回復(fù)后，她決定讓稿件明天見(jiàn)報(bào)，然后就繼續(xù)睡覺(jué)去了。于是，由這篇報(bào)導(dǎo)引發(fā)，最后尼克松總統(tǒng)被轟下了臺(tái)，《華盛頓郵報(bào)》聲譽(yù)漸長(zhǎng)，順勢(shì)成長(zhǎng)為一家全國(guó)性的大報(bào)，商業(yè)上獲得巨大成功，這也讓巴菲特的投資獲益頗豐。從這樣的傳記中，趙雨懂得，一家企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的重要性。

想要超越大部分投資者，你就需要對(duì)掌握的信息有客觀的認(rèn)知，這事知易行難，因?yàn)槿藗兺粫?huì)客觀地對(duì)待自己和他人。趙雨經(jīng)常在電視或報(bào)刊的文章中，發(fā)現(xiàn)很多嘉賓、分析師談到某項(xiàng)投資時(shí)言之鑿鑿，說(shuō)自己早就提示過(guò)，某某股票會(huì)大漲或者暴跌，但投資者對(duì)他們的說(shuō)法并不買(mǎi)賬。事實(shí)上，他們也許說(shuō)過(guò)類似的話，但同樣也說(shuō)過(guò)更多不靠譜的投資建議，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，這些分析師選擇性遺忘了那些對(duì)他們不利的話語(yǔ)。趙雨引以為戒，他在反思投資經(jīng)歷的時(shí)候，故意選擇一些失敗的案例，與成功的案例互相印證，從而獲得更為客觀的投資經(jīng)驗(yàn)。

2021年即將翻篇，對(duì)于此前美股風(fēng)云變幻的走勢(shì)，作為個(gè)人投資者的趙雨也有一些自己的判斷：首先，WSB（美國(guó)散戶投資者的論壇）概念股站上投資風(fēng)口。2021年被稱為魔幻的一年，疫情之下，在美股散戶們對(duì)WSB概念股進(jìn)行幾輪熱炒后，GME（游戲驛站）個(gè)股股價(jià)年初一度瘋漲數(shù)十倍后對(duì)華爾街空頭機(jī)構(gòu)形成“逼空”，而在年中，美股散戶們又通過(guò)對(duì)AMC院線等股票的做多，形成了第二波逼空狂潮。數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，AMC院線、GME漲幅仍分別超25倍、10倍，如果剔除全美股市值小于100億美元的小市值股，AMC院線就是今年上半年漲幅最大的個(gè)股。

趙雨詳細(xì)地談到了華爾街散戶抱團(tuán)事件。2021年1月末，美國(guó)散戶們通過(guò)使用期權(quán)和抱團(tuán)，“熱血式炒股”震動(dòng)華爾街，他們將就要退市的股票GME從3美元一路拉到超過(guò)400美元，痛打?qū)_基金，引得多家美國(guó)投資機(jī)構(gòu)都發(fā)出警告。如1月28日美股交易時(shí)段，GME股價(jià)一度漲至483美元的歷史新高，隨后經(jīng)歷17次熔斷，最終收跌超過(guò)40%，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商們一度宣布限制相關(guān)“妖股”交易，并提高保證金要求，開(kāi)不了股票倉(cāng)位的美股散戶繼續(xù)瘋狂撒錢(qián)，將“炮火”對(duì)準(zhǔn)新目標(biāo)……此次散戶抱團(tuán)事件被稱為帶有“行為主義”色彩的美式運(yùn)動(dòng)，其背后也反映出美國(guó)社會(huì)的深層次矛盾。

“其實(shí)對(duì)于很多美國(guó)居民來(lái)說(shuō)，政府補(bǔ)貼是一筆意外之財(cái)，很多人都拿去投入股市。這次有號(hào)召力的那幾個(gè)論壇里面的很多都是年輕人，他們?cè)?008年金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候年紀(jì)還很小，可能也就是中學(xué)生，或許因此經(jīng)歷一些家庭的變故，比如失去房產(chǎn)、家庭負(fù)債、父母失業(yè)等。當(dāng)這撥年輕人都長(zhǎng)大了，二三十歲開(kāi)始第一次進(jìn)入股市，他們想要通過(guò)這種表達(dá)方式來(lái)對(duì)抗華爾街和發(fā)泄自己的不滿，在意見(jiàn)領(lǐng)袖的號(hào)召下，用抱團(tuán)的行為向金融市場(chǎng)一些不公平的事情表達(dá)自己的意見(jiàn)。”趙雨個(gè)人并不看好散戶這種行為藝術(shù)般的投資。

除此之外，電商、遠(yuǎn)程辦公等股票穩(wěn)中有升。據(jù)麥肯錫調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超過(guò)3/4 的美國(guó)人在疫情期間開(kāi)始嘗試新的購(gòu)物行為，包括新的購(gòu)物方式、品牌和渠道，并打算長(zhǎng)期堅(jiān)持;同時(shí)據(jù)eMarketer預(yù)計(jì)，未來(lái)三年線上零售增長(zhǎng)加速，滲透率將在2021年后達(dá)到15%。受宅家經(jīng)濟(jì)利好影響，亞馬遜的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也非常明顯，根據(jù)發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，Q1-Q2季度亞馬遜營(yíng)收分別為1085億美元、1131億美元，分別同比增長(zhǎng)44%和27%，再創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)的電商巨頭也獲利不少，其中拼多多“后生可畏”，年度活躍買(mǎi)家數(shù)據(jù)超過(guò)阿里巴巴，達(dá)到了8.238億人，并在今年二季度再次實(shí)現(xiàn)了單季盈利。除了北美和中國(guó)，東南亞的電商發(fā)展也被疫情“催化”加速。在疫情期間，東盟和南亞78%的消費(fèi)者增加了數(shù)字服務(wù)的使用，線上網(wǎng)購(gòu)、朋友轉(zhuǎn)賬和線下零售支付成為數(shù)字支付最常見(jiàn)的三個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

不過(guò)，受疫情拖累，航空、酒店迎來(lái)至暗時(shí)期。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)對(duì)2021年全球航空運(yùn)輸業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行修訂，國(guó)際航協(xié)預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)有望改善，但行業(yè)較嚴(yán)重虧損將持續(xù)到2022年，預(yù)計(jì)2021年凈虧損477億美元。隨著疫苗的問(wèn)世，酒店、旅游板塊迎來(lái)了一定的復(fù)蘇，只是目前來(lái)看疫情情況仍存在諸多不確定因素，對(duì)這些板塊的負(fù)面影響仍在。一些看似因疫情利好的板塊，如國(guó)內(nèi)的在線教育，在監(jiān)管不斷收緊的背景下一路走低，跟誰(shuí)學(xué)、新東方、好未來(lái)等市值大跌。

展望2022年的美股投資，趙雨持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。他對(duì)于投資美股的整體策略是青睞那些即使財(cái)政支持令人失望也會(huì)表現(xiàn)出色的公司，同時(shí)周期性資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口也值得關(guān)注，如房地產(chǎn)、汽車(chē)和原材料類板塊，“維持啞鈴式戰(zhàn)術(shù)，兼具成長(zhǎng)與價(jià)值特性”。另外，科技股依然具有吸引力，預(yù)計(jì)在低利率環(huán)境下可以保持較高的利潤(rùn)率，如云計(jì)算、在線廣告和數(shù)字支付等增長(zhǎng)趨勢(shì)蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)，而半導(dǎo)體和軟件等行業(yè)有望保持領(lǐng)先地位。在具體的行業(yè)和股票上，趙雨繼續(xù)看好SaaS（軟件即服務(wù)）和新能源板塊，還有5G和電商。

不過(guò)，趙雨提醒初入市場(chǎng)的投資者，想增加確定性，應(yīng)該把自己的投資標(biāo)的聚焦在一個(gè)狹小的領(lǐng)域，也就是巴菲特所說(shuō)的“劃定自己的‘能力圈”。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）