2020年Tenaris集團和Vallourec集團生產經營狀況分析

武 磊

（百色學院材料科學與工程學院·廣西壯族自治區鋁基新材料工程研究中心，廣西 百色533000）

Tenaris集團和Vallourec集團是全球鋼管行業兩大巨頭，作為全球鋼管行業的領軍企業，兩家集團的業績也是全球市場的風向標。2020年先是國際油價出現恐慌性暴跌，2020年3月9日創下自1991年海灣戰爭以來最大單日跌幅；再是新冠肺炎疫情全球肆虐，全球經濟陷入低谷，又使低迷的油價雪上加霜。以油氣市場為主的能源行業是全球鋼管行業特別是大型鋼管集團的主要下游市場，因此Tenaris集團和Vallourec集團在2020年的經營注定異常艱難。本文將從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析2020年Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團的生產經營情況以及兩家鋼管集團對后期經營業績的展望。

1 銷售量

Tenaris集團是全球最大的無縫鋼管生產企業，其盈利能力始終處于行業前列；Vallourec集團是全球高級無縫鋼管領域的領導者，在油井管特殊螺紋研發與生產領域占據主導地位［1-4］。低迷的國際油價和遍布全球的新冠肺炎疫情對Tenaris集團和Vallourec集團的影響首先就是銷售量受到沖擊。2020年Tenaris集團無縫鋼管銷售量191.8萬t，同比減少26.7%；焊接鋼管銷售量48.0萬t，同比減少28.5%；鋼管銷售量239.8萬t，同比減少26.7%。Vallourec集團無縫鋼管銷售量159.9萬t，同比減少30.2%。2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況見表1。

表1 2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況萬t

2 營業收入、利潤和利潤率

2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的營業收入、利潤和利潤率見表2。

表2 2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的營業收入、利潤和利潤率情況

從表2可以看出：2020年Tenaris集團的營業收入為51.47億美元，同比下降29.4%；EBITDA為6.38億美元，同比下降53.5%；EBITDA率12.40%，下降6.4個百分點。Tenaris集團認為，2020年的新冠肺炎疫情嚴重影響了經營業績，全球為控制疫情采取的各項措施導致了石油價格和需求暴降、庫存嚴重過剩和油氣公司投資減少。東半球市場的銷售情況相對較好，美洲市場則受到鉆采活動低迷的嚴重影響，以阿根廷為例，鉆采活動連續數月陷于停滯。營業收入和EBITDA的大幅下降也反映了低銷售規模下的固定成本分攤壓力，可喜的是Tenaris集團實現了2.3億美元的固定成本壓縮目標。

從表2還可以看出：2020年Vallourec集團的營業收入為32.42億歐元，同比減少22.3%；EBITDA為2.58億歐元，同比減少0.89億歐元；EBITDA率為8.0%，下降0.3個百分點。Vallourec集團自2016年啟動內部刺激措施和成本縮減計劃以來，至2020年已經累計實現成本縮減7.51億歐元，大幅超過原先設定的4億歐元目標。成本縮減計劃的卓越實施是Vallourec集團能在艱難的外部環境下取得EBITDA率基本穩定的重要支撐。Vallourec集團表示，雖然新冠肺炎疫情對全球石油需求和能源活動產生了巨大影響，并使營業收入大幅下降，但EBITDA率與2019年持平，而且Vallourec集團與主要債權方就重塑財務結構達成一致協議，通過縮減債務規模并保留適當的流動性以實現未來發展戰略計劃。

3 市場分布

2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的營業收入情況見表3。

表3 2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區域的營業收入情況

2020年，Tenaris集團管材與服務板塊獲得營業收入48.44億美元，同比降低29.5%，主要原因是鋼管銷售量降低了26.7%，同時銷售均價降低了4%。北美市場鋼管銷售量和銷售價格普遍受到油價和疫情的影響而大幅下降，南美市場也是同樣的情況，僅巴西的鉆采活動仍在繼續。在歐洲，北海區域銷售的石油專用管和供下游市場的管線管基本穩定，機械管和其他產品銷量不佳。雖然在沙特阿拉伯的銷售量下降，但在中東其他市場的石油專用管的銷售量較高，西非市場以及整個區域供下游項目的管線管都受到影響。在亞太區域，銷售低迷的主要原因是泰國市場銷量下降。2020年Tenaris集團其他業務板塊獲得營業收入3.03億美元，同比降低29%；該板塊的能源相關產品銷售情況不理想，包括彎曲油管和抽油管等。

2020年，Vallourec集團營業收入為32.42億歐元，同比降低22.3%。分解來看：2020年Vallourec集團鋼管銷售量下降30%，主要是受北美和亞洲市場影響；雖然北美市場售價降低，但在亞洲和南美市場的銷售價格提高的綜合影響下，產品整體售價提高了16%；匯率變動導致營業收入降低了8%。2020年來自油氣和化工市場的收入同比降低了27%，北美市場受鉆機數大量減少和管材價格降低的影響而嚴重低迷，亞洲市場雖然銷售量也不理想，但高合金產品行情走高，帶動了Vallourec集團產品結構和售價上升，南美市場油氣鉆采活動尚好，用于鹽下資源開采的海洋用高等級石油專用管明顯優化了產品結構，但匯率變動帶來了較大的不利影響；化工市場主要受北美地區管線管銷售低迷的影響。來自電力用管市場的收入同比提高9%，原因是正處在執行訂單的發貨周期。來自工業和其他產品市場的收入同比降低12%，主要是歐洲工業用管市場的持續低迷；可喜的是在巴西的鐵礦石生產同比提高了26%，達到790萬t，而且價格也明顯上漲，同時在巴西的工業管銷售也較少受到不利匯率的影響。

4 資產負債情況與償債能力

2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標見表4。

表4 2019—2020年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標

截至2020年12月31日，Tenaris集團的資產負債率為16.5%，同比降低約1.4個百分點；流動比率為3.68，同比提高0.50；速動比率為2.27，同比提高0.36。2020年，Tenaris集團歸屬公司股東的凈利潤為-6.34億美元（不同于表2中的集團凈利潤），其中包括6.22億美元的資產減計，主要是在美國的IPSCO（伊普斯科）公司和焊管業務的商譽和部分固定資產。Tenaris集團向來以經營穩健著稱，長期保持著極低的資產負債率和很強的流動性。與2019年末相比，目前Tenaris集團的短期負債明顯減少，長期負債有所增加，債務結構進一步優化；在資產方面，庫存和應收賬款都大幅減少。

截至2020年12月31日，Vallourec集團的資產負債率為96.4%，同比升高23.5個百分點；流動比率為1.03，同比降低0.13；速動比率為0.79，同比降低0.06。造成資產負債率攀升的主要原因是經營虧損，2020年歸屬公司股東凈利潤達到-12.06億歐元（不同于表2中的集團凈利潤），使得公司股東權益降至1.34億歐元。造成虧損的原因，一方面是外部市場面臨艱難的環境，另一方面是大幅進行了資產減計（在2020年二季度和四季度分兩次減計了合計8.5億歐元的資產，主要是北美的商譽資產和歐洲的固定資產）。從流動性來看，存貨和應收賬款都比2019年同期有明顯減少，持有的現金及等價物仍達13.9億歐元，所以流動性短期無憂。

5 對后期業績的預測

Tenaris集團認為，隨著多國陸續開啟新冠肺炎疫苗注射，社會經濟活動也逐漸開始恢復，但一些區域仍在采取措施防止新冠病毒的繼續傳播。全球石油消費會隨著工業生產和交通的恢復而回升，同時石油輸出國組織（OPEC）及其成員國家在繼續控制生產水平，沙特阿拉伯還在2021年2—3月額外削減產量。油價會隨著已經確定的投資項目陸續推進而回升，天然氣價格則受極端天氣和庫存短缺的推動不斷上漲。美國和加拿大的鉆采活動已經連續3個月恢復向好，拉丁美洲地區的國家也是如此，并有望持續全年。東半球的鉆采活動已接近觸底反彈，但2021年難以見到明顯改觀。在這樣不確定的環境下，Tenaris集團預計2021年的營業收入會逐漸恢復，但在一季度，預計EBITDA受到美國得克薩斯州天然氣和能源短缺影響，導致Tenaris集團在美國和墨西哥的生產成本增加，產量減少。Tenaris集團預計，2021年一季度后的EBITDA會達到2020年四季度的水平，EBITDA率會維持在20%左右，銷售價格的提升則會彌補原材料成本的上漲［5］。

Vallourec集團判斷，北美地區石油專用管市場已經有逐漸恢復的態勢，2021年的銷售量和銷售價格都將回升，但年初會受到原材料方面的影響；向巴西國家石油公司和國際石油公司的發貨量都會高于2020年；在世界其他區域，總的市場形勢依然不好，高合金產品發貨量的快速降低直接影響到營業收入和盈利水平，但這種態勢正在扭轉，有利于2021年業績。歐洲受疫情影響的工業生產有望開始復蘇；巴西的工業生產也在好轉，鐵礦石的產量預計與2020年持平，而價格則會高于2020年水平，盡管全年可能呈現降價趨勢。Vallourec集團2021年的主要經營目標是：EBITDA在2.5億～3.0億歐元，現金流在-3.8億～-3.0億歐元；繼續實施有序的成本控制措施，并嚴格執行現金管控，資本投資控制在1.6億歐元［6］。

6 述 評

Tenaris集團和Vallourec集團作為全球鋼管行業的領軍企業，長期占據全球鋼管市場競爭金字塔的“塔尖”位置，成為眾多頂級用戶的選擇，其所具備和積累的競爭優勢主要體現在以下“5個力”：①產品力，品種齊全、質量可靠，能滿足不同用戶的差異化需求；②供應力，完善的全球布局和成熟的供應鏈管理，以最優、最穩的方式保障供貨；③服務力，技術服務不再是供貨的附屬品，而是以使用場景為核心，用服務塑造新的價值；④創新力，孜孜以求地面向客戶、提升自我，把“想客戶所想”變成“先客戶所想”；⑤品牌力，數十年的厚重積累和無數客戶的信任肯定是企業的堅定基石。

國內鋼管企業近年來也在艱難中不斷探索進步，行業的整體水平不斷上升是事實，但尚未涌現出具備全球布局的企業，能同時兼顧國內、國外兩個市場的也不多。國內鋼管行業自產能過剩以來，競爭長期低端化，競爭手段單一。放眼國內企業，近些年產能擴張的居多，而靠優勢產品立足的較少。激烈的競爭加大了內耗，企業卻沒有通過競爭強筋健骨，反倒是筋疲力竭。目前，這種局面有改觀跡象，國內部分“先覺”企業已經開始在“質”的提升方面邁開步伐，有的通過兼并重組實現企業間強強聯合，有的與國外先進企業合作建廠共同發展，有的深研國外先進企業產品技術［7-10］。但是，無論采用哪種方式，只要是以開放、長遠、提質為基本點和出發點，即使路途遙遠，只要堅持、堅定，就可成功。

7 結 論

（1）2020年Tenaris集團鋼管銷售量為239.8萬t，同比2019年減少26.7%；Vallourec集團鋼管銷售量159.9萬t，同比減少30.2%。

（2）2020年Tenaris集團的營業收入為51.47億美元，同比下降29.4%；EBITDA為6.38億美元，同比下降53.5%；EBITDA率為12.40%，下降了6.4個百分點；歸屬公司股東的凈利潤為-6.34億美元，其中包括6.22億美元的資產減計。

（3）2020年Vallourec集團的營業收入為32.42億歐元，同比減少22.3%；EBITDA為2.58億歐元，同比減少0.89億歐元；EBITDA率為8.0%，下降了0.3個百分點；歸屬公司股東的凈利潤達到-12.06億歐元。造成虧損的原因，一方面是外部市場面臨艱難的環境，另一方面是大幅減計了合計8.5億歐元的資產。

（4）2020年Tenaris集團管材與服務板塊獲得營業收入48.44億美元，同比降低29.5%，主要原因是鋼管銷售量降低了26.7%，鋼管銷售價格均價降低了4%。2020年Vallourec集團的營業收入同比降低22.3%。

（5）截至2020年12月31日，Tenaris集團的資產負債率為16.5%，同比降低約1.4個百分點；流動比率為3.68，同比提高0.50；速動比率為2.27，同比提高0.36。2020年Vallourec集團的資產負債率為96.4%，同比升高23.5個百分點；流動比率為1.03，同比降低0.13；速動比率為0.79，同比降低0.06。

（6）Tenaris集團預計2021年的營業收入會逐漸恢復，但一季度的EBITDA會因美國得克薩斯州天然氣和能源短缺影響，導致在美國和墨西哥的生產成本增加和鋼管產量減少；一季度后的EBITDA會達到2020年四季度的水平，維持在20%左右，鋼管銷售價格的提升將會彌補原材料成本的上漲。

（7）Vallourec集團判斷全球市場有望在2021年逐步好轉，高合金產品發貨量快速降低的態勢也將得到扭轉。2021年Tenaris集團的主要經營目標是：EBITDA在2.5億～3.0億歐元，現金流在-3.8億～-3.0億歐元；同時，繼續實施有序的成本控制措施，并嚴格執行現金管控，將資本投資控制在1.6億歐元。