煤炭石油股貴不貴？新能源還有多大空間？

李惠敏 楊皖玉

10月19日晚，匯泉基金創(chuàng)始合伙人、八屆金牛基金經(jīng)理梁永強(qiáng)和中國(guó)銀河證券策略分析師曾萬(wàn)平，圍繞“結(jié)構(gòu)化特征明顯 把脈四季度投資真主線”這一主題進(jìn)行了分享，兩位大咖還與投資者進(jìn)行了熱烈的互動(dòng)。

下半年以來(lái)，市場(chǎng)震蕩分化更加劇烈，風(fēng)格也出現(xiàn)明顯輪換。轉(zhuǎn)眼進(jìn)入四季度，隨著A股三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的披露，兩市公司三季報(bào)預(yù)喜率超過(guò)六成，預(yù)喜個(gè)股較多集中在化工、機(jī)械、電子、有色金屬，這是否意味著市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)向？哪些細(xì)分板塊有望得到資金的青睞？

你關(guān)心的這些問(wèn)題，兩位大咖在直播間都做了解答，干貨滿滿，一睹為快：

未來(lái)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“L型”增長(zhǎng)走勢(shì);

四季度以及明年大概率將繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)化行情;

煤炭、石油等板塊估值提升已相對(duì)充分;

明年上市公司盈利增速有望維持在10%，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大;

新能源車、人工智能等方面已在應(yīng)用端具備競(jìng)爭(zhēng)力;

重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、芯片、新材料、創(chuàng)新藥、國(guó)產(chǎn)軟件、軍工和高端設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

四季度無(wú)需擔(dān)心市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)

近一個(gè)月以來(lái)，周期與消費(fèi)、高估值與低估值的分化相對(duì)收斂。整體而言，近段時(shí)間行業(yè)輪動(dòng)較快，板塊行情缺乏持續(xù)性，賺錢效應(yīng)的快速消退令活躍資金退場(chǎng)觀望，成交持續(xù)縮量，市場(chǎng)缺乏主線。

對(duì)此，梁永強(qiáng)表示，A股市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)化行情中，四季度以及明年大概率將繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)化行情。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正從過(guò)去的高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向逐漸放緩的過(guò)程，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“L型”走勢(shì)。因此，A股市場(chǎng)也將與之匹配，圍繞“L型”的經(jīng)濟(jì)增速走出結(jié)構(gòu)性行情。

他進(jìn)一步表示，四季度無(wú)需過(guò)于擔(dān)心市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)市場(chǎng)將維持結(jié)構(gòu)性行情。當(dāng)前，A股市場(chǎng)市盈率約20倍，估值水平處于歷史分位40%左右，市場(chǎng)整體估值處于相對(duì)健康的位置。對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，需結(jié)合上市公司盈利增速判斷。目前來(lái)看，明年盈利增速有望維持在10%，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大。

煤炭、石油等能源板塊長(zhǎng)期走勢(shì)還需觀察

前期，煤炭、石油、天然氣等板塊成為市場(chǎng)“明星”，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，然而近期卻出現(xiàn)震蕩。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)煤炭、石油、天然氣等能源板塊爭(zhēng)議較大，有觀點(diǎn)認(rèn)為這些板塊沒(méi)有足夠的長(zhǎng)期空間。

梁永強(qiáng)表示，今年以來(lái)，全球供給結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)大宗商品價(jià)格波動(dòng)，使相關(guān)板塊增速上升特別快，導(dǎo)致短期估值明顯提升，當(dāng)前估值已反映得相對(duì)充分。其長(zhǎng)期走勢(shì)還需結(jié)合未來(lái)增速以及供應(yīng)結(jié)構(gòu)等變化來(lái)看。

曾萬(wàn)平則認(rèn)為，無(wú)論是光伏還是風(fēng)電，目前大部分還是“靠天吃飯”。當(dāng)氣候異常時(shí)，需要火電和天然氣補(bǔ)位。當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到供需錯(cuò)配這個(gè)問(wèn)題不能馬上解決時(shí)，能源的價(jià)格將會(huì)上漲，真正緩解大概要到明年春天采暖季結(jié)束以后。此外，在“雙碳”背景下，節(jié)能減排是主基調(diào)，控制煤炭消耗與能源需求增長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)矛盾。所以長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭的價(jià)格中樞大概率會(huì)往上走。

對(duì)于新能源板塊，梁永強(qiáng)指出，基于碳中和、碳達(dá)峰的目標(biāo)，能源領(lǐng)域正從化學(xué)能源逐漸向光伏、風(fēng)電、氫能源等新型能源過(guò)渡，從發(fā)電端到用電端，再到電網(wǎng)結(jié)構(gòu)等方面，均有新模式出現(xiàn)。當(dāng)前，能源變革尚處于新能源替代的起步階段，對(duì)比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，新能源目前所處的發(fā)展階段，類似歷史上電腦進(jìn)入家庭的階段，不斷出現(xiàn)的新模式將服務(wù)每個(gè)人的需求。具體到細(xì)分領(lǐng)域，看好光伏、儲(chǔ)能、智能電網(wǎng)、新能源汽車等方向。

新消費(fèi)、新科技領(lǐng)域皆有看點(diǎn)

近期消費(fèi)股波動(dòng)明顯，白酒、食品飲料能否還有一席之地？新消費(fèi)領(lǐng)域哪些熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

白酒消費(fèi)方面，曾萬(wàn)平認(rèn)為，白酒的主要消費(fèi)群體是“50后”到“70后”，未來(lái)三五年之內(nèi)，這個(gè)群體的消費(fèi)能力較強(qiáng)。由于高端白酒公司較少，雖然當(dāng)前白酒股的估值較高，但高端白酒的業(yè)績(jī)較有保障。中端白酒的競(jìng)爭(zhēng)則非常激烈，由于最近五年白酒整體銷量在下滑，中端白酒提價(jià)能力較弱，同時(shí)營(yíng)銷費(fèi)用走高，市場(chǎng)開拓較為艱難。因此，更看好高端白酒股。

“在新科技、大數(shù)據(jù)和新能源的共同支撐下，消費(fèi)會(huì)被重新定義。”梁永強(qiáng)表示，首先，如創(chuàng)新藥，從研發(fā)到藥篩，再到個(gè)性化治療，在新技術(shù)環(huán)境下均會(huì)形成新模式。其次是養(yǎng)老方面，圍繞人工智能、家具智能化等發(fā)展方向，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)新養(yǎng)老模式，衍生出很多新消費(fèi)。第三是教育，在互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)加速發(fā)展的背景下，教育物理層面的瓶頸將被消除。未來(lái)基礎(chǔ)教育和基本的技能教育仍由學(xué)校提供，但在此之上的專業(yè)教育和個(gè)性化教育將會(huì)基于人和網(wǎng)之間的交互來(lái)形成，這也是未來(lái)的新消費(fèi)。具體至細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注免稅消費(fèi)、醫(yī)療保健、食品飲料等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

此外，對(duì)于新科技方面，關(guān)注三大層面：芯片、基因種業(yè)等方面的短板還需全力補(bǔ)足;新能源車、人工智能等方面已在應(yīng)用端具備競(jìng)爭(zhēng)力;新能源車制造、光伏、風(fēng)能等具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)社會(huì)資源將不斷涌入，優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的也將應(yīng)運(yùn)而生。具體來(lái)看，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、芯片、新材料、創(chuàng)新藥、國(guó)產(chǎn)軟件、軍工和高端設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。