供應(yīng)鏈金融模式下的飼料企業(yè)信用風(fēng)險評估

趙 靜

（河南應(yīng)用技術(shù)職業(yè)學(xué)院，河南鄭州450042）

飼料工業(yè)一直是我國農(nóng)業(yè)和畜牧養(yǎng)殖業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。經(jīng)過多年快速發(fā)展，我國飼料行業(yè)已經(jīng)步入了高質(zhì)量發(fā)展階段，飼料產(chǎn)業(yè)位居世界前列。隨著我國加入世貿(mào)組織后，飼料企業(yè)面臨著國際和國內(nèi)市場的全方位競爭和機(jī)遇。為了有更長遠(yuǎn)的發(fā)展，飼料企業(yè)需要擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，改進(jìn)生產(chǎn)工藝并拓展經(jīng)營范圍。然而，不少飼料企業(yè)由于信用評級不高、資產(chǎn)抵押物較少，導(dǎo)致企業(yè)的融資成本高和融資渠道單一，融資難已經(jīng)成為限制企業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級的重要瓶頸（許鵬，2020）。供應(yīng)鏈金融可以一定程度地解決飼料企業(yè)短期內(nèi)資金短缺問題，近年來，受到越來越多的關(guān)注和重視。本文深入分析了供應(yīng)鏈金融模式下飼料企業(yè)信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因及評估方法和模型，并提出了完善信用風(fēng)險評估的對策。

1 我國飼料企業(yè)融資現(xiàn)狀及面臨的困境

1.1 我國飼料企業(yè)融資的現(xiàn)狀 目前，我國飼料行業(yè)競爭非常激烈，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市場有往兩極化發(fā)展的趨勢，有些逐步退出市場，有些市場規(guī)模在不斷擴(kuò)大。大部分飼料企業(yè)主要靠內(nèi)源融資，但僅靠內(nèi)源融資無法促進(jìn)飼料企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模。現(xiàn)今，飼料企業(yè)普遍面臨著融資需求，存在融資難的困境（史東梁等，2019）。

1.2 我國飼料企業(yè)融資面臨的困境

1.2.1 融資成本普遍偏高 現(xiàn)今，許多飼料企業(yè)的融資成本大多高于百分之十。銀行貸款仍是主要的融資渠道。高額的融資成本導(dǎo)致飼料企業(yè)資金缺口的持續(xù)存在，制約了企業(yè)的發(fā)展。銀行由于需要深入了解企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和還債能力，使得貸款流程繁瑣且時間較長，間接增加了成本。此外，銀行出于自身利益和資產(chǎn)安全方面考慮，提高對于一些中小型飼料企業(yè)的審批要求并加大難度，致使企業(yè)無法及時得到資金的支持，影響了正常經(jīng)營，提高了資金成本（薛海燕等，2016）。

1.2.2 融資渠道較少 目前，我國飼料企業(yè)融資貸款的方式主要有：內(nèi)源融資、貸款和股票。其中受限于國內(nèi)不完善的金融市場，大部分飼料企業(yè)無法憑自身實力獲得股票融資，此外，即使能獲得股票融資，但是受股權(quán)分散影響又會使企業(yè)的經(jīng)營效率低下。據(jù)調(diào)查顯示，飼料企業(yè)融資中銀行貸款的占比高達(dá)六成以上，剩下部分大多為民間融資和小額貸款，總體來看，融資渠道相對單一，可選擇范圍較小（樊志芳，2019）。

1.2.3 銀行貸款難度較大 一般飼料企業(yè)需要有抵押物、審計過的財務(wù)報表和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢才能從銀行獲得融資貸款，然而很多飼料企業(yè)往往無法同時具備這三個條件，使得銀行對于這些企業(yè)惜貸和拒貸。盡管政府出臺了相關(guān)扶持政策，但是收效甚微，并且部分飼料企業(yè)存在不良貸款，不僅影響了銀行放貸的積極性，還抬高了銀行放貸的要求，致使融資成本高（呂勁松，2015）。

2 供應(yīng)鏈金融的特點、模式及意義

2.1 供應(yīng)鏈金融的特點 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生于上個世紀(jì)80年代，源于客戶定制化的需求和交易成本的降低，利用核心企業(yè)的授信額度及長期貿(mào)易信息的不斷積累，通過與物流公司和商業(yè)銀行等進(jìn)行合作，根據(jù)供應(yīng)鏈生產(chǎn)體系上的資金需求，提供信用擔(dān)保和信息共享，為企業(yè)解決融資問題（魯其輝等，2014）。供應(yīng)鏈融資突破了傳統(tǒng)融資模式，引入金融中介機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和第三方物流公司等，意在緩解企業(yè)融資問題，同時開拓商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)和物流公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，促使整個供應(yīng)鏈有序發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融具有自償性，即金融中介機(jī)構(gòu)以核心企業(yè)交易雙方真實的交易為基礎(chǔ)確定授信額度和還款期限，還款資金主要來源于核心企業(yè)的銷售收入。供應(yīng)鏈金融具有整體性，即將供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)上的參與主體合成一個整體，從全局出發(fā)，開展創(chuàng)新性的業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈金融具有風(fēng)險易控性，即指供應(yīng)鏈上第三方物流公司控制著核心企業(yè)的可抵押物，能夠及時將其經(jīng)營情況反映給商業(yè)銀行，在一定程度上防范風(fēng)險，保證貸款資金專款專用，同時物流企業(yè)可對這些抵押物進(jìn)行監(jiān)控，避免了核心企業(yè)和商業(yè)銀行間存在信息不對稱的情況，最大程度降低貸款風(fēng)險（林靖，2020）。

2.2 供應(yīng)鏈金融的模式 資金流是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可或缺的因素，不同的經(jīng)營環(huán)節(jié)都存在資金短缺的可能性，不同的環(huán)節(jié)都有不同的供應(yīng)鏈金融模式，目前主要有以下三種模式：一是應(yīng)收賬款融資模式。該模式是指資金短缺的企業(yè)將未到期的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請貸款。通常作為債務(wù)方的核心企業(yè)，資信水平和還款能力都很高，同時在銀行等金融機(jī)構(gòu)中有較好的信用記錄。二是預(yù)付賬款融資模式（也稱為保兌倉融資模式）。一般采購企業(yè)需要向供應(yīng)商提前支付一定賬款以購買原材料，當(dāng)采購企業(yè)現(xiàn)金流不足時，可將預(yù)付賬款作為抵押物向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請貸款。下游企業(yè)賬戶余額不足以償付到期匯票時，供應(yīng)商將回購倉單中剩余的已抵押物。該模式中，供應(yīng)商、下游企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)及第三方物流企業(yè)需事先協(xié)商簽訂保兌倉協(xié)議書，下游企業(yè)則需要向銀行等金融機(jī)構(gòu)支付相應(yīng)的保證金，以倉單作為抵押物。三是融通倉融資模式。該模式主要包括采購商、供應(yīng)商和銀行等金融機(jī)構(gòu)，即當(dāng)企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)困難時，可以用其生產(chǎn)的產(chǎn)品向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請融資，由第三方物流公司進(jìn)行監(jiān)管。第三方物流公司、融資企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)之間需要簽訂協(xié)議，按抵押的存貨進(jìn)行貸款（李曉宇等，2014）。

2.3 供應(yīng)鏈金融對于飼料企業(yè)融資的意義 傳統(tǒng)融資模式只根據(jù)飼料企業(yè)財務(wù)報表中的一些指標(biāo)作為放貸依據(jù)，而很多飼料企業(yè)往往無法滿足貸款的條件。在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以擴(kuò)展審核范圍，放寬審核條件，不僅考量飼料企業(yè)的行業(yè)影響力和財務(wù)指標(biāo)，還對整個供應(yīng)鏈的情況、資產(chǎn)和宏觀環(huán)境進(jìn)行評估，使評估結(jié)果更具科學(xué)性、合理性和說服力。相比于傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融在擔(dān)保手段、信用評價、風(fēng)險控制和還款來源等方面有明顯的區(qū)別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)較好的融資項目，也有助于有資質(zhì)的飼料企業(yè)及時融到資金，擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模。

3 供應(yīng)鏈模式下飼料企業(yè)信用風(fēng)險評估方法與模型

3.1 供應(yīng)鏈模式下飼料企業(yè)信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因

3.1.1 宏觀環(huán)境因素影響 飼料企業(yè)的信用風(fēng)險會受到近期及未來一段時間內(nèi)國內(nèi)外總體經(jīng)濟(jì)運行的影響。宏觀調(diào)控政策、通貨膨脹、貿(mào)易壁壘等因素都可用于評估飼料企業(yè)的信用風(fēng)險水平。

3.1.2 飼料企業(yè)自身因素影響 大部分飼料企業(yè)的規(guī)模都較小，多數(shù)依靠單一企業(yè)主進(jìn)行投資管理，一旦管理者沒有及時有效地執(zhí)行決策，就容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題。除此之外，受限于資本和人力資源實力，很多飼料企業(yè)技術(shù)能力不高，向外拓展市場能力不足，導(dǎo)致企業(yè)無法擴(kuò)張發(fā)展。同時，很多飼料企業(yè)的財務(wù)信息不透明、不完善，缺乏內(nèi)部信用風(fēng)險控制能力，導(dǎo)致信用缺失的情況時有發(fā)生。

3.1.3 信息不對稱因素的影響 不少飼料企業(yè)的財務(wù)信息不完整且透明，致使銀行等金融機(jī)構(gòu)與需要融資的飼料企業(yè)之間出現(xiàn)明顯的信息不對稱，使得信貸風(fēng)險增大。銀行等金融機(jī)構(gòu)出于自身利益考量，結(jié)合盈利性、風(fēng)險性和流動性，從而減少對飼料企業(yè)的融資貸款，因此進(jìn)一步加劇了飼料企業(yè)的融資困難。

3.1.4 核心企業(yè)因素影響 作為供應(yīng)鏈上核心地位的企業(yè)，其對飼料企業(yè)的信用風(fēng)險有較大的影響，其行業(yè)地位、經(jīng)營規(guī)模和收益及與飼料企業(yè)的合作關(guān)系都會直接影響到銀行等金融機(jī)構(gòu)對于飼料企業(yè)的信用風(fēng)險評估。

3.2 供應(yīng)鏈模式下飼料企業(yè)信用風(fēng)險的特點

3.2.1 復(fù)雜性 供應(yīng)鏈金融模式下，參與的主體較多，包括融資的飼料企業(yè)、提供擔(dān)保的核心企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)以及具有監(jiān)管責(zé)任的第三方物流企業(yè)，形成復(fù)雜的交易網(wǎng)絡(luò)，使得影響信用風(fēng)險的因素眾多且復(fù)雜。

3.2.2 傳播性 供應(yīng)鏈上每個環(huán)節(jié)的企業(yè)之間業(yè)務(wù)交易較為頻繁，有很強(qiáng)的聯(lián)系，信用風(fēng)險具有傳統(tǒng)性，當(dāng)供應(yīng)鏈上某個企業(yè)產(chǎn)生信用風(fēng)險時，風(fēng)險就會隨著業(yè)務(wù)發(fā)展的方向給合作的企業(yè)帶來一定程度的風(fēng)險，產(chǎn)生無法預(yù)估的結(jié)果，甚至?xí)φ麄€飼料行業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

3.2.3 可控性 供應(yīng)鏈金融是根據(jù)整個供應(yīng)鏈的真實業(yè)務(wù)而設(shè)計的。飼料企業(yè)的信用風(fēng)險能通過供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信用擔(dān)保及自償性的特點來進(jìn)行控制。供應(yīng)鏈金融將未來發(fā)展中比較確定的資金流作為銀行等金融機(jī)構(gòu)的還款來源，降低了這些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險，同時又有助于提升飼料企業(yè)的資信級別，減少違約風(fēng)險（蔣曼曼，2017）。

3.3 信用風(fēng)險評估的方法 在供應(yīng)鏈金融模式下，對于飼料企業(yè)的信用風(fēng)險評估方法主要有：專家主觀評分法、德菲爾法、主成分分析法、綜合評估法、模糊綜合評價法、統(tǒng)計分析法、基于評價模型評價法以及基于BP人工網(wǎng)絡(luò)評價法等。不同的信用風(fēng)險評價方法具有不同的優(yōu)缺點，在數(shù)據(jù)的選擇性、適用范圍、主觀因素等方面存在明顯的差異。因此，在對飼料企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險評估時，要根據(jù)企業(yè)的實際情況、分析的具體內(nèi)容、選取的指標(biāo)及其性質(zhì)等，確定合適的評價方法，這樣才能較為準(zhǔn)確地評估飼料企業(yè)的信用風(fēng)險（胡海青等，2012）。

3.4 信用風(fēng)險評估的模型 飼料企業(yè)信用風(fēng)險評估模型有很多，但目前主要應(yīng)用的有：Logistic模型、BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、KMV模型、Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、Credit Portfolio View模型等。每個模型研究的內(nèi)容、涉及的指標(biāo)、數(shù)據(jù)量的需求、優(yōu)點和缺點都不盡相同，在實際應(yīng)用中，需要根據(jù)企業(yè)的自身狀況、財務(wù)數(shù)據(jù)、在供應(yīng)鏈中所處的地位、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，選擇合適的模型來評估飼料企業(yè)的信用風(fēng)險。

4 完善供應(yīng)鏈模式下飼料企業(yè)信用風(fēng)險評估的對策

4.1 加快信用數(shù)據(jù)庫的建設(shè) 現(xiàn)今，飼料企業(yè)的信用數(shù)據(jù)不完善，限制了供應(yīng)鏈金融的深入發(fā)展。供應(yīng)鏈金融包括多個主體，涉及到多方面的財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)信息、物流信息、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等，對這些海量數(shù)據(jù)的收集、處理和整合尤為重要。建立信用數(shù)據(jù)庫對于完善飼料企業(yè)的信用數(shù)據(jù)和促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展起到關(guān)鍵的作用。政府需要聯(lián)合多個行政部門，將飼料企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、交易信息、履約情況、稅務(wù)記錄等進(jìn)行收集并錄入信用數(shù)據(jù)庫中，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)建立實時更新、便于查詢和共享的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。

4.2 完善信用風(fēng)險評估方法與模型 宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、飼料行業(yè)的發(fā)展趨勢和抵押物的價值變動等因素都會對供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生重要影響。銀行等金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)宏觀市場的變動和飼料企業(yè)自身經(jīng)營狀況的變化及時調(diào)整信用風(fēng)險評估模型。在構(gòu)建評估模型過程中，需要實時更新并選擇合適的指標(biāo)體系，才能在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中對飼料企業(yè)做出較為準(zhǔn)確的信用評估。

4.3 促進(jìn)供應(yīng)鏈金融各個環(huán)節(jié)的信息共享 在供應(yīng)鏈金融模式下，供應(yīng)鏈上各個環(huán)節(jié)的企業(yè)被統(tǒng)一起來，只有各個主體強(qiáng)化合作，實現(xiàn)交易信息、物流信息等數(shù)據(jù)共享，才能有效避免信息不對稱的情況發(fā)生。因此，需要供應(yīng)鏈各主體構(gòu)建信息共享平臺。飼料企業(yè)及時上傳真實的財務(wù)數(shù)據(jù)和交易信息，這樣供應(yīng)鏈上的銀行等金融機(jī)構(gòu)和第三方物流公司能及時了解融資的飼料企業(yè)的經(jīng)營動態(tài)、銷售情況和貨物倉儲情況，通過信用風(fēng)險評估模型和方法對該飼料企業(yè)進(jìn)行資信評估和全面核查，形成良性的監(jiān)督和防控機(jī)制，從而提升飼料企業(yè)的信用水平。

4.4 推進(jìn)信用風(fēng)險評估的法律環(huán)境建設(shè) 供應(yīng)鏈金融模式中，飼料企業(yè)是將生產(chǎn)的動產(chǎn)質(zhì)押給銀行等金融機(jī)構(gòu)申請融資貸款，緩解現(xiàn)金流動壓力。然而，目前我國缺乏完善的動產(chǎn)質(zhì)押相關(guān)的法律和規(guī)定，不利于供應(yīng)鏈金融的有序長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，我國需要借鑒國外成熟的金融立法經(jīng)驗，結(jié)合飼料企業(yè)的特點，加快相關(guān)的立法工作，制定企業(yè)信用評估機(jī)制的法律法規(guī)和完善企業(yè)的信息披露機(jī)制。

4.5 規(guī)范信用風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)的建設(shè) 目前，我國沒有明確統(tǒng)一的飼料企業(yè)信用評級標(biāo)準(zhǔn)，各個評級機(jī)構(gòu)水平參差不一，不利于供應(yīng)鏈金融的穩(wěn)定發(fā)展。我國可以借鑒國外建設(shè)信用評級機(jī)構(gòu)的成熟經(jīng)驗，根據(jù)我國信用評級的現(xiàn)狀，結(jié)合飼料企業(yè)的實際發(fā)展情況，大力推進(jìn)信用評級的市場化建設(shè)。政府可以通過稅收優(yōu)惠、財政補貼、政策扶持等方式，鼓勵和規(guī)范專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)的建設(shè)，為飼料企業(yè)融資創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，從而促進(jìn)飼料行業(yè)的健康發(fā)展。