人口老齡化對金融發展的影響研究

陳晶瑩 彭芳春

（湖北工業大學經濟與管理學院，湖北 武漢 430068）

通常情況下，一般認為老齡化背景下受到傳統觀念的影響以及自身風險承受能力的限制，老年群體在對待投資理財時大多持有厭惡風險的態度。同時，隨著老年人口基數的不斷增長，社會消費觀念會隨之發生轉變，穩健型金融產品逐漸成為老年人偏好的主流產品。實際上，老齡化社會的到來，人口老齡化對金融的影響不僅體現在投資理財、金融產品等個別領域，會全方位深刻影響著金融機構、金融市場和金融產品與服務等各個領域的改革創新發展，對現代金融業而言既是巨大的挑戰又是發展的良好機遇。

一、我國老齡化社會金融市場現狀分析

（一）人口老齡化現狀

老齡化是世界多數國家不可回避的棘手問題。1992年聯合國統一規定，以60和60歲以上的老年人口占總人口的百分比為依據來劃分老年型國家和地區。按照比例，將國家和地區劃分為三種類型：一是占比4%以下的為“年輕型”；二是占比4%-7%的為“成年型”；三是占比10%以上的為“老年型”。因此，包括我國在內，不少國家和地區均已進入老齡化社會。

進入新時代，我國人口老齡化的問題越顯突出。截止到2014年，我國老年人口（60周歲及其以上）在總人口占比超過15.5%，老年人口總數超過2億1千萬；同年，65周歲及其以上老年人口在人口總數中占比超過10%，而截止到2020年，這一比重由10%增長至12.6%以上。由此看出，近幾年我國人口老齡化的趨勢不降反增，隨著老年人口數量的持續增多，在我國消費群體占比中，老年群體的比重會持續增大。

（二）老齡化社會金融市場分析

人口老齡化的趨勢不僅影響到我國經濟體系構建，也對經濟社會的可持續性發展產生一定程度的影響。自我國顯現出人口老齡化苗頭之后，我國政府就開始加大對老年群體保障體系的構建，其中以養老金體系的完善為代表[1]。同時，在長期傳統觀念的影響下，大部分老年人養成省吃儉用的良好習慣，上述因素的影響使得大部分老年人有一定的儲蓄、積蓄，這為我國投資理財領域的發展打下良好前提。為充分抓住老齡化社會帶來的機遇，投資理財市場開始重視對老年群體需求的滿足，并通過相關功能、產品的推出來獲取效益。例如便利結算的提出，部分老年人受到年齡、身體等因素的影響出現智力退化等問題，而為幫助老年人進行結算操作的自主完成，推出便利結算功能[2]。再如專屬理財功能的提出，主要是依據對老年群體個性特點、理財需求等方面的分析，提供個性化、針對性的理財服務。此外，大部分老年人對于投資理財缺乏正確的認知，實現對老年群體金融學習需求的滿足，部分金融機構推出老年智能服務、上門服務等理財服務。

二、我國人口老齡化對金融發展的挑戰與機遇

對于新時代我國金融的發展，人口老齡化是非常重要的人力資源因素，既是金融發展出發點，也是落腳點。從辯證關系看，人口老齡化給金融發展帶來了前所未有的挑戰，也提供了改革創新發展的動力，挑戰與機遇同在。

（一）金融發展面臨的挑戰

老齡化社會的發展在為金融業發展帶來契機的同時，同樣會使金融業發展面臨更為艱巨的挑戰，具體體現為：首先，人口老齡化背景下，人們會以保證資產安全為前提進行更大效益獲取，意味著高安全性、低風險性的金融工具會成為人們的主要選擇。這意味著銀行在金融工具創新的影響下出現部分資金流入高效益市場的現象，易導致銀行出現資金流動不足的情況。其次，人口老齡化趨勢下，其金融結構在某些因素的影響會出現不同程度的變化，而貨幣供應量會受到銀行負債結構變化的影響出現一定程度的轉變。換言之，即我國貨幣政策的落實會因金融結構的轉變而受到影響。

（二）金融發展潛在的機遇

人口老齡所帶來的機遇體現為：第一，商業銀行機遇。2040~2060年是我國老齡化的“高峰”階段，此時期老年人群多為20世紀70年代后出生，作為當前我國汽車、信貸的主要需求人員，目前這部分人同時面臨著養老、育兒、房車貸、父母養老等問題。而隨著這部分人貸款風險的持續增加，為銀行中間業務的開展提供良好契機。第二，保險業機遇。如圖所示，近幾年我國保險業發展呈現出逐年增長的態勢，民眾對于保險的認知、了解程度不斷增高。現代民眾的資金分配已經不再只局限于消費與儲蓄，越來越多的民眾開始重視對多樣化保險產品的購買。第三，證券業機遇。在人口老齡化的影響下，證券業得益于社會保障基的持續增加而迎來發展契機。

三、應對我國人口老齡化積極推動金融發展的對策建議

（一）促進金融機構進一步發展

上文提及，受到傳統觀念等因素的影響，使得大部分老年人熱衷穩健型金融產品，這意味著低風險金融機構的發展迎來契機，具體體現為：第一，債券機構發展的促進。 相較于其他理財產品而言，債券產品因其存在低風險特點而受到老年群體的青睞，其債券產品需求也隨著我國老年人口數量的不斷增長而提高，促使債券機構發展迎來新的契機。隨著股票市場中大規模的散戶步入老齡化階段，低風險的債券會逐漸取代高風險股票，促進債券市場資金得到大量擴充，進一步推動債券機構發展。第二，保險機構發展的促進。保險具有規避風險的作用，這對于風險承受能力較低的老年群體而言有著十足的吸引力，老年人口數量的持續增多促使養老保險、醫療保險的需求逐年增長（如圖1所示），保險機構可以抓住這一契機來推動自身發展[3]。第三，銀行發展的促進。銀行機構在人口老齡化發展趨勢下會受到正面影響，盡管銀行機構提供的利率收益相對較低，但是在長期發展的影響下，銀行機構在老年群體中有著較高的影響力與信服力，所以大部分老年人更愿意以銀行為載體進行理財。與此同時，銀行機構所施行的線上線下融合發展模式，能夠為老年群體提供更為便捷的服務，進而推動自身的長久發展。

圖1 2008年至2017年全國保費趨勢

（二）促進金融產品進一步創新

人口老齡化的發展伴隨著諸多風險的存在，囊括健康風險、利率風險、長壽風險、信用風險等。而在面對不同風險時，老年群體亟須通過不同金融產品來實現對風險的規避。

針對長壽風險而言，老年群體為實現對長壽風險的規避選擇年金產品，推動此類產品的創新[4]。年金產品的購買一方面可以幫助老年群體進行長壽風險的規避，另一方面則可以實現對金融風險的有效規避。為滿足老年群體對長壽風險的規避需求，現已推出年金基金池子、階段撤回融合遞延年金的創新產品，但是因某些因素的限制，使得部分創新產品尚未得到普及與推廣，還需經過不同試驗與優化來滿足老年群體需求。

健康風險已經成為老年群體的重點關注問題，進行健康風險規避的產品創新已經成為金融機構的關注重點。以長期護理保險產品為例，此類創新產品在美國等國家得到一定的普及，盡管其產品發展與普及勢頭相對緩慢，但是對于幫助老年群體進行健康風險的規避有著至關重要的影響[5]。而縱觀現階段我國創新產品發展，部分老年人出于觀念認知等因素的影響，對長期護理保險產品并未表示出強烈的意愿，但是隨著我國老年群體對此類產品的不斷認知，未來長期護理保險產品會有較大的發展空間。

（三）促進金融體系進一步完善

人口老齡化的趨勢推動我國養老體系愈發完善，資本市場也因養老體系的健全而得到有效發展。針對金融市場發展的促進，主要受到以下兩點的影響：

一是養老體系改革。第一，市場資本成本因養老體系改革而降低。我國養老體系受到人口老齡化的影響而發生改革，公司資金成本也因家庭儲蓄的影響而降低。隨著我國養老體系的發展，紅利利益與資金成本呈現出降低的態勢。主要因素在于期限溢價因養老金預期投資時間過長而降低，同時風險溢價因專業化管理與資金池的建設而降低，兩種因素的共同作用下使得資本成本得到有效降低。第二，債券市場因養老體系改革而發展。金融市場發展中，養老體系的作用與影響不斷增大，其債券市場與契約儲蓄資產呈現出正相關關系，這使得代表養老資產的契約持續資產為我國債券市場的發展提供重要幫助。同時，債券市場的構成具體分為公共債券與私人債券兩種，不同債券的發行依據不同，其中公共債券主要以政府財政、意愿情況為支撐，而私人債券則以金融市場深度、時間等因素為支撐，所以私人債券的發展與契約儲蓄之間存在更大關聯[6]。第三，股市發展受到養老體系改革的影響。目前眾多學者在股市市場受到養老體系影響方面進行深入研究，部分學者認為股市市場因養老體系而加速波動，有的則認為養老體系起到股市波動緩和的作用。而從本質上而言，股市市場受到養老體系影響的主要因素在于羊群效應和金融體系。其中金融體系的構建影響到股民對養老金壽險股票數量的持有量，并對股票波動產生影響。而羊群效應則是對某資產同一購買、出售的現象。在股票市場中，羊群效應會使得股市價格受到影響，進而增大股票市場發生波動的概率。此外，還有部分學者認為羊群效應會因養老金管理者的理性思維而得到規避，并且股票市場會因養老體系的改革而形成價格平衡的態勢，并不會增大股市出現波動的概率。

二是養老金市場改革與發展。金融市場得益于養老金的改革而實現功能作用的體現，專業知識豐富的養老金管理者能夠做到對風險的有效規避，進一步提升金融體系的管理質量[7]。首先，管理者為降低資產轉移風險、支付過程風險的發生概率，會依據其發展現狀進行金融衍生品的選擇，進而通過清算支付功能的發揮來降低風險；其次，養老基金能夠實現對國際投資中存在的貨幣風險進行有效抑制；最后，借助養老金體系可實現對市場信息的大量采集，進而降低市場價格波動現象的發生概率。

四、結束語

現階段我國金融發展因人口老齡化而迎來發展契機，為此金融機構需要依據對社會老齡化發展現狀的分析，結合老年群體的未來金融需求進行金融服務的創新與優化，并通過應對老齡化金融發展戰略的合理調整，為我國經濟金融可持續發展和人民福祉的持續增進打下堅實基礎。