藥機龍頭進軍高端市場，出海進程加速

郭志強

楚天科技中央車間裝備

新冠疫苗生產設備需求正在下滑，國內制藥裝備企業何去何從？

“新冠疫苗設備采購高峰期已經過去，但進口替代的市場機會依然是制藥裝備企業的重要機遇期。”11月5日，國內制藥裝備龍頭企業楚天科技董事長唐岳接受《中國經濟周刊》記者采訪時說。

伴隨疫苗生產設備市場需求減少，高端制藥裝備成為各大龍頭企業布局的新賽道。2020年9月，國家發改委等四部門聯合印發《關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》（下稱《指導意見》），其中提出，要重點支持高端醫療裝備和制藥裝備等高端裝備生產，實施智能制造、智能建造試點示范。

10月24日，國盛證券分析認為，對于制藥裝備行業來說，新冠相關收入對業績影響有限，生物制藥“東風”已至，國產制藥設備進口“替代+出?！庇型寗訕I績持續高增長。

疫情助推制藥機械行業，高端制藥裝備或成新賽道

疫苗產業鏈成為2021年資本市場重點關注的賽道之一，制藥裝備行業的楚天科技（300358.SZ）和東富龍（300171.SZ）股價均一度較年初增長超4倍。

這些制藥裝備龍頭股價暴漲的背后，是業績的強勁增長勢頭。前三季度，楚天科技營收36.8億元、同比增長67.24%，凈利潤達4億元、同比增長723.53%;東富龍營收28.82億元、同比增長54.61%，凈利潤5.58億元、同比增長93.69%;迦南科技營收7.52億元、同比增長24.50%，凈利潤5768萬元、同比增長10.63%。

《中國經濟周刊》記者梳理發現，制藥裝備上市公司前三季度業績爆發，多受益于疫情期間海外企業的響應速度明顯受限，無法滿足國內藥企快速擴大產能的需求。因此，國產制藥設備市占率得到較大提升，制藥裝備企業業績出現大幅增長。

國盛證券認為，疫情為國產制藥裝備進口替代提供良好契機，國產制藥裝備企業有望將“一次性的紅利”轉化為企業的“長期能力”，即便疫情后海外進口企業恢復供應，也不會造成客戶的大量流失。

值得注意的是，新冠疫苗設備訂單減少成為制藥裝備行業的趨勢。2021年東富龍新冠疫苗相關訂單在新增訂單中的占比逐步下降，分季度看，第三季度凈利潤環比下降35%，主要因為新冠疫苗訂單有所減少。

市場普遍認為，國產制藥裝備行業仍呈現出“小”“散”“亂”的市場格局，市場多以中小規模企業為主，大型企業占比較小;產品質量參差不齊;知識產權保護意識薄弱等制約行業發展。引導制藥裝備往高端化市場發展已成為各方共識。

此外，行業企業發展呈現分化特點，少數龍頭企業已進入高端領域。九方金融研究所分析稱，歷經10年產業鏈發展，國產制藥裝備企業逐步變成中國高端制造的細分領域標桿，國產替代加速進行，出口海外業務增長迅速，整個行業或迎來長期成長。

市場解讀，對于醫藥裝備行業而言，去年出臺的《指導意見》有利于國產藥機行業朝著高端化方向發展。

唐岳告訴《中國經濟周刊》記者，“新冠疫苗設備板塊是公司近兩年的增量業務，但對制藥裝備龍頭企業來說，有不同尋常的意義：疫苗設備生產企業切入到高端醫藥市場的供應鏈體系，證明國內制藥裝備企業已掌握設計生產高端制藥裝備的能力和水平，這為制藥裝備出海和滿足國內創新藥研發生產所需的設備提供了技術可能。”

今年9月，東富龍董事會秘書王艷公開表示，未來中國乃至全球生物制藥的重點依然在于創新藥物領域，其中生物醫藥的原液制備及工程能力輸出是市場需求快速增長的賽道，公司將組建團隊滿足國內外市場需求。

裝備毛利率超過50%，國內藥機龍頭進軍海外

據灼識咨詢數據，目前全球制藥裝備行業規模超5000億元，2025年將超7000億元。目前中國市場規模近1000億元，2025年將達2000億元。

“今明兩年，公司將整合資源做好‘出海這篇大文章，一是在重要國際市場建立分子公司，實現業務、人員屬地化管理，開拓國際化業務;二是借助ROMACO的國際市場渠道資源，迅速將市場觸角伸展到世界各地。”唐岳坦言，競爭對手在海外市場的快速發展讓公司看到了新機會。

9月，迦南科技對外預測稱，未來3～5年的訂單預期，國際市場是重要組成部分，從國際市場來看，隨著產品技術的持續創新，在高端市場會迎來更多的產品出口機會。

今年以來，制藥裝備企業東富龍海外市場成為業績新增長點。數據顯示，2021年上半年，東富龍海外收入達4.48億元，占公司營業收入的24.75%，且歐洲地區營收增速同比增長超過3.1倍。

國盛證券認為，國產新冠疫苗設備海外需求旺盛，同時帶動了常規疫苗設備、生物制藥設備等進入多家知名藥企供應鏈，預計國產制藥設備國際化進程將加速。

一位熟悉制藥裝備行業的分析人士林章告訴《中國經濟周刊》記者：“制藥裝備行業兩大巨頭，楚天科技營收規模已經超越競爭對手東富龍;但在凈利上，東富龍依托海外市場業績爆發搶在了楚天科技前頭?！?/p>

《中國經濟周刊》記者梳理東富龍2021年半年報發現，公司歐洲、非洲、北美洲市場產品毛利率均超過50%，排在末尾的南美洲市場毛利率也都達到30%，且銷往海外四大洲的產品平均毛利率指標同比增長超過20%。

2003年，東富龍開啟國際化，最先從印度市場起步，至今產品已銷往45個國家及地區。前期東富龍海外收入主要來自亞洲地區，而到2020年疫情期間，東富龍以疫苗制備為切入點，快速打開了歐洲等發達國家市場，僅歐洲地區收入占比就達到10.86%。

楚天科技通過并購德國Romaco開啟國際化戰略布局。疫情期間，下游客戶智飛龍科馬、中生集團等在海外新建工廠亦為楚天科技帶來海外市場加速布局的機會。此外，2021年上半年，楚天科技在美洲地區的營收同比增長超過70%。

業內預計，制藥裝備海外出口業務有望持續增長，頭部企業海外營收將穩步增長，尤其是楚天科技通過收購德國Romaco補全了固體制劑設備短板，且獲得了出口海外的跳板。2021年上半年Romaco集團為楚天科技帶來了7億元收入，未來空間可能更大。

國盛證券認為，國產制藥裝備企業加速推進國際化戰略，通過“收購+自建”等方式在海外設立子公司，加碼國際化布局，打開成長天花板。

（文中林章為化名）

（本文刊發于《中國經濟周刊》2021年第21期）