港口投資項目評價中層次分析法的應(yīng)用分析

賈旭 中交第四航務(wù)工程勘察設(shè)計院有限公司

俞舟 中國鐵工投資建設(shè)集團有限公司

隨著國家經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，國內(nèi)港口投資項目的規(guī)模化增長速度明顯放緩。而“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，促使對外港口投資項目迅速增加，吸引了各投資主體的參與，呈現(xiàn)出港口資本結(jié)構(gòu)日漸復(fù)雜的局面。實際對外港口投資能否盈利，將受到社會、環(huán)境等多重因素影響。引入層次分析法展開評價，為企業(yè)投資指明方向，可以有效降低項目投資風險，為國內(nèi)企業(yè)的國際化發(fā)展保駕護航。

1.港口投資項目特點

在港口投資方面，應(yīng)認識到項目建設(shè)、運營周期長，需要經(jīng)歷立項、施工設(shè)計、審批、竣工驗收、運營等多個環(huán)節(jié)。而港口作為資金和技術(shù)密集型區(qū)域，無論是航道開拓還是設(shè)施配備等都需要大量資金，在資金投入較多的情況下，建設(shè)單位通常需要依靠貸款方式長期融資。受行業(yè)發(fā)展、技術(shù)革新、政府政策等多重因素影響，投資回報存在較大不確定性，導(dǎo)致項目需要承擔較大投資風險。但由于港口投資和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展將產(chǎn)生聯(lián)動作用，促進地區(qū)貿(mào)易開展，帶動地區(qū)經(jīng)濟增長，為“一帶一路”沿線國家在港口碼頭投資建設(shè)和運營方面引入社會資本提供了政治動機，也為我國在海外港口投資領(lǐng)域推行“中國方案”提供了契機。隨著疫情常態(tài)化以及國際貿(mào)易的逐漸復(fù)蘇，港口投資也將迎來較好發(fā)展契機，為投資者創(chuàng)造可觀效益。而在實際投資中，考慮到港口投資的敏感屬性，涉及不同國家、不同機構(gòu)利益，需要通過科學評價以降低項目投資風險。

2.層次分析法概述

層次分析法簡稱AHP，可以將復(fù)雜多目標問題看成是一體體系，分解成目標層、準則層和指標層。利用定性和定量相結(jié)合方式進行相關(guān)元素指標評價，可以完成指標排序，獲得問題的解決方法。應(yīng)用該方法，需要對專家評估判斷結(jié)果進行整理，然后通過指標兩兩對比給出評分，通過構(gòu)造判斷矩陣，確定指標權(quán)重。具體來講，就是將頂層內(nèi)各指標進行比較，采用1-9比率標度得出A=(aij)矩陣，aij按照重要程度由高到低排列。針對同層次的n個指標進行相互比較，對矩陣中各行數(shù)值乘積的n次方根進行計算，實現(xiàn)向量正規(guī)化處理。根據(jù)獲得的指標權(quán)重，計算矩陣最大特征根，要求通過一致性檢驗，確定A具有完全一致性比率后可以采納，否則需要調(diào)整或舍棄。在整個評價體系中，各指標影響程度存在差異，通過權(quán)重分析確定上、下層指標間的影響程度，給出最終評價結(jié)果。

3.港口投資項目評價中層次分析法應(yīng)用

3.1 指標篩選

結(jié)合港口投資項目特點和層次分析法應(yīng)用思路，需要先做好指標篩選，遵循系統(tǒng)性原則反應(yīng)項目投資環(huán)境、合作基礎(chǔ)、發(fā)展?jié)摿Φ惹闆r，充分反映各指標在具體項目內(nèi)的聯(lián)系，形成有機分析系統(tǒng)。為保證評價具有可操作性，需要篩選代表性指標，要求指標間相互獨立，并且便于收集和定量分析，能夠真實反映項目投資價值。此外，應(yīng)綜合考慮政治、經(jīng)濟、主體運營能力等各方面因素，通過綜合分析有效降低項目投資風險。

以某跨國投資企業(yè)在坦桑尼亞、剛果金、埃及、貝寧、索馬里幾個國家的港口投資項目為例，對企業(yè)投資的港口項目展開分析。在指標選擇上，首先需要考慮項目所在地區(qū)是否能夠獲得國家政策支持，設(shè)立合作基礎(chǔ)指標，下設(shè)經(jīng)貿(mào)關(guān)系、國家戰(zhàn)略合作關(guān)系兩項指標。在此基礎(chǔ)上，需要確定項目是否具有良好投資環(huán)境，具體在投資環(huán)境指標下，設(shè)立政治風險評級、準入限制、外匯管制、勞工政策、優(yōu)惠政策、銀行營商指數(shù)、社會治安，共計7項指標，對整個經(jīng)濟環(huán)境展開評估。一級指標還包含發(fā)展?jié)摿Α⒏酆絻?yōu)勢、主體能力3項指標，分別可以反映出項目市場潛力、競爭能力和投資主體的項目運營能力。在發(fā)展?jié)摿χ笜讼拢枰O(shè)置資源儲量與貿(mào)易增長、GDP總量與增長、外貿(mào)總量與增長、與鄰國貿(mào)易總量與增長、投資收益水平指標。在港航優(yōu)勢指標下，設(shè)置基礎(chǔ)設(shè)施水平、行業(yè)集中度、港口利用率指標。在主體能力指標下，設(shè)置港口項目運營經(jīng)驗、品牌影響力和市場開拓力指標。

3.2 評價體系

完成指標篩選后，邀請港口投資有關(guān)領(lǐng)域的專家進行評價，可以獲得各指標評分，完成判斷矩陣構(gòu)造。如在合作基礎(chǔ)指標評價上，可以獲得準則層相對于指標層的判斷矩陣，如表1所示，可以通過一致性檢驗。

表1 合作基礎(chǔ)準則層相對于指標層的判斷矩陣

利用Excel軟件完成各指標權(quán)重計算和檢驗，最終可以確定各指標均能通過一致性檢驗。根據(jù)下層指標對上層指標權(quán)重系數(shù)，能夠確定準則層指標相對于目標層的相對重要程度，最終獲得港口投資項目評價體系及指標權(quán)重，如表2所示。

表2 港口投資項目評價體系及權(quán)重

3.3 結(jié)果分析

本文以層次分析法構(gòu)建港口投資項目評價指標體系，通過世界銀行、國際貿(mào)易組織數(shù)據(jù)庫和中信部等部門發(fā)布的《國家風險分析報告》等對各評價指標進行基礎(chǔ)數(shù)據(jù)收集整理，利用專家打分法對各指標權(quán)重進行綜合分析，最終通過判斷矩陣對各港口投資進行量化排序。從評價結(jié)果來看，坦桑尼亞、剛果金、埃及、貝寧、索馬里幾個國家港口投資項目得分分別為8.1、7.2、6.6、5.7和3.1。根據(jù)評價準則可知，投資分在8～10分之間，說明投資價值較高，企業(yè)應(yīng)給與重點關(guān)注，項目建設(shè)投資風險相對較低，給企業(yè)帶來可觀收益的幾率較大。評分在5～8分之間，說明投資價值一般，企業(yè)應(yīng)加強跟蹤觀察，結(jié)合各方面情況選擇是否投資，并在項目建設(shè)運營過程中加強風險控制。評分在5分以下，說明項目投資風險較高，不建議企業(yè)投資。值得注意的是，海外國家的政治環(huán)境、社會發(fā)展情況等各方面具有一定不確定性，在項目建設(shè)、經(jīng)營過程中需要持續(xù)跟蹤和評價，以便結(jié)合各項因素變化調(diào)整投資或管理策略，確保項目投資能夠給企業(yè)帶來穩(wěn)定效益。

從各項指標權(quán)重可以看出，投資環(huán)境、主體能力和合作基礎(chǔ)三項指標權(quán)值較大。根據(jù)投資環(huán)境的指標層指標權(quán)重可知，良好投資環(huán)境下，意味著政治風險較低，同時在準入限制、優(yōu)惠政策等方面，企業(yè)可以獲得投資優(yōu)勢，有效控制項目成本。主體能力也將給項目投資價值帶來較大影響，要求企業(yè)擁有海外同類項目投資經(jīng)驗、影響力以及運營能力。由于海外港口項目與國內(nèi)存在較大差異，需要應(yīng)對政治、經(jīng)濟等各方面環(huán)境變化，這對企業(yè)自身經(jīng)營能力和投資管理能力提出了較高要求。此外，投資海外項目需要將兩國貿(mào)易和戰(zhàn)略合作關(guān)系當成是基礎(chǔ)，以免因政治問題給后續(xù)項目建設(shè)、運營帶來諸多風險。根據(jù)評價體系指標權(quán)重，企業(yè)在港口項目投資和建設(shè)運營方面，除了注重自身能力建設(shè)，應(yīng)重點關(guān)注國內(nèi)外政策環(huán)境變化，保持一定政治敏感度，同時采取有效風險規(guī)避、轉(zhuǎn)移等策略，以便及時應(yīng)對項目的各種突發(fā)狀況，避免企業(yè)承受不必要的損失。

4.結(jié)論

企業(yè)在進行海外港口投資過程中，應(yīng)認識到在復(fù)雜多變的政治政策、經(jīng)濟、人文等環(huán)境中，企業(yè)所面臨的投資風險要遠大于國內(nèi)港口投資項目。為保證項目投資的合理性，引入層次分析法對項目展開評價，從基礎(chǔ)合作情況、投資環(huán)境、發(fā)展?jié)摿Φ榷鄠€方面進行考量，科學評價項目投資價值。根據(jù)評價結(jié)果制定投資決策，并采取有效風險管控措施，為項目的可持續(xù)發(fā)展提供保障。